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TeraWulfの数十億ドル規模のHPC契約はGoogleによって支えられている - 将来のハイパースケーラー契約の青写真
GoogleはFluidstackとのHPCホスティング契約に対して32億ドルの支援を行い、同社の約14%を所有する可能性があります。より多くのハイパースケーラーがエネルギーとインフラのニーズのためにビットコインマイナーに目を向けるのでしょうか？
TeraWulfの新たなHPC契約
以下のゲスト投稿は Bitcoinminingstock.io からのもので、 ビットコインマイニング株、教育ツール、業界の洞察に関するすべてのもののワンストップハブです。2025年8月22日に最初に公開され、Bitcoinminingstock.ioの著者 Cindy Fengによって執筆されました。
ビットコインマイナー間でのもう一つの大規模HPC契約が確認されました。2024年にCore ScientificがCoreWeaveと結んだ契約のように、TeraWulfの最近の発表は投資家から大きな注目を集め、その株価は約60%上昇しました。明らかに、予測される数十億ドル規模の収益が主要なハイライトですが、Googleの関与はおまけのようなものです。この場合、Googleは契約のために32億ドルを支援し、ワラントを通じてTeraWulfの最大14%を保有する可能性があります。これは、主要なハイパースケーラーがビットコインマイナーとこのような契約を結んだ初めての例です。直接の顧客や賃借人としてではありませんが、ハイパースケーラーがビットコインマイナーに注目し、彼らの電力アクセスとデータセンターインフラを認識しているという長年の憶測を裏付けています。
TeraWulf x Fluidstack: $16Bへのアップサイドで$6.7Bの契約収益
TeraWulfは2025年8月14日にFluidstackとの10年間のHPCホスティング契約を最初に発表しました。この契約は、ニューヨークにある同社のレイクマリナー施設で200 MW以上のインフラ容量をカバーしています。初期契約期間中に37億ドルの契約収益を生み出すと期待されており、契約延長が行われれば87億ドルに達する可能性があります。
2025年8月18日、Fluidstackはさらに拡大するオプションを行使し、3棟目の建物(CB-5)をリースし、さらに160 MWを追加しました。これにより、合計契約容量は約360 MWのレイクマリナーに達し、契約収益は67億ドル、リースが延長されれば160億ドルの潜在的な上昇を示します(。
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ご存じない方のために、これはTeraWulfの最初のHPC契約ではありません。2024年に、同社はG42の子会社であるCore42との72.5 MWのパートナーシップを発表しました。これら2つのパートナーとの契約を合わせると、420 MWを超えるHPCインフラのコミットメントになります。これは、TeraWulfの現在の250 MWのマイニングオペレーションを上回っています。これは、近い将来、ビットコインに特化したオペレーションから、マイニングとHPCホスティングの両方のインフラプロバイダーへの緩やかな移行を示しています。
グーグルの関与：財政的および戦略的支援
TeraWulfの新しいHPC契約が特に注目される理由は、Googleの参加です。この巨大企業の役割は戦略的かつ財務的な性質を持っています。Fluidstackとのパートナーシップを通じて、Googleはプロジェクト関連の債務ファイナンスを支援するために、最初の10年間のリース義務に対して18億ドルを保証しています。追加の160MWオプションを行使することで、Googleは合計32億ドルのバックストップを提供します。興味深いことに、Googleは最初の6年間に早期終了保護を含むFluidstackのリース義務も支援しています。Googleからのこのような支援は収益ストリームのリスクを軽減し、TeraWulfがより簡単に資金調達を行えるようにします。
対価として、Googleは約7350万株のTeraWulfをワラントを通じて取得します。完全に行使される場合、これはGoogleに14%の持分を与え、WULFの最大の株主の一つとなります。これらのワラントは即時の希薄化ではありませんが、GoogleのTeraWulfの上昇に対する長期的な整合性を示しています。TeraWulfが実行されれば、Googleは相当な株式を得ることになります。
全体として、Googleの関与は資本の安全性以上のものを提供します。これは、企業の信頼性とインフラの価値について広範な市場に強いシグナルを送ります。これは、ハイパースケーラーとの将来の直接的な関係への扉を開く手助けをし、マイナーとHPCホスティングの風景を再形成する可能性があります。
TeraWulfの第2四半期の決算電話会議で、CEOのポール・B・プラガーは、この取引の長期的な重要性を強調しました。
HPC構築のための資金調達戦略: リーンおよびレバレッジ
Fluidstack契約に必要なインフラを構築するために、TeraWulfはアセットライトモデルを追求しています。クライアントは自分のGPUとコンピュートクラスターを提供する責任があり、これによりTeraWulfの高価で急速に減価償却されるハードウェアに対する初期資本要件が大幅に削減されます。
別の資金源は、前払いホスティング料金から来ており、構築中の即時キャッシュフロー支援を提供します。このアプローチは、一般的なデータセンターの資金調達戦略に沿っています：まず長期契約を確保し、それを使用して資本拡張を裏付けます。
建設を加速し、短期的なニーズに資金を提供するために、TeraWulfはFluidstackとの契約の後すぐに転換社債の提供を発表しました。最初の4億ドルの転換社債の提供は、8月18日に8億5000万ドルに増額されました。発表によると、743.2百万ドルの収益は主にCB-5の建設とLake Marinerのその他のHPCインフラに資金提供される予定です。
経営陣が転換社債を選んだ正確な理由はお伝えできませんが、このアプローチは従来の債務と比較して低コストの資本 )1.00%の金利(を提供し、流動資金を保ちながらFluidstackのタイムラインに沿った迅速なHPC拡張に資金を提供すると思います)H2 2026(。キャップコール取引は、TeraWulfの株価が今年これまでで55%上昇し、2025年8月19日時点で12か月間で101%上昇したため、株主を保護する希薄化リスクを軽減します)。
Core Scientificの取引とどのように比較されるのか？
TeraWulfとCore Scientificはどちらも大規模なHPCホスティング契約を結びましたが、そのモデルは何らかの方法で異なっています。
Core Scientificの契約はスケールと資本支出の利点がありますが、TeraWulfの契約は総収益の可能性に関してはより大きいです。最も重要なのは、Googleからの直接的な財政的関与が含まれていることです - この分野では初めてのことです。これにより、投資家や他の潜在的なクライアントの間で信頼性が高まる可能性があります。
最後の考え
TeraWulfは、同業者のいくつかよりも遅れてHPCホスティング業界に参入したかもしれませんが、早く入ることがすべてではないことを迅速に証明しています – 実行が重要です。2024年のCore42との最初のパートナーシップから、2025年のFluidstackとの契約に至るまで、同社は「ただのマイナー」からAIおよびHPC経済における信頼できるインフラストラクチャーパートナーへとシフトしました。
一部の企業があまり実績を示さずにAIへのシフトを積極的にマーケティングしているのとは対照的に、TeraWulfはX上で比較的低いプロファイルを維持しています。それでも、これまでのすべての上場マイナーの中で、最大のHPCホスティング契約の1つを確保しました。機関投資家は注目しています：同社の株式の55％以上が機関によって保有されており、個人投資家はわずかに約15％です。1つの理由として考えられるのはコミュニケーションです。TeraWulfは、伝統的な投資家に馴染みのある言語でビジネスを語り続けています。例えば、彼らはビットコインのマイニングを商品ビジネスのように扱い、投資家が簡単に理解できる限界単位経済に焦点を当てています。
この明確さは、投資家だけでなく、パートナーにも共鳴した可能性があります。Fluidstackの契約では、Googleの関与が特に注目されます。32億ドルのバックストップコミットメントと関連するワラントを通じて、GoogleはTeraWulf (が完全に行使された場合、14％の株主になる可能性があります。それは単なる資本支援ではありません。それは潜在的なクライアントや資本市場の目において信頼性の向上です。
さらに重要なことは、この取引が他のマイナーにとって再現可能なプレイブックを紹介することです：適切なパートナーを確保し、結果を出す; 制度的なプレイヤーが理解できる言語で話す; 資金調達について慎重に考え、そして再度実行する。
HPCの需要は本物です。それに応じてインフラとメッセージングを適応させ、過剰な約束をしない人々は、次の大きなハイパースケーラーとのパートナーシップを獲得する可能性があります。AWS、Microsoft、Meta、またはOracleのような名前が関わる取引は、もはや「ミッション・インポッシブル」ではないかもしれません。