新興暗号通貨の市場への影響:政治的シグナルから投資家の行動まで

最近、Economics Lettersに掲載された研究は、政治的関連性を持つトークンが暗号資産市場に与える影響を探討しました。この研究では、著名な政治家がMeme通貨を発行した事例を取り上げ、市場の感情とファンダメンタルズに基づく異質なボラティリティの波及効果を分析し、政治的要因が暗号資産市場や投資家の行動を形成する上で重要な役割を果たすことを明らかにしました。

研究の背景と目的

金融市場に対する政治力学の影響が深まるにつれ、暗号通貨市場は政治と金融が出会う重要な分野となっています。 2024年の米国大統領選挙では、この関係がさらに浮き彫りになり、ある共和党候補者は、仮想通貨を経済課題の中心に据えると述べました。 2025年1月、候補者はSolanaブロックチェーン上で公式のミームコインを発行し、24時間で900%の価格が急騰し、取引量は180億ドルで、当時最大のミームコインを40億ドル上回りました。

この出来事は投機的な性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを構成しており、その影響は金融投機の範疇を超え、より広範な規制と政治的アジェンダの信号を発しています。本研究は、この出来事がどのように政治的信号と金融イベントとして同時に暗号資産市場に影響を与えるかを検証することを目的としており、三つの重要な問題に焦点を当てています:

1. このMeme通貨の発行は主要な暗号資産の収益とボラティリティにどのように影響しますか?
2. この出来事は暗号資産市場内で金融感染効果を引き起こしましたか？
3. この効果は不均一で、異なる暗号通貨は、その技術基盤、用途、または投機的な魅力に応じて異なる反応をしますか?

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調査方法

本研究では、Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK)多変量一般化自己回帰条件異方差(MGARCH)モデルを採用し、このモデルは特にボラティリティと相関が時間とともに変化する動的関係を分析するのに適しています。研究では、市場価値ランキング上位10の暗号資産を対象に実証分析を行い、毎分の終値の専有データを使用し、期間は2025年1月11日から1月25日までで、Meme通貨の発表前後1週間の対称的な時間帯をカバーしています。

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主な調査結果

1. ボラティリティのオーバーフロー効果:
   • ミームコインのリリース後、暗号資産間で大きなボラティリティの波及効果が発生し、市場に金融の伝染現象が発生していることを示しています。
   • 事件は市場のダイナミクスに重大な変化を引き起こし、SolanaとChainlinkはそのインフラストラクチャと戦略的関連性により最大の上昇を記録しました。
   • ビットコインやイーサリアムなどの主要な暗号資産は強いレジリエンスを示し、その累積異常収益(CARs)と分散はイベント後期に安定してきます。
   • DogecoinやShiba Inuなどの他のミームコインは減価償却され、資金は新しく発行されたミームコインに移行した可能性があります。

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2.情報カスケード効果:

• イベント前、多くの暗号資産は正の収益を経験し、投機的な期待に影響されている可能性があります。
• 事件後、Solanaは優れたパフォーマンスを示し、他のすべての資産を上回りました。これは、新しいMemeコインを支えるブロックチェーンとしての直接的な技術的関係に関連している可能性が高いです。
• Chainlinkは、おそらく米国の大手テクノロジー企業との関連性により、強力です。
• ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの確立された暗号通貨は、市場の回復力を反映して、緩やかな上昇の後、安定しています。
• DogecoinやShiba Inuなどの他のミームコインは脆弱であり、明確な資産代替効果を示しています。

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3. 市場反応の不均一性:
   • この出来事は、市場の協調活動の以前のパターンを破り、異なる資産の累積異常リターンは急激に乖離しました。
   • 資産特定の叙事、技術的関連性、および投資家の主観的認識は、重大な情報ショックが発生した際に資産間の収益の差異的反応を著しく増幅させました。

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結論と含意

研究結果は、政治関連トークンの発行が暗号市場に顕著な影響を与え、市場反応に明らかな異質性が存在することを示しています。直接関連する基盤ブロックチェーン資産は大きな利益を受けており、主流の暗号資産はより強い安定性を示し、全体の市場構造を安定させる役割を果たしています。

この発見は、暗号資産市場が外部の出来事に対して非常に敏感であり、また投機的な行動に影響されやすい傾向を示しています。デジタル資産が政治や経済の問題とますます絡み合う中で、この相互作用が市場の安定性に与える影響を継続的に監視することが特に重要です。

本研究は学界、業界関係者、政策立案者に重要な参考を提供し、政治的関連トークンの市場反応の異質性を明らかにし、資産の特徴が金融感染ダイナミクスにどのように影響するかを強調しています。今後の研究では、この影響の長期的持続性と市場構造への深遠な影響をさらに探求することができます。

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