米国株の評価が高く、リスクと機会が共存している：プライスはファンダメンタルズの悪化が下落を加速させる恐れがあると警告

プライシスの多元資産部門の資本市場ストラテジスト、ティム・マレーは最近、米国株市場に対する見解を共有し、現在の米国株のバリュエーションが歴史的高水準に近づいていることを指摘し、経済見通しが穏やかな背景の中で投資家の疑問を引き起こしていると述べました。

5月初以来、米国株式の評価は持続的に上昇しています。8月末時点で、S&P 500指数の先行PERは22.24倍に達し、2020年のパンデミック後および1999年のテクノロジーバブル時の歴史的高値にほぼ並んでいます。このような高評価の現象は、現在の経済環境の下で特に目立ちます。

アメリカ経済が明らかな分化に直面しているのを見ました。関税引き上げへの懸念に加えて、金利に敏感な業界は2022年の利上げ以来、疲弱なパフォーマンスを示しています。製造業指数は過去33ヶ月のうち31ヶ月が50の収縮レベルを下回っており、これは非景気時には稀です。住宅市場も高いモーゲージ金利に引きずられ、パフォーマンスが乏しいです。

しかし、AI投資の熱潮は依然として続いており、主にAlphabet、Amazon、Meta、Microsoftなどのテクノロジー大手によって推進されています。これらの企業は、強力なキャッシュフローを活用してAIの資本支出を支援し、債務融資に依存せず、高金利環境でも競争力を維持できるようにしています。

この分化は興味深い現象を引き起こしました。全体的な経済成長は穏やかであるにもかかわらず、米国株市場のファンダメンタルズは依然として比較的強いです。これは主に、米国株におけるAI関連セクターの高いウェイトによるものです。

しかし、私はこの状況には懸念があると思います。プライスが指摘したように、ファンダメンタルが弱くなると、市場の下落リスクは通常よりも顕著になります。現在、英国の住宅ローン金利は高水準（変動金利は最高で8.18%）にあり、さらにアメリカの製造業が継続的に弱いことは警戒すべき信号です。

このような背景の中、プライス資産配分委員会は現在、米国株式の中立的な配分を維持しており、ファンダメンタルの変化を引き続き注意深く監視します。私たち一般の投資家にとって、すでに高めの評価を受けているこの市場では、慎重さを保ち、適度にポートフォリオを分散することがより賢明な選択かもしれません。