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Circle上場がステーブルコイン市場の新しい構図を牽引し、業界の機関化と主流化を加速させる
ステーブルコイン市場が分岐点を迎える：Circle上場が業界の新しい構図を牽引
ステーブルコイン市場は爆発的な成長の前夜を迎えています。Circleの上場は、ステーブルコインが初めて世界の資本市場のメインステージに登場したことを示しており、また、規制化、機関化、主流化の長期的なトレンドを予示しています。「カジノチップ」と見なされていたUSDTから、今や「規制されたデジタルドル」を代表するUSDCの上場へと至るのは、ビジネスモデルの転換だけでなく、金融秩序の再構築の前哨でもあります。
! サークルIPO:ステーブルコインとオンチェーンファイナンスの「ChatGPT」モーメント
市場は拡大を続けています
2030年までに世界のステーブルコインの総市場価値は1.6-3.7兆ドルに達すると予測されており、主な増加はクロスボーダー決済、オンチェーンファイナンス、実物資産のトークン化(RWA)の三つの分野から来る。
クロスボーダー決済がコアドライビングシーンとなる。ステーブルコインは従来のSWIFTルートに比べ、清算コストが90%以上削減され、新興市場に特に魅力的である。
RWAは現実の資産とチェーン上で接続されます。ステーブルコインは資金の端、RWAは資産の端として、両者は相互に促進し成長のフライホイールを形成します。
仮想資産のネイティブシーンは引き続き基礎流動性を提供します。オンチェーン貸付、デリバティブなどは引き続きステーブルコインを担保として吸収し、底層の"ドル流動性プール"を形成します。
ステーブルコインは徐々にWeb3エコシステムにおける"ドル流動の核"となりつつあり、単なる暗号資金の中継通路ではなくなっています。
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Circleの中核となる競争優位性
合規先発及び正統性: "体制内ステーブルコイン"として、オンチェーンのドル拡張戦略を担うことが期待される。
オープンインフラとエコネットワーク:USDCはマルチチェーンサポート、クロスチェーンプロトコルを備え、取引所やDeFiと深く統合され、決済機関と協力してクロスボーダー決済のハブとなります。
機関レベルの信頼と主流資金の接続:資産の透明性、定期的な監査は、現在唯一広く受け入れられている「機関レベルのステーブルコイン」です。
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競争構図:ダブルレース
Circleは、オンチェーンネイティブプレイヤーとの流動性カバレッジ競争、および従来の金融大手とのステーブルコイン制度の出力権に関する競争に直面しています。
政策の実施により、参入のハードルが引き上げられ、非準拠のプレイヤーの退場が加速しています。Circleの準拠性と監査可能性は徐々に競争上の利点に転換しています。しかし、銀行や決済機関の参入加速はUSDCの準拠における優位性に挑戦しています。
長期的には、Circleはオープンなグローバルチェーン上の決済ネットワークにおいて依然として優位性を持っています。重要なのは、誰がより早く「コンプライアンス+コンポーザブル+接続可能」なチェーン上の支払いインフラを構築し、機関の信頼を得ることができるかです。
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ビジネスモデルの転換
Circleの現在の利益構造は単一で、金利感度が高く、チャネル依存度が高い。今後は以下の方法で非利ざや収入を拡大する必要がある:
チェーン上の支払いAPI、クロスチェーンチャンネル、ウォレットアカウントなどのモジュールを開発し、B向けの収益能力を増加させる
CCTPを利用して異なるチェーン間の橋を構築し、"オンチェーン決済レイヤー"を作成する
チェーン上の清算とRWA連動ビジネスの発展
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ファイナンス&バリュエーション
CircleのIPO評価額は約81億ドル、PE比は約50倍で、比較的楽観的な価格設定が実現された。AUMは600億ドルに回復し、SVB危機前の水準を超えた。しかし、Tetherと比較すると、収益性には依然として大きな差がある:
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投資戦略
短期:IPO段階で市場の感情が高まり、感情プレミアムの取引機会が存在します。
中長期: 新規ビジネスの拡大、チャネル依存の低減、グローバルペイメントネットワークの組み込み能力が鍵となる。
投資家が現在購入しているのは、コンプライアンスライセンス+ブロックチェーン上の決済ネットワークの将来の価格決定権であり、現在の利益ではない。
まとめ
Circleは、ステーブルコイン市場の爆発前夜の核心交差点にあります。そのコンプライアンス、オープンインフラ能力、そして機関レベルの信頼構造は、独自の利点をもたらします。しかし、収益構造の単一性やチャネル依存などの課題は依然として存在しています。
真正に資本市場に賭けられているのは、Circleがグローバルなチェーン上のドルコンセンサスシステムにおいて重要なプロトコル層の役割を果たせるかどうかです。USDCが"チェーン上のドル"の一般的な流通基盤となったとき、Circleの物語は本当に始まります。
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