トランプが関税の嵐を引き起こした。「落ちるナイフ」を受け取る勇気はあるか？

ヤ Yale大学のシンクタンク「予算ラボ」の試算によると、これらすべての関税を加味した実効税率は22.5%に達し、近年の最高値を記録しました。

執筆：フェリックス・ジョーヴァン

コンパイラ:BitpushNews

この記事を書いている時、私はまだショックを受けています。

昨日発表されたドナルド・トランプ米大統領の関税政策は、市場の最も積極的な予測をはるかに上回った。 彼は、一律10%の輸入税を課し、約60カ国に追加関税を課す命令に署名し、その半分はいわゆる「不公正な貿易慣行」の「合計」に基づいて計算された。

この「総額」は、トランプ政権が自分たちで考え出したように見えます。

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イェール大学のシンクタンク「バジェットラボ」（Budget Lab）の試算によれば、これらの関税を加味した実効税率は22.5%に達し、近100年での最高値を記録しました。他の機関の推定では、26.5%から30%に達する場合もあるとのことです。

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トランプチームはこれらの数字をどのように計算したのか？

彼らの公式は単純明快です：貿易赤字を輸出額で割って比率を出し、外国に対してその半分に相当する「対抗関税」を課して「寛容」に見せようとします。しかし問題は、これは厳密な経済モデルではなく、むしろ即興の政治的表明のように見えることです。

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今、これらの声明の経済的影響を特定しましょう。それらが成立する場合（現状から見ると、それらが成立するかどうかは誰にもわかりません）。

経済ショックが顕在化:GDPは低下し、物価は上昇している

Budget Labは関税の影響について体系的な評価を行いました。

短期的には、2025年のアメリカの実質GDPが0.9%から1.0%減少すると予想されています；

長期的には、アメリカ経済は永久的に0.3%から0.6%縮小する可能性があり、つまり毎年最大1800億ドルの損失が生じる（2024年のドル額換算で）；

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世界のGDPも影響を受けるが、注目すべきは、中国のGDPはモデルの中でほとんど影響を受けていない。

物価の面では、インフレ圧力が急増しています：全体の物価は2.1%から2.6%上昇し、アメリカの家庭は年間3400ドルから4200ドルの損失を被ります。食品価格は3.7%上昇し、最近のインフレ率のほぼ2倍に達しています。

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ある経済学者は、この一連の結果を「石油ショック2.0」に例えています——違うのは、今回はエネルギーではなく、関税と政策の不確実性がもたらす衝撃です。

景気後退の警告音が鳴る

ルネサンス・マクロのニール・ダッタは、アメリカのリセッションの確率を89%に引き上げました。彼は冷静さで知られており、2022年から2024年の間に「リセッションは確実に来る」という主流の予測に反論していましたが、今や深刻な警告を発しています。

これらの関税が実際に全面的に導入されると、経済成長は実質的に弱まることになり、より大きなリスクは、世界の貿易秩序が混乱に陥ることです。これは単なる政策の議論ではなく、信頼の危機でもあります。

資本市場の揺れ動き：IPOのウィンドウが閉じかけている

貿易戦争の脅威は、リスク資本とIPO市場に波及し始めています。選挙後、市場は新政府が米国株のIPO市場に新たな機会をもたらすと期待していましたが、今やこれらの楽観的な感情は現実に洗い流されています。

2024年末からの大量のIPOとM&A計画は、減税と規制緩和の期待の下で始まった。しかし、現在のマクロ経済環境の中で、ベンチャーキャピタルや投資銀行はペースを緩め、出口戦略を再評価している。結局のところ、良好な資本市場環境がなければ、スタートアップの「出口」ビジョンは実現しにくい。

関税の不確実性、経済の減速、金利の動向が不明であることは、投資チェーン全体を様子見の時期に入れています。

暗号市場は混沌の瞬間に突入? CircleはトレンドのIPOに逆らう

不確実性に満ちているにもかかわらず、ステーブルコイン発行者のCircleは今週、IPO計画を推進しました。この会社の大部分の収入は、米国債を保有することで得られる利息から来ており、主力製品のUSDCは「実体のない商品」に分類され、ある意味でトランプ関税政策に「免疫」があると言えます。

しかし、暗号関連株は嵐の外にある安全地帯ではありません。私たちは「リスク回避」の時代にあり、マクロ不確実性はビットコインなどの主流のデジタル資産を含むすべての高ボラティリティ資産の評価を押し下げています。

もし過去数年の市場が「トランプは本当に手を出さないだろう」と賭けていたのなら、今回は彼は手を出すだけでなく、非常に厳しい手を打った。

これらすべての前提は、これらの関税が最終的に実施されることです。そして私自身や多くの市場参加者は、実際には「否認」の段階にあり、理性が最終的に勝ることを期待しています。しかし、この希望が失われた場合、私たちはより深刻なシステミックな混乱に直面する可能性があります。

深呼吸して、安全ベルトを締めて——本当の不確実性と変動が、今始まったばかりです。