政治的につながりのあるトークンが暗号通貨市場に与える影響に関する調査

最近、Economics Letters誌に「ゼロからヒーローへ: Memeトークンが暗号資産市場に与える波及効果」というタイトルの研究論文が掲載されました。この研究は、著名な政治人物がMemeトークンを発行した事件を分析し、市場の感情とファンダメンタルが共に駆動する異質なボラティリティの波及効果を明らかにしました。研究は、政治的信号が投機的なダイナミクスを増幅し、政治的要因が暗号資産市場と投資家の行動を形成する上でますます重要な役割を果たしていることを浮き彫りにしています。

研究の背景と目的

政治の動向が金融市場に与える影響がますます顕著になる中、暗号資産市場は政治と金融が交差する重要な分野となっています。2024年のアメリカ大統領選挙はこの関係をさらに際立たせており、共和党の候補者は暗号資産をその経済政策の中心に置く意向を示しており、市場は将来のより友好的な政策への期待を抱いています。

2025年1月18日、この政治家はSolanaブロックチェーン上で公式のMemeトークンを発行しました。24時間以内に、このトークンの価格は900%急騰し、取引量は180億ドルに達し、市場価値は当時最大のMemeトークンであるDOGEを40億ドル上回りました。翌日、彼の家族に関連する別のMemeトークンの発行が市場の投機をさらに促進しました。これらの出来事は単なる投機的性質にとどまらず、顕著な外生的ショックを構成し、その影響は金融投機の範囲を超え、より広範な規制や政治的アジェンダの信号を発信しました。

本研究は、この事件がどのように政治的シグナルと金融イベントとして暗号資産市場に影響を与えるかを考察することを目的としています。研究は3つの重要な問題に焦点を当てています:

1. 新しいMemeトークンの発行は主要な暗号資産の収益とボラティリティにどのように影響しますか?

2. このイベントは暗号資産市場内で金融感染効果を引き起こしましたか?

3. この影響は異質性を持ち、異なる暗号資産がその技術基盤、用途、または投機的魅力の違いに基づいて異なる反応を示すのでしょうか？

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調査方法

本研究では、Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK)の多変量一般化自己回帰条件付き分散(MGARCH)モデルを採用しています。このモデルは、ボラティリティと相関が時間とともに変化する動的関係を分析するのに特に適しています。

研究は時価総額ランキング上位10の暗号資産について実証分析を行った。これにはビットコイン(BTC)、イーサリアム(ETH)、リップル(XRP)、ソラナ(SOL)、ドージコイン(DOGE)、チェーンリンク(LINK)、アバランチ(AVAX)、シバイヌ(SHIB)、ポルカドット(DOT)とライトコイン(LTC)が含まれている。

データの出所は某有名取引プラットフォームで、時間範囲は2025年1月11日から2025年1月25日まで、新しいMemeトークンの発表(2025年1月18日)の前後1週間の対称的な期間をカバーしています。研究では、毎分の終値の中央値を使用して暗号資産の収益率を計算し、2025年1月1日から1月10日までの平均収益に基づいて累積異常収益(CARs)を計算します。

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調査結果

ボラティリティオーバーフロー効果

研究によると、新しいMeme通貨の発表後、暗号資産間に顕著なボラティリティの溢出効果が存在し、市場に金融感染現象が存在することを示しています。この出来事は、市場のダイナミクスに重大な変化を引き起こしました:

• ソラナとチェーンリンクは、そのインフラと戦略的関係により、最大の上昇幅を記録しました。
• ビットコインやイーサリアムなどの主要な暗号資産は強いレジリエンスを示し、その累積異常収益(CARs)と分散はイベント後期に安定する傾向があります。
• DogecoinやShiba Inuのような他のMeme通貨は価値を下げており、資金は新しいMeme通貨に移っている可能性が高い。

研究結果は、ほとんどの資産間の共分散がイベント後に著しく上昇することを示しており、特にETH、SOL、LINKの間で顕著です。これは市場の統合度が高まり、連動性が強化されていることを示唆しています。しかし、SHIBとDOTの影響は相対的に弱く、LTCとXRPはイベント後に共分散が逆に低下しており、オーバーフロー効果が均等に分布していないことを示しています。

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情報カスケード効果

累積異常収益(CARs)の分析を通じて、研究は新しいMemeトークンの発行が引き起こす情報の級聯効果をさらに明らかにしました:

1. イベント前の段階で、多くの暗号資産は正のリターンを経験し、投機的な期待に影響されている可能性があります。

2. 事故後:

   • SOLは最も目立っており、これは新しいMemeトークンとしてブロックチェーンの直接的な技術関係に関連しています。
   • LINKも強いパフォーマンスを示しており、これは特定の大手テクノロジー企業との関連性がある可能性があります。
   • ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの成熟した暗号資産が穏やかな上昇を経て徐々に安定し、市場の弾力性を示しています。
   • DOGEとSHIBなどの他のMeme通貨は脆弱なパフォーマンスを示し、明らかな資産代替効果を呈しています。
   • AVAXとDOTは堅実な技術基盤を持っているにもかかわらず、資本移転のトレンドから免れることはできませんでした。

研究結果は、資産特有のストーリー、技術的関連性、および投資家の主観的認識が、重大な情報ショックが発生した際に資産間の収益の差異反応を著しく増幅できることを示しています。

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まとめ

本研究は、政治家に関連する暗号資産の発行が暗号市場に与える影響を調査し、ボラティリティの溢出効果と情報のカスケード効果を重点的に分析しました。研究の結果、:

1. 市場はこのイベントに対して顕著な異質性を示しました。例えば、SOLは直接的な技術的関連性から大きな利益を得ました。

2. 主流暗号資産如ビットコインとイーサリアムはより強い安定性を示し、イベントにおいてアンカーの役割を果たしました。

3. 投資家の感情は、技術的な基本要因だけでなく、地政学や政策のストーリーにも大きく影響される。

4. 暗号資産市場は外部のイベントに対して非常に敏感であり、投機的な行動に影響されやすい。

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デジタル資産が政治経済の課題とますます交錯する中で、この相互作用が市場の安定性に与える影響を継続的に監視することが特に重要です。本研究は学界、実務者、政策立案者に重要な参考を提供し、政治的関連性を持つトークンの市場反応の異質性を明らかにし、資産の特性が金融感染のダイナミクスにどのように影響するかを強調しています。

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