200億の清算の背後：私たちは何を理解すべきか？

ソース: cryptoslate

翻訳：ブロックチェーンナイト

2025年10月10日、暗号通貨市場は史詩的なデレバレッジの嵐を迎えます。

熱狂的な強気トレーダーが市場の鉄則に直面することを余儀なくされ、1時間以内に200億ドル以上のレバレッジポジションが清算され、ビットコインは1日で15%暴落し、アルトコインの流動性はほぼ枯渇し、ベテランのプレイヤーでさえ血のような市場の前で手をこまねいている。

この虐殺は、マクロレベルの複数の逆風によって引き起こされました：貿易緊張の高まりがリスク資産の恐慌的な売却を引き起こしました。

ビットコインが1時間で13%急落し、アルトコインのスリップ状況はさらにひどい。ATOMなどのトークンは流動性のない取引所で一時的にゼロに近づきましたが、その後一部を取り戻しましたが、市場はすでに大きな打撃を受けました。

全市場の中央集権型および分散型プラットフォームの決済総額が200億ドルを突破し、暗号通貨史上最大の単日清算記録を樹立しました。

これは穏やかな陰の下げではない——数週間にわたって蓄積された強気の感情と高水準の未決済契約が一晩で蒸発し、650億ドルの未決済ポジションがシステムから消失し、市場の状況が数ヶ月前のレベルに直接戻った。

表面上は「個人投資家の敗北」に見えるが、『ウォール街の狼』のスコット・メルカーと複数のアナリストは真実を指摘している。「ロスカットされたのは個人投資家ではなく、分散型取引所のレバレッジを使用している暗号ネイティブトレーダーであり、これは最も堅固なホルダーに対するレバレッジ洗浄である。」

データの検証：新たに市場に参入した資金は主に現物ETFや主要資産に配分され、DeFiのレバレッジメカニズムの影響を回避しました。実際に大きな打撃を受けたのは高レバレッジの永続契約プレイヤーであり、その中でも主に暗号ベテランであり、新人ではありません。

BitwiseのファンドマネージャーであるJonathanによると、根本的な問題は市場構造の欠陥にあり、無期限契約はゼロサムゲームであり、損失側の支払い能力が崩壊すると、システミックリスクが引き起こされる。

ボラティリティの急上昇により流動性提供者が撤退し、アルトコインのオーダーブックが薄くなり価格の崩壊を引き起こし、自動減少メカニズムが利益ポジションを誤って傷つける。

Hyperliquidなどのプラットフォームは、オンチェーン流動性プールを通じて逆に利益を得ており、強制清算を利用して資産を割引購入しています。市場中立の精密戦略でさえ、操作の遅延や担保清算の問題により襲撃を受けています。

中央集権型取引所は特にロングテールトークンが被害を受けやすく、DeFiは厳格な担保基準とハードコーディングされた価格メカニズムによって弾力性を示しています。

例えば、Aaveなどのプロトコルは高品質な担保を要求し、ステーブルコインの価格がデカップリングすることによるデススパイラルを避けます。しかし、痛点は依然として存在します：一部の取引所でUSDeが0.65ドルに下落し、関連するマージンポジションが瞬時に消失しました。

取引所間で最大300ドルの価格差がアービトラージャーにチャンスを生み出しているが、より警戒すべきは、200億ドルが蒸発する一方で、現物買いは安定していることだ。

価格は極端値から反発し、市場の過剰レバレッジが強制的に清算された。ジョナサンが言うように、生存を決定する鍵は方向の判断だけでなく、運営能力と流動性管理の技術でもある。

BitwiseのCEO、ハンター・ホスリーはこれについて次のように評価しました。「ビットコイン史上最大の爆倉日での下落幅はわずか15%、その内在的な強さを示しており、この列車は止められない。」

暗号通貨とマクロ環境の関係がますます強まることは、このようなデレバレッジが避けられない市場調整メカニズムであり、健全なエコシステムを再構築するための必然的な痛みであることを意味します。

レバレッジの厳しさが明らかになるとき、すべての参加者は心に留めておくべきです：リスク管理は常に利益追求よりも重要です。