市場はトランプが連邦準備制度（FED）議長のパウエルを解雇して市場を救うかどうかに注目していますが、法律、手続き、経済への影響がこの措置に不確実性をもたらしています。
執筆者: Luke, Mars Finance
アメリカの金融市場は激しい動揺を経験しています。3月のCPIデータは予想外にインフレが和らいでいることを示し、コアCPIの前年同期比増加率は4年ぶりの低水準に達し、前月比で5年ぶりに初めて減少しました。しかし、トランプ政権の高関税政策の脅威がこの好材料をすぐに覆い、貿易戦争の激化への懸念を引き起こしました。米国株、ドル、暗号通貨は売りに直面し、安全資産である金、円、スイスフランは強く上昇しました。市場の恐慌の中で、大胆な推測が浮上しました：トランプが連邦準備制度（FED）議長のパウエルを解任することが市場救済の鍵となるのでしょうか？この記事では、市場の現状から出発し、この可能性を分析し、法律、手続き、市場への影響を深く探討し、トランプと連邦準備制度（FED）の駆け引きを明らかにします。
3月の米消費者物価指数(CPI)は、市場に信頼感を注入するはずだった。 コアCPIの前年比上昇率は4年ぶりの低水準となり、前月比では5年ぶりのマイナスとなり、インフレ圧力が緩和しつつあることが示唆された。 しかし、トランプ大統領の対中145%関税と、メキシコとカナダへの高関税の脅威は、世界的な貿易戦争の懸念に火をつけた。 関税が価格を押し上げるとの期待が強気の見方を一気に圧倒し、投資家はリスクオフに転じた。
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木曜日、3つの主要な米国株価指数は水曜日の上昇を延長できず、S&P500は一時日中に6%以上下落し、サーキットブレーカーに近づき、3.46%下落して取引を終えました。 テクノロジー株が下落を主導し、テスラは7%以上下落しました。 暗号市場も同様に低迷し、ビットコインは5.2%下落し、イーサリアムは11.7%下落しました。 米ドル指数は2022年以来最大の1日の下落を記録し、日中に2%以上下落しました。 安全資産であるスイスフランは対ドルで4%近く上昇し、日中の上昇率は2015年以来最大となった。 円は連動して反発した。 金は人目を引くパフォーマーで、スポット金は日中に3,170ドルを突破し、約3%上昇して史上最高値を記録しました。
債券市場は複雑な感情を反映しています。10年物米国債利回りは一時10ベーシスポイント以上上昇し、インフレ期待の高まりを示しています。CPIデータの発表後、2年物米国債利回りは10ベーシスポイント以上急落し、短期の利回りは回復しました。市場の動揺は関税戦争の二重の脅威に起因しています：物価の上昇と成長の鈍化です。これにより連邦準備制度（FED）の政策が注目され、トランプとパウエルの対立が市場の焦点となっています。
市場が低迷する中、トランプがパウエルを解任したことを一部の投資家は潜在的な転機と見なしている。想定されるのは、もしパウエルが緩和的な姿勢の議長に置き換わった場合、連邦準備制度（FED）は迅速に利下げを行い、高金利が株式市場や暗号通貨に与える圧力を緩和する可能性があるということだ。関税戦争がドルを押し上げる場合、新しい議長は為替介入を行って輸出競争力を高めるかもしれない。このような期待は、利下げへの渇望の中で非常に魅力的である。
しかし、現実はそれほど簡単ではありません。パウエルを解任することは連邦準備制度（FED）の独立性を揺るがし、市場に激しい変動を引き起こす可能性があります。新しい議長がトランプに完全に従うとは限らず、歴史的に見ても議長の交代は不確実性を伴うことが多く、即座に良い影響をもたらすわけではありません。また、関税によるインフレ圧力が利下げの余地を制限する可能性があります。パウエルをクビにすることが本当に「市場を救う特効薬」となり得るのか、法律や手続きの観点から深く分析する必要があります。
トランプと連邦準備制度（FED）の対立は、あからさまな政治的対決であり、核心は彼が連邦準備制度がパウエルの指導の下で意図的に「バイデンに協力し、自分を標的にしている」と信じていることにあります。この認識は政策の違いに起因するだけでなく、トランプの政治的忠誠心への執着と「既得権益層」への疑念に深く根ざしています。
トランプは連邦準備制度（FED）を繰り返しバイデン政権下で「過度に協力的」と非難している。2021年から2022年にかけて、連邦準備制度（FED）はパンデミック後の回復を支援するために低金利を維持しており、ちょうどバイデンが大規模な刺激策を推進している時期と重なったため、トランプはこれを民主党の議程への「密かなる助力」と解釈している。一方、彼の任期中、パウエルは2018年から段階的に利上げを行い、2023年から2024年にかけては高インフレのため高金利を維持した。トランプはこれが彼の経済成長の約束や貿易戦争の攻勢を直接的に弱めたと考えている。彼は2024年の選挙集会で何度も「パウエルはバイデンの言うことを聞くが、私には妨害を行っている」と主張している。このような物語は直接的な証拠には欠けるものの、彼の支持者たちの「ディープステート」への不信感に合致し、体制に挑戦するトランプのイメージを強化している。
政治的な観点からは、FRB自体の独立性がトランプ氏の標的である。 パウエル氏は、意思決定はデータに基づいていると強調したが、トランプ氏はこれを「政治的偽装」と見ている。 彼は、ワシントンのエスタブリッシュメントの一部として、FRBは本質的に、民主党の急進的な「アメリカ・ファースト」の変化を支持するよりも、民主党が好む安定主義を支持する傾向があると主張している。 例えば、バイデン大統領就任当初のパウエル議長のインフレ許容度は、トランプ氏は「民主党に水を差す」と解釈し、大統領在任中の高金利は「意図的な制約」と解釈した。 この認知バイアスは、トランプ氏の忠誠心に対する要求が極めて高いことに起因しており、全面的に協力しない機関は「敵対的」というレッテルを貼られる。
トランプの疑念は根拠のないものではない。連邦準備制度（FED）と共和党の大統領との摩擦は歴史的に少なくないが、トランプの立場はより特異である。彼は「反体制」の姿勢で登場し、連邦準備制度（FED）をエリート層の象徴と見なしている。パウエルはトランプによって指名されたが、期待された忠誠心を示さず、むしろ公の場で独立性を何度も強調し、2023年にはホワイトハウスの圧力によって政策を変更することはないと暗示した。このような「裏切り」の感覚は、トランプに連邦準備制度（FED）が自らの政治的対立面に立つ意図があり、民主党の「穏健派」の路線を継続していると確信させた。
トランプは連邦準備制度（FED）を「反民意」の官僚機構として形作り、基層の有権者のエリート機関に対する怒りを燃え上がらせた。彼はパウエルが「労働者と企業を苦しめている」と主張し、高金利を「普通のアメリカ人への裏切り」と非難した。この政治的修辞は彼の「闘士」としてのイメージを強化するだけでなく、連邦準備制度（FED）の独立性の複雑さを覆い隠し、「トランプに対する」物語をさらに固定化した。
トランプ氏のパウエル氏に対する不快感は、とっくに公にされている。 2024年の選挙期間中、彼はパウエルを解雇すると繰り返し脅しました。 2月には、パウエル議長を「インフレの判断を誤った」と呼び、「言うことを聞かなければクビにする」と脅した。 7月には、FRB議長は「アドバイザーのように」仕事をすべきだと述べた。 これらのコメントは、米ドルと米国債利回りのボラティリティを引き起こしており、市場がその意図に敏感であることを示しています。
トランプの行動は口頭にとどまらない。4月9日、最高裁判所のロバーツ長官は命令に署名し、トランプがNLRBおよびMSPBのメンバーを一時的に解雇することを許可し、下級裁判所（コロンビア特別区巡回控訴裁判所）の職務復帰の判断を一時停止し、関係者に4月15日までに回答するよう求めた。この事件は《ハンフリー執行人》の先例に挑戦し、大統領の独立機関に対する支配を拡大することを目的としている。成功すれば、パウエルを解雇するための法的抜け道を開く可能性がある。トランプの第一任期では、連邦準備制度（FED）への介入を試み、利下げを圧力し、信任した者を理事会に指名したが、完全には成功しなかった。これは彼の長期的な目標が行政権力を再構築することであることを示している。
トランプがパウエルを解雇できるかどうかは、法律、手続き、市場の三重の要因に依存しており、以下でそれぞれ分析します。
《ハンフリー執行人法》では、独立機関の長は「正当な理由」（例えば職務怠慢）によってのみ解雇されることができます。《連邦準備法》は連邦準備制度（FED）議長にも同様の保護を提供し、パウエルの任期は2026年5月までです。トランプの最高裁判所への請求は、NLRBなどの機関が「実質的な行政権」を行使しているため、解雇保護を受けるべきではないと主張しています。彼は連邦準備制度（FED）に対しても同様の主張をし、金融政策は広範な影響を持つため、議長は大統領の直接的な管理下に置かれるべきだと主張する可能性があります。
最高裁判所は近年、大統領権限の拡大に傾いている。2020年のSeila Law事件では、単一のリーダーによるCFPB長官の解任保護が違憲とされた；2021年のCollins事件では、保護がさらに縮小された。しかし、連邦準備制度（FED）は7人の理事会によって管理されており、《ハンフリー執行人》の「多メンバー専門委員会」基準に適合しているため、その独立性はより揺るぎない。4月9日の仮命令は、裁判所がトランプの請求に対してオープンな姿勢を示していることを示しているが、最終判決（2025年夏の予想）はNLRB/MSPBにのみ関わる可能性があり、連邦準備制度（FED）を含まないかもしれない。
もし《ハンフリー執行人》が覆されると、トランプは政策の相違を理由にパウエルを解雇する可能性がありますが、「正当な理由」を証明する必要があります。データ駆動の立場を取るパウエルは怠慢を指摘されるのが難しく、解雇された場合、彼は訴訟を起こし、プロセスを引き延ばす可能性があります。
ポール・パウエルを解雇した後、トランプは新しい議長を指名し、上院の承認を得る必要があります。共和党が上院を支配していますが、穏健派は過激な候補者に反対する可能性があり、指名プロセスは数ヶ月かかるかもしれません。移行期間中は、副議長または理事が議長を代行し、政策は現状を維持する可能性があり、トランプの期待される効果を弱めることになります。
政治的に、パウエルを解雇することは党内の対立を引き起こす可能性があります。一部の共和党員は連邦準備制度（FED）の独立性を支持し、干渉が経済の動乱を引き起こすことを懸念しています。パウエルは金融界で非常に信頼されていますので、彼が解雇されると世論の反発を引き起こす可能性があります。国際的には、連邦準備制度（FED）の独立性が損なわれるとドルの信用が弱まり、資本の流入に影響を与える可能性があります。
パウエルの解任は短期的な市場の動揺を引き起こす可能性があります。ドルは独立性に対する懸念から下落する可能性があり、株式市場は利下げ期待により一時的に上昇するかもしれませんが、米国債の利回りはインフレ期待の高まりにより上昇する可能性があります。長期的には、金融政策が政治的な干渉を受ける場合、インフレが制御不能になり、経済の安定を損なう可能性があります。関税戦争はインフレ圧力を悪化させ、新しい議長が利下げや為替介入を行う場合、ドルの過大評価を緩和する可能性がありますが、インフレリスクは拡大します。
米国株式と暗号通貨は、インフレの緩和と関税戦争の挟撃の下で低迷し、安全資産が資金の避難所となっています。トランプがパウエルを解任したことは潜在的な好材料と見なされていますが、法的および手続き上の障害がその展望を複雑にしています。最高裁の判決は、大統領の独立機関に対するコントロール権を決定し、パウエルの去就はトランプの戦略と市場の反応に依存します。短期的には、市場は不確実性の中で苦しむことになり、パウエルを解任することで下落を逆転できるかどうかは、時間をかけて検証する必要があります。
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執筆者: Luke, Mars Finance
アメリカの金融市場は激しい動揺を経験しています。3月のCPIデータは予想外にインフレが和らいでいることを示し、コアCPIの前年同期比増加率は4年ぶりの低水準に達し、前月比で5年ぶりに初めて減少しました。しかし、トランプ政権の高関税政策の脅威がこの好材料をすぐに覆い、貿易戦争の激化への懸念を引き起こしました。米国株、ドル、暗号通貨は売りに直面し、安全資産である金、円、スイスフランは強く上昇しました。市場の恐慌の中で、大胆な推測が浮上しました：トランプが連邦準備制度（FED）議長のパウエルを解任することが市場救済の鍵となるのでしょうか？この記事では、市場の現状から出発し、この可能性を分析し、法律、手続き、市場への影響を深く探討し、トランプと連邦準備制度（FED）の駆け引きを明らかにします。
CPIの良好な結果が関税戦争に隠され、市場は再び恐慌に陥る
3月の米消費者物価指数(CPI)は、市場に信頼感を注入するはずだった。 コアCPIの前年比上昇率は4年ぶりの低水準となり、前月比では5年ぶりのマイナスとなり、インフレ圧力が緩和しつつあることが示唆された。 しかし、トランプ大統領の対中145%関税と、メキシコとカナダへの高関税の脅威は、世界的な貿易戦争の懸念に火をつけた。 関税が価格を押し上げるとの期待が強気の見方を一気に圧倒し、投資家はリスクオフに転じた。
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木曜日、3つの主要な米国株価指数は水曜日の上昇を延長できず、S&P500は一時日中に6%以上下落し、サーキットブレーカーに近づき、3.46%下落して取引を終えました。 テクノロジー株が下落を主導し、テスラは7%以上下落しました。 暗号市場も同様に低迷し、ビットコインは5.2%下落し、イーサリアムは11.7%下落しました。 米ドル指数は2022年以来最大の1日の下落を記録し、日中に2%以上下落しました。 安全資産であるスイスフランは対ドルで4%近く上昇し、日中の上昇率は2015年以来最大となった。 円は連動して反発した。 金は人目を引くパフォーマーで、スポット金は日中に3,170ドルを突破し、約3%上昇して史上最高値を記録しました。
債券市場は複雑な感情を反映しています。10年物米国債利回りは一時10ベーシスポイント以上上昇し、インフレ期待の高まりを示しています。CPIデータの発表後、2年物米国債利回りは10ベーシスポイント以上急落し、短期の利回りは回復しました。市場の動揺は関税戦争の二重の脅威に起因しています：物価の上昇と成長の鈍化です。これにより連邦準備制度（FED）の政策が注目され、トランプとパウエルの対立が市場の焦点となっています。
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パウエルを解任すれば市場は救えるのか？
市場が低迷する中、トランプがパウエルを解任したことを一部の投資家は潜在的な転機と見なしている。想定されるのは、もしパウエルが緩和的な姿勢の議長に置き換わった場合、連邦準備制度（FED）は迅速に利下げを行い、高金利が株式市場や暗号通貨に与える圧力を緩和する可能性があるということだ。関税戦争がドルを押し上げる場合、新しい議長は為替介入を行って輸出競争力を高めるかもしれない。このような期待は、利下げへの渇望の中で非常に魅力的である。
しかし、現実はそれほど簡単ではありません。パウエルを解任することは連邦準備制度（FED）の独立性を揺るがし、市場に激しい変動を引き起こす可能性があります。新しい議長がトランプに完全に従うとは限らず、歴史的に見ても議長の交代は不確実性を伴うことが多く、即座に良い影響をもたらすわけではありません。また、関税によるインフレ圧力が利下げの余地を制限する可能性があります。パウエルをクビにすることが本当に「市場を救う特効薬」となり得るのか、法律や手続きの観点から深く分析する必要があります。
トランプと連邦準備制度（FED）の確執：なぜ水と火のように相容れないのか？
トランプと連邦準備制度（FED）の対立は、あからさまな政治的対決であり、核心は彼が連邦準備制度がパウエルの指導の下で意図的に「バイデンに協力し、自分を標的にしている」と信じていることにあります。この認識は政策の違いに起因するだけでなく、トランプの政治的忠誠心への執着と「既得権益層」への疑念に深く根ざしています。
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トランプの目に映る「偏った」証拠
トランプは連邦準備制度（FED）を繰り返しバイデン政権下で「過度に協力的」と非難している。2021年から2022年にかけて、連邦準備制度（FED）はパンデミック後の回復を支援するために低金利を維持しており、ちょうどバイデンが大規模な刺激策を推進している時期と重なったため、トランプはこれを民主党の議程への「密かなる助力」と解釈している。一方、彼の任期中、パウエルは2018年から段階的に利上げを行い、2023年から2024年にかけては高インフレのため高金利を維持した。トランプはこれが彼の経済成長の約束や貿易戦争の攻勢を直接的に弱めたと考えている。彼は2024年の選挙集会で何度も「パウエルはバイデンの言うことを聞くが、私には妨害を行っている」と主張している。このような物語は直接的な証拠には欠けるものの、彼の支持者たちの「ディープステート」への不信感に合致し、体制に挑戦するトランプのイメージを強化している。
FRBの「政治的動機による」幻想
政治的な観点からは、FRB自体の独立性がトランプ氏の標的である。 パウエル氏は、意思決定はデータに基づいていると強調したが、トランプ氏はこれを「政治的偽装」と見ている。 彼は、ワシントンのエスタブリッシュメントの一部として、FRBは本質的に、民主党の急進的な「アメリカ・ファースト」の変化を支持するよりも、民主党が好む安定主義を支持する傾向があると主張している。 例えば、バイデン大統領就任当初のパウエル議長のインフレ許容度は、トランプ氏は「民主党に水を差す」と解釈し、大統領在任中の高金利は「意図的な制約」と解釈した。 この認知バイアスは、トランプ氏の忠誠心に対する要求が極めて高いことに起因しており、全面的に協力しない機関は「敵対的」というレッテルを貼られる。
歴史的文脈の増幅効果
トランプの疑念は根拠のないものではない。連邦準備制度（FED）と共和党の大統領との摩擦は歴史的に少なくないが、トランプの立場はより特異である。彼は「反体制」の姿勢で登場し、連邦準備制度（FED）をエリート層の象徴と見なしている。パウエルはトランプによって指名されたが、期待された忠誠心を示さず、むしろ公の場で独立性を何度も強調し、2023年にはホワイトハウスの圧力によって政策を変更することはないと暗示した。このような「裏切り」の感覚は、トランプに連邦準備制度（FED）が自らの政治的対立面に立つ意図があり、民主党の「穏健派」の路線を継続していると確信させた。
有権者の共鳴の触媒作用
トランプは連邦準備制度（FED）を「反民意」の官僚機構として形作り、基層の有権者のエリート機関に対する怒りを燃え上がらせた。彼はパウエルが「労働者と企業を苦しめている」と主張し、高金利を「普通のアメリカ人への裏切り」と非難した。この政治的修辞は彼の「闘士」としてのイメージを強化するだけでなく、連邦準備制度（FED）の独立性の複雑さを覆い隠し、「トランプに対する」物語をさらに固定化した。
トランプの解雇の試みと歴史的前例
トランプ氏のパウエル氏に対する不快感は、とっくに公にされている。 2024年の選挙期間中、彼はパウエルを解雇すると繰り返し脅しました。 2月には、パウエル議長を「インフレの判断を誤った」と呼び、「言うことを聞かなければクビにする」と脅した。 7月には、FRB議長は「アドバイザーのように」仕事をすべきだと述べた。 これらのコメントは、米ドルと米国債利回りのボラティリティを引き起こしており、市場がその意図に敏感であることを示しています。
トランプの行動は口頭にとどまらない。4月9日、最高裁判所のロバーツ長官は命令に署名し、トランプがNLRBおよびMSPBのメンバーを一時的に解雇することを許可し、下級裁判所（コロンビア特別区巡回控訴裁判所）の職務復帰の判断を一時停止し、関係者に4月15日までに回答するよう求めた。この事件は《ハンフリー執行人》の先例に挑戦し、大統領の独立機関に対する支配を拡大することを目的としている。成功すれば、パウエルを解雇するための法的抜け道を開く可能性がある。トランプの第一任期では、連邦準備制度（FED）への介入を試み、利下げを圧力し、信任した者を理事会に指名したが、完全には成功しなかった。これは彼の長期的な目標が行政権力を再構築することであることを示している。
トランプがパウエルを解雇できるかどうかは、法律、手続き、市場の三重の要因に依存しており、以下でそれぞれ分析します。
1. 法的制約と最高裁判所の重要な役割
《ハンフリー執行人法》では、独立機関の長は「正当な理由」（例えば職務怠慢）によってのみ解雇されることができます。《連邦準備法》は連邦準備制度（FED）議長にも同様の保護を提供し、パウエルの任期は2026年5月までです。トランプの最高裁判所への請求は、NLRBなどの機関が「実質的な行政権」を行使しているため、解雇保護を受けるべきではないと主張しています。彼は連邦準備制度（FED）に対しても同様の主張をし、金融政策は広範な影響を持つため、議長は大統領の直接的な管理下に置かれるべきだと主張する可能性があります。
最高裁判所は近年、大統領権限の拡大に傾いている。2020年のSeila Law事件では、単一のリーダーによるCFPB長官の解任保護が違憲とされた；2021年のCollins事件では、保護がさらに縮小された。しかし、連邦準備制度（FED）は7人の理事会によって管理されており、《ハンフリー執行人》の「多メンバー専門委員会」基準に適合しているため、その独立性はより揺るぎない。4月9日の仮命令は、裁判所がトランプの請求に対してオープンな姿勢を示していることを示しているが、最終判決（2025年夏の予想）はNLRB/MSPBにのみ関わる可能性があり、連邦準備制度（FED）を含まないかもしれない。
もし《ハンフリー執行人》が覆されると、トランプは政策の相違を理由にパウエルを解雇する可能性がありますが、「正当な理由」を証明する必要があります。データ駆動の立場を取るパウエルは怠慢を指摘されるのが難しく、解雇された場合、彼は訴訟を起こし、プロセスを引き延ばす可能性があります。
2. プログラムと政治的抵抗
ポール・パウエルを解雇した後、トランプは新しい議長を指名し、上院の承認を得る必要があります。共和党が上院を支配していますが、穏健派は過激な候補者に反対する可能性があり、指名プロセスは数ヶ月かかるかもしれません。移行期間中は、副議長または理事が議長を代行し、政策は現状を維持する可能性があり、トランプの期待される効果を弱めることになります。
政治的に、パウエルを解雇することは党内の対立を引き起こす可能性があります。一部の共和党員は連邦準備制度（FED）の独立性を支持し、干渉が経済の動乱を引き起こすことを懸念しています。パウエルは金融界で非常に信頼されていますので、彼が解雇されると世論の反発を引き起こす可能性があります。国際的には、連邦準備制度（FED）の独立性が損なわれるとドルの信用が弱まり、資本の流入に影響を与える可能性があります。
3. 市場と経済への影響
パウエルの解任は短期的な市場の動揺を引き起こす可能性があります。ドルは独立性に対する懸念から下落する可能性があり、株式市場は利下げ期待により一時的に上昇するかもしれませんが、米国債の利回りはインフレ期待の高まりにより上昇する可能性があります。長期的には、金融政策が政治的な干渉を受ける場合、インフレが制御不能になり、経済の安定を損なう可能性があります。関税戦争はインフレ圧力を悪化させ、新しい議長が利下げや為替介入を行う場合、ドルの過大評価を緩和する可能性がありますが、インフレリスクは拡大します。
4. 尤度評価
まとめ
米国株式と暗号通貨は、インフレの緩和と関税戦争の挟撃の下で低迷し、安全資産が資金の避難所となっています。トランプがパウエルを解任したことは潜在的な好材料と見なされていますが、法的および手続き上の障害がその展望を複雑にしています。最高裁の判決は、大統領の独立機関に対するコントロール権を決定し、パウエルの去就はトランプの戦略と市場の反応に依存します。短期的には、市場は不確実性の中で苦しむことになり、パウエルを解任することで下落を逆転できるかどうかは、時間をかけて検証する必要があります。