FRBの利下げを待つレジリエンス BTCは第3四半期にサイクルの第4波を迎える

によって書かれた 0xWeilan

BTCが多くの国に受け入れられ、市場価値が2兆ドルを超え、現物およびデリバティブの24時間取引規模が数百億ドルに達する資産となると、その価格やサイクルの影響因子はますます多様化します。

今月のBTC価格は「対等関税の衝突、地政学的な衝突、経済および雇用データ、連邦準備制度の利下げ期待」などの複数の要因が交差する影響を受けた複雑な状況を呈しています。

しかし、より長い時間の範囲で見ると、内部の保有構造（長期と短期の保有者）と機関の配置（資金の流入）の2つの主要な要因がBTCの周期的運転や段階的な変動に影響を与えています。

この視点から見ると、昨年11月以来、BTCは90000~110000ドルのレンジボックスに入り、8ヶ月間のボラティリティは、高金利環境での利下げ停止後の高値ボラティリティによる洗浄である。歴史的な長い手による売却が行われ、新規機関が引き続き買い集めている。

BTCの価格が再び上昇するのは、金利引き下げの期待に基づく先行取引とロングポジションの価格予想に依存しています。

マクロ経済：地政学的な対立が混乱を引き起こすが、経済と雇用のトレンドは変わらず

6月の米株市場とBTCの取引パラダイムは、「高金利の圧力および利下げの可能性、経済および雇用データ、関税の不確実性、地政学的対立」といった多くの要因を中心に展開されました。

5月にBTCが米株の反発を先導し、歴史的な最高値112000ドルを記録した後、6月の開幕以降、売りが続出し、BTCは再び価格を下げ、6月5日に100000ドルのサポートを再確認しました。売り圧力のほかに、米中の「対等関税戦」の再度の激化によるパニックも価格下落の重要な要因であり、5月の大幅な流入から段階的な流出に転じたBTCスポットETFの資金に表れています。6月9日、米中はロンドンで再び交渉を行い、下旬には両国の首脳が再び文書に署名し、「対等関税戦」の波紋が市場に与える影響は徐々に薄れていきました。

中旬、中東の紛争が再び発生し、地政学的な対立が今月のBTCの高値での変動の主な要因となっています。

6月13日、イスラエルはイランに空爆を行い、十数名のイランの高官と核科学者が死亡した。衝突の原因は、イスラエルがイランが核爆弾を製造するのに迫っていると考えたためである。6月21日から22日にかけて、アメリカのB2爆撃機が直接衝突に介入し、イランの三つの核施設を爆撃した。市場はイスラエルとイランの衝突が地域戦争にエスカレートすることを懸念し、ホルムズ海峡の航行に影響を与え、世界の石油価格が上昇することを懸念した。恐慌が高まる中、6月22日、BTCは最低98225.01ドルまで下落し、月内の最低点を記録したが、各方面の相対的な抑制とアメリカ政府の「行動はすでに完了した」という表明を受けて、市場はすぐに反発し、105000ドルを超えた。25日には、アメリカのトランプ大統領がイスラエルとイランが「全面的かつ徹底的な停戦」で合意したことを発表し、双方は停戦を受け入れる意向を示した。市場は衝突のエスカレーションが原油価格に与える影響への懸念を迅速に解消し、BTCは約107000ドルに上昇し、狭い範囲での振動を開始した。

今月発表されたアメリカの経済および雇用データは、市場の価格設定と大きく乖離していません。

6月上旬に発表された5月のCPI年率は2.4%、コアCPI年率は2.8%、前月比でわずか0.1%の増加で、予想を下回りました。下旬に発表された5月のPCE年率は2.7%で、予想の2.6%をわずかに上回りました。ミシガン大学の消費者信頼感指数は60.7で、予想の60.5をわずかに上回りました。雇用データでは、失業率がわずかに上昇し、賃金の伸び率は約3.9%で減少しました。6月後半の失業保険初申請者数は23.6万人に減少しましたが、継続申請数は197.4万人に達し、2021年11月以来の高水準となり、再就職の難しさが増していることを示しています。消費と雇用のデータは、経済がやや冷え込んでいることを示していますが、景気後退のレベルには達しておらず、インフレはわずかに反発していますが、その規模は非常に小さいです。

これらのデータはCME FedWatchボードデータの変化を促しました：今年、連邦準備制度は少なくとも2回、50ベーシスポイント以上の利下げを行う確率が90％を超えています。

連邦準備制度理事会に関して、パウエルは下旬に上院と下院の公聴会に出席します。パウエルは抑制と独立性を保ち、その見解は依然として次のとおりです：雇用市場は依然として強力であり、インフレは低下傾向にありますが、対等関税戦争の影響はまだ十分に現れておらず、依然として上昇の可能性があります。彼は強調しました：連邦準備制度の責任は物価を安定させ、完全雇用を実現することであり、政治的圧力に応えることではありません。

しかし、トランプの利下げの叫びに直面して、連邦準備制度内部から異なる声が聞こえ始めた。副議長のボーマンと理事会のウォラーはそれぞれ、関税の影響は大きくなく、インフレが3ヶ月連続で下降しているため、早急に利下げすべきだと発言した。この「早急に」は市場では7月と理解されている。

連邦準備制度の声の変化は、9月の利下げ期待を強化し（7月の利下げのわずかな可能性を含む）、また「大きくて美しい法案」（減税条項を含む）の通過期待とともに、23日以降に米株式市場とBTCが再び反発を始めました。そして、6月27日には、米国のナスダックとS&P 500指数が同時に歴史的な最高値を更新しました。

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月末までに、イランとイスラエルの紛争期間中に大幅に急騰した原油価格は約66ドルに大幅に下落し、金も3300ドル/オンスのラインに戻り、避難所の感情が大幅に減少したことを示しています。

5月の報告では、「今後2ヶ月間、米国株とBTCはおそらく横ばいを維持し、8月の利下げ期待が米国株とBTCの歴史的高値を押し上げる可能性がある」と指摘しました。この判断には「対等な関税戦争」の楽観的な終息と、アメリカ経済の相対的な「穏やかな」衰退が含まれています。

6月に発表されたアメリカの各種データと米国株の動きは、この判断の枠組み内で「運行」しているが、米国株は早めに新高値を記録し、予想を若干上回っている。その理由は、連邦準備制度の全体的なトーンの変化と、アメリカの介入によって終息したイスラエル・ハマスの紛争がアメリカの資本市場の低迷を強化し、さらに「大きなアメリカ法案」の通過への期待があるためである。今後の市場については、地政学的な紛争が混乱を引き起こさず、経済や雇用データが突然悪化しない限り、市場は早めに強くなる可能性がある。米国株が新高値を記録し続ける中、BTCはQ3の最初の月に次の段階に入る可能性がある。

暗号資産：ボックス相場が8ヶ月に達した

5月にBTCは104645.87ドルで始まり、107173.21ドルで終了し、月間で2527.34ドル上昇し、2.42%の増加を示しました。振幅は11.87%で、取引量は3ヶ月連続で減少しています。

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私たちが重点的に注目しているテクニカル指標と価格帯から見ると、BTCは月全体でトランプボトム（90,000~110,000ドル）内で推移し、8か月間の震盪の後、震盪範囲を100,000~110,000の範囲に収束させました。月の大部分の時間は「ブル市場第一上昇トレンドライン」の上にあり、6月22日の「米国によるイランの核施設への爆撃」前後で一時的にこのサポートを下回っただけで、ロングポジションの信頼感は比較的十分であることを示しています。

昨年11月にBTCが90000〜110000の範囲に入って以来、現在まで8ヶ月間の間に振動しながら整理されていますが、取引量はますます縮小しています。この範囲は、トランプ政権のBTCおよび暗号資産に対する友好的な態度、ステーブルコイン法案の好意、そして多くの上場企業がBTCを配置する要因を価格付けしました。私たちは、この8ヶ月間の整理をBTCが歴史的な高値での大きな吸収盤であると理解できます。この期間中、短期投資家と長期投資家が次々と利益を確定し、機関投資家は直接購入やBTCの配置を通じて参加しました。

したがって、この範囲は十分に堅固であり、資金がより多く長期資金の手に移動しているため、BTCは段階的に次のステップに進む準備が整っています。洗い出しが十分に行われ、多くの資金が機関投資家の手に入ったため、次の上昇は短期間で迅速に完了する可能性があります。当初、この突破が8月または9月に完了すると予想していましたが、もし金利引き下げの期待が高まれば、資金が先行的に買いに入るか、構造的な配置が加速する場合、上昇が7月に早まる可能性も排除できません。

資金：100億ドルを超える市場流入

今月、ステーブルコインとBTCスポットETFのチャネル資金は合計で104.69億ドルの純流入があり、そのうちステーブルコインは46.70億ドル、BTCスポットETFチャネルは46.22億ドルです。先月の114.15億ドルの流入規模と比較してわずかに縮小しましたが、依然として相対的に十分です。

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日次統計に細分化すると、BTCスポットETFの資金が月初に流入が減少し、一時的に流出が発生したことが分かります。6月19日と20日にはゼロ流入の状況も見られ、これらは米中等価関税戦争の再発とアメリカのイスラエル・パレスチナ紛争への疑似介入というマクロイベントに対応しています。

その他の時間、BTCスポットETFは相対的に活発な流入を維持しており、これは今月BTCの価格が揺れ動き、長期保有者が減少したにもかかわらず、最終的に上昇した物質的な支えとなっています。

さらに、ETHスポットETFの資金は6月に117.8億ドル流入し、前月に比べて明らかな増加が見られました。この背後には、ステーブルコインがアメリカの支持を受けて大きな発展を迎えること、そしてSECの会議でDeFiプロトコルの創設者に対する義務審査が正式に緩和されたことがあります。ステーブルコインであれ、DeFiであれ、最大の恩恵を受けるパブリックチェーンは間違いなくEthereumです。

昨年以降、BTCスポットETFの資金と機関の直接投資は、BTCの上昇価格を決定する最も重要な力となっています。

不完全な統計によると、世界中で140社以上の上場企業がBTCやその他の暗号資産の配分を開始しており、StrategyやMetaplanetに加えて、GameStop、Twenty One Capital、Trump Media & Technology Group Corp.など、最近、多数の新しい企業がこの配分ブームに参加しています。 ドナルド・トランプ米大統領率いるトランプ・メディアは、25億ドルの配分資金を調達しました。

今回のブルマーケットの最大の買い手として、機関投資家の配置規模は今回のブルマーケットにおけるBTC価格の高さを決定づける力の一つとなっています。

チップ構造：長期サイクルが第三の売却ラウンドを開始する可能性

このラウンドのBTC価格の高さを決定するもう一つの決定的な力は、大規模なロングポジションの売却です。

BTCの十年以上の歴史的傾向に従い、ブルマーケットの発展過程において資金が殺到し、長期の保有者は価格が下落する過程で蓄積したコインを徐々に売却し、利益を確定させることが多い。過去のいくつかのブルマーケットでは、このような売却が通常2回発生していたが、今回のブルマーケットは異なる。

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この牛市の第2回大規模売却は昨年の10月に始まり、1月に終了しましたが、わずか4ヶ月間で過去よりもはるかに短いものでした。EMC Labsは、その背後にある理由として「対等関税戦」による市場の動乱が、この牛市の主な買い手（機関顧客）の購買意欲に影響を与え、価格が下落し始めたと考えています。

全体として、長期保有者はトレンドに沿った下落時に売却することはほとんどありません。トレンドに沿った下落時、長期保有者はより多くのコインを蓄積することを選ぶ傾向があり、したがって2月から6月の間に、長期保有者は売却を停止するだけでなく、74万枚以上のBTCを蓄積しました。自らの規律を守りつつ、客観的に安定器の役割を果たし、BTCの下落速度と幅を低下させました。

対等関税戦による混乱から引き起こされた恐慌が消散し、米国株が安定し、BTCスポットETFの流入が回復することで、BTCは再び105000ドルのラインに戻ることができる。

日次での統計によると、長期保有者のポジションは6月22日に高水準に達し、その後、BTC価格が急速に反発する中で、長期保有者は少しずつ持ち高を減少させ始めました。今後数ヶ月で価格が前高を突破して新たなステージに入ると、長期保有者は第3ラウンドの大規模な減少を迎えることになります。その売却規模と強度は、機関投資家の配置と共に、今回のブルマーケットの長さとBTC価格の高さを決定します。

結論

eMerge Engineは、BTCメトリックが0.625であり、BTCがブルマーケットの上昇期にあることを示しています。

今回のBTCブル市場は、これまでとは異なる多くの特徴を示しています。例えば、高金利環境下での底打ち感が著しく不足していたり、初めて機関投資家が主役となり、個人投資家が周縁化されたり、BTCブル市場がCrypto全体のブル市場を牽引できなかったりしています。

BTCが徐々に主要な資産となるにつれて、過去の経験や認識の多くは無効になるでしょうが、少数のルールはより長い時間続く可能性があります。唯一不変のものは、おそらく周期率だけです。

3月の報告では、「反者道の動き、もし関税政策があまり悪化しなければ、アメリカ経済は衰退の兆しを示しているが深刻ではなく、連邦準備制度が6月に再び利下げを行った場合、すでに大幅に評価が下がったBTCがQ2で反転することが大いに可能性がある」と指摘しました。

6月末の時点で、米国株とBTCは反転を実現し、歴史的な新高値を記録または一時的に記録しました。

私たちは第3四半期の市場を非常に楽観視しており、揺れ動くことは避けられませんが、BTCは歴史的な新高値を更新し、この牛市の第4波の上昇を実現するでしょう。