アメリカの関税のアイアンカーテンが降りる。ビットコインマイニング会社にどんな影響があるのか？

著者 | FinTax(フィンタックス)

1 トランプの関税新政策：内容と動機

1.1 ポリシー内容

アメリカのトランプ大統領は2025年4月2日にホワイトハウスで二つの大統領令に署名し、アメリカが貿易相手国に対して10%の「最低基準関税」を設定し、特定の国に対してはより高い関税を課すことを発表した。示された税率図によれば、アメリカは世界各国に対して10%-50%の範囲で対等関税税率を設定しており、その中でイギリス、オーストラリア、シンガポールなどの国は10%、フィリピンは17%、EUは20%、日本は24%、韓国は25%、中国は34%、ベトナムは46%、カンボジアは49%となっている……トランプは、新しい関税措置がアメリカの製造業を促進し、「アメリカを再び豊かにする」ことを目的としていると宣言した。「基準関税」の税率は4月5日に発効し、「対等関税」は4月9日に発効する。

この新しい関税政策の中心にあるのは、いわゆる「相互関税」です。 ただし、「相互関税」は、以下を含むがこれらに限定されない特定の状況では適用されません:(1)50 U.S.C. 1702(b)の対象となるアイテム。 (2)すでに第232条の関税の対象となっている鉄鋼およびアルミニウム製品、自動車および自動車部品。 (3)銅、医薬品、半導体、木製品、特定の重要鉱物、および大統領令の附属書2に記載されているエネルギーおよびエネルギー製品。 (4)米国統一関税率表HTSUSの2列目に定める料金の対象となる商品。 (5)将来の第232条関税の対象となる可能性のあるすべての商品。 (6)USMCAの原産地規則に準拠するカナダおよびメキシコの製品。 (7)米国産原料が商品価値の20%以上であることを条件として、商品における米国産原料の価値(米国産原料とは、完全に米国で生産された、または大幅な変更に基づく部品に帰属する価値である)。

1.2 ドライバのプロファイリング

ホワイトハウスは、新しい関税命令が米国の長期的な貿易赤字の問題に対処し、米国の企業と労働者に公平な競争環境を提供するために関税政策を大幅に調整することを目的としていると宣言しました。実際、トランプはこの任期の初めから関税を大幅に引き上げており、経済的な要因はその動機の一つに過ぎません。

その一、経済要因。アメリカは国際貿易において長期間にわたり貿易赤字の状態にあり、ホワイトハウスの発言によれば、これ "アメリカの製造業基盤の空洞化を引き起こし、アメリカが先進的な国内製造能力を拡大する能力を抑制し、重要なサプライチェーンを破壊し、アメリカの防衛産業基盤を外国の競争相手に依存させる" ことになった。公式見解としては、赤字を減少させ、アメリカの製造業を再活性化することが、今回のアメリカ政府の関税政策の強化の最大の経済要因である。

第二に、政治的な要因です。 ブルーカラーや保守派が圧倒的に多い共和党のトランプ氏の有権者基盤も、米国における製造業の喪失の大きな犠牲者である。 トランプ政権が「アメリカを再び偉大にする」という政治スローガンを実現するために関税を利用することは、有権者に迎合し、選挙公約を実現し、投票基盤を安定させるための重要な戦略の1つである。 同時に、関税や貿易障壁の引き上げは、本質的には、世界の政治・経済システムにおける米国の核心的地位を維持し、経済的手段を通じて政治的目標を達成することである。

その三、リーダーシップの要因。ある観点から見ると、新しい関税政策はトランプのビジネスマンとしての背景と無関係ではなく、長期的な経済計画に対して、トランプは任期内にアメリカの短期的利益を実現することを好み、「アメリカファースト」の政治的イメージを形成するため、関税を国際交渉の「取引材料」として使うことに喜んでいる。

2 関税は暗号マイニングにどのように影響しますか

この関税政策の発表は直ちに激しい市場反応を引き起こしました。4月2日、アメリカの株式先物は一斉に急落し、アメリカの株式市場の崩壊過程において、暗号市場も例外ではありませんでした。最近、ビットコインは88,500ドルから最低74,000ドルまで下落し、BNB、SOL、XRPなどの主流のアルトコインの下落幅はさらにひどいものでした。従来の金融市場と暗号市場への全体的な影響を除いて、関税新政策が暗号マイニングに与える影響は特に注目に値します。

2.1 新しい関税政策が暗号マイニングに与える影響

豊富な安価なエネルギー、強力なインフラ、そしてより強固な金融力を背景に、アメリカは世界で最も重要な暗号マイニング市場となっています。2024年12月の統計によれば、アメリカは世界のハッシュレートの約36%を占めており、ロシア（16%）、中国（14%）、アラブ首長国連邦（3.75%）などと共に、世界の暗号通貨マイニング市場の基本的な構図を形成しています。2025年初頭までに、アメリカの算力の割合は40%を超え、さらには50%に迫る可能性があります。

米国の高い計算能力は、暗号マイニングマシンに対する高い需要を表しており、米国は暗号マイニングマシンの主な供給元ではなく、主にマイニングマシンを輸入しています。 したがって、クリプトマイニングのエコロジカルチェーンでは、中間および上流のメーカーは、主に関税政策、つまり原材料の供給、マイニングマシンの組み立てと販売の影響を直接受けます。 その中で、原材料の供給には、チップ、材料、その他のコンポーネントが含まれます。 マイニングマシンの主成分として、チップは主に韓国のサムスンと台湾のTSMCから、関連材料は主に中国と東南アジアのメーカーから供給されています。 鉱山機械の組立については、人件費などの要因から、中国や東南アジアが安価で豊富な労働力で組立作業のほとんどを請け負ってきました。 しかし、これらの国・地域はいずれも相互関税徴収地域に含まれており、カンボジア、ラオス、ベトナムなどの関税は50%近くに迫っています。 このような巨額の関税は、米国のクリプトマイナーとクリプトマイナーメーカーにとって損をする状況を生み出します:一方では、関税はクリプトマイナーの輸入価格を直接引き上げ、マイナーメーカーの米国市場を圧迫し、最も重要な市場での収益性を弱めます。 すでに成長率が鈍化している鉱山機械製造業にとって、これは別の重く永続的な打撃に等しい。 一方、関税のコストのこの部分は、米国のクリプトマイナーにも分配され、彼らの業務への圧力も大幅に高まります。 特に、ビットコインの価格が100,000万ドルの高値から下落し続けているため、すべての暗号通貨が下落し続けており、すべてのタイプの暗号マイナーの利益率が大幅に低下していることを考えると。 さらに、ブロックチェーンノードとしてのマイナーの数が減りすぎると、ブロックチェーンの処理効率やセキュリティも脅かされ、仮想通貨業界全体に根本的な悪影響を及ぼします。

2.2 免除と不確実性

相互関税政策には、特に一部の半導体や米国製製品に対する例外規定がいくつかあるが、これらの状況は仮想通貨マイニングマシン製造業界には適用しにくい。 まず、トランプ政権は、特定の製品への関税の適用を規定するために、異なる製品を異なる関税コードに対応させる調和関税率表(HTS)システムを採用しており、新関税の対象とならないと発表した付属書には、半導体分野のHTSコードのごく一部しか記載されておらず、現在主流のマイニングマシンが要求しているチップモデルはそれに属さない。 第2に、いわゆる米国成分ルールでは、米国製製品部品が機械の価値の20%以上を占める場合、理論的には「米国原料」となり、相互関税が免除される。 しかし、米国は、チップ、その他の部品、アセンブリのいずれであっても、暗号マイニングマシンの主な供給源ではなく、関税の対象となる地域で行われているため、暗号マイニングマシンメーカーがこの規則によって免除されることは困難です。

また、関税政策の不確実性も懸念材料です。 現在、中国の関税政策に対し、中国、オーストラリア、カナダなど多くの国が報復関税などの対抗措置で対応する姿勢を示しています。 例えば、中国の国務院関税委員会は、2025年4月10日から米国を原産地とするすべての輸入品に34%の追加関税を課すと発表し、現実的な対策を講じています。 一方、米国からの高関税を前に、ベトナムは米国への関税を0%に引き下げることを提案し、カンボジアは5%に引き下げることを提案し、双方の首脳は関税関連の二国間協定の交渉を継続することで合意した。 一連の政治的な駆け引きの後、関税政策の実施が変わる可能性があります。 相互関税の論理によれば、関係国(特に東南アジア)が米国に対する関税を引き下げれば、一定の免税措置が得られる可能性があり、それによって関税政策が緩和され、仮想通貨マイニング業界全体に打撃を与える可能性があり、暗い見通しの短中期的には希望となるかもしれません。

3 破局の道：暗号マイニングはどのように対処するか

3.1 従来の対処戦略の失敗

関税障壁への対処に関しては、従来の貿易転換戦略は以前よりも効果が低くなる可能性があります。 2018年に米中貿易戦争が始まると、中国企業は関税の悪影響を軽減するために、ベトナムやタイなどの東南アジア諸国を通じて貿易を再輸出したり、生産能力を移転したりしました。 しかし、今や「互恵関税」政策の範囲は以前とはかけ離れており、世界的な増税であり、重要な容量移転地域であるアジア太平洋地域はほぼ「全滅」しており、特に関税の影響を受けない他の地域への迂回が困難になっている。 鉱山機械メーカーが関税費用を削減するために、税関申告時に採掘機械の価格を直接過少申告する慣行については、コンプライアンスリスクが高く、検証されると、高額の罰金や刑事リスクに直面する可能性があります。

世界最大のマイニング市場である米国には、多数のクリプトマイナーとそれに対応するマイニング機器のニーズがあります。 トランプ大統領の新たな関税により、米国のクリプトマイナーに生産コストが上乗せされた今、マイニングリグを購入して米国でマイニングを行うことは、実行可能な生存戦略にはなり得ません - 結局のところ、2021年に中国がマイニングを禁止する前は、世界の仮想通貨マイニング活動の3分の2以上が中国に集中しており、中国から米国への仮想通貨マイナーの移住は、仮想通貨マイニングに絶対的な経路依存性がないことを示しています。 実際、他の国や地域にクリプトマイニングファームを展開することを選択することには、長所と短所があります。 その中で、最も直接的なメリットは、トランプの関税政策のリスクを回避することです。 不利な点としては、まず、企業は鉱山の移転と再建の不確実なリスクを負う必要があります。 第二に、米国は豊富な電力資源を持っているため、米国で採掘するのではなく、高価格の電力を使用したり、コンピューティングパワーリースなどの生産モデルを採用したりすると、マイナーは経済的コストの優位性を失います。 第三に、そして最も重要なことは、米国は友好的な規制態度、優れた法的環境、繁栄する暗号市場を持っており、暗号マイニング業界の安定性と持続可能性を大幅に確保し、政策の不確実性によって引き起こされるブラックスワンリスクを軽減することができるということです。

3.2 探索する価値のある対策

トランプが「心を入れ替え」、特定地域に対する関税政策を調整することに期待する以外に、暗号マイナーや暗号マシン製造業者は以下の2つの側面から対策を模索できるかもしれません：

第一に、暗号鉱夫は中古のマイニングマシン取引市場に目を向けることができます。関税は輸出入の問題に関わっており、アメリカ国内での中古マイニングマシンの取引には関税を支払う必要はありません。鉱夫は中古マイニングマシンを購入することで、迅速にマイニングファームを展開し、現在のハッシュレートの増加に対応することができますが、中古マイニングマシンの価格変動は大きく、標準化が進んでいないため、その性能は比較的古く、必ずしもマイニングの需要を満たすわけではありません。

第二に、クリプトマイナーメーカーは、「米国コンポーネント」ルールを研究して利用し、関税免除の対象となるマイナーを生産することができます。 前述したように、トランプ大統領の任期の始まりや関税の政治的目的を踏まえると、米国の関税貿易障壁は数年間続く可能性があり、現時点では短期的な迂回措置が有効でない可能性があり、長期的なコンプライアンス措置を検討する必要がある。 従来の原産地規則とは異なり、この関税によって設定された20%の「米国産品」の閾値は、製造業が米国に戻るための閾値を下げ、外国企業が高付加価値のリンク(研究開発やコアコンポーネント生産など)を米国に移転することを奨励することを目的としています。 このルールの下では、他の要因やリスクに関係なく、クリプトマイナーメーカーは、チップなどの高関税コンポーネントに代わる米国ベースの代替品を模索したり、IP企業と製造会社を分離することで、マイニングリグの米国コンポーネントを向上させることができます。 例えば、外国のクリプトマイニングマシンメーカーは、米国の半導体メーカーと協力してマイニングマシンチップを開発したり、米国でパッケージ化およびテストされたチップモジュール(TSMCのアリゾナ工場など)を購入したりして、チップコストを米国原産価格に含め、マイニングマシンの米国コンポーネントの割合を増やし、関税を回避することができます。 別の例としては、米国に技術持株会社を設立し、マイニングマシンのチップ設計やアルゴリズムなどのコア特許を保有し、外国のクリプトマイニングマシン製造会社にチップやマイニングマシンの製造を許可することができますが、この計画には一定の税務リスクがあり、特定の用途で研究・判断する必要があります。