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DePIN投資機会分析:今後1-3年は依然としてアルファの潜在能力が存在する
DePIN投資ロジック分析:今後数年にわたりAlphaの機会が依然として存在する
グレースケールは今年初めに発表したDePIN研究報告書の中で、いくつかの主要なDePINプロジェクトとその時価総額を挙げました。2022年から、DePINとAIは暗号通貨投資の2つの新しい方向性と見なされています。しかし、DePIN分野にはまだ真に代表的なプロジェクトが現れていないようです。ヘリウムは主要プロジェクトと見なされていますが、その登場はDePINの概念自体よりも早かったです。一方、報告書で言及されたビットテンサー、レンダー、アカッシュは、よりAIトラックに分類されています。
これは、DePIN分野が業界全体の潜在能力を高めるための十分に強力なリーダープロジェクトを欠いていることを示しています。したがって、DePIN分野には今後1-3年の間に未発掘の投資機会が依然として存在する可能性があります。
この記事では、ゼロからDePINの投資ロジックを整理し、なぜDePINに注目する価値があるのか、またシンプルな分析フレームワークを提案します。DePINは複数のサブフィールドを含む包括的な概念であるため、この記事ではマクロ的な観点から関連する概念を説明し、具体例もいくつか示します。
! アルファの機会はまだそこにあり、DePINの投資ロジックをゼロから整理します
なぜDePIN投資に関心を持つべきなのか
DePINは単なる流行語ではありません
まず明確にする必要がありますが、物理世界のインフラを分散化することは単なる空虚な概念ではなく、"ホットな話題"でもありません。DePINには、分散化が特定の機能を実現または最適化できるシナリオが確かに存在します。
以下は二つの簡単な例です:
DePINの主要な分野の一つである電気通信業界について、アメリカ市場を例に挙げると、従来の通信事業者は通常、周波数ライセンスオークションや基地局の展開に巨額の資金を投入する必要があります。半径1-3キロメートルをカバーするマクロ基地局の展開コストは20万から50万ドルに達します。2022年、ある大手事業者はアメリカ連邦通信委員会(FCC)の3.45GHz帯域の5G周波数オークションに90億ドルを投入しました。このような中央集権的なインフラモデルは、通信サービスの価格を高騰させる原因となっています。
比較すると、あるモバイルネットワークはコミュニティのクラウドソーシング方式を通じて、初期コストを各ユーザーに分担させています。個人は249ドルまたは499ドルのホットスポットデバイスを購入するだけでネットワークに接続し、「マイクロオペレーター」となり、トークンインセンティブを通じてコミュニティの自発的なネットワーク構築を促進し、全体的な投資を大幅に削減します。従来の通信事業者がマクロ基地局を展開するコストは約20万ドルですが、このネットワークは約100台のホットスポットデバイス(を展開することで、総コスト約5万ドル)でほぼ同等のカバレッジを実現し、コスト削減幅は約75%です。
AIデータ分野では、従来のAI企業はトレーニングデータを取得するために、ソーシャルメディアプラットフォームに年間最大3億ドルのAPI料金を支払う必要があり、データ代理サービスを利用してデータをクローリングしています。さらに、彼らはますます多くの著作権や技術的制限に直面しており、データソースのコンプライアンスと多様性を保証することが難しくなっています。
ある分散型ネットワークは、分散型のWebデータ収集を通じてこの課題を解決しました。ユーザーはブラウザ拡張機能をダウンロードして、余剰帯域幅を共有し、公開ウェブデータの収集を支援し、トークン報酬を得ることができます。このモデルは、AI企業のデータ取得コストを大幅に削減するとともに、データの多様性と地理的分布を実現しました。統計によると、現在このネットワークには190カ国から1億以上のIPアドレスが参加しており、1日平均1,000 TBのインターネットデータを貢献しています。
以上のことから、DePINへの投資の基本的な出発点は、分散型の物理インフラストラクチャが従来の物理インフラストラクチャよりも優れた成果を上げる機会があり、従来の方法では達成できない目標を実現できる可能性があるということです。
インフラストラクチャと消費者アプリケーションの交差点
暗号通貨投資の二大主軸として、インフラストラクチャーと消費者アプリケーションはそれぞれいくつかの課題に直面しています。
インフラプロジェクトには通常2つの特徴があります。1つは技術的なハードルが高く、ZK、FHE、MPCなどの技術が含まれ、市場の認識に一定のギャップがあります。2つ目は、Layer1/2、クロスチェーンブリッジ、ステーキングなど、エンドユーザーに直接届くプロジェクトを除いて、大多数のインフラは実際には企業向けです。例えば、開発者ツール、データ可用性レイヤー、オラクル、協調処理装置などは、一般ユーザーからは比較的遠い存在です。
これらの二つの点が、インフラプロジェクトがユーザーの認知度を高めるのを困難にし、拡散性が低い原因となっています。質の高いインフラプロジェクトは一定の市場適合性と収益を持ち、自己完結的に周期を乗り切ることができますが、注意が分散する市場環境において、認知度の欠如は後の上場を困難にする可能性があります。
反対に、消費者アプリケーションはエンドユーザーに直接向けられており、注目を集める点で天然の優位性を持っています。しかし、新しいコンセプトは市場で実行不可能であると検証されることが容易であり、ホットスポットが移動した後には迅速に衰退する可能性があります。このようなプロジェクトは、物語主導から短期的な爆発、そして反証による衰退の循環に陥りがちで、ライフサイクルが短いです。典型的な例としては、特定のソーシャルアプリケーションプラットフォームが含まれます。
成長、認知度、上場などの問題がこのサイクルで広く議論されています。総合的に見ると、DePINは上記の二つの側面のジレンマをうまくバランスを取ることができます。
DePINは物理的な世界の真のニーズに基づいて構築されており、エネルギーや無線ネットワークなどの分野で、高品質のDePINプロジェクトは確固たる市場適合性と収入を持ち、反証されにくく、市場に理解されやすいです。例えば、あるモバイルネットワークの月額30ドルの無制限データプランは、伝統的な通信事業者のプランよりも明らかにお得です。
DePINもユーザー側の使用ニーズがあり、注目を集めることができます。例えば、ユーザーは特定のブラウザのプラグインをダウンロードして自分の余剰帯域を提供することができ、現在このプロジェクトは250万のエンドユーザーに届いており、多くは暗号原生ユーザーではありません。他の分野、例えばeSIM、WiFi、車載データなども同様で、ユーザーの日常生活に密接に関連しています。
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DePIN投資フレームワーク
###方向
直感的に見ると、5Gと無線ネットワークは大きな市場であり、車載データや天候データは比較的小さな市場です。需要側から必要不可欠なものであるか(、5G)や強い需要があるかを検討する必要があります。さらに、5Gなどの分野が従来の市場で巨大なシェアを占めているため、DePINがその一部しか占められなくても、暗号通貨市場の規模の下ではかなりのものとなります。
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###製品
ある研究報告によると、DePINモデルは資本要件が高く、参入障壁が高く、独占的な構造が明確で、資源の利用が不十分な業界に特に適しています。製品の市場適合度を判断する際の主なポイントは2つです。
供給側において、DePINは本来不可能だったことを実現したのか、または既存のソリューションに比べてコスト、効率など(において顕著な利点があるのか。例えば、地図収集分野では、従来の方法には少なくとも三つの大きな問題が存在する。
あるDePINプロジェクトは、ドライブレコーダーの販売を通じてユーザーがデータを収集できるようにし、クラウドソーシングモデルを利用してデータ収集をユーザーの日常の運転の付随行為に変えています。トークンのインセンティブを通じてユーザーを誘導し、リソースを高需要地域に優先的に配分します。
需要側では、DePINが提供する製品には実際の市場需要が存在する必要があり、できれば強い支払い意欲があることが望ましい。上記の例に関しては、そのプロジェクトは地図データを自動運転、物流、保険などの企業や地方自治体に販売でき、重要な需要が確認されている。
ハードウェアについては、"製造-販売-配布-保守"のタイムラインから考えることができます:
作り上げる プロジェクトチームは独自にハードウェアを設計・製造するのか、それとも既存のハードウェアを使用するのか？例えば、ある無線ネットワークは2種類の独自ホットスポットを提供するとともに、既存のWiFiネットワークとの統合もサポートしています。計算とストレージのDePINプロジェクトは、既存のグラフィックカードやハードディスクなどを直接使用できます。
販売 明確な価格表示の販売は、ユーザーが潜在的な収益に基づいて回収期間を計算することを意味します。ある家庭用モバイルホットスポットの価格は249ドル、ある車載データ収集器の価格は1,331ドルです。
配る どのように配布するか？これは多くの不確定要因に関わります：物流のタイムリーさ、輸送コスト、そしてプレセールの開始からの納品サイクルなど。グローバル市場をターゲットにしたプロジェクトにとって、不適切な配布設計はプロジェクトの進行を大幅に遅らせる可能性があります。
メンテナンス ユーザーはハードウェアをどのように維持する必要がありますか？一部の機器は減価償却や損耗がある可能性があります。最も簡単なメンテナンスは、あるデータ共有ネットワークのように、ユーザーがブラウザ拡張機能をダウンロードするだけで、他の操作は必要ありません。また、ある無線ネットワークのホットスポットのように、簡単にインストールするだけで継続的に稼働します。太陽光発電などの状況は、より複雑になる可能性があります。
総合的に見ると、最もシンプルなモデルは既存のネットワーク帯域を直接利用することであり、製造や配布は不要で、ユーザーは敷居なく始めることができ、販売も必要なく、プロジェクトの初期段階でネットワークを迅速に拡大するのに役立ちます。
各方向のプロジェクトはハードウェアの要件が異なります。しかし、ハードウェアは初期の採用における摩擦に関係しています。プロジェクトの初期段階では摩擦が少ないほど良いですが、プロジェクトが成熟するにつれて適度な摩擦がユーザーの定着やある程度のバインディングをもたらすことがあります。スタートアップチームはハードウェアに関する選択肢とリソースの投入を管理し、段階的に推進する必要があります。一気に進めるのではなく。
想像してみてください。「製造-販売-配布-メンテナンス」がすべて難しい場合、非常に強力で確実性の高いインセンティブがない限り、ユーザーはなぜ参加するのでしょうか？
! [アルファの機会はまだそこにあり、DePINの投資ロジックをゼロから整理します])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-04c29fbc15f71420cba349ae59444eb4.webp(
) トークンエコノミー
トークンメカニズムの設計は、DePINプロジェクトで最も挑戦的な要素です。他の分野とは異なり、DePINはネットワークの各参加者に初期段階でインセンティブを提供する必要があるため、プロジェクトの非常に早い段階でトークンを導入する必要があります。このトピックは、ケーススタディをいくつか単独で議論する価値があります。
チーム
チーム構成では、創設者は少なくとも以下の背景を持つ1名ずつが必要です: 1つ目は、関連分野の従来の会社で働いた経験が豊富で、技術や製品などの実際の実施事項を担当していること; 2つ目は、暗号通貨業界の原生であり、トークンエコノミーやコミュニティ構築を理解し、暗号ユーザーと非暗号ユーザーの好みやメンタルモデルの違いを区別できること。
その他
規制の問題も考慮する必要があり、例えば特定の国では道路の画像やデータの収集が非常に敏感である可能性があります。
まとめ
暗号通貨業界はこのサイクルで本当に「破圈」するアプリケーションを持っていないようで、我々はまだ外部ユーザーの大規模な採用には距離があるようです。いくつかの暗号アプリケーションが提供する短期的なインセンティブはユーザーがそれらを使用する理由ですが、持続可能ではありません。しかし、DePINから派生する経済的利益は、ユーザー層で伝統的なインフラを代替する可能性があり、アプリケーションの持続可能性を実現し、さらに大規模な採用を達成することができます。
DePINと現実の結びつきの特性により開発サイクルが長くなるものの、私たちはある無線ネットワークの発展からいくつかの希望を見出しています。このネットワークはある大手通信事業者と提携し、ユーザーのデバイスはその通信事業者の全国5Gネットワークにシームレスに切り替えることができます。たとえば、ユーザーがコミュニティホットスポットの範囲を離れたときに、自動的にその通信事業者の基地局に接続し、信号の中断を避けることができます。今年の初め、このネットワークは世界的な通信大手と協力し、ある国に5Gホットスポットを展開し、南米への拡張を開始しました。この通信大手の現地子会社は約230万人のユーザーを抱えており、この協力によってこれらのユーザーが直接この無線ネットワークの5Gネットワークに接続されることになります。
上記の議論に加えて、私たちはDePINには2つの独自の利点があると考えています:
従来の独占的な大企業に比べて、DePINはより柔軟な展開方法を持ち、トークンモデルを通じてエコシステム内でインセンティブを整合させることができます。例えば、従来の通信業界は通常数社の巨頭が支配し、革新の動機が不足しています。地方の例を挙げると、人口が分散しているため、従来の事業者は投資回収率が低く、サイクルが長く、展開の動機が不足しています。しかし、適切なトークン経済設計を通じて、ホットスポットが少ない場所でのネットワーク展開を奨励することができます。ある地図プロジェクトが資源の乏しい地域により高いインセンティブを設定するのも同様です。
ピン留め解除