借入 + ステーク、ステーブルコインプロトコル Level の革新的なモデル

Levelは新しい道を探求しており、借貸プロトコルに依存して高い透明性と組み合わせ可能なステーブルコインlvlUSDを構築し、リスク調整した収益を提供します。

脚本:Fairy, ChainCatcher

3月26日、lvlUSDの時価総額が1億USDを突破し、1ヶ月足らずで成長率は129%に達しました。ステーブルコインプロトコルLevelが発行したステーブルコイン、lvlUSDは注目を集めています。

ステーブルコインの分野では、安全かつかなりの収益を持つステーブルコインの需要が高まっています。最近、Levelは新たな道を探求しており、借貸プロトコルに基づいて高い透明性を持つ、組み合わせ可能なステーブルコインlvlUSDを構築し、リスク調整後の収益を提供しています。

レベル チームの背景と開発状況

Levelの共同創業者Kedian Sunはウォートンビジネススクールを卒業し、Brexのオペレーションマネージャーを務め、Lazardで働いていました。もう一人の共同創業者David Leeは10年のコンピュータエンジニアとしての経験を持ち、FlexportとUberでソフトウェアエンジニアとして働き、コロンビア大学のコンピュータサイエンス専攻の学士号を取得しています。

現在、Levelは2回の資金調達ラウンドを完了し、総額600万ドルを調達しています。 2024年8月、開発会社であるPeregrine Explorationは、Polychain CapitalとDragonfly Capitalが共同で主導する360万ドルの資金調達ラウンドの完了を発表しました。 2025年3月には、Dragonfly Capitalが主導する260万ドルの資金調達ラウンドが終了しました。

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lvlUSD のデザイン

lvlUSD は USDC と USDT で完全にサポートされており、これらの二つのステーブルコインを通じてのみ無許可で発行されます。USDC と USDT は lvlUSD の準備金を構成しており、これらの準備金は借貸プロトコル内で収益を生むために利用されます。同時に、Level の借貸ポジションを表す一部の借貸プロトコルの受取トークンは、追加の報酬を得るために再ステーキングプロトコルに預けられます。

収益メカニズム

LevelはERC-4626のステーキングメカニズムを通じて貸出収益をユーザーに還元します。ユーザーがlvlUSDをステーキングすると、slvlUSDを取得します。これはプロトコルが収益をステーキング契約に分配するにつれて、その価値が増加していきます。lvlUSDとslvlUSDは自由に送金、取引、交換でき、統合されたDeFiプロトコルで使用できます。

1.借入所得の創出

収益を生み出すために、Level は USDC と USDT を Aave などのブルーチップ貸出プロトコルに供給します。現在、すべての準備金は Aave に展開されていますが、これらの準備金はすぐに他の貸出プロトコル（Morpho など）に分散される予定です。これらのプロトコルからの収益トークン（Aave の aUSDC または aUSDT など）は、収益を生む資産としてパッケージ化されます。

2.収益分配は slvlUSD に対して行われる

Level はプロトコルが得た借貸利益を slvlUSD（すなわち質押された lvlUSD）に分配します。したがって、ユーザーは slvlUSD を受け取るために、lvlUSD を質押契約または金庫に質押しなければなりません。これは、彼らが金庫で持つシェアを表します。利益が増加するにつれて、slvlUSD の価値は徐々に上昇します。

3. slvlUSDの利回りは、原資産となる貸出利回りよりも高い

すべてのlvlUSDのリザーブが貸出収益を生むために使用されているが、収益を得ることができるのはslvlUSDだけなので、slvlUSDの収益は基礎的な貸出収益よりも高い。質入れされたlvlUSDが少ないとき、slvlUSDの収益は高く、逆もまた然り。

4.ステーキング解除と引き出し

ユーザーがステーキングを解除すると、slvlUSD は破棄されます。ユーザーは契約内で保有している lvlUSD の総量と未返済の slvlUSD 供給量の比率に基づいて、相応の lvlUSD シェアを獲得します。ステーキング解除後、ユーザーは lvlUSD を引き出すために 7 日間待つ必要があります。

Level プロトコルが直面するリスク

プロジェクトの公式ウェブサイトの情報によると、Levelプロトコルを使用する際には以下のリスクに直面する可能性があります：

• 担保リスク：担保が破産するリスクがあります。
• 借貸プロトコルリスク：基礎借貸プロトコルは不良債権を蓄積する可能性があります。
• ステークリスク：委託されたステーク資産のオペレーターが罰則を受ける可能性があり、その結果破綻することがあります。
• スマートコントラクトのリスク：lvlUSD 担保のデプロイまたは管理を行う lvlUSD 担保のスマートコントラクトに脆弱性が存在する可能性があり、その結果、lvlUSD が破産する可能性があります。
• 操作の安全リスク：プロトコルのいくつかの機能（緊急担保救済機能など）は権限を持つ役割によって制御されており、これらの役割は破壊される可能性があります。

これらのリスクに対処するために、Level はいくつかの緩和策を講じました。たとえば、Level は USDC と USDT のみを担保として受け入れ、貸出プロトコルの選択に厳格な基準を設定しました。また、運用の安全性を強化し、マルチサイン機構やコールドウォレットを使用して管理者の権限の安全性を確保しています。

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Level プロトコルは革新的な収益メカニズムを通じてステーブルコインの領域に新しい可能性を提供します。しかし、その独自の収益モデルとリスク管理戦略によって突破できるかどうかは、市場による検証が必要です。