世界的な関税の引き上げは市場にパニックを引き起こし、VIXは史上最高に急上昇しました

2025年、世界の貿易構造は大きな変化を迎えます。新しい関税政策が発表され、ほとんどの国の商品に対して少なくとも10％の関税が課され、約60か国の貿易赤字が大きい国にはさらに高い税率が適用されます。この措置は、世界市場に激しい動揺を引き起こし、主な影響には以下が含まれます：

• 企業コストの上昇、利益予想の引き下げ
• 世界のサプライチェーンが混乱し、経済の見通しの不確実性が高まっています。
• 他国の報復関税を引き起こす可能性があり、貿易戦争のリスクを悪化させる

このような環境下で、投資家の行動パターンに明らかな変化が見られました：

• 株式や暗号通貨などのリスク資産への配分を減少させる
• ゴールド、ドル、円などの安全資産の保有比率を増加させる
• 市場の変動に対する期待が大幅に高まった

この連鎖反応は市場の恐慌感情の蔓延を引き起こしました。恐慌指数VIXは4月7日に60に急上昇し、歴史的な高値に達しました。歴史を振り返ると、VIX指数がこのような高値を突破したのは特別な時期に3回だけで、最後は2024年8月5日、最初は2020年の新型コロナウイルスのパンデミックの間でした。

現在のVIX指数は極端なレベルにあり、これは市場にとって何を意味するのでしょうか？私たちはこの信号をどのように解釈すべきでしょうか？

VIX指数の紹介

VIX指数はS&P 500指数オプションの価格に基づいて計算され、今後30日間のボラティリティの期待を反映する指標です。これは市場の不確実性と恐怖感を測るバロメーターとして広く認識されています。

要するに、VIX指数が高いほど、市場は将来の変動が激しいと予想しており、恐怖感が強いことを示しています。逆に、VIX指数が低いと市場は比較的落ち着いており、信頼感が高いことを示します。歴史的なデータによると、VIX指数は通常、株式市場が大幅に下落する際に急激に上昇し、株式市場が上昇し安定している際に下落します。このように株式市場のパフォーマンスとは逆の特性があるため、VIXは「恐怖指数」または市場の感情温度計と呼ばれています。

VIX指数が15-20未満のときは通常、市場が静かな期間と見なされます。25を超えると、市場が明らかに恐慌し始めていることを示します。35を超えると、極度の恐慌状態に入ります。金融危機や重大な突発事件の間、VIX指数は50を突破することさえあり、市場の極端なリスク回避感情を反映します。したがって、VIX指数の変化を観察することで、投資家は現在の市場のリスク回避感情の強さを洞察し、投資戦略を調整するための参考とすることができます。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する

高ボラティリティ恐慌ゾーン：VIX ≥ 30

VIX指数が30を超えると、通常、市場が高度な恐慌状態に入ったことを示します。この状況は、株式市場の激しい下落を伴うことがよくありますが、歴史的なデータは、極端な恐慌の後に市場がしばしば反発することを示しています。

2018年から2024年の間に、VIXの終値が30を初めて突破したイベントは約10回ほどあり、2018年2月のボラティリティストーム、2018年12月の年末売り、2020年2-3月のパンデミックによる恐怖、2021年初の個人投資家の熱潮、そして2022年初の金利上昇期待と地政学的対立による市場の動揺などが含まれます。

統計によると、これらのパニックイベントが発生した後の7日間で、S&P 500指数は平均して約1.4%上昇し、73%の確率で上昇することが示されています。これは、VIXが30を突破した（パニックゾーンに入った）場合、短期的に株式市場が技術的な反発を示す可能性が高いことを示しています。

ビットコインは極度の恐慌の後に強い反発を示す傾向があります。データによると、この状況下でのビットコインの7日間の平均上昇幅は約10%で、上昇確率は75-80%の間です。例えば、2022年2月に地政学的危機によりVIXが30を超えた際、ビットコインはその後の1週間で20%以上の大幅な上昇を見せ、株式市場と類似のリスク回避感の緩和後の反発特性を示しました。

エクストリーム・パニック・ピーク: VIX ≥ 40

VIX ≥ 40（極度恐慌）に基準を引き上げると、2018年から2024年の間に該当する出来事は非常に稀です。実際、2018年2月5日と2020年2月28日、パンデミックによる暴落によってVIXの終値が40を突破したのは四年ぶりで、その後VIXは3月に一時前例のない82ポイントに急上昇しました。

サンプルが非常に少ないため、統計結果は参考程度としてください：2020年のその出来事の後、S&P 500指数は7日間で約0.6％のわずかな回復を見せました（その週は市場が激しく揺れ動きましたが、わずかにテクニカルな反発がありました）、ビットコインは約7％回復しました。勝率に関しては両者ともに100％ですが、これは単一の出来事による上昇によるものであり（未来に同様の状況で必ず上昇することを意味するわけではありません）。一般的に、VIXが40以上の歴史的な極値に達すると、市場の極度の恐怖感が頂点に近づいていることを意味し、その後短期的な反発の可能性が相対的に高くなります。長期的にはこれは通常、相対的な底となります。

2018年2月5日（VIXが100%以上急騰して50に近づく）：S&P 500指数は1週間後にわずか0.28%上昇し、明確な急騰は見られなかった。しかし、ビットコインは当日16%急落し、約6,900ドルの局所的な安値に達し、2週間後には11,000ドル以上に回復し、強い反発力を示した。しかし、当時の市場環境では、ビットコインと伝統的資産の動向の相関度は高くなかったため、その状況下でVIXを使用してビットコインの動向を判断することは適切ではない可能性がある。

2020年3月中旬（VIXピーク82）：S&P 500指数は3月23日に底を打った後、1週間で10％以上反発し、ビットコインも4,000ドルを下回ってから約30％急上昇しました。

統計データは、極端な恐怖の後に短期的なパフォーマンスが比較的好いことを示していますが、サンプルが少ないため不確実性が高く、当時のビットコインと米国株の連動性は現在ほど強くありませんでした。実際の操作において、VIXが40を超えることは、より市場が極端な恐怖状態にあることを確認する信号であり、今後の動きは基本的な要因を考慮して総合的に判断する必要があります。

低ボラティリティ範囲：VIX ≤ 15

VIX指数が15以下に下がると、通常、市場が比較的静かな状態にあることを示します。投資家の感情は比較的楽観的で、リスク回避の需要は低いですが、この時のその後の動きは高VIX時のように明確に一致するわけではありません。

2018年から2024年の間にVIXは15以下に何度も戻りました。例えば、2019年初めの株式市場が強く反発した後、2019年末の市場が安定していた時期、2021年中の株式市場の上昇期、そして2023年中旬などです。これらの期間において、市場のボラティリティは歴史的に低い水準にありました。

S&P 500指数の平均パフォーマンス：VIXが非常に低い時点から7日後、S&P 500の平均リターンは約0.8%で、上昇確率は約60-75%（ランダムな確率よりやや高い）。全体として、低ボラティリティの環境では株価指数は通常、緩やかな上昇または小幅な振動を維持する。例えば、2019年10月にVIXが15を下回った後の1週間で、S&P 500はほぼ横ばいでわずかに最高値を更新した；2023年7月にVIXが約13の時、次の1週間で指数は約2%の緩やかな上昇を続けた。これは、低VIXが必ずしも即座に調整をもたらすわけではなく、市場はしばらくの間上昇を続ける可能性があることを示している。しかし警戒すべきは、極端に低いボラティリティが市場の過度な楽観を暗示することが多く、突発的なネガティブニュースに直面した場合、ボラティリティと下落幅が大幅に拡大する可能性があることだ。

ビットコインはVIXが低い期間に明確な方向性を欠いています。統計によると、7日間の平均上昇幅は約2%であり、上昇確率は約60%です。時には低VIXの静かな期間がビットコイン自身のブルマーケットと重なることがあります（例えば、2019年春、低VIXがビットコインの大幅上昇と伴っていました）；しかし時には低VIXの期間にビットコインが調整相場を形成することもあります（例えば、2018年初頭にVIXが低位を維持している時、ビットコインはバブル崩壊の下落トレンドにありました）。

したがって、低VIXはビットコインの今後の動向の予測に対する参考価値は明確ではなく、暗号通貨市場自体の資金の感情と周期的な考慮を組み合わせる必要があります。

総合的に見ると、VIXが15未満のとき、S&P500は既存のトレンド（大多数の場合は緩やかな上昇）を継続する傾向がありますが、上昇幅と確率は恐慌後の反発に比べて明らかに低いです。一方、ビットコインはこの環境下で統一された反応パターンを欠いており、伝統的な市場の低ボラティリティが必ずしも暗号市場の同時的な静けさを意味するわけではありません。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する

結論：リスクと機会が共存する

VIXが30-40の範囲に急上昇した時：

• 短期的リスクは高いが、潜在的な反転の機会も含まれている。
• ビットコインは通常、パニック売りの中で同時に下落しますが、パニック感が和らぐにつれて、過剰な売りに蓄積されたショートポジションが強力なテクニカル反発を引き起こす可能性があります。
• VIXが35から30未満に徐々に回復し始めるのを観察した場合、短期的にビットコインを購入する潜在的なタイミングかもしれません。
• イベント自体の深刻さを同時に評価する必要があり、重大な金融リスクが発生した場合、今後の市場はさらに下落する可能性があります。

VIX ≥ 40の場合:

• 市場が極度の恐慌に陥っていることを示しており、流動性の枯渇や資金の大規模な撤退などの事態が発生する可能性があります。
• ビットコインは短期的に大幅に下落する可能性が非常に高いですが、通常、1、2週間後に恐慌が少し和らぐと、ビットコインの反発幅も相対的に驚くべきものになると予想されます。
• このような環境下では、短期投資家は高いリスク管理を維持し、厳格に損切りを実行することをお勧めします。"刀口で血を舐める"と同時に、利益とリスクが共存しているからです。
• 長期的な周期から見ると、これは通常比較的低いポイントです。

VIXが≤ 15のとき：

• 市場は一般的に正常な状態にあります。ビットコインの上昇は、暗号通貨市場自体のサイクル、資金の流れまたは技術的な動向にもっと依存しています。
• 過度に静かな環境では、突発的な変数やブラックスワンイベントが発生する可能性に警戒し、VIXが急上昇する可能性があり、ビットコインもそれに伴って下落するかもしれません。
• この期間中に一定割合の現金またはステーブルコインを準備として保持し、リスク要因の変化に常に注意を払うことを検討してください。

VIX 15-30の中間エリア:

• 一般的に「正常な変動」範囲と見なされます。ビットコインも暗号通貨市場のサイクルやマクロ資金の影響を受けるため、この時VIXは補助指標として機能します。
• VIXが20以上から30に近づくと、恐怖感情が徐々に強まっていることを示し、適度なリスク防止が必要です；逆に、VIXが25前後から徐々に20以下に戻ると、恐怖感情が和らいでいることを示し、ビットコインは相対的に安定している可能性があります。

現在VIXは50にあり、アメリカの関税政策の不確実性に直面して、市場の感情は依然として極度の恐慌状態にありますが、機会はしばしば絶望の中で生まれます。

2020年のパンデミックを振り返ると、VIXは80を突破し、その時のS&P500指数は約2300ポイントでした。最近の恐慌的な下落を経験しても、S&P500は依然として5000ポイント近くにあり、5年間で100%以上のリターンを実現しています。同期間中、ビットコインは絶好の買い時にあり、その時は4800ドルで、今回のブルマーケットの高値は11万ドルに達し、最高で約25倍の上昇を見せました。

大きな下落のたびに、市場の再評価と資金の流れが伴うことが多い。混乱は上昇の階段になる可能性があり、これを利用して上昇できるかどうかがこの時期の重要な課題である。