なぜ「エア」プロジェクトはより多くの資金を調達できるのか？

実行可能な製品を持っているとき、あなたは不安なもの、つまり現実に直面しなければならない。

執筆者:ロージー

コンパイラ:ルフィ、フォーサイトニュース

暗号通貨の分野で、数百万ドルを簡単に調達するプロジェクトは、豪華なウェブサイト以外には何も持っていないことに気づきましたか？

これは運ではなく、全てが詐欺というわけでもない。実際には、その背後にゲーム理論が働いている。

美劇《シリコンバレー》のあのシーンを覚えていますか？収益がない会社が、実際に利益を上げている会社よりも高く評価されるのです。ベンチャーキャピタリストはこう説明します。「もしあなたが収益を示したら、人々は『いくら？』と尋ねるでしょうが、いくらであっても決して十分ではありません。しかし、もし収益がなければ、人々は無限の収益を想像できるのです。」

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暗号通貨の分野では、この論理が極限まで発揮されています：あなたの製品が現実味を帯びていないほど、調達できる資金は増えます。これは欠陥ではなく、暗号通貨分野で最も利益を上げる特徴です。

現実は評価を制限する

実行可能な製品を持っていると、避けられない不安な事実に直面しなければなりません。

事実は次のことを意味します：

• 実際のユーザー数（通常は失望させる） *実際の技術的制限(常にイライラする) *偽造できない測定可能な指標(非常に致命的)

しかし、もしプロジェクトがホワイトペーパーだけであれば、潜在的な価値はあなたの想像力にのみ制限されます。

これにより奇妙な状況が生まれました：実際に建設を行っているプロジェクトが市場から罰を受けることになっています。

完全情報ゲーム

ゲーム理論の本質は、人々が自分が知っている情報と自分の利益に基づいて選択をすることです。

暗号通貨の資金調達プロセスには、以下のいくつかの関係者が存在します：

• プロジェクト創設者（すべてを知っている）
• ベンチャーキャピタリスト（一部の状況を理解している）
• 普通の投資家（ほとんど何も知らない）

もしあなたが製品を持たないプロジェクトの創設者であれば、勝利の戦略は明らかです：

• すべてが曖昧だけど、ワクワクさせる
• 潜在について話すが、現実については話さない
• 手段を選ばずにFOMO（逃すことへの恐れ）の感情を作り出す

あなたが曖昧に言えば言うほど、他の人はあなたの間違いを証明するのが難しくなります。あなたの利用可能な機能が少ないほど、明らかになる失敗の箇所も少なくなります。

なぜ誰もより良い結果を求めないのか

ゲーム理論には「囚人のジレンマ」と呼ばれる有名なシナリオがあり、人々がなぜ他人を害し自分に不利益をもたらす選択をするのかを明らかにしています。

暗号通貨投資も同様です：もし誰もが投資前に実行可能な製品を見ることを求めていたら、市場はずっと健康になるでしょう。

しかし、待っている人は早期の豊富な利益を逃すことになります。最初に参加した投資家は通常、最も多くの利益を得ます——たとえプロジェクトが最終的に失敗したとしても。

したがって、すべての投資家の賢い行動（約束だけで早期に参入すること）は、誰にとっても愚かな結果（大きな話題に対して実質が軽い）をもたらしました。

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夢と現実を売る

Mediumプラットフォームに1つの投稿しかないプロジェクトが、すべてを根本的に変革し、数兆ドルの価値を捉えることを主張することができます。

実際のコードを持つプロジェクトは、次の課題に直面しなければなりません：

• 実際にどれだけのユーザーがいるか
• 技術は結局何ができて、何ができないのか
• 競争において劣っている理由

これが私が言った「デタラメプレミアム」を生み出しました——現実の制約をまったく受けずに得られた評価のプレミアム。

シナジートレーディング

誰も優れたプロジェクトを見分けられない時、皆が同じ信号を探すことになる：

• 影響力のある人々はそれについて何を話しているか
• どの取引所が上場するのか
• トークン価格はどれくらいの速さで上昇するか

製品のないプロジェクトは、これらのシグナルを作成するためにすべてのリソースを投入できますが、開発に関してはそうではありません。

開発者に投資する資金が少ないほど、マーケティングに投資できる資金が多くなります。そして、暗号通貨の分野では、マーケティングが常に開発を上回ります。

現実のケース：製品のないオールスターチーム

暗号通貨の分野は、数十億ドルのホワイトペーパーが埋葬された墓地のようであり、これは前述の理論を証明しています：

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• Berachain：暗号通貨分野で最も熱狂的なコミュニティの一つを作り出し、メインネットをローンチすることなく数十億の評価額を獲得しました。これは、暗号通貨の世界では、あなたの製品が現実から離れているほど、人々がその上に夢を投影できることを示しています。
• Aptos：162,000トランザクション/秒を処理できると主張するブロックチェーンプロジェクトが3.5億ドルの資金を調達したが、実際に稼働した際には1秒あたりわずか4トランザクションしか処理できなかった。技術的主張に必要な証拠が少ないほど、調達できる資金は多くなる。
• Worldcoin：「生体認証データを提供することでトークンを得られる」というのが、なぜかリスク投資家にとっては素晴らしいアイデアのように聞こえるらしく、彼らはそのために数十億ドルを費やした。

これらの例は共通のパターンがあります：約束が抽象的であるか、技術的に複雑であればあるほど、調達される資金は多くなり、最終的にはよりひどい結果になる。

なぜこの状況は終わらないのか

論理的に言えば、投資家は実行可能な製品を見ることを要求すべきです。

しかし、ゲーム理論はなぜこれが起こらないのかを私たちに示しています：

• FOMO（取り残される恐れ）感情は実際に存在します：初期投資家が最も利益を上げるため、プロジェクトが検証される前に先行投資する圧力が生まれます。
• あなたは主張された内容を確認できません：ほとんどの投資家は、プロジェクトが約束を果たすかどうかを評価する技術的スキルが不足しています
• ファンドマネージャーは気にしない：彼らの報酬は四半期のリターンに依存し、長期的な成功ではない
• インセンティブメカニズムに問題が生じている：個人には有利だが、市場には有害である

これが、実用的な製品を実際に構築しているプロジェクトよりも、製品のないプロジェクトがより多くの資金を調達できない理由です。

ゲームのルールは壊れていない、ただ誰かが上手すぎるだけだ。