2025年機関の狂潮：世界のETPと上場企業が94.4万枚のBTCを飲み込み、供給のギャップが7.4倍に拡大

🔵 データ検証とスケールの比較

2025年8月10日現在の統計によると、世界中のビットコイン取引所取引商品（ETP）および上場企業は累計で944,330枚のビットコインを購入しています。この規模は2025年のビットコインの新たな供給量（約128,000枚）の7.4倍に達し、機関投資家の需要と自然供給の間の巨大なギャップを浮き彫りにしています。期間を全体に拡大すると、上場企業は2025年に473億ドル相当のビットコインを追加購入しており、同期間の米国現物ビットコインETFの317億ドルの流入を大きく上回っています。この不均衡状態はビットコインの4回目の半減（新しいコインの1日あたりの生産量が900枚から450枚に減少）後にさらに悪化しています。

📊 机构购买力分布与动态

機関の需要は主に2つの主体によって駆動されます：

1. 上場企業が直接ビットコインを蓄積：2025年上半期に、上場企業は237,664枚のビットコイン（価値262億ドル）を購入し、同期間のETFの117,000枚の購入量を超えました。先駆者のMicroStrategyは、今年だけで170億ドル相当のビットコインを追加購入し、総保有量は628,000枚を突破しました。

2. ETPの持ち高が継続的に増加中：アメリカの現物ビットコインETFの総持ち高は149.6万BTCに達し、ビットコインの総供給量の7.12%を占めています。ブラックロックのiSharesビットコイン信託は62.5万BTCの持ち高で首位を占めています。

注目すべきは、企業の購入戦略が「価格変動を無視する」特性を示していることです。Ecoinometricsの研究責任者Nickは、上場企業は短期的な価格の上下よりも「ビットコインの保有を増やす」ことにより関心を持っていると指摘しています。

🌐 供給不足の深刻な原因

供給と需要の不均衡は、三つの構造的要因に起因します：

• ハーフィングメカニズムの厳格な制約：ビットコインの4回目のハーフィングにより、年間の新供給量が約16.4万BTCに圧縮されますが、機関投資家の四半期の購入量はこの数値を超えることができます（例えば、2025年Q2に上場企業とETFが合計で24.2万BTCを購入）。

• 企業のFOMO感情が拡大：2025年8月までに、世界で80社の上場企業がビットコインを保有し、2023年の33社から142%増加する。トランプ政権のアメリカビットコイン準備政策は、企業が「参加せざるを得ない」という緊迫感をさらに強化している。

• 監管モードによる流動性のロック：上場企業は通常、ビットコインをオンチェーンの管理ソリューション（例えば、MicroStrategyのオフラインウォレット）に割り当てるため、実際の流通量がさらに縮小しています。現在、機関投資家とETFが保有する量はビットコインの流通量の16％以上を占めており、取引所での販売可能な残高は総供給量の5％未満に減少しています。

💹 对市场结构与价格的影响

供給不足が顕著な市場効果を引き起こしています：

• 価格上昇圧力の制度化：機関投資家の購入量が新しい供給を継続的に上回っており、これは新たに産出されるビットコイン1枚が数倍の需要を満たす必要があることを意味し、価格に対して堅固な支えを提供しています。アナリストは一般的に2025年にビットコインが20万ドルを突破する可能性があると予測しています。

• ボラティリティの構造変化：機関投資家が長期保有を目的としてポジションを持つため（MicroStrategyが「決して売らない」と主張しているように）、市場の売り圧力は減少するが、流動性が不足している場合はフラッシュクラッシュが発生する可能性もある。

• デリバティブ市場のリスク蓄積：CMEビットコイン先物は1万ドルを超える価格ギャップが発生し、低流動環境下での高レバレッジ取引がボラティリティリスクを増幅させています。

⚠️ 潜在リスクと持続可能性の課題

楽観的な見通しにもかかわらず、現在のトレンドには3つのリスクが潜んでいます：

1. 規制逆転の可能性：もしアメリカ政府が暗号通貨政策を引き締める方向に転換した場合（例えば、民主党政権下でトランプ政策を覆すなど）、機関投資家の集中した売却が引き起こされる可能性がある。

2. テクニカル面の過剰買い信号：ビットコインの短期相対力指数（RSI）が何度も高値に達しており、価格が11万ドル以下に調整されると連鎖的な清算を引き起こす可能性があります。

3. エコシステムの中心化への懸念：上位10の実体が300万枚以上のBTCを保有しており、過度の集中は去中心化の初志に反する可能性があります。

💎 結論：供給と需要の不均衡から価値の再評価への新しいサイクル

機関の需要と自然供給の間に7.4倍のギャップが存在することは、ビットコインが個人投資家主導の投機資産から機関による価格設定の希少資源へと移行したことを示しています。この変化の持続性は、次の三つの変数に依存しています：FRBの金融政策が資本コストに与える影響、ビットコインが伝統的な資産配分においてどれだけ浸透しているか、そしてLayer2などの技術的解決策がオンチェーンの混雑を緩和できるかどうかです。もし現在のトレンドが続くなら、ビットコインは今後10年間で100万ドルの評価に挑む可能性がありますが、投資家は短期的なテクニカル調整と政策のブラックスワンリスクに警戒する必要があります。