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米ドルの流動性が暗号資産市場を押し上げ、第1四半期には6120億ドルの有利な情報が期待される
ドル流動性は暗号資産市場にどのように影響するか?
2025年の到来とともに、投資家の焦点はスキーから暗号市場に移り、「トランプ相場」が続くかどうかに特に注目しています。市場はトランプ陣営の政策行動に対する高い期待を抱いており、それが失望感を引き起こし、短期市場に対して悪影響を及ぼす可能性があります。しかし同時に、ドルの流動性の刺激作用も考慮する必要があります。
現在、ビットコインの動きはドルの供給リズムに合わせて変動しており、連邦準備制度とアメリカ財務省が世界の金融市場に供給するドルの量を決定する権限を握っていることが、市場に重要な影響を与える要因です。
ビットコインは2022年第三四半期に底を打ち、その時米連邦準備制度の逆レポツール(RRP)がピークに達しました。アメリカの財務長官イエレンの推進の下、アメリカ財務省は長期利付債の発行を減らし、短期無利息債の発行を増やすことでRRPから2兆ドル以上を引き出しました。これは実際に世界の金融市場に流動性を注入しました。暗号資産と株式市場、特にアメリカ上場の大型テクノロジー株はそのため大幅に上昇しました。
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2025年第1四半期、米ドルの流動性のポジティブな刺激が、トランプのいわゆる「暗号資産に親しい」と「商業に親しい」政策の実施速度と効果における潜在的な失望感を覆い隠すことができるのか?もしそうなら、市場リスクは相対的に制御可能になり、投資家はリスクエクスポージャーを増やすべきである。
米連邦準備制度の量的引き締め(QT)政策は、毎月600億ドルのペースで進行しており、これによりその資産負債表の規模が縮小していることを意味します。市場は3月中旬から下旬にかけてピークを迎えると予想されており、そのため1800億ドルの流動性が引き抜かれることになります。
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逆回购ツール(RRP)はほぼゼロにまで低下しており、資金を完全に使い果たすために、連邦準備制度は2024年12月18日の会議でRRP金利を0.30%引き下げ、政策金利の引き下げ幅よりも0.05%多くなりました。この措置はRRP金利をフェデラルファンド金利(FFR)の下限に連動させることを目的としています。
RRPは第1四半期のある時点でほぼゼロに近づくと予想されており、マネーマーケットファンドは資金を引き出し、より高い利回りの国債を購入して利益を最大化しています。これは第1四半期に2370億ドルのドル流動性が注入されることを意味します。
米連邦準備制度は量的引き締めにより1800億ドルの流動性を減少させるが、同時にRRPの残高が減少することにより、さらに2370億ドルの流動性注入を促進する。この合計は570億ドルの流動性の純注入を意味する。
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財務省側は、債務総額が米国議会で債務上限が引き上げられるまで増加できないため、財務省はその小切手口座TGAから資金を支出するしかありません。現在、TGAの残高は7220億ドルです。この状況は今年の5月から6月の間に発生する見込みで、その時TGAの残高は完全に使い果たされるでしょう。
もし連邦準備制度と財務省が第一四半期末までのドル流動性の総額を加えると、合計は6120億ドルになります。
違約と停止が近づくと、最後の瞬間の合意が達成され、債務上限が引き上げられる。そうなれば、財務省は純借入方式で再度借入れを行うことができ、TGAを再び充填しなければならない。これはドルの流動性に悪影響を及ぼす。
4月15日税金の期限も重要な日です。データから見ると、政府の財政は4月に大幅に改善され、これはドルの流動性にとってネガティブです。
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もしTGA残高に影響を与える要因が暗号資産価格の唯一の決定要因であるなら、第一四半期の終わりに局所的な市場のピークが現れると予想されます。2024年、ビットコインは3月中旬に約73,000ドルの局所的な高値に達し、その後横ばいに入り、4月11日、つまり税金の期限前に数ヶ月にわたる下落を開始しました。
全体的に見ると、トランプチームが提案した暗号資産とビジネスを支持する立法において果たせなかった失望は、非常に積極的なドルの流動性環境によって補われる可能性があり、第一四半期のドル流動性の増加は最高で6120億ドルに達する。
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計画通り、第一四半期末が売却の時期となり、しばらく休んで、第三四半期のドル流動性条件が再び改善するのを待ちます。
投資家はリスクを高いモードに調整することを検討できます。新興の去中心化科学(DeSci)分野は注目に値する方向かもしれません。
全体的に見て、市場の見通しは明るい。しかし、何が起こるかわからないため、投資家は常に新しい情報や意見を吸収し、それが重大な損失やチャンスの逸失を引き起こす前に調整を行う必要がある。これが投資ゲームの魅力的な理由である。
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