予測市場のブラック・ショールズの探求

TLDRの:

- オプションは、ブラック-ショールズがトレーダーにリスク価格設定の共通モデルを提供したときにのみ急成長しました。

- 予測市場にはそれが欠けている: 確率を構造化する普遍的な方法、イベントリスクをヘッジする方法、または不確実性をマッピングする方法がない。

- 確率面は欠けている部分かもしれません。

1. オプションが流動性を見つける方法

1973年以前、オプションは不透明で流動性がありませんでした。価格設定は推測に過ぎませんでした。

ブラック、ショールズ、マートンはトレーダーに共通の言語を提供するモデルを発表しました。

ブラック-ショールズが導入した:
(1) 暗示的ボラティリティ
(2) ダイナミックヘッジング
(3) 再現可能な価格設定フレームワーク

仮定は非現実的だったが、それは重要ではなかった。共有カーネルで十分だった。

流動性が爆発し、エコシステムは次のように進化しました:
- ボラティリティサーフェス
- 確率的ボラティリティモデル
- ジャンプ拡散過程
- エキゾチックデリバティブ

オプションは世界で最も深い市場の1つになりました。

2. 今日の予測市場

1973年以前のオプションに似ている: 可視化されているが断片的である。

普遍的なフレームワークはありません：
- 確率を調整する
- リスクヘッジ
- 構造の不確実性

現在の問題:
- 流動性が断片化されている
- ニッチイベントで幅広くスプレッドします
- マーケットメイカーは未知のリスクに直面している

プラットフォームは、LMSR、定数積AMM、およびオーダーブックを試験していますが、これらは実行メカニズムであり、価格モデルではありません。

欠けているのは、時間と条件にわたって確率がどのように振る舞うかをマッピングするための共有された公式です。

3. 確率面に向かって

オプションはボラティリティサーフェスを使用してリスクをマッピングします。

予測市場はアナログを発展させる可能性がある：確率サーフェス。

主な寸法:
- 解決までの時間は、オプションの満期に似ています
- 条件性は、ストライク依存性に似ています(例えば、「トランプが大統領に勝つ」ことは「共和党が上院に勝つ」ことに関連しています)
- 信念のボラティリティ、オッズが40%から70%、50%に変動する時。その変動自体が取引可能である。

可能な製品:
- 信念に基づくボラティリティスワップ
- 条件付き結果に関するストラクチャードプロダクト

目標は、単一のポイントオッズだけでなく、時間と関連するイベントにわたる不確実性の全体的な形状を示すことです。

4. なぜそれが重要なのか

モデルがないと、市場は断片的で浅いままです。

モデルを使用することで、予測市場は機関投資家向けの資産クラスに拡大することができる。

利点には次のものが含まれます：
- マーケットメイカーが一貫して見積もりを行い、流動性を深める
- FXや商品市場のようにリスクをヘッジするトレーダー
- イベント間の相関取引、確率に基づくバリアンススワップ、条件付きパスに結びついたストラクチャードプロダクトなどの新しい商品

ブラック-ショールズは重要な点で間違っていたが、それはエコシステムを解き放った。

予測市場には同じことが必要です。完璧ではなく、ただ最初の広く採用されたモデルが必要です。

5. オープン・クエスチョン

予測市場の「ブラック-ショールズ」を誰が作るのか？

イベント契約を好奇心から兆ドル資産クラスの基盤に変える公式。