シンガポールのWeb3規制が厳しくなった後の業界の変化

シンガポール金融管理局(MAS)が最近発表した声明がアジアのWeb3界に衝撃を与えました。この声明は、すべての無免許デジタルトークンサービスプロバイダー(DTSPs)に対し、6月30日までにすべての業務を停止するよう求め、それに従わない場合は刑事罰を科すとしています。これはシンガポールの暗号規制政策の重大な転換を示しています。

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規制が厳しくなる背景と論理

今回の規制強化の核心は2022年に通過した《金融サービスと市場法案》、特にその第137条の規定です。この条項は、シンガポールに営業所を持ち、海外のユーザーにデジタルトークンサービスを提供する個人または機関がDTSPライセンスを取得しなければならないと要求しています。

MASによる「デジタルトークンサービス」の定義は、トークンの発行、保管サービス、仲介取引、送金サービス、検証およびガバナンスサービスなど、すべてのデジタル資産ビジネスの側面をほぼ網羅しています。

シンガポールのこの動きの核心的な理由は、国家の金融評判を守ることです。MASは、デジタルトークンサービスが強いクロスボーダーの匿名性を持ち、マネーロンダリングやテロ資金調達などの違法活動に利用されやすいと考えています。FTXの崩壊事件や最近頻発しているマネーロンダリング事件も、政策の引き締めの直接的な引き金となりました。

業界の反応と反応

新しい規制が導入された後、シンガポールのWeb3関係者は迅速に異なる陣営に分かれました。一部のプロジェクトチームは、高額なコンプライアンスコストが小規模チームにとって重い負担であり、シンガポールから移転する可能性を排除していないと述べています。DTSPライセンスの申請には、25万シンガポールドルの初期資本、常駐のコンプライアンス責任者、独立した監査メカニズムの確立などが必要であり、この高いハードルが多くのスタートアップ企業を躊躇させています。

しかし、一部の地元の業界関係者は、シンガポールのここ数年のWeb3分野における規制政策には大きな転換はなく、むしろ既存の枠組みの明確化と詳細化が進んでいると考えています。MASの規制の焦点は主にデジタル決済トークンと資本市場属性を持つトークンにあり、実用的トークンやガバナンストークンは現在その規制の中心には含まれていません。

個人事業者は規制のグレーゾーンとなった。一部のKOLや取引所の関係者はビジネスを一時停止し、様子を見る態度を選んでいる。

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香港とドバイの機会

シンガポールが規制を厳しくする中、香港とドバイはほぼ同時に手を広げ、Web3の人材と企業を引き寄せようとしています。

香港は5月30日に、法定通貨ステーブルコインに対する包括的な規制フレームワークを確立した世界初の管轄区域として正式に認められました。このフレームワークでは、発行者はライセンスを申請する必要があり、最低登録資本金は2500万香港ドルであり、"100%法定通貨準備 + 独立保管 + 月次監査"の規制メカニズムを実施する必要があります。

ドバイは、非常に競争力のある税制環境と独立したデジタル資産の規制機関によって、世界の注目を集めています。年間収入が約81.5万ドル未満の企業は、法人税が免除されます。

しかし、規制のグローバル化の傾向はますます明らかになっており、特定の地域が完全に無関係であることは不可能です。Web3とステーブルコインは、既存の主権金融規制と主権信用通貨が支配する体制の下で、静かに知られざる存在から注目される存在へと移行しています。これは、技術革新の応用が受け入れられる正常な発展の道筋です。

ステーブルコインとRWAの機会

新しい規制の枠組みの下で、ステーブルコインと現実世界の資産のトークン化(RWA)は、最も成長の可能性のある分野となっています。

ステーブルコイン市場は爆発的な成長を遂げています。2020年のステーブルコインの総市場価値は約200億ドルで、2025年5月には2497億ドルに急増し、5年間で1100%以上の増加を記録しました。国境を越えた決済において、ステーブルコインの決済量は2020年の10倍に達しています。

RWAは次の1兆ドル市場になりつつあります。2025年6月初旬時点で、オンチェーンRWAの総価値は231億ドル(で、ステーブルコインを除外して)、前年同期比で110%以上の成長を示しています。

世界中で、デジタル通貨「ミント」の主導権が各国の争点となっています。アメリカは「GENIUS法案」を導入し、ステーブルコインを国家戦略の軌道に組み込もうとしています。一方、EUは「暗号資産市場規制法案」を通じて、統一された規制フレームワークでデジタル金融秩序を再定義しようとしています。

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ローカルライセンス機関の利点

新しい規制環境の下で、ライセンスを成功裏に取得した機関は、明確な競争壁を徐々に構築しています。現在、シンガポールのデジタルペイメントトークン(DPT)ライセンスを取得した企業は33社のみです。これらの機関はもはや単なるサービス提供者ではなく、新しい金融秩序において最初に身元確認を完了した「ホワイトリスト」のメンバーです。

シンガポールに本社を置く海外企業の支店設立のモデルとは異なり、シンガポールの地元機関はすでに整ったコンプライアンスライセンスシステムを構築しており、ブロックチェーンを通じて次世代の金融インフラを構築しています。このローカライズされた完全なコンプライアンスの道は、地元でのビジネス展開やシンガポールでのビジネス展開を必要とするパートナーにとって、非常に大きな利点を持っています。

例えば、MetaCompはMASの認可を受けた大規模な決済機関(MPI)であり、国際的な決済およびDPT業務のライセンスを保有しているだけでなく、親会社の支援の下で決済、証券、カストディ、デリバティブなどの多様なライセンスを持つ包括的なコンプライアンスシステムを構築しています。これらのライセンスの組み合わせにより、合法的にステーブルコインの交換、デジタル資産の決済を提供でき、RWAトークンのコンプライアンス発行もサポートし、新しい規制環境下で非常に希少な金融インフラプラットフォームとなっています。

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今後の展望

今後10年間、各国の規制が深化する中で、コンプライアンス能力が業界の分水嶺となるでしょう。前もってライセンスを持ち、堅実な決済ネットワークとRWA発行構造を備えた先駆者のみが、新たなグローバルデジタル金融秩序の中でルールを定義し、着実に前進することが期待されます。コンプライアンス自体が非常に高いハードルのある「新しい希少資源」となっており、特に市場におけるコンプライアンスが重要であり、単に支店のライセンスを持つことに留まらないのです。

ステーブルコインと資産のトークン化が急速に進展する中で、厳格なコンプライアンスと長年の実務経験を持つ機関は、将来の機会を捉える可能性が高まり、新しいグローバルデジタル金融秩序の中で有利な地位を占めることができるでしょう。

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