クレジットスプレッドの理解：リスクとリワードのバランスの取り方

私は数年にわたってオプション取引を行ってきましたが、クレジットスプレッドは単なる抽象的な金融概念ではなく、私のポートフォリオを数えきれないほど救ってくれた強力なツールです。しかし、広く誤解されているため、私の視点からこれを説明させてください。

債券クレジットスプレッド: 恐怖の指標

債券を見ると、クレジットスプレッドは基本的に市場のバカげた検出器です。リスクのある借り手が「安全な」国債と比較して支払わなければならないプレミアムです。「安全」と引用符で囲んだのは、もはや本当に安全なものはないからですが、それは別の日の話です。

クレジットスプレッドが劇的に拡大するのを見ると、それは私が防御的になるサインです。なぜなら、賢いお金はすでに出口に向かって走っているからです。前回スプレッドが大きく広がったとき、私は「安定している」とされる企業が、投資家が認識されたリスクに対してより高い利回りを要求したために、絶対に打撃を受けるのを見ました。

典型的な例を挙げると、もし国債が3%の利子を支払い、企業債が5%の利子を支払う場合、その2%の差は単なるタダのお金ではありません。それは市場があなたが元本を二度と見ない可能性を価格に反映させたものです。そして、私を信じてください、時にはその2%は頭痛のための補償には全く足りないのです。

経済警告灯

クレジットスプレッドが広がり始めると、通常それはパーティーがほぼ終わりに近づいていることを意味します。コーポレートボンドが売られ、トレジャリーヨールドが安全な場所に資金が逃げるにつれて下がり、突然そのスプレッドギャップが峡谷のようになります。

好調な時期には、誰もが勇気を感じ、スプレッドはほとんどゼロに縮小します。私は投資家が大きなリスクを取るために、信じられないほど小さなプレミアムを受け入れるのを見てきました - 典型的な後期サイクルの行動で、決してうまくいきません。

オプション取引: 私の個人的な遊び場

さて、楽しみな部分です。オプションでは、クレジットスプレッドが私の得意分野です。私のアプローチはこうです：私は高すぎるオプションを買いすぎる人たちに売り、災害に対する保険として安いオプションを買います。

例えば、理由もなく過剰に盛り上がっている株に対して弱気な気持ちの時、私はこうします:

• $55 のストライクでコールを売り、約400(を集める
• )のストライクでコールを購入し、150$60 ドルを支払う可能性があります。
• (の前払いで立ち去る

美しさ？私のリスクは制限されています。株が暴落するか横ばいのままなら、私は250ドルを全額保持します。もし穏やかに上昇すれば、私はまだ利益を得ます。)を超えて急騰しない限り、私は最大損失に達することはありません - これは取引開始時にあらかじめ設定されていました。

しかし教科書が教えてくれないのは、これらの取引は出口のタイミングを間違えると壮大に破綻する可能性があるということです。私は、一見安全なクレジットスプレッドが、ボラティリティが爆発したり、市場が予想以上に早く逆行したりすると悪夢に変わるのを見てきました。

実際に重要なこと

債券とオプションのクレジットスプレッドは単なる数字ではなく、市場の心理を明らかにします。市場に恐怖が蔓延すると、スプレッドは広がり、投資家はリスクに対してより多くの補償を要求します。欲望が優勢になると、スプレッドは縮小し、投資家は用心を捨ててしまいます。

私はこれらのスプレッドを鷹のように観察し、どちらの極端にも対抗してポジショニングをすることで、最高の取引を行ってきました。みんながパニックになり、スプレッドが歴史的に広い時？それがしばしば貪欲になる時です。スプレッドが薄く、みんなが油断している時？それが私が防御的になる時です。

結論: クレジットスプレッドは、市場が恐怖を価格設定する方法です。それらを正しく読むことを学べば、価格動向だけを見ている平均的なトレーダーよりもはるかに先を行くことができます。