中金：ミランポンプ低点図降息平均数

【中金：ミランポンプ低点陣図利下げ平均数】中金研究報告によると、今回の連邦準備制度（FED）会議の核心情報：「風控式」利下げは中規模であり、「点陣図」では年内に再度利下げが2回予測されているが、意見の相違が大きい。1）表面的には、「点陣図」では年内にさらに2回の利下げが予測されているが、19人の投票委員の投票分布を詳細に見ると、9人は年内に1回またはそれ以下の利下げを予測し、9人は2回の利下げを予測している。さらに1人は125bpの利下げを見込んでいる（明らかに可能性が低いが、市場はミランと推測している）。言い換えれば、もしミランのこのように低い予測が平均数を引き下げなければ、「点陣図」の中位数を最終結果とする場合、年内に再度利下げが1回または2回の可能性はほぼ拮抗している。現在の先物市場が10月と12月にそれぞれ80％を超える利下げの予測を織り込んでいることと基本的に一致している。2）2026年の意見の相違はさらに大きく、中位数は1回の利下げしかなく、現在の先物市場が織り込んでいる3回の予測よりも明らかに少ない。しかし、来年はパウエル及び多くの委員の交代が関与するため、市場は来年の道筋に過度に反応していない。(金十)