XPLインシデント：Perpプロトコルの未来と$30B 利益分配の風景の解明

8月26日のHyperliquidでのXPLの状況？それはDeFiの先物契約に何が問題なのかについて多くのことを教えてくれます🔍

たった19分。これだけで済んだ。05:36から05:55の間にXPLの注文書に大規模な買い注文が殺到した。価格はほぼ200%急上昇した。ひどいサイクルが形成された。ブックスイープ。清算。繰り返し。📈

05:55までに、クジラたちは1600万ドル以上を引き出しました。ショートポジションは潰されました。市場は数分後に正常化しました。多くのトレーダーには手遅れでした。すべてが消えました。数分で。

XPLだけではありません。ETHの先物が同時に$5,100に崩れました。どこでも同じ問題があるようです🚨

注文板の本当に問題のある点

それはオラクルやポジション制限の問題ではありません。より深い問題が存在します。

1. 深さの蜃気楼 - 本は深く見える。実際はそうではない。少数のプレイヤーがほとんどのチップを持っていると、小さな動きが雪崩を引き起こす 📊

2. 価格アンカリングの弱点 - 薄い市場では内部取引が市場価格を支配します。オラクルでさえ常に助けることはできません 📉

3. 清算デススパイラル - 各清算が価格をさらに押し下げます。さらなる清算を引き起こします。繰り返し💥

ポジションの制限？それは答えではありません。人々は単にウォレットを分割します。問題は流動性が薄くなるときのオーダーブックモデル自体にあります。

パープス101 再訪

ETHをパーペチュアルでロングするとき、あなたはレバレッジをかけています。重要な2つの質問があります：

1. 利益の出所 - 対抗者またはLPプール
2. 価格を決定する要因 - 伝統的な市場は取引を使用します。ほとんどのオンチェーンのパーペチュアル契約は外部オラクルに依存しています 🏦

オラクル問題

考えてみると少し驚きです：$100M+ のオンチェーンポジションはスポット市場で対応するボリュームを生み出しません。オンチェーンの需要は価格を動かしません。リスクが積み重なります。

逆の問題が発生します。オーダーブックは反応が早すぎる(操作リスク)。オラクル価格は反応が遅すぎる(蓄積リスク) ⏱️

オンチェーン流動性: 不快な真実

トップトークンでさえ、衝撃的に流動性が浅い:

• アービトラムの主流トークン？ 0.5%の価格範囲内で数百万しか流動性がない
• Uniswapは主要トークンに対する数百万ドルの影響を処理できません

実際の深さは見た目よりもずっと低い。物事が荒れると、トップトークンでさえ脆弱になる。🌊

進むべき道

3つのアプローチが有望に見えます:

1. 問題が発生する前に行動する - 実行前に市場の健康状態を確認してください。リスクのあるものを積極的に制限しましょう 🛡️

2. 現物市場に接続 - 契約ポジションを現物プールにリンクします。リスクを緩和します 🔄

3. LPを最優先で保護 - プロトコルにLPリスク管理を組み込む。リスクを明確にする 🛠️

賭けられているお金

パープスワップは$30B 年間の手数料を生成します。いくつかの取引所とプロマーケットメイカーがそのほとんどを占めています💰

AMM技術を使用した新しいプロトコルがこれを変えるかもしれません。彼らはマーケットメイキングをプールされた流動性に分解します。一般の人々がこれらの利益を共有できる可能性があります。うまくいくかどうかは完全には明らかではありませんが、可能性はあります🚀

AZExのようなプロジェクト(は、Uniswap v4 Hook)を使用して、リスク管理の組み合わせ、ダイナミックレート、緊急凍結をLPプール🌕とともに試みています。

最後の考え

XPLは私たちに重要なことを教えています。本当の危険はチャートにあるのではありません。それは、これらのプロトコルがどのように設計されているかにあります。

オーダーブック駆動のDeFiパーペスはこれらの問題を抱え続けるでしょう。流動性が不十分です。集中しすぎています。

次世代のプロトコルは、この巨大な市場全体でリスク管理と利益分配の両方を修正する必要があります。勝者がDeFiの未来を形作るでしょう🔥

(ただの提出です。必ずしもBlockBeatsの見解ではありません)