Chuyển tiếp Tiêu đề gốc：Giao thức Vertex: Giao thức phái sinh hàng đầu của Arbitrum, khám phá lại giá trị trong chu kỳ mới

Sau khi Bitcoin Spot ETF được áp dụng, sự chú ý của thị trường đã quay trở lại hệ sinh thái Ethereum.

Giám đốc điều hành của BlackRock gần đây cũng tuyên bố rằng ông đã nhìn thấy cơ hội ra mắt quỹ ETF Ethereum; đồng thời, việc nâng cấp Ethereum tại Cancun trong quý đầu tiên dự kiến sẽ giảm phí, điều này cũng khiến mọi người bắt đầu chú ý trở lại đến hiệu suất của L2.

Với nhiều kỳ vọng khác nhau, chúng tôi đã thấy những cải tiến chung của L2. Trong số đó, Arbitrum cũng đã mở ra khoảnh khắc nổi bật của riêng mình:

Giá của token ARB đã đạt mức cao kỷ lục, TVL cũng dần tăng lên và các quỹ thị trường dường như đang tham gia vào Arbitrum. Vì vậy, chúng ta cũng cần chú ý đến những dự án Alpha chưa được khám phá.

Cuộc chiến giành các sản phẩm phái sinh DEX trên chuỗi có thể là một câu chuyện đang diễn ra và cuộc cạnh tranh trong cuộc đua vẫn chưa kết thúc. Nhờ lượng gas thấp hơn của Arbitrum và kế hoạch khuyến khích STIP gần đây, DEX phái sinh trong hệ sinh thái của nó một lần nữa đáng được chú ý.

Năm ngoái, trên sàn giao dịch phái sinh tại Arbitrum, khối lượng giao dịch hàng ngày của Vertex Protocol từng vượt GMX để đứng đầu danh sách, trở thành ngựa ô ngoài tâm điểm thị trường.

Năm nay, khi Ethereum L2 đang trên đà phát triển và Arbitrum đang đạt đến những đỉnh cao mới, liệu Vertex có thể mở ra thời điểm nổi bật một lần nữa trong chu kỳ mới này không?

Trong số này, chúng tôi sẽ bắt đầu với dữ liệu hiện tại, thu nhập từ token, so sánh với các dự án khác và kế hoạch phát triển trong tương lai của Vertex để hiểu sâu hơn.

Vertex, kẻ đến sau dẫn đầu trong cuộc cạnh tranh phái sinh

Đường giao dịch phái sinh trên chuỗi rất đông đúc. Vertex Protocol đã bắt đầu như thế nào và trở thành giao thức dẫn đầu?

Là một giao thức mới được ra mắt trên mạng chính vào tháng 4 năm ngoái và mới chính thức hoạt động được 9 tháng, Vertex kết hợp giao ngay, phái sinh (hợp đồng) và cho vay thành một, cố gắng cung cấp dịch vụ DEX một cửa.

Và nhiều tính năng hơn không có nghĩa là tốt hơn. Ngược lại, càng có nhiều chức năng thì thời gian ra mắt càng muộn, đối tượng so sánh càng rộng, áp lực cạnh tranh càng lớn.

Vì vậy, nếu muốn là người cuối cùng và đến đầu tiên, bạn cần phải giỏi hơn ít nhất hai khía cạnh - trải nghiệm tốt hơn và doanh thu tốt hơn.

Cái trước quyết định liệu thương nhân có thể ở lại sau khi họ đến hay không, và cái sau xác định tại sao thương nhân lại vào. Chúng tôi cũng có thể xem xét nó từ góc độ kinh nghiệm giao dịch.

• Kết nối thanh khoản tốt hơn

Khác với DEX thông thường chỉ sử dụng mô hình AMM, Vertex kết hợp hai phương pháp khớp thanh khoản - sổ lệnh giới hạn trung tâm thống nhất (CLOB) và nhà tạo lập thị trường tự động tích hợp (AMM).

Ưu điểm đáng kể của mô hình kết hợp này là nền tảng cần cùng tồn tại với hai loại thanh khoản, một là thanh khoản sổ đặt hàng do các nhà tạo lập thị trường cung cấp thông qua API và hai là quỹ LP do hợp đồng thông minh cung cấp.

Thanh khoản AMM là trên chuỗi, thanh khoản của sổ đặt hàng là ngoài chuỗi, hai loại thanh khoản này được kết hợp thông qua trình sắp xếp thứ tự, các nhà giao dịch thấy thanh khoản thống nhất ở giao diện người dùng và có thể giao dịch và thanh toán ở mức giá tốt nhất. Với sự kết hợp giữa tính thanh khoản trên chuỗi và ngoài chuỗi, nó cũng cải thiện đáng kể hiệu quả giao dịch.

• Hiệu quả sử dụng vốn tốt hơn:

Vertex đã thiết kế một mô hình ký quỹ toàn cầu trong đó tất cả các khoản tiền (tiền gửi, vị thế, lãi và lỗ đầu tư) có thể được sử dụng để ký quỹ, bao gồm các vị thế mở trong hợp đồng giao ngay, hợp đồng vĩnh viễn và thị trường tiền tệ.

Lợi ích của việc này là lợi nhuận chưa thực hiện có thể được sử dụng để bù đắp các khoản lỗ chưa thực hiện hoặc được sử dụng làm tiền ký quỹ cho các vị thế hiện có hoặc mở các vị thế mới, tối đa hóa việc sử dụng tiền của nhà giao dịch.

• Phí thấp hơn:

Trong bối cảnh Degens trên chuỗi thường bị ảnh hưởng bởi trượt giá, MEV và tắc nghẽn trên chuỗi, Vertex dựa vào các giao dịch và tổng hợp hàng loạt của Arbitrum L2, rõ ràng là thấp hơn gas của mạng chính Ethereum.

Đồng thời, Vertex cũng xây dựng công cụ kiểm soát rủi ro hợp đồng thông minh của riêng mình để giảm thiểu tác động của MEV.

Hình dưới đây cho thấy sự so sánh phí giữa Vertex và các sàn giao dịch hàng đầu tính đến cuối năm ngoái. Bạn có thể thấy trực quan rằng phí giao dịch giao ngay và hợp đồng của Vertex thấp hơn đáng kể so với GMX và DYDX hàng đầu.

Nếu chúng ta nhìn lại hiệu suất thị trường của Vertex vào năm 2023, dữ liệu hiển thị trong nhiều nguồn dữ liệu sau đây cho thấy rằng nó đã trở thành một thế lực không thể bỏ qua trong hệ sinh thái Arbitrum, ngay cả khi so sánh các sản phẩm phái sinh DEX trong các hệ sinh thái khác nhau.

Trước hết, theo dữ liệu chính thức của Dune, Vertex nắm giữ thị phần giao dịch lớn nhất trên tất cả các sàn giao dịch phái sinh trên thị trường tiền điện tử.

Tính đến ngày của bài viết này, khối lượng giao dịch hàng ngày của Vertex chiếm 30% thị phần của tất cả các sàn giao dịch phái sinh (vùng màu đỏ ở đầu hình sau) và xu hướng tăng thị phần khối lượng giao dịch này rõ ràng vẫn đang tiếp tục kể từ tháng 10 năm ngoái.

Thứ hai, từ so sánh theo chiều ngang dữ liệu của các giao thức phái sinh của DefiLlama, chúng ta cũng có thể thấy rằng trong hệ sinh thái Arbitrum, phí hàng ngày mà giao thức Vertex kiếm được cũng nằm trong danh sách; nếu chúng ta chỉ xem xét giao thức gốc của Arbitrum mà không xem xét các dự án chuỗi chéo thì Vertex đã có phí mua lại hàng ngày cao nhất trong số các giao thức gốc của Arbitrum.

Đồng thời, Messari còn có dữ liệu về mức tiêu thụ chi phí gas của các dự án trong từng hệ sinh thái. Bạn có thể thấy Vertex được xếp hạng thứ 2 trong Arbitrum, thậm chí còn cao hơn cả Uniswap.

Tất cả những dữ liệu này thực sự chỉ ra một thực tế - Một lượng lớn người dùng giao dịch trên Vertex.

Đặt nó lại với nhau, logic rất đơn giản: nếu có một giao dịch, sẽ có mức tiêu thụ gas và giao thức có thể đếm khối lượng giao dịch và nhận phí cùng một lúc.

Bản thân giao thức Vertex cũng đã thực hiện một bản tóm tắt hàng năm, nhìn chung cho thấy sự gia tăng đồng thời về số lượng người dùng và TVL. Đây cũng là điều có thể đoán trước được khi người dùng bước vào.

Nhưng điều quan trọng hơn là hiện tại hơn 45% token VRTX đã bị khóa và đặt cọc, điều này có thể làm giảm số lượng VRTX đang lưu hành và giảm bớt áp lực bán.

Ngoài những cải tiến về trải nghiệm sản phẩm đã thảo luận ở trên, một điểm trực tiếp hơn có thể thu hút các nhà giao dịch là:

Hiện tại Vertex có thể mang lại nhiều lợi ích hơn cho LP và nhà giao dịch, đồng thời tính thanh khoản luôn hướng về nơi sinh lời cao nhất.

Khuyến khích mã thông báo kép bắt đầu, thu nhập thực tế tiếp quản

Áp dụng công thức cũ “khai thác thanh khoản”, Vertex Protocol đã thu hút thành công sự chú ý của các quỹ vào năm ngoái.

Trong kế hoạch khuyến khích trước đó, dự án khuyến khích người dùng tham gia giao dịch và chia sẻ một phần doanh thu giao thức. Ngoài mã thông báo gốc VRTX, nhờ kế hoạch khuyến khích sinh thái của Arbitrum, người dùng cũng có thể chia sẻ lợi ích của ARB. Được kích thích bởi phần thưởng gấp đôi, có vẻ rất hợp lý khi một lượng lớn người dùng tràn vào giao dịch.

Nhưng thói quen cũ cũng có nghĩa là những vấn đề cũ.

Ưu đãi mã thông báo thúc đẩy khối lượng giao dịch, nhưng việc dựa vào phát thải mã thông báo để khuyến khích sự tham gia là không bền vững. Đầu tiên, việc VRTX tiếp tục phát thải sẽ tạo ra áp lực giá lâu dài trên thị trường thứ cấp. Thứ hai, các biện pháp khuyến khích về cơ bản là sự phản ánh chi phí tiếp thị và chắc chắn sẽ có một khoảng thời gian trống sau khi ngân sách được chi tiêu.

Phương pháp phản hồi của Vertex là: Sử dụng thu nhập thực tế để tiếp quản lưu lượng truy cập do khai thác thanh khoản mang lại.

Người dùng thực sự được giới thiệu thông qua khai thác thanh khoản, nhưng giao dịch của người dùng cũng tạo ra khối lượng giao dịch. Khi khối lượng giao dịch tăng lên, phí giao dịch của giao thức sẽ tăng lên và thu nhập thực tế cũng tăng đồng thời.

Những khoản thu nhập này được tạo ra dựa trên các hoạt động kinh tế thực tế, thay vì chỉ đơn giản là từ việc phát hành các token mới.

Với trải nghiệm giao dịch tốt và lượng gas tương đối thấp trên Arbitrum, dưới sự kích thích của các ưu đãi mã thông báo, một tỷ lệ người dùng nhất định chắc chắn sẽ củng cố thói quen giao dịch của họ trên Vertex. Một tình huống có thể đoán trước là người dùng và khối lượng giao dịch của Vertex sẽ tăng trưởng đáng kể trong giai đoạn đầu, sau đó tốc độ tăng trưởng sẽ có xu hướng ổn định và thu nhập thực tế sẽ có xu hướng ổn định.

Dữ liệu thực tế cũng đã xác nhận điều này.

Như được hiển thị trong hình trên, thu nhập của nền tảng tăng theo thời gian (màu tím) và phần phân phối cho nhà cung cấp thanh khoản (LP) (màu vàng) cũng tăng lên. Điều này có nghĩa là LP có thể thu được lợi nhuận liên tục từ thu nhập thực tế của nền tảng.

Đối với các nhà giao dịch, thu nhập đến từ việc đặt cược.

Việc kết hợp các ưu đãi do giao dịch và tính thanh khoản mang lại với chức năng đặt cược của mã thông báo VRTX sẽ khuyến khích người dùng tái đầu tư mã thông báo kiếm được vào giao thức. Bằng cách này, người dùng không chỉ có thể nhận được phần thưởng đặt cược dựa trên thu nhập thực tế mà còn giúp ổn định giá mã thông báo bằng cách giảm nguồn cung VRTX trên thị trường.

Sử dụng hoạt động khai thác lỏng để bắt đầu và thu nhập thực tế làm hỗ trợ liên tục, chúng ta có thể tóm tắt toàn bộ bộ logic tích cực của Vertex:

• Khi khối lượng giao dịch của Vertex tiếp tục tăng, có thể dự đoán rằng phí giao dịch sẽ tăng, tức là thu nhập thực tế sẽ ngày càng được chia cho LP, Staker và nhà giao dịch;
• Staker có thể nhận tới 50% thu nhập từ phí giao dịch (ARB + ​​​​VRTX)
• Các nhà giao dịch khi giao dịch, nếu họ đã đặt cược, có thể sử dụng phần thưởng đặt cược để bù đắp phí giao dịch, điều này cũng thúc đẩy ý định giao dịch
• Các giao dịch tạo ra phí giao dịch và bạn có thể nhận được phần thưởng (VRTX) từ chúng. Khối lượng giao dịch càng lớn, thu nhập càng nhiều và bạn càng nhận được nhiều VRTX làm phần thưởng từ giao dịch
• Phần thưởng lại được đặt cược và chu kỳ trên lặp lại.

Do đó, chúng ta cũng có thể thấy rằng khai thác thanh khoản là động lực chính. Đẩy mạnh khối lượng giao dịch để bắt đầu, hình thành thói quen, sau đó kết hợp với mô hình đặt cược tốt, tiếp tục thu được lợi ích từ giao dịch và đặt cược. Mặt khác, việc đặt cọc dẫn đến việc lưu thông mã thông báo ít hơn, điều này gián tiếp duy trì sự ổn định của giá đồng xu.

Tuy nhiên, chương trình khuyến khích hệ sinh thái hiện tại của Arbitrum vẫn đang diễn ra và người dùng vẫn có thể nhận được phần thưởng gấp đôi cho các giao dịch trên Vertex. Chúng tôi không thể đánh giá chính xác liệu người dùng có rời đi sau khi ưu đãi này biến mất hay không, nhưng nếu tình hình cạnh tranh tương đối ổn định và không còn nền tảng tương tự nào có thể mang lại lợi nhuận tương tự, một số người dùng có thể chọn ở lại Vertex do thói quen.

Tất nhiên, kết quả cuối cùng cũng cần xem xét liệu bản thân giao thức có thể thực hiện nhiều bài viết hơn về mã thông báo hay không và liệu nó có thể thêm nhiều cặp giao dịch hơn để thu hút người dùng Degen hay không. Tuy nhiên, nhìn chung, đây vẫn là con đường đúng đắn để các dự án tiến gần hơn đến thu nhập thực tế. Chỉ riêng các ưu đãi không có chỗ để tồn tại trong nửa sau của cuộc cạnh tranh phái sinh.

Đồng thời, chúng tôi đã tiến hành so sánh toàn diện giữa Vertex với GMX và DYDX hàng đầu về vốn hóa thị trường, TVL và lợi nhuận đặt cược.

Mặc dù giá trị tuyệt đối của vốn hóa thị trường và TVL của Vertex tương đối nhỏ nhưng hiện tại nó mang lại lợi nhuận đặt cược cao hơn và hỗ trợ tương đối nhiều TVL hơn với mức vốn hóa thị trường nhỏ hơn. Nó có thể được coi là một lựa chọn tương đối hiệu quả hơn về mặt chi phí để đạt được thu nhập alpha.

Chất xúc tác tương lai: Phiên bản V2 sắp ra mắt, hấp thụ thanh khoản trên nhiều blockchain

Ngoài dữ liệu từ quá khứ, còn có chất xúc tác tiềm năng nào cho Vertex trong tương lai?

Thứ nhất, trong kế hoạch năm mới của dự án, Vertex sẽ ra mắt phiên bản V2 mới nhất trong Quý 1 và phiên bản này bao gồm nhiều tối ưu hóa hơn về trải nghiệm người dùng, trong đó chúng tôi cho rằng những điều sau đây là quan trọng:

• Thêm các cặp giao dịch đuôi dài: Có nghĩa là có nhiều tài sản hơn để giao dịch, bao gồm cả cái gọi là “các thủ phạm tài sản đuôi dài”. Theo thuật ngữ thông thường, điều đó có nghĩa là liệt kê các token nhỏ hơn không thể được liệt kê trên CEX/DEX lớn. Điều này rất có lợi trong việc thu hút người dùng thoái hóa và tạo điều kiện cho người chơi theo dõi các điểm nóng của thị trường để giao dịch.
• Tài sản thế chấp không đồng nhất: Có thể mở rộng các loại ký quỹ cần thiết khi mở hợp đồng để không bị giới hạn ở tiền điện tử. Tuy nhiên, hiện tại quan chức này chưa đưa ra thông tin cụ thể hơn. Tác giả suy đoán rằng nó có thể hỗ trợ trái phiếu, RWA hoặc vàng làm tài sản thế chấp để thu hút thanh khoản rộng hơn hơn nữa.
• Hợp đồng ký quỹ vĩnh viễn riêng biệt: Theo thiết kế ký quỹ toàn cầu trước đây, việc tăng hiệu quả sử dụng vốn cũng tiềm ẩn những rủi ro liên quan. Ký quỹ riêng biệt có thể được coi là một công cụ quản lý rủi ro, cho phép giữ tiền ký quỹ trong các tài khoản riêng biệt để cô lập rủi ro của các vị thế khác nhau.

Ngoài ra, bước sang tháng 2, chúng tôi tin rằng chất xúc tác tăng giá ngay lập tức hơn là sản phẩm đa chuỗi sắp ra mắt của Vertex.

Tại sao đây là một lợi ích rõ ràng hơn? Bởi vì đây không phải là đa chuỗi theo nghĩa chung.

Theo truyền thống, DEX trong một hệ sinh thái chỉ có thể hấp thụ tính thanh khoản của hệ sinh thái đó. Để mở rộng, bạn cần mở một DEX giống hệt nhau trên một chuỗi khác, tương đương với việc phát minh lại bánh xe trong hệ sinh thái khác. Đây là Multi-chain như chúng ta đã hiểu trước đây.

Nhưng vấn đề với cách tiếp cận trên là:

Đầu tiên, nhiều hệ sinh thái có nghĩa là các token cần phải được kết nối trước khi chúng có thể được chuyển giao. Những độc giả có kinh nghiệm giao dịch chắc chắn sẽ cảm thấy bất tiện.

Thứ hai, xây dựng phiên bản mới của ứng dụng trên một blockchain khác không chỉ là sao chép mã hiện có. Nó thường liên quan đến việc thích ứng với các yêu cầu và tiêu chuẩn kỹ thuật cụ thể của blockchain mới, điều này có thể tốn kém về thời gian và nguồn lực.

Thứ ba, thanh khoản cực kỳ phân tán. Mỗi khi một ứng dụng được triển khai trên một blockchain mới, nó sẽ tạo ra một nhóm thanh khoản độc lập một cách hiệu quả so với phiên bản gốc của nó. Khi thanh khoản được phân phối trên nhiều blockchain, mỗi nhóm riêng lẻ sẽ trở nên nhỏ hơn.

Cuối cùng, càng có nhiều chuỗi xuyên suốt thì rủi ro tương tác và kỹ thuật của tài sản càng lớn.

Đối mặt với những vấn đề này, Vertex đã đưa ra một câu trả lời khác: Thay vì đi đến các hệ sinh thái khác để thu hút thanh khoản, tốt hơn hết bạn nên mang thanh khoản đa chuỗi về cùng một nơi.

Chúng ta có thể hiểu các bản cập nhật sắp tới của Vertex là cho phép nhiều chuỗi chia sẻ sổ đặt hàng thanh khoản: Người dùng chỉ nhìn thấy cùng một Vertex, không cần rời khỏi trang sản phẩm, bất kể tài sản của bạn nằm trên chuỗi nào, chúng đều có thể được gửi dưới dạng thanh khoản cho giao dịch hoặc LP.

Đánh giá từ thông tin được công bố cho đến nay, Vertex sẽ hỗ trợ nhiều tài sản L1 và L2 dựa trên EVM như Ethereum, OP, BSC, Polygon, Avalanche, Fantom, Mantle và Base.

Do hạn chế về không gian, phương pháp triển khai cụ thể để hấp thụ thanh khoản đa chuỗi sẽ không được giới thiệu chi tiết ở đây. Theo kỳ vọng, nó có thể được hiểu chung là việc gửi tài sản trên các chuỗi khác nhau vào cùng một Vertex để giao dịch sau khi xử lý kỹ thuật nhất định.

Sự thay đổi trong trải nghiệm trực quan của người dùng là rất rõ ràng - kết nối ví, xem chuỗi nào có tài sản và sử dụng tài sản trên chuỗi đó để giao dịch, loại bỏ nhu cầu liên kết chuỗi chéo.

Đến đây, chúng ta có thể tóm tắt một số yếu tố thuận lợi của Vertex trong thời gian sắp tới:

• Không phải bạn đến nơi có thanh khoản tốt hơn để tìm thanh khoản mà thanh khoản đó đến với bạn một cách thống nhất, giúp cho việc thao tác trở nên thuận tiện hơn.
• Thiết kế đa chuỗi giúp việc hợp tác với các dự án khác dễ dàng hơn. Nếu các dự án khác trong các hệ sinh thái khác nhau muốn tích hợp chức năng giao dịch phái sinh, họ có thể hợp tác với Vertex để nhập thanh khoản vào nền tảng giao dịch và cung cấp tính năng khởi động thanh khoản ban đầu cho một số mã thông báo nhất định.
• Vào tháng 2, Arbitrum cũng sẽ triển khai Chương trình khuyến khích sinh thái STIP, được nâng cao nhờ tường thuật L2. DEX phái sinh xuất sắc trong hệ sinh thái sẽ thu hút nhiều sự chú ý hơn.

Cuối cùng, theo kỳ vọng của thị trường giá lên, sẽ có nhiều nhu cầu giao dịch trực tuyến hơn và nhiều biến động giá hơn. Kênh phái sinh đương nhiên sẽ được hưởng lợi từ nó.

Trước đây, Vertex đã chứng kiến khối lượng giao dịch tăng đột biến thông qua khai thác thanh khoản, nhưng nó vẫn chưa dừng lại. Việc trình bày thu nhập thực tế, cùng với thiết kế tương lai nhằm thu hút thanh khoản trên nhiều chuỗi, có thể giúp chú ngựa đen năm ngoái này tiến xa hơn.

Trong tất cả các câu chuyện, cái nào tạo điều kiện thuận lợi cho thanh khoản và tạo điều kiện cho giao dịch sẽ luôn được người dùng ưa chuộng.

Cuộc chiến trên sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử vẫn chưa kết thúc. Cuối cùng ai có thể chiếm được cảm tình của người dùng về mặt trải nghiệm và lợi nhuận? Chúng ta hãy đợi và xem.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:

1. Bài viết này được in lại từ [Deep Tide TechFlow], Forward the Original Title'Vertex Protocol: Giao thức phái sinh hàng đầu của Arbitrum, khám phá lại giá trị trong chu kỳ mới',Mọi bản quyền thuộc về tác giả gốc [Deep Tide TechFlow]. Nếu có ý kiến phản đối việc tái bản này, vui lòng liên hệ với nhóm Gate Learn , họ sẽ xử lý kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm pháp lý: Các quan điểm và ý kiến trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã dịch đều bị cấm.