Введение

В последние годы, с быстрым развитием рынка криптовалют, традиционные финансовые инструменты постепенно интегрируются в эту новую область, при этом запуск биржевых инвестиционных фондов (ETF) и их производных продуктов — фьючерсов — особенно заметен. В ноябре 2024 года официально начал работу фьючерсный продукт iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock. Это событие не только отметило дальнейшую интеграцию криптовалют в традиционную финансовую систему, но также сыграло решающую роль в том, чтобы подтолкнуть цены на биткоин к новым историческим максимумам к концу ноября 2024 года.

В данной статье будет проанализировано влияние продуктов фьючерсов ETF на цены биткоина и будущий рынок криптовалют с точки зрения фьючерсного трейдинга, а также будет исследовано их потенциальное долгосрочное значение путем сравнения их с фьючерсными продуктами других активов.

История фьючерсов на криптовалютные ETF

Раннее исследование (2013-2017 гг.): Криптовалютные деривативы появились с нуля, с фьючерсными контрактами, заложив основу, под воздействием регулирования CFTC.

Прорыв в сфере ETF на фьючерсы (2018-2021 гг.): Комиссия по ценным бумагам и биржам постепенно принимала ETF на основе фьючерсов, увеличивая институциональное участие.

Spot and Diversification (2022-2024): Одобрение ETF на спот-рынке отметило постепенное зрелость рынка, с расширением ландшафта деривативов Ethereum ETF.

Фьючерсы на основные криптовалютные ETF

На 27 марта 2025 года основные фьючерсы ETF на криптовалюты в основном сосредоточены на биткойне и эфире.

Эти продукты обычно запускаются известными компаниями по управлению активами и торгуются на регулируемых биржах, таких как Чикагская товарная биржа (CME). Ниже приведены некоторые текущие представительные продукты фьючерсов ETF на основные криптовалюты, выделяя их особенности и эмитентов:

Особенности продукта

1. ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO)

Первый биткоин-фьючерсный ETF: BITO - первый биткоин-фьючерсный ETF, утвержденный на рынке США. Он предлагает экспозицию к фьючерсам на биткоин, а не прямое удержание биткоина.
На основе фьючерсов на биткоин CME: Этот ETF инвестирует в фьючерсные контракты на биткоин на Чикагской товарной бирже (CME) и использует денежное погашение.
Регулируется SEC: В отличие от прямых инвестиций в биткойны, BITO - это ETF, регулируемый SEC, что делает его подходящим для традиционных инвестиционных счетов, таких как пенсионные счета (401k/IRA).
Высокая ликвидность: BITO, как один из наиболее активно торгуемых фьючерсных ETF на криптовалюте, обеспечивает высокую рыночную ликвидность.
Высокие комиссии: Управляющая комиссия составляет 0.95%, что представляет собой недостаток в стоимости по сравнению с биткоин-ETF на месте.

Источник: https://www.proshares.com/our-etfs/strategic/bito

2. Фьючерсы iShares Bitcoin Trust (IBIT Futures)

Bitcoin Futures ETF BlackRock: выпущенный BlackRock, крупнейшей в мире компанией по управлению активами, он имеет сильное узнаваемое бренд и институциональное доверие.
Инвестирует в фьючерсы на биткоин CME: ETF держит фьючерсы на биткоин, котируемые на Чикагской товарной бирже (CME), а не непосредственно биткоины. Он использует наличный расчет, чтобы избежать хранения биткоинов и регуляторных рисков.
Регулируется SEC, высокое соответствие: как финансовый продукт, регулируемый Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), он подходит для институциональных и соответствующих инвестиционных счетов (например, 401k/IRA).
Высокая ликвидность, удобная для институционалов: Благодаря сильному рыночному влиянию BlackRock этот ETF ожидается иметь высокую ликвидность, что делает его подходящим для крупномасштабной институциональной торговли.
Торговля опционами начнется в ноябре 2024 года: это дополнительно увеличит ликвидность рынка и предоставит инвесторам больше вариантов торговых стратегий.
Снижение комиссий управления: Ожидается, что коэффициент расходов будет ниже 1%, что обеспечит преимущество в стоимости по сравнению с другими ETF на фьючерсы Bitcoin.

Источник: https://www.ishares.com/us/products/333011/ishares-bitcoin-trust-ETF

3. ETF ProShares стратегии Ether (EETH)

На основе фьючерсов на Ethereum CME: EETH в основном инвестирует в фьючерсы на Ethereum, котируемые на Чикагской товарной бирже (CME), а не непосредственно держит ETH на месте. Он использует модель денежного расчета, чтобы избежать рисков соответствия, связанных с непосредственным удержанием криптовалютных активов.
Выпущено ProShares: Выпущено ProShares, одним из крупнейших поставщиков маржинальных и инверсных ETF по всему миру, который также запустил первый в мире ETF на фьючерсы Bitcoin (BITO). У ProShares обширный опыт в ETF на фьючерсы криптовалют.
Регулируется SEC, Высокое соблюдение: Как фьючерсный ETF Ethereum, утвержденный Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), EETH подходит для институциональных и соблюдающих инвестиционных счетов (например, 401k/IRA).
Запущенный 2 октября 2023 года: EETH официально начал торговлю на американском рынке 2 октября 2023 года как один из первых ETF-фьючерсов Ethereum.
Доля управленческого вознаграждения EETH составляет 0,95%, такая же, как у Bitcoin-фьючерсного ETF ProShares (BITO), немного выше, чем у некоторых конкурентов (например, у EFUT от VanEck, равной 0,66%).

Источник: https://www.proshares.com/our-etfs/strategic/eeth

4. VanEck Ethereum Strategy ETF (EFUT)

На основе фьючерсов на Ethereum CME: EFUT инвестирует в фьючерсы на Ethereum на Чикагской меркантильной бирже (CME) вместо прямого удержания Ethereum на месте. Он использует модель денежного расчета для избежания проблем с соблюдением и рисками хранения, связанными с прямым удержанием криптовалютных активов.
Структура C-Corp и оптимизация налогообложения: EFUT использует структуру C-Corp, которая предлагает преимущества оптимизации налогообложения при инвестициях в США. Эта структура помогает избежать определенных налоговых бремен для фонда, улучшая чистую прибыль для инвесторов, особенно тех, кто ориентирован на налоговое планирование.
Регулируется Комиссией по ценным бумагам и биржам, высокая соблюдение: Будучи фьючерсным ETF, утвержденным Комиссией по ценным бумагам и биржам, EFUT обеспечивает высокую степень соблюдения и подходит как для институциональных, так и для частных инвесторов. ETF обеспечивает юридическую экспозицию рынка Эфириума через регулируемые фьючерсные рынки.
Более низкий коэффициент расходов в размере 0,66%: По сравнению с другими ETF на рынке фьючерсов криптовалют, EFUT предлагает более низкий коэффициент управленческого вознаграждения в размере 0,66%, что делает его более привлекательным для инвесторов. У него есть преимущество в стоимости по сравнению с ProShares Ether Strategy ETF (EETH), который взимает 0,95%.

Источник: https://www.vaneck.com/us/en/investments/ethereum-etf-ethv/overview/

5. Битвайз Биткоин и Эфир Стратегия ETF с равным весом

Диверсифицированная экспозиция, равномерное распределение веса: ETF стратегии Bitwise Bitcoin and Ether Equal Weight инвестирует в Bitcoin (BTC) и Ethereum (ETH), используя стратегию равновесного веса или веса рыночной капитализации. Этот ETF предлагает диверсифицированную экспозицию к этим двум ведущим криптовалютам, позволяя инвесторам получить выгоду от рыночной производительности как Bitcoin, так и Ethereum.
На основе фьючерсов CME: ETF инвестирует в фьючерсы на биткоин и эфириум на CME, вместо прямого удержания криптовалютных активов. Расчет наличными средствами снижает риски соответствия, связанные с хранением и регулированием криптовалют.
Меньший размер активов (AUM): По сравнению с некоторыми крупными криптовалютными ETF, у ETF-фонда Bitwise Bitcoin и Ether Equal Weight Strategy меньший размер активов, обычно на уровне десятков миллионов долларов. Этот меньший размер может привести к повышенной волатильности и риску, но также предоставляет потенциальные возможности для высоких доходов для инвесторов.
Стоимость: Стоимость взносов ETF варьируется от 0,85% до 1%, что является умеренным и ниже, чем у некоторых более дорогих ETF на фьючерсы криптовалют, таких как ETF Valkyrie Bitcoin и Ether Strategy с 1,24%. Он подходит для инвесторов, ищущих эффективное с точки зрения затрат, диверсифицированное экспонирование криптовалют.

Источник: https://btopetf.com/

6. ETF стратегия Bitcoin и Ether Валькирия (BTF)

Гибкое распределение биткоина и эфира: ETF-стратегия биткоина и эфира Valkyrie (BTF) инвестирует в фьючерсы на биткоин (BTC) и эфир (ETH).
В отличие от других ETF, BTF использует динамическую стратегию выделения, позволяя ему корректировать долю биткоина и эфира в зависимости от рыночных тенденций, обеспечивая гибкое распределение активов.
На основе фьючерсов CME: ETF инвестирует в фьючерсы на биткоин и эфириум на CME, а не непосредственно держит криптовалютные активы. Он использует денежное погашение, что помогает снизить риски кастодии и проблемы соблюдения.
Размер активов (AUM): размер активов BTF составляет от десятков миллионов до 100 миллионов долларов США, что относительно небольшое, но предоставляет разнообразные варианты для инвесторов, ищущих гибкое распределение. По сравнению с более крупными криптовалютными ETF BTF предлагает больше преимуществ в гибком распределении.
Стоимость обслуживания в размере 1,24%: Стоимость обслуживания BTF составляет 1,24%, что выше, чем у других криптовалютных ETF на рынке. Несмотря на более высокую плату, ее гибкая стратегия размещения и преимущества корректировки портфеля могут привлечь инвесторов, стремящихся к динамичному распределению активов.

Источник: https://www.nasdaq.com/market-activity/etf/btf

Сравнение с другими продуктами фьючерсов на активы

Для лучшего понимания влияния продуктов фьючерсов ETF на рынок криптовалют мы можем рассмотреть динамику других классов активов после введения фьючерсов, таких как золото и нефть.

1. Опыт фьючерсов на золото

Фьючерсы на золото были введены в США в 1974 году и впоследствии стали важной частью мирового рынка золота. Исследования показали, что введение фьючерсов на золото значительно снизило волатильность на рынке металлов и увеличило прозрачность цен.
Точно так же запуск фьючерсов IBIT может принести аналогичные эффекты на рынок биткойнов, привлекая институциональные средства и улучшая обнаружение цен, постепенно снижая метку "высокой волатильности" биткойнов. Однако, в отличие от золота, у биткойна фиксированный предложение и отсутствует физическая ценность использования, поэтому его цена более зависит от рыночного настроения. В результате, влияние фьючерсов может склоняться скорее к краткосрочному усилению, чем к долгосрочной стабильности.

Источник: https://etfdb.com/etfs/commodity/gold/

2. Уроки из фьючерсов на нефть

Развитие рынка фьючерсов на нефть показывает еще одну сторону маржинальной торговли. После запуска фьючерсов на нефть марки WTI в 1983 году ликвидность рынка значительно улучшилась, но участие спекулятивных фондов также усилило волатильность цен.
Например, резкий рост и падение цен на нефть в 2008 году были частично обусловлены избыточным плечом на фьючерсном рынке. Для биткоина особенности плечевых сделок на фьючерсах IBIT могут способствовать быстрому росту цен во время будущего бычьего рынка, но также могут вызвать цепную реакцию ликвидаций на медвежьем рынке, усиливая рыночные риски.

Источник: https://futures.tradingcharts.com/historical/CO/1983/3/barchart.html

3. Уникальность криптовалют

В сравнении с традиционными активами структура участников рынка биткоина более децентрализована, с более высоким процентом розничных инвесторов. В то время как запуск фьючерсов IBIT привлек институциональное участие, мнение розничных инвесторов все еще может влиять на цены фьючерсов через рынок спот. Это двустороннее взаимодействие делает влияние фьючерсов на биткоин более сложным, что потенциально может проявлять сильную краткосрочную волатильность по сравнению с золотом или нефтью.

Влияние ETF фьючерсов на рынок будущего

Продукты фьючерсов на ETF (такие как Bitcoin и Ethereum futures ETF) окажут многогранный влияние на рынок в будущем, затрагивая ценовые механизмы, структуры рынка, поведение инвесторов и регулирующую среду. Основываясь на текущих тенденциях и потенциальных развитиях, в следующем анализе рассматриваются краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные эффекты на будущий рынок криптовалют.

Краткосрочное воздействие (1-2 года)

1. Увеличенная волатильность цен

Плечевая природа фьючерсов ETF (например, плечо 10x) и спекулятивный капитал усилят волатильность цен. Например, после запуска BITO в 2021 году биткоин пережил краткосрочный рост более чем на 20%, за которым последовала коррекция из-за ликвидаций. Будущие продукты (например, IBIT Futures) могут усилить этот эффект, особенно в начальных стадиях бычьего рынка или важных событий (например, благоприятных регулятивных новостей).

Источник: https://www.gate.io/trade/BTC_USDT

2. Увеличение ликвидности

Фьючерсные ETF привлекают как институциональный, так и розничный капитал, увеличивая объем торгов на рынке. Например, ежедневный объем торгов BITO превышает 100 миллионов долларов, что значительно увеличивает ликвидность на фьючерсах на Биткоин на CME. В краткосрочной перспективе это улучшит эффективность рынка, но также может увеличить волатильность из-за спекулятивных сделок.

3. Доминирует спекулятивное настроение

Инструменты с плечом привлекают краткосрочных спекулянтов, что приводит к потенциальному поведению "покупай высоко, продавай низко". Например, в ноябре 2024 года биткойн превысил 100 000 долларов, частично благодаря бычьему настроению на фьючерсном рынке. На коротком сроке спекуляции будут доминировать в движениях цен, увеличивая риск образования рыночных пузырей.

Источник: https://www.coingecko.com/en/coins/bitcoin

Среднесрочное влияние (3-5 лет)

1. Зрелость рынка и институционализация

Фьючерсные фонды ETF будут служить мостом для привлечения институциональных средств. Например, IBIT BlackRock уже накопил более 50 миллиардов долларов активов, и его фьючерсная версия может еще больше привлечь институциональное участие. В среднесрочной перспективе рынок сдвинется от ритейл-доминирования к институциональному доминированию, что приведет к постепенному снижению волатильности, аналогично традиционным активам.

2. Оптимизация определения цены

Арбитражная торговля на фьючерсных рынках (таких как различия между текущими и фьючерсными ценами) улучшит механизм формирования цен. Например, фьючерсы CME сделали цены на биткоин более прозрачными. В следующие 3-5 лет цены будут более устойчиво отражать спрос и предложение, а не полностью полагаться на рыночное настроение.

3. Диверсификация продукции

Успешные случаи, подобные BITO, будут способствовать запуску большего количества производных, таких как фьючерсы на Ethereum и Solana ETF или гибридные продукты, такие как BTF. В среднесрочной перспективе инвесторы смогут заниматься как длинными, так и короткими стратегиями, что приведет к более богатой рыночной экосистеме с диверсифицированным риском.

Долгосрочное воздействие (5-10 лет и далее)

1. Основание и легализация

Фьючерсные ETF будут толкать криптовалюты еще глубже в традиционную финансовую сферу, подобно широкому принятию золотых ETF. Если регулятивная поддержка продолжится, биткоин и эфириум могут стать стандартными активами, и рыночный размер может вырасти с текущих 2-3 триллионов до 10 триллионов долларов.

2. Стабилизация волатильности

По мере увеличения глубины рынка и диверсификации участников волатильность будет снижаться. Например, годовая волатильность биткоина может снизиться с 50%-80% до 20%-30%, приблизившись к волатильности золота или товаров, тем самым привлекая консервативный капитал.

3. Эффекты конкуренции и замещения

ETF на месте (такие как FBTC с активами более чем $112 миллиардов) могут постепенно заменить ETF на фьючерсы из-за более низких затрат. В долгосрочной перспективе ETF на фьючерсы могут стать в первую очередь спекулятивными и инструментами хеджирования, с рынок смещается свое внимание на местные держатели.

На что инвесторам нужно обращать внимание при участии

Инвесторы должны быть в курсе высокой волатильности и эффектов плеча при участии в фьючерсных ETF, поскольку эти факторы могут усилить риск. У фьючерсных ETF обычно бывают более высокие комиссии, включая управленческие сборы и затраты на рероллинг, которые могут повлиять на доходность.

Они подходят для краткосрочной спекуляции или хеджирования, в то время как долгосрочные инвесторы должны рассмотреть спот-ETF. Кроме того, инвесторам следует обращать внимание на рыночную ликвидность, регуляторную политику и макроэкономические факторы, и разработать четкую стратегию управления рисками.

Риски

Хотя продукты фьючерсов ETF (такие как Bitcoin или Ethereum futures ETF) обеспечивают удобную экспозицию к криптовалютам, их уникальная финансовая структура и рыночные характеристики также несут различные риски. Ниже приведены основные риски, связанные с продуктами фьючерсов ETF, охватывающие рыночные, операционные, структурные и внешние факторы:

1. Рыночный риск

Высокая волатильность: Сам рынок криптовалюты крайне волатилен, а фьючерсные ETF дополнительно усиливают колебания цен через плечо. Например, 10% ежедневное изменение цены биткоина может привести к более значительному изменению чистой стоимости фьючерсного ETF.

Основанный на спекуляциях: Фьючерсные рынки подвержены спекулятивному настроению, что может привести к иррациональным ценовым движениям в краткосрочной перспективе, оторвавшись от фундаментальной стоимости базового актива (Биткоин, Эфириум).

Риск ликвидации: В экстремальных рыночных условиях (таких как медвежий рынок криптовалют 2022 года), рыночные позиции с плечом могут быть принудительно ликвидированы, что приведет к убыткам инвесторов выше ожиданий.

Иллюстрация: После запуска BITO в 2021 году цена биткоина выросла, но последующая коррекция рынка привела к тому, что некоторые инвесторы понесли убытки из-за ликвидации плеча.

Источник: https://www.cnbc.com/2022/07/14/why-the-2022-crypto-winter-is-unlike-previous-bear-markets.html

2. Риск ролла

Роллинговые издержки: Фьючерсные ETF нуждаются в переводе контрактов на следующий период при истечении срока регулярно. В «контанго» рынке, где цена фьючерсов выше, чем цена на месте, роллинг включает в себя «покупку высоко и продажу низко», что приводит к расходам, размывающим долгосрочную доходность.

Влияние бэквардации: На "рынке бэквардации", где цена фьючерсов ниже, чем рыночная цена, роллинг может принести дополнительные прибыли, но эта ситуация редка и непредсказуема.

Ошибка отслеживания: Из-за волатильности рынка и скользящих затрат доходность ETF на фьючерсы может отклониться от производительности рыночной цены.

Пример на практике: в 2022 году BITO столкнулся с ежегодной скользящей стоимостью 5%-10% на контанго-рынке, что значительно затруднило доходы для долгосрочных владельцев.

3. Риск кредитного плеча

Эффект Усиления: Фьючерсные контракты по своей природе имеют кредитное плечо (например, 10x или более), позволяя небольшим суммам капитала контролировать крупные позиции. Хотя это увеличивает прибыль, убытки также усиливаются во время спадов.

Требования по маржинальному обеспечению: Если рынок движется в неблагоприятном направлении, брокеры могут потребовать дополнительной маржи (Маржа Колл), и несоблюдение этого требования может привести к принудительной ликвидации.

Системный риск: масштабные маржинальные ликвидации могут вызвать цепную реакцию, ухудшая рыночный спад.

Иллюстрация: В 2021 году избыточное использование маржинального кредита на фьючерсном рынке биткоина вызвало массовые ликвидации во время майского обвала, повлияв на производительность связанных ETF.

4. Риск ликвидности

Низкий объем торговли: Некоторые фьючерсные ETF (например, более мелкие, такие как EFUT) могут иметь более низкую ликвидность, что приводит к более широким разницам между спросом и предложением, более высоким торговым издержкам или сложностям в быстром закрытии позиций.

Проблемы глубины рынка: В экстремальных рыночных условиях даже продукты с высокой ликвидностью (такие как BITO) могут испытывать проскальзывание из-за тонкой стакана заявок.

Несоответствие времени: Фьючерсные ETF торгуются в соответствии с традиционными часами работы фондового рынка (а не круглосуточным криптовалютным рынком), что потенциально может привести к упущению ценовых колебаний, происходящих ночью, что влияет на эффективность исполнения сделок.

Пример: Маленькие фьючерсные ETF показали ежедневные торговые объемы менее 1 миллиона долларов во время спада на рынке криптовалют в 2023 году, что привело к значительным убыткам из-за больших разниц между ценами покупки и продажи при выходе инвесторов.

5. Риск комиссии

Высокие управленческие комиссии: Фьючерсные ETF обычно имеют более высокие управленческие комиссии, чем spot ETF (например, BITO берет 0,95%, в то время как FBTC - 0,25%), что приводит к более высоким долгосрочным затратам на удержание.

Скрытые издержки: Кроме комиссий за управление, роллинговые издержки, брокерские комиссии и спреды вносят свой вклад в общую стоимость, особенно при высокочастотной торговле. Волатильность сборов: Некоторые ETF могут корректировать свои ставки из-за рыночной конкуренции, но они могут столкнуться с неопределенностью ставок в краткосрочной перспективе.

Пример на практике: инвесторы BITO обнаружили в 2022 году, что совокупная стоимость (управленческая плата + ролловые издержки) значительно превысила ожидания, что привело к фактическому снижению доходности ниже увеличения цены Bitcoin.

Источник: https://finimize.com/content/should-you-buy-into-the-worlds-first-bitcoin-etf

6. Регулятивные и политические риски

Изменения в регулировании: SEC или CFTC США могут изменить свою регуляторную политику по фьючерсным ETF (например, ограничивая коэффициенты плеча или объемы торгов), что повлияет на операционную деятельность продукта или доступ инвесторов.

Налоговая неопределенность: В некоторых юрисдикциях прибыль от фьючерсов ETF может облагаться налогом как краткосрочные капитальные доходы (по более высокой ставке), и политика может измениться в любое время.

Международные различия: Если у страны инвестора есть ограничения на криптовалюты или деривативы, они могут столкнуться с запретами на торговлю или рисками замораживания активов.

Пример на практике: В 2021 году Китай полностью запретил торговлю криптовалютами, лишив некоторых международных инвесторов возможности участвовать в торговле BITO через местные счета.

7. Операционные и технические риски

Риски управления фондом: менеджеры ETF (такие как ProShares, BlackRock) могут допустить операционные ошибки (например, неправильное время переключения), которые могут повлиять на результативность фонда.

Технические сбои: технические проблемы с биржами или брокерскими платформами (такие как сбои в системе) могут помешать своевременной торговле, особенно в периоды высокой волатильности.

Риск контрагентов: Хотя биржи, такие как CME, регулируются, фьючерсные контракты по-прежнему несут риск кредитного дефолта контрагента. Если клиринговый дом столкнется с проблемами, это может повлиять на расчеты.

Пример на практике: В 2020 году фьючерсы на биткойн CME пережили краткосрочное приостановление торгов из-за технических проблем, повлияв на ликвидность связанных ETF.

Источник: https://www.inc.com/associated-press/trading-is-halted-on-nyse-because-of-technical-outage.html

8. Макроэкономические и внешние риски

Флуктуации процентных ставок: повышение ставок Федеральной резервной системы увеличивает стоимость капитала на фьючерсном рынке, снижая привлекательность высокорискованных активов (таких как Биткойн), косвенно влияя на производительность ETF.

Рыночное настроение: Цены на криптовалюты чрезвычайно подвержены внешним событиям (таким как хакерские атаки или заявления знаменитостей), и фьючерсные ETF могут усилить эти колебания.

Конкурентное давление: по мере того как спот-ETF (такие как IBIT, FBTC) становятся более популярными, фьючерсные ETF могут потерять привлекательность из-за недостатков в стоимости, что приведет к оттоку капитала.

К примеру: во время цикла повышения процентных ставок Федеральной резервной системы в 2022 году цена биткойна подверглась давлению, и чистая стоимость BITO соответственно упала, при этом некоторые инвесторы перешли к низкозатратным ETF на местных рынках.

Перспективы будущего

Впереди ETF фьючерсные продукты могут изменить криптовалютный рынок следующими способами:

1. Популяризация и институционализация

Успех фьючерсов IBIT свидетельствует о том, что криптовалюты будут еще теснее интегрироваться в основную финансовую систему. Участие большего количества институциональных инвесторов углубит рыночную ликвидность и потенциально способствует улучшению регулятивной базы. Это привлечет больше традиционного капитала в крипто-пространство, увеличивая рыночный объем.

2. Разнообразная Продуктовая Экосистема

Пионерские усилия BlackRock могут побудить другие управляющие активами фирмы запустить аналогичные продукты. Например, фьючерсные ETF для Ethereum, Solana и других криптовалют могут быть запущены, сформировав диверсифицированную экосистему криптодеривативов. Этот тренд даст инвесторам больше выбора, распределяя риски отдельных активов.

3. Новая норма волатильности цен

В коротком периоде эффект плеча фьючерсных продуктов может увеличить флуктуации цены биткойна, особенно во время экстремального настроения рынка. Однако по мере увеличения зрелости рынка и разнообразия участников ожидается постепенное снижение долгосрочной волатильности, и биткойн, возможно, будет ближе к традиционным активам.

Заключение

Запуск фьючерсного продукта IBIT от BlackRock, безусловно, является значительным событием на рынке криптовалют. С точки зрения фьючерсного трейдинга, он подтолкнул биткоин к новым высотам в конце ноября, увеличивая ликвидность, вводя плечо и улучшая управление рисками. По сравнению с развитием фьючерсов традиционных активов, таких как золото и нефть, фьючерсы IBIT демонстрируют аналогичные эффекты углубления рынка, а также обладают более сильным краткосрочным усилительным эффектом из-за уникальной природы криптовалют.

В будущем, по мере распространения продуктов фьючерсов ETF, ожидается, что рынок криптовалют войдет в более зрелую и диверсифицированную фазу. Однако инвесторам следует оставаться осторожными по отношению к двойным рискам маржинальной торговли и принимать осторожный подход при участии в этом развивающемся рынке.