出典：ライトニングHSL先に説明しますが、私はこの記事が間違っている可能性が非常に高いと思います。数字を挙げるとすれば、95%の確率で間違っていると思います。しかし、世界は多様であり、5%の可能性は考慮する価値があります。最近数日、X上で高頻度で登場している2つのMakerDaoの借貸金庫は、いずれも6万以上のETHを担保にしており、各々6000万Dai以上を借りています。安全係数は1.0の辺りで苦しんでいます。この二人は非常に大胆で、安全係数が1.02にもかかわらず、ロスカットを避けることなく続けています。もし清算が行われれば、13万ETHは2億ドル以上の売り圧力になります。! [](https://img.gateio.im/social/moments-d4e141208d0608d851e22cf7f08d673a)みんながこの二つの大きな花火の爆発を見たいと思っています。数日間観察した結果、これらの2つのアドレス、特にこの0x6bb8bc41e668b7c8ef3850486c9455b5c86830b3は非常に積極的にポジションを調整していると感じます。おそらく、リスクの高いアービトラージを行っている可能性があります。私も考えすぎかもしれません。もし私が間違っていたら、皆さんに想像上の金融ゲームを書くということにしましょう。DeFiが盛り上がって以来、オンチェーンの資産が透明であるため、オンチェーンで巨額のレバレッジをかけることが皆に好まれるゲームとなりました。仮想通貨の世界には、オンチェーンの巨額のレバレッジポジションが吹き飛ぶ傾向がある集団心理効果があり、俗に大きな花火を見ると言われています。最もクラシックなのは、2020年8月にLINKをショートした際の爆発的な事件です。ある機関、Zeus Capitalが2020年7月にChainLinkに関する59ページにわたるショートレポートを発表し、LINKの内在価値は0.07ドルしかないと主張しました。その時、LINKの価格は約8ドルでした。そしてその機関は8月に2200万USDCを担保としてLINKを借りて売却することで、LINKをショートしました。結果、全体の暗号通貨市場がLINKを8ドルから13ドルに引き上げ、この巨額のレバレッジを壊しました。もう一つの有名なケースは、2023年半ばにCurveのボスが1億4,000万ドル以上のcrvコイン担保ローンを清算したことであり、また、このような大量のレバレッジを見たのはネットワーク全体であり、crvコインを0.4ドルの清算価格に粉砕し、Curveを爆破しました。前二週間、Hyperliquidの50倍レバレッジで、皆が楽しみにしていた大花火がありました。もう一つの仮想通貨以外の事例は、2021年1月のgamestopがウォール街の機関と戦った話です。これは小口投資家たちが協力して機関が空売りしている株を引き上げ、機関を破綻させたというものです。この種の個人投資家（クラス内に匿名の大口投資家がいる可能性が高い）は、コミュニケーションを必要とせずに、チェーン上の巨額のレバレッジとは反対の方向に買ったり売ったりすることに共謀することが、仮想通貨界で特に流行しているようです。これは群集の出現現象の一つです。MakerDaoでは、金庫を開いてETHを担保にDaiを借りる場合、清算価格は1時間前に発表されます。これは、aaveがブロックによって清算価格を計算するのとは異なります。下の図は、先ほど確認したmakerdaoが最新に発表したETHを担保とした次の1時間の清算価格が1795.8であり、その時のETHのリアルタイム価格が1811.45であることを示しています。! [](https://img.gateio.im/social/moments-866f5fffaff589acfa573202911e171b)もしこの担保貸付がAaveであった場合、清算価格1795.8の貸付はすでに清算されているはずですが、Makerdaoではまだ清算されておらず、1時間後に実行されるのを待たなければなりません。この1時間は、MakerDaoの借り手にバッファタイムを提供し、強制清算価格が更新される前に自らポジションを減少させ、自己の清算価格を1795.8以上に引き上げることで、強制清算を回避することができます。さて、以上が二つの前提情報です。まとめると：1. 仮想通貨の世界には群体心理効果があり、小口投資家（匿名の大口投資家）がチェーン上の巨額の明示的なレバレッジポジションを共謀して引き上げたり（叩き落としたり）することを好む。2.MakerDaoの清算価格は1時間遅れて更新され、リアルタイムの清算価格は実際には前の1時間のETHの価格です。（再度申し上げますが、私自身は以下の推測が95%の確率で間違っていると感じていますので、皆さん、批判や指摘をする際には厳しくお願いします。この文章は数日前に書いたものですが、信頼性がないと思ってずっと公開していませんでした。）この2つのMakerDaoの6万兄弟は、上記の2つの特性を利用して巨額の資金を投入しているか、または危険なアービトラージを行っている可能性があります。もし6万の兄さんが巨額の資金を用意して、今みんなが罵り、叩いているボロいイーサリアムに投資したい場合、この6万の兄さんの資金はあまりにも巨大で、直接突っ込むと最大で10%以上のスリッページが発生する可能性があります。彼の期待価格は1800以下です。資金量はどれくらい膨大ですか？マイクロストラテジーについて考えると、マイクロストラテジーは350億ドル以上を費やし、平均オープニングコストは6.7W / BTCで、合計52Wのビットコインを購入し、市場価値は約2兆ドルです。 マイクロストラテジーの保有比率は一桁パーセントに達しました(2.5wの総数によると2100%、初期段階で300万枚以上のコインが失われたことを考えると、総額2.9%あたり約1800万枚)。マイクロストラテジーは、2020年8月に2.5億ドルで21,400ビットコインを購入したのが最初で、建設コストは11,000ドル超でした。現在、2025年4月までに、この兄弟は520,000コインを取得し、コスト価格は67,000ドルに達しました。対応して、もし6w兄が建倉の資金をイーサリアムの時価総額の1桁%に達することを望むなら、例えば2%=25億ドルレベルの場合、建倉コストを制御したいなら、マイクロストラテジー兄のように高調にはできない。6wさんは、仮想通貨界の明確なレバレッジを希望する群体効果を利用して、大規模なロングポジションとして6wのイーサリアム（1億ドル）を高らかに立て、仮想通貨ユーザーを刺激して売りに出させ、6wさんは低価格でコインを購入します。同時に、これらの6万のイーサリアムが清算されるのを避けるために、6万兄は常に十分なDaiを準備して、清算を避けるためにレバレッジを下げる必要があります。すべてのポジションを構築するまで。実際、4年前のChainlinkがAaveでの大花火や、Crvのボスによる約2億ドルのスーパー清算を考えてみると、それも一種の売却行為かもしれません。可能だね（確率5%未満）linkの今回のは、スーパービッグホルダーがlinkを売りたいから、巨額の暴落を避けるために2000万ドルのショートレバレッジを開設し、仮想通貨界の共謀で彼の尻を爆発させ、そして彼は爆発価格付近で出荷するチャンスをつかむ。このように数百万の清算コストで数億のトークンを出荷するのは、非常にお得だ。そしてCrvのオーナーは、単純に自分の手元にある巨額のコインを処分したいだけだ。市場に投げ込むと、直接ゼロになってしまう可能性がある。そんなに多くを投げ込むことはできないが、ロングレバレッジを構築し、crvを担保にしてUを借り出すことで現金化を実現する。担保については、市場に暴落させてもらおう。もう一つの可能性は、MakerDaoの6万の兄弟が、下記のアービトラージロジックを使っている可能性があるということです。1.6wの兄がMakerDaoで巨額のETHを担保にして巨額のレバレッジをかけてDaiを借りることで、業界の個人投資家たちがETHを空売りする影響を引き起こした。2.6wさんは自分のMakerDaoの金庫の清算価格（1800）より下でETHを購入します、例えば1750で。3. MakerDaoの清算価格が更新された後、自分のポジションが清算される場合、6w兄は清算を避けるために一部の債務を前もって返済するか、上記2の方法で購入したETHを増やして担保の額を高め、清算されるリスクを高める。4.もしMakerDaoが清算価格を更新する前に、リアルタイム価格が1800を超えた場合、6w哥がステップ2で購入したETHは利益が出ており、6w哥はETHを売却することができます。例えば1850で売却して利益を得ることができます。こうして、ずっと往復し続け、価格が完全に下落し、6w哥の全資本がイーサに変わった。これで1800未満での巨額資金の建倉が完了した；またはずっと上昇してイーサが売れなくなるまで、これがアービトラージの成功で、アービトラージが終了し、次の1800の機会を待つ。金融の専門家、数学の専門家、ようこそ。指摘をお願いします。実際、大規模な資金が暗号通貨市場に入ることは常に困難であり、資金を入れることが難しいというのは一つのハードルであり、もう一つのハードルは総資金があまりにも小さいことです。10年前、大量のビットコインを購入したい場合は、マイニングマシンを購入して掘る戦略を選ぶのが一般的でした。
清算価格に何度も近づくMakerDaoのダブル60,000兄弟はスリリングなアービトラージかもしれません
出典：ライトニングHSL
先に説明しますが、私はこの記事が間違っている可能性が非常に高いと思います。数字を挙げるとすれば、95%の確率で間違っていると思います。しかし、世界は多様であり、5%の可能性は考慮する価値があります。
最近数日、X上で高頻度で登場している2つのMakerDaoの借貸金庫は、いずれも6万以上のETHを担保にしており、各々6000万Dai以上を借りています。安全係数は1.0の辺りで苦しんでいます。この二人は非常に大胆で、安全係数が1.02にもかかわらず、ロスカットを避けることなく続けています。もし清算が行われれば、13万ETHは2億ドル以上の売り圧力になります。
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みんながこの二つの大きな花火の爆発を見たいと思っています。
数日間観察した結果、これらの2つのアドレス、特にこの0x6bb8bc41e668b7c8ef3850486c9455b5c86830b3は非常に積極的にポジションを調整していると感じます。おそらく、リスクの高いアービトラージを行っている可能性があります。
私も考えすぎかもしれません。もし私が間違っていたら、皆さんに想像上の金融ゲームを書くということにしましょう。
DeFiが盛り上がって以来、オンチェーンの資産が透明であるため、オンチェーンで巨額のレバレッジをかけることが皆に好まれるゲームとなりました。仮想通貨の世界には、オンチェーンの巨額のレバレッジポジションが吹き飛ぶ傾向がある集団心理効果があり、俗に大きな花火を見ると言われています。
最もクラシックなのは、2020年8月にLINKをショートした際の爆発的な事件です。ある機関、Zeus Capitalが2020年7月にChainLinkに関する59ページにわたるショートレポートを発表し、LINKの内在価値は0.07ドルしかないと主張しました。その時、LINKの価格は約8ドルでした。そしてその機関は8月に2200万USDCを担保としてLINKを借りて売却することで、LINKをショートしました。
結果、全体の暗号通貨市場がLINKを8ドルから13ドルに引き上げ、この巨額のレバレッジを壊しました。
もう一つの有名なケースは、2023年半ばにCurveのボスが1億4,000万ドル以上のcrvコイン担保ローンを清算したことであり、また、このような大量のレバレッジを見たのはネットワーク全体であり、crvコインを0.4ドルの清算価格に粉砕し、Curveを爆破しました。
前二週間、Hyperliquidの50倍レバレッジで、皆が楽しみにしていた大花火がありました。
もう一つの仮想通貨以外の事例は、2021年1月のgamestopがウォール街の機関と戦った話です。これは小口投資家たちが協力して機関が空売りしている株を引き上げ、機関を破綻させたというものです。
この種の個人投資家（クラス内に匿名の大口投資家がいる可能性が高い）は、コミュニケーションを必要とせずに、チェーン上の巨額のレバレッジとは反対の方向に買ったり売ったりすることに共謀することが、仮想通貨界で特に流行しているようです。これは群集の出現現象の一つです。
MakerDaoでは、金庫を開いてETHを担保にDaiを借りる場合、清算価格は1時間前に発表されます。これは、aaveがブロックによって清算価格を計算するのとは異なります。
下の図は、先ほど確認したmakerdaoが最新に発表したETHを担保とした次の1時間の清算価格が1795.8であり、その時のETHのリアルタイム価格が1811.45であることを示しています。
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もしこの担保貸付がAaveであった場合、清算価格1795.8の貸付はすでに清算されているはずですが、Makerdaoではまだ清算されておらず、1時間後に実行されるのを待たなければなりません。
この1時間は、MakerDaoの借り手にバッファタイムを提供し、強制清算価格が更新される前に自らポジションを減少させ、自己の清算価格を1795.8以上に引き上げることで、強制清算を回避することができます。
さて、以上が二つの前提情報です。まとめると：
2.MakerDaoの清算価格は1時間遅れて更新され、リアルタイムの清算価格は実際には前の1時間のETHの価格です。
（再度申し上げますが、私自身は以下の推測が95%の確率で間違っていると感じていますので、皆さん、批判や指摘をする際には厳しくお願いします。この文章は数日前に書いたものですが、信頼性がないと思ってずっと公開していませんでした。）
この2つのMakerDaoの6万兄弟は、上記の2つの特性を利用して巨額の資金を投入しているか、または危険なアービトラージを行っている可能性があります。
もし6万の兄さんが巨額の資金を用意して、今みんなが罵り、叩いているボロいイーサリアムに投資したい場合、この6万の兄さんの資金はあまりにも巨大で、直接突っ込むと最大で10%以上のスリッページが発生する可能性があります。彼の期待価格は1800以下です。
資金量はどれくらい膨大ですか？
マイクロストラテジーについて考えると、マイクロストラテジーは350億ドル以上を費やし、平均オープニングコストは6.7W / BTCで、合計52Wのビットコインを購入し、市場価値は約2兆ドルです。 マイクロストラテジーの保有比率は一桁パーセントに達しました(2.5wの総数によると2100%、初期段階で300万枚以上のコインが失われたことを考えると、総額2.9%あたり約1800万枚)。
マイクロストラテジーは、2020年8月に2.5億ドルで21,400ビットコインを購入したのが最初で、建設コストは11,000ドル超でした。現在、2025年4月までに、この兄弟は520,000コインを取得し、コスト価格は67,000ドルに達しました。
対応して、もし6w兄が建倉の資金をイーサリアムの時価総額の1桁%に達することを望むなら、例えば2%=25億ドルレベルの場合、建倉コストを制御したいなら、マイクロストラテジー兄のように高調にはできない。
6wさんは、仮想通貨界の明確なレバレッジを希望する群体効果を利用して、大規模なロングポジションとして6wのイーサリアム（1億ドル）を高らかに立て、仮想通貨ユーザーを刺激して売りに出させ、6wさんは低価格でコインを購入します。
同時に、これらの6万のイーサリアムが清算されるのを避けるために、6万兄は常に十分なDaiを準備して、清算を避けるためにレバレッジを下げる必要があります。すべてのポジションを構築するまで。
実際、4年前のChainlinkがAaveでの大花火や、Crvのボスによる約2億ドルのスーパー清算を考えてみると、それも一種の売却行為かもしれません。
可能だね（確率5%未満）linkの今回のは、スーパービッグホルダーがlinkを売りたいから、巨額の暴落を避けるために2000万ドルのショートレバレッジを開設し、仮想通貨界の共謀で彼の尻を爆発させ、そして彼は爆発価格付近で出荷するチャンスをつかむ。このように数百万の清算コストで数億のトークンを出荷するのは、非常にお得だ。
そしてCrvのオーナーは、単純に自分の手元にある巨額のコインを処分したいだけだ。市場に投げ込むと、直接ゼロになってしまう可能性がある。そんなに多くを投げ込むことはできないが、ロングレバレッジを構築し、crvを担保にしてUを借り出すことで現金化を実現する。担保については、市場に暴落させてもらおう。
もう一つの可能性は、MakerDaoの6万の兄弟が、下記のアービトラージロジックを使っている可能性があるということです。
1.6wの兄がMakerDaoで巨額のETHを担保にして巨額のレバレッジをかけてDaiを借りることで、業界の個人投資家たちがETHを空売りする影響を引き起こした。
2.6wさんは自分のMakerDaoの金庫の清算価格（1800）より下でETHを購入します、例えば1750で。
4.もしMakerDaoが清算価格を更新する前に、リアルタイム価格が1800を超えた場合、6w哥がステップ2で購入したETHは利益が出ており、6w哥はETHを売却することができます。例えば1850で売却して利益を得ることができます。
こうして、ずっと往復し続け、価格が完全に下落し、6w哥の全資本がイーサに変わった。これで1800未満での巨額資金の建倉が完了した；またはずっと上昇してイーサが売れなくなるまで、これがアービトラージの成功で、アービトラージが終了し、次の1800の機会を待つ。
金融の専門家、数学の専門家、ようこそ。指摘をお願いします。
実際、大規模な資金が暗号通貨市場に入ることは常に困難であり、資金を入れることが難しいというのは一つのハードルであり、もう一つのハードルは総資金があまりにも小さいことです。10年前、大量のビットコインを購入したい場合は、マイニングマシンを購入して掘る戦略を選ぶのが一般的でした。