アメリカの関税の鉄の幕が降りる中、暗号化鉱業の行く先はどこに？

1. トランプの関税新政策：内容と動機

1.1 ポリシーの内容

アメリカ合衆国大統領トランプは2025年4月2日にホワイトハウスで2つの大統領令に署名し、アメリカが貿易相手国に対して10%の「最低基準関税」を設定し、一部の国に対してはより高い関税を課すことを発表しました。その税率グラフには、アメリカが世界各国に設定した対等関税税率が10%から50%までの範囲で示されており、イギリス、オーストラリア、シンガポールなどの国は10%、フィリピンは17%、EUは20%、日本は24%、韓国は25%、中国34%、ベトナム46%、カンボジア49%となっています……トランプは、新しい関税措置はアメリカの製造業を促進することを目的としており、「アメリカを再び豊かにする」と宣言しました。「基準関税」の税率は4月5日に発効し、「対等関税」は4月9日に発効します。

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この新しい関税政策の中心にあるのは、いわゆる「相互関税」です。 ただし、「相互関税」は、以下を含むがこれらに限定されない特定の状況では適用されません:(1)50 U.S.C. 1702(b)の対象となるアイテム。 (2)第232条関税の対象となっている鉄鋼およびアルミニウム製品、自動車および自動車部品。 (3)銅、医薬品、半導体、木製品、特定の重要鉱物、および大統領令の附属書2に記載されているエネルギーおよびエネルギー製品。 (4)米国統一関税率表HTSUSの2列目に記載されている料金の対象となる商品。 (5)将来の第232条関税の対象となる可能性のあるすべての商品。 (6)USMCAの原産地規則に準拠するカナダおよびメキシコの製品。 (7)米国産原料が商品価値の20%以上であることを条件に、商品における米国産原料の価値(米国産原料とは、完全に米国で生産された、または実質的な変化に基づく部品に帰属する価値である)。

1.2 ドライバーのプロファイリング

ホワイトハウスは、新しい関税命令が米国の長期的な貿易赤字問題に対処し、米国企業と労働者に公平な競争環境を創出するために関税政策を大幅に調整することを目的としていると主張しています。実際、トランプは任期の初めに関税を大幅に引き上げており、経済的要因は動機の一つに過ぎません。

その一、経済要因。アメリカは国際貿易において長期的に貿易赤字の状態にあり、ホワイトハウスの発言によれば、これは「アメリカの製造業の基盤を空洞化させ、アメリカの先進的な国内製造能力を拡大する能力を抑制し、重要なサプライチェーンを破壊し、アメリカの防衛産業基盤を外国の競争相手に依存させる」原因となっている。公式な見解として、逆差を減少させ、アメリカの製造業を再振興することが、今回のアメリカ政府の関税政策の強化における最大の経済要因である。

その二、政治的要因。トランプと共和党の有権者基盤は主にブルーカラーと保守派であり、彼らはアメリカの製造業の流出の主要な被害者でもある。トランプ政権は関税手段を用いて「アメリカを再び偉大にする」という政治的スローガンを実現し、有権者に応え、選挙公約を果たし、支持基盤を固めるための重要な戦略の一つである。同時に、関税や貿易障壁を高めることは、本質的にアメリカが世界の政治経済システムにおける核心的地位を維持するためのものであり、経済手段を用いて政治的目的を達成するものである。

その三、リーダーシップの要因。ある角度から見ると、新しい関税政策はトランプのビジネスマンとしてのバックグラウンドと無関係ではない。長期的な経済計画と比較して、トランプは在任中にアメリカの短期的利益を実現することを好み、「アメリカ第一」の政治的イメージを形成しようとしている。そのため、関税を国際交渉の「取引カード」として利用することを喜んでいる。

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2. 税関が暗号鉱業にどのように影響するか

この関税政策の発表は、すぐに激しい市場反応を引き起こしました。4月2日、米国株先物は一斉に急落し、米国株の崩壊過程で暗号市場も免れませんでした。最近、ビットコインは88,500ドルから82,000ドルに下落し、下落幅は3%に達しました。BNB、SOL、XRPなどの主要なアルトコインの下落幅はさらに厳しいものです。従来の金融市場と暗号市場への全体的な影響を除いて、関税新政が暗号鉱業に与える影響は特に注目に値します。

2.1 新しい関税政策が暗号マイニングに与える影響

豊富な安価なエネルギー、強力なインフラ、そしてより強力な金融力のおかげで、アメリカは世界で最も重要な暗号マイニング市場となっています。2024年12月の統計によると、アメリカは世界のハッシュレートの約36%を占めており、ロシア（16%）、中国（14%）、アラブ首長国連邦（3.75%）などと共に、世界の暗号通貨マイニング市場の基本的な構造を形成しています。2025年初頭までには、アメリカの算力の占有率が40%を超え、50%に近づく可能性があります。

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米国の高い計算能力は、暗号マイニングマシンに対する高い需要を表しており、米国は暗号マイニングマシンの主な供給元ではなく、主にマイニングマシンを輸入しています。 したがって、クリプトマイニングのエコロジカルチェーンでは、中間および上流のメーカーは、主に関税政策、つまり原材料の供給、マイニングマシンの組み立てと販売の影響を直接受けます。 その中で、原材料の供給には、チップ、材料、その他のコンポーネントが含まれます。 マイニングマシンの主成分として、チップは主に韓国のサムスンと台湾のTSMCから、関連材料は主に中国と東南アジアのメーカーから供給されています。 鉱山機械の組立については、人件費などの要因から、中国や東南アジアが安価で豊富な労働力で組立作業のほとんどを請け負ってきました。 ただし、上記の国・地域は全て相互関税徴収地域に含まれており、カンボジア、ラオス、ベトナムなどの関税は50%近くに迫る。 このような巨額の関税は、米国のクリプトマイナーとクリプトマイナーメーカーにとって損をする状況を生み出します:一方では、関税はクリプトマイナーの輸入価格を直接引き上げ、マイナーメーカーの米国市場を圧迫し、最も重要な市場での収益性を弱めます。 すでに成長率が鈍化している鉱山機械製造業にとって、これは別の重く永続的な打撃に等しい。 一方、関税のコストのこの部分は、米国のクリプトマイナーにも分配され、彼らの業務への圧力も大幅に高まります。 特に、ビットコインの価格が10万ドルの高値から下落し続けているため、あらゆる種類の暗号通貨が下落し続けており、あらゆる種類の暗号マイナーの利益率が大幅に低下していることを考えると、なおさらです。 さらに、ブロックチェーンノードとしてのマイナーの数が減りすぎると、ブロックチェーンの処理効率やセキュリティも脅かされ、仮想通貨業界全体に根本的な悪影響を及ぼします。

2.2 免責事項と不確実性

相互関税政策には、特に一部の半導体や米国製製品に対する例外規定がいくつかあるが、これらの状況は仮想通貨マイニングマシン製造業界には適用しにくい。 第一に、トランプ政権は、特定の製品への関税の適用を規定するために、異なる製品を異なる関税コードに対応させる調和関税率表(HTS)システムを採用しており、付属書は、新しい関税の対象とならないことを発表しました 半導体分野の少数のHTSコードをリストしているだけで、現在主流のマイニングマシンで要求されているチップモデルはそれに属していません。 第2に、いわゆる米国成分ルールによれば、米国製製品成分が機械総額の20%以上を占める場合、理論的には「米国産原料」となり、同等の関税の適用が免除される。 しかし、米国は、チップ、その他の部品、アセンブリのいずれであっても、暗号マイニングマシンの主な供給源ではなく、関税の対象となる地域で行われているため、暗号マイニングマシンメーカーがこの規則によって免除されることは困難です。

また、関税政策の不確実性も懸念材料です。 現在、中国の関税政策に対し、中国、オーストラリア、カナダなど多くの国が報復関税などの対抗措置で対応する姿勢を示しています。 例えば、中国の国務院関税委員会は、2025年4月10日から米国を原産地とするすべての輸入品に34%の追加関税を課すと発表し、現実的な対策を講じています。 一方、一部の国は妥協的な態度をとっており、米国からの高関税に直面して、ベトナムは米国への関税を0%に引き下げることを提案し、カンボジアは5%に引き下げることを提案し、双方の首脳は関税に関する二国間協定の交渉を継続することで合意した。 一連の政治的な駆け引きの後、関税政策の実施が変わる可能性があります。 相互関税の論理によれば、関係国(特に東南アジア)が米国に対する関税を引き下げれば、一定の免税措置が得られる可能性があり、それによって関税政策が緩和され、仮想通貨マイニング業界全体に打撃を与える可能性があり、暗い見通しの短中期的には希望となるかもしれません。

3 破局の道：暗号鉱業はどのように対応するか

3.1 従来の対処戦略の失敗

関税障壁への対処に関しては、従来の貿易転換戦略は以前よりも効果が低くなる可能性があります。 2018年に米中貿易戦争が勃発した後、中国企業は関税の悪影響を軽減するために、ベトナムやタイなどの東南アジア諸国を通じて貿易を再輸出したり、生産能力を移転したりしてきましたが、鉱山機械製造業も同様です。 しかし、今や「互恵関税」政策の範囲は以前とは異なっており、世界的な増税であり、キャパシティ移転の重要な場であるアジア太平洋地域はほぼ「一掃」され、特に関税の影響を受けない他の地域を迂回することが難しくなっている。 鉱山機械メーカーが関税費用を削減するために、税関申告時に採掘機械の価格を直接過少申告する慣行については、コンプライアンスリスクが高く、検証されると、高額の罰金や刑事リスクに直面する可能性があります。

世界最大のマイニング市場である米国には、多数のクリプトマイナーとそれに対応するマイニング機器のニーズがあります。 トランプ氏の新たな関税により、米国の仮想通貨マイナーに生産コストが上乗せされた今、マイニングリグを購入して米国でマイニングすることは、実行可能な生存戦略にはなり得ません - 結局のところ、2021年に中国がマイニングを禁止する前は、世界の仮想通貨マイニング活動の3分の2以上が中国に集中しており、中国から米国への仮想通貨マイナーの移住は、仮想通貨マイニングに絶対的な経路依存性がないことを示しています。 実際、他の国や地域にクリプトマイニングファームを展開することを選択することには、長所と短所があります。 その中で、最も直接的なメリットは、トランプの関税政策のリスクを回避することです。 不利な点としては、まず、企業は鉱山の移転と再建の不確実なリスクを負う必要があります。 第二に、米国は豊富な電力資源を持っているため、米国で採掘するのではなく、高価格の電力を使用したり、コンピューティングパワーリースなどの生産モデルを採用したりすると、マイナーは経済的コストの優位性を失います。 第三に、そして最も重要なことは、米国は友好的な規制態度、優れた法的環境、繁栄する暗号市場を持っており、暗号マイニング業界の安定性と持続可能性を大幅に確保し、政策の不確実性によって引き起こされるブラックスワンリスクを軽減することができるということです。

3.2 探索する価値のある対策

トランプが「心を入れ替え」、特定の地域に対する関税政策を調整することに期待するだけでなく、暗号マイナーや暗号マイニング機器の製造業者は、次の2つの側面から対策を模索することができるかもしれません：

第一に、暗号マイナーは中古マイニングマシンの取引市場に目を向けることができます。関税は輸出入の問題に関わるものであり、アメリカ国内での中古マイニングマシンの取引には関税を支払う必要はありません。マイナーは中古マイニングマシンを購入することで、迅速にマイニングファームを展開し、現在のハッシュレートの増加ニーズを満たすことができます。しかし、中古マイニングマシンの価格は大きく変動しやすく、規格外のものが多く、さらに中古マイニングマシンの性能は比較的劣っているため、必ずしもマイニングの要求に応えるわけではありません。

第二に、仮想通貨マイニングリグメーカーは、「米国産原料」ルールを研究して利用し、関税免除の対象となるマイニングリグを製造することができます。 前述したように、トランプ大統領の任期の始まりや関税の政治的目的を踏まえると、米国の関税貿易障壁は数年間続く可能性があり、現時点では短期的な迂回措置が有効でない可能性があり、長期的なコンプライアンス措置を検討する必要がある。 従来の原産地規則とは異なり、関税によって設定された20%の「米国産品」の閾値は、製造業が米国に戻るための閾値を下げ、外国企業が高付加価値のリンク(研究開発やコアコンポーネント生産など)を米国に移すことを奨励することを目的としています。 このルールの下では、他の要因やリスクに関係なく、仮想通貨マイニングリグメーカーは、チップなどの高関税部品に代わる米国ベースの代替品を模索したり、IP企業と製造会社を分離することで、マイニングリグの米国コンポーネントを向上させたりすることができます。 例えば、外国のクリプトマイニングマシンメーカーは、米国の半導体メーカーと協力してマイニングマシンチップを開発したり、米国でパッケージ化およびテストされたチップモジュール(TSMCのアリゾナ工場など)を購入したりして、チップコストを米国原産価格に含め、マイニングマシンの米国コンポーネントの割合を増やし、関税を回避することができます。 別の例としては、米国に技術持株会社を設立し、マイニングマシンのチップ設計やアルゴリズムなどのコア特許を保有し、外国のクリプトマイニングマシン製造会社にチップやマイニングマシンの製造を許可することができますが、この計画には一定の税務リスクがあり、特定の用途で研究・判断する必要があります。