Ainda quero falar sobre Bitcoin. Se você não é um falante nativo de chinês, recomendo muito ler este artigo, pois talvez seja bastante raro encontrar tal discurso em partes do mundo que não falam chinês, e isso pode ajudá-lo a entender os desenvolvimentos que estão por vir. Se o meu julgamento estiver correto, testemunharemos um claro processo histórico se desdobrar.

Em 1971, o Presidente dos EUA, Richard Nixon, anunciou o "desacoplamento do dólar dos EUA do ouro" (o choque de Nixon), marcando o colapso do sistema de Bretton Woods. O Federal Reserve poderia apoiar a dívida do governo imprimindo dinheiro para comprar títulos do Tesouro, o que foi o início da teoria monetária moderna. Na década de 1980, o Presidente dos EUA, Ronald Reagan, implementou políticas como cortes de impostos e expansão militar em larga escala, levando a um aumento acentuado no déficit fiscal, de US$ 900 bilhões em 1980 para US$ 3,2 trilhões em 1990. Os economistas da época propuseram a ideia de "monetização da dívida", onde os bancos centrais comprariam dívida governamental para apoiar os gastos fiscais.

Na década de 1990, o governo Clinton alcançou um superávit fiscal ao cortar significativamente as despesas e aumentar os impostos. Foi durante este período que a ideia de "independência fiscal" começou a surgir, e os economistas sugeriram que as crises do défice e da dívida poderiam ser resolvidas através de meios monetários criativos, conhecidos como "soberania monetária do governo". De 2000 a 2008, a discussão diminuiu, mas as sementes da Teoria Monetária Moderna (TMM) começaram a surgir. Após a crise das hipotecas subprime de 2008, alguns economistas começaram a sugerir o uso de métodos não convencionais para resolver problemas de dívida, como fazer com que o Federal Reserve "imprima dinheiro" diretamente para apoiar os gastos do governo ou emitir moedas de denominação extremamente alta de forma semelhante ao "super dinheiro".

Durante este período, os Estados Unidos assistiram ao surgimento da “Teoria do Super Dinheiro”. Este conceito refere-se à ideia de resolver questões fiscais durante uma crise da dívida emitindo uma moeda de um trilhão de dólares. O cerne desta teoria é contornar o impasse no Congresso sobre o aumento do teto da dívida e fornecer uma fonte de financiamento para o governo, com o valor teórico da moeda podendo ser potencialmente ilimitado. A teoria foi formalmente discutida em 2011, mas na realidade, um produto técnico baseado nesta teoria já havia sido criado em janeiro de 2009: Bitcoin.

O desenvolvimento da sociedade humana ao longo de um período tão longo, quando visto de perspectivas macro para micro, gira essencialmente em torno de três fatores-chave: ciclos financeiros, progresso tecnológico e variáveis demográficas. Na sabedoria tradicional chinesa, isso pode ser resumido como '天时地利人和' (o momento certo, o lugar certo e as pessoas certas). A razão pela qual o Bitcoin chegou tão longe é porque os três desses fatores estavam no lugar. É bem conhecido que tentativas semelhantes foram feitas antes do nascimento do Bitcoin, mas por que foi o Bitcoin que teve sucesso? A resposta está no fato de que o Bitcoin, desde o seu início, foi projetado com uma referência completa a uma das teorias mais importantes no desenvolvimento humano: a onda de Kondratiev, ou ciclo econômico de longo prazo.

Após a criação do Bitcoin, muitas outras criptomoedas foram lançadas com ligeiras modificações aos parâmetros, como o Litecoin. Mas por que só o Bitcoin teve sucesso no final? É porque o parâmetro de redução para metade a cada 4 anos foi definido levando em consideração o Ciclo de Kitchin desde o início. Não é uma coincidência? O Ciclo de Kitchin, em economia, é uma teoria que descreve flutuações de curto prazo nos ciclos de negócios, com duração típica de cerca de 3-5 anos. Está principalmente associado à volatilidade econômica de curto prazo e também é conhecido como o ciclo de inventário. As variações neste ciclo devem-se ao processo de desenvolvimento da indústria, onde a cadeia de abastecimento gradualmente se torna mais eficiente, o que significa que os custos marginais diminuem ao longo do tempo. No entanto, uma vez que os custos marginais nunca podem diminuir para zero, eventualmente haverá um ponto em que atingirão um limite.

Se substituir o ciclo de halving pelo Ciclo de Kitchin, parece que pode compreender que usar a libertação de inventário e a mudança da proporção de detentores de longo prazo para detentores de curto prazo para prever as flutuações de preço do Bitcoin segue um padrão lógico. Claro, os dados relevantes podem ser rastreados a partir @Murphychen888e@0xCryptoChan, pois eles fizeram um excelente e completo trabalho nessa área, então não vou me aprofundar aqui. Quanto à inovação tecnológica, é a discussão habitual, então vamos pular isso. Vamos falar primeiro sobre a população e voltaremos ao ciclo depois.

Quando o preço do Bitcoin atingiu seu pico em 2013, quantas pessoas em todo o mundo você acha que estavam envolvidas no investimento em Bitcoin? O número aproximado é de 1,5 milhão de pessoas. De apenas uma pessoa para 1,5 milhão, esta fase viu os preços do Bitcoin subindo sem nenhum excesso. Em seguida, houve uma grande retração e, em setembro de 2015, no ponto mais baixo desse ciclo, apenas cerca de 500.000 pessoas permaneceram envolvidas no investimento em criptomoedas, com a grande maioria desistindo. Esse número só voltou a 1,5 milhão em dezembro de 2016, o que coincidiu com o surgimento das carteiras móveis do Ethereum e o boom das ICOs. No final de 2017, no ponto mais alto do Bitcoin, o número de participantes aumentou para 15 milhões e, em janeiro de 2018, o Ethereum atingiu um pico de 22 milhões de participantes. Depois disso, o mercado caiu.

No final de 2018 e início de 2019, o número de participantes globais no mercado de criptomoedas havia chegado a 30 milhões. No final de 2021, no ponto mais alto do Bitcoin, o número de pessoas envolvidas no mercado de criptomoedas globalmente atingiu 130 milhões. Como todos sabem, o mercado caiu ao longo de 2022 e, até o momento, o número total de contas off-chain em todo o mundo está em torno de 500 milhões. Devido a contas sobrepostas, o número real de usuários únicos é aproximadamente 290 milhões.

Por que o mercado de criptomoedas continuou a crescer? Porque mais pessoas entraram no espaço. Essencialmente, cada projeto ganha receita ao capturar tráfego incremental. As flutuações no mercado são principalmente impulsionadas pela especulação de curto prazo dos principais players. No longo prazo, é a combinação de narrativa, tecnologia e operações que impulsiona o crescimento populacional, o que por sua vez leva a aumento de entradas de capital e, em última análise, proporciona retornos excessivos.

Será possível que o número de pessoas a participar no investimento em criptomoedas duplique num único ano até 2025, atingindo 7% da população global? Tenho as minhas dúvidas. Como todos sabemos, o ponto de viragem para a adoção em massa da internet é amplamente considerado como tendo sido quando o número de utilizadores globais atingiu 1 bilião. Este marco foi alcançado por volta de 2005, quando a internet começou a expandir-se dos entusiastas da tecnologia para os consumidores comuns. Este período coincidiu com o pico da fase de prosperidade do atual ciclo de Kondratieff (Kondratiev). O ponto de viragem para o uso generalizado da internet móvel também ocorreu quando o número de utilizadores atingiu 1 bilião, por volta de 2013, o que foi pouco antes do declínio do ciclo de Kondratieff atual.

No geral, as etapas-chave da mudança tecnológica que impulsionam o influxo de população (tráfego) geralmente ocorrem em torno dos pontos de viragem centrais desses ciclos de longo prazo.

Visto de outra perspectiva, o que causou a quebra no fluxo populacional no passado? Por que é que o mercado de criptomoedas começou a colapsar depois de atingir 22 milhões de participantes em janeiro de 2018? Porque o maior esquema de Ponzi do mundo, MMM, também tinha 22 milhões de usuários, e o seu principal meio era o Bitcoin. De 2009 até o final de 2018, este período pode ser considerado o primeiro ciclo Juglar das criptomoedas. Esta década foi tanto o período selvagem e pioneiro para o Bitcoin quanto a primeira curva de sua vida, onde foi explorado pelo mercado negro. Portanto, muitas elites não conseguiram entrar no mercado no início porque, no seu cerne, foi um período em que a indústria era imatura e ainda não era totalmente compreendida ou abraçada pela sociedade em geral.

O Ciclo Juglar, também conhecido como ciclo de investimento, consiste em três Ciclos Kitchin e dura cerca de 10 a 10,5 anos. Este ciclo se concentra em investimentos de capital de longo prazo na indústria de criptomoedas (protocolos e mecanismos de consenso), incluindo investimentos em equipamentos (plataformas de mineração de criptomoedas), expansão da produção e atualizações de aplicativos. É tipicamente acompanhada por altos e baixos macroeconómicos. É por isso que, no passado, muitos sentiam que os grandes operadores de mineração dominavam os ciclos das criptomoedas. Este ciclo reflete totalmente o primeiro estágio do Bitcoin e da criptomoeda, abrindo os olhos do público para a privacidade, criptografia e o mercado negro. Ainda hoje, muitas pessoas que detêm grandes quantidades de Bitcoin vêm dos primeiros grupos envolvidos em esquemas Ponzi. Por exemplo, em 2023, uma mulher chinesa no Reino Unido que detinha uma quantidade significativa de Bitcoin foi rastreada pelo governo em conexão com tais atividades. "Heróis não são questionados sobre suas origens" é uma frase que se aplica ao Bitcoin também.

O período de 2018 a 2019 foi o ponto de viragem fundamental em que o Bitcoin e as criptomoedas passaram das trevas para a luz. No final de 2018, governos e instituições começaram as primeiras fases de pesca de fundo, e a ascensão do Bitcoin na primeira metade de 2019 foi impulsionada pela compra institucional. O período de 2019 a 2029 representa o segundo Ciclo Juglar para o Bitcoin. A característica definidora deste ciclo é a crescente institucionalização, legalização e soberania nacional em torno do Bitcoin. Atualmente, podemos observar que as principais forças impulsionadoras do Bitcoin mudaram dos mineradores para grandes jogadores institucionais em Wall Street.

O Ciclo Juglar tem fases claras de prosperidade, recessão e depressão, portanto, a cada 10 a 10,5 anos, ele sempre termina com os preços dos ativos caindo de seu pico. Dois ciclos Juglar compõem um Ciclo Kuznets, também conhecido como ciclo imobiliário ou ciclo de investimento em infraestrutura. O Ciclo Kuznets é agora geralmente considerado para se estender de 2020 a 2021. Esta é também a fonte dos indicadores de negociação MA20/MA21 (sequência de Fibonacci). O MA20/MA21 no gráfico anual é muitas vezes referido como a "linha da fortuna nacional". Os EUA só caíram brevemente abaixo dessa linha duas vezes nos últimos cinquenta anos, e é considerado um indicador fundamental do desenvolvimento de um país. Quando aplicado ao Bitcoin e à indústria de criptomoedas, isso se refere à ancoragem de aplicações de ecossistema e consenso. Agora, com esse entendimento, você pode perceber que os acontecimentos dos últimos 15 anos foram todos parte de uma inevitabilidade histórica.

O Ciclo de Kuznets é uma teoria de flutuação econômica de médio prazo centrada na dinâmica populacional, urbanização e investimento em infraestruturas. No contexto da indústria do Bitcoin e das criptomoedas, pode ser usado para medir a transformação da estrutura econômica dentro de todo o mercado de criptomoedas (ecossistemas de aplicativos), o processo de urbanização (a segmentação e escalonamento de blockchains públicos) e investimentos em ativos fixos (as 50 principais criptomoedas por capitalização de mercado na CMC). Esses insights têm um valor orientador significativo para compreender as transições de fase em ciclos de longo prazo.

Realmente acredita que os últimos três ciclos do Bitcoin foram todos acompanhados por um ciclo de halving de 4 anos? Na verdade, o que vimos foi a iteração de três ciclos de Kitchin. De 2009 ao final de 2013, a indústria era imatura, levando a um ciclo de Kitchin de 5 anos. De 2014 ao final de 2017, os operadores de mineração dominaram, criando um ciclo de Kitchin de 4 anos. No entanto, de 2018 ao final de 2021, claramente vimos um ciclo de Kitchin de 3,5 anos, durante o qual o grupo de mineradores começou a recuar até 2021. Na segunda metade de 2021, o mercado foi amplamente impulsionado pela batalha entre instituições e investidores de varejo, elevando os preços. Portanto, do ponto de vista numérico, 2021 essencialmente formou um duplo topo, uma conclusão que permanece consistente com a previsão que fiz no meu artigo em janeiro de 2021.

A redução do ciclo Kitchin, impulsionada pela maturidade da cadeia de indústria, tem sido observada em vários setores. Atualmente, depois que o custo marginal de cada indústria atinge seu limite, o ciclo Kitchin médio estabiliza em cerca de 40 meses, ou 3,3 anos. Você sente que este ciclo do Bitcoin tem sido particularmente difícil de entender, como se não conseguisse compreender como essa tendência surgiu? Essencialmente, isso se deve a uma mudança na base de estoque do ciclo Kitchin, passando de mineradores para ETFs. Então, você pode ver este ciclo do Bitcoin como um ciclo estendido ou, mais pragmaticamente, como dois diferentes ciclos Kitchin com bases de estoque diferentes se sobrepõem.

Por que esse ciclo produziu ciclos de Kitchin sobrepostos para o Bitcoin? Até hoje, cerca de 19,37 milhões de Bitcoins foram minerados, o que representa aproximadamente 92,2% do fornecimento total. Até o próximo halving em 2028, cerca de 19,9 milhões de Bitcoins terão sido minerados, cerca de 95% do fornecimento total. Com esta relação, um recuo em larga escala dos mineiros torna-se um resultado inevitável. À medida que mais Bitcoins são minerados, a recompensa de mineração diminui ao longo do tempo, levando a retornos cada vez menores para os mineradores. Com menos novas moedas sendo criadas, o mercado está fazendo a transição de um modelo impulsionado por mineradores para um dominado por outros players, como investidores institucionais e ETFs. Essa mudança explica por que o ciclo atual envolve ciclos de Kitchin sobrepostos, já que a estrutura do mercado está mudando significativamente.

Se o meu julgamento estiver correto, então neste ciclo atual, ou melhor, neste ciclo longo estendido, não veremos os picos de preço habituais do Bitcoin previstos por vários modelos de dados normalmente associados a ciclos passados. Você pode entender isso como resultado da sobreposição de ciclos longos. Portanto, com base em ciclos curtos, este ciclo deve ser claramente um ciclo de 3,5 anos. Isso significa que, a partir do pico em novembro de 2021, o topo deste ciclo para o Bitcoin deve ocorrer por volta de abril de 2025.

Acredito que nos próximos anos, o Bitcoin já não replicará o tipo de crescimento visto em 2023-2024. Nos últimos dois anos, o desapego do Bitcoin em relação à ascensão geral do mercado de criptomoedas foi em grande parte devido à intervenção dos ETFs de Wall Street. Em apenas um ano, completou o fluxo de fundos que levou 20 anos para acumular no ETF de Ouro. Neste momento, já excedeu os seus objetivos iniciais. Como discuti no meu longo artigo em 2018, o propósito do Bitcoin desde o seu início era servir como um forte complemento ao sistema do dólar dos EUA, canalizando vários ativos e moedas para o ecossistema baseado no dólar. Isto significa que inevitavelmente criará um efeito de canalização sustentado e poderoso entre o Bitcoin e o dólar. Num sistema como este, o Bitcoin só tem um desfecho potencial: um dia, tornar-se-á “ouro digital”, substituindo o petróleo como o âncora para o dólar dos EUA.

O que estamos testemunhando hoje, com o governo dos EUA promovendo fortemente o desenvolvimento da indústria de criptomoedas, é essencialmente um esforço para estabelecer um sistema cripto-financeiro através de uma aliança governo-Wall Street. Isso substituiria o antigo modelo do governo profundo e, com uma abordagem abrangente, contornaria os sistemas financeiros tradicionais de outros países sob supervisão oficial dos EUA. O objetivo é criar uma firewall que poderia drenar a riqueza privada global através da criação de mercados de alta para criptomoedas. As stablecoins, com seus ativos subjacentes sendo títulos do Tesouro dos EUA, são uma ferramenta-chave nesse processo, e USDT (Tether) é uma das principais forças de compra. Isso significa que o aumento do preço do Bitcoin impulsionará a demanda global por stablecoins lastreadas em dólares, o que, por sua vez, aumentará a demanda pelo dólar dos EUA e pelos títulos do Tesouro dos EUA. Simultaneamente, as moedas não americanas continuarão a ser vendidas.

Esta é a essência do que está a acontecer agora. O Bitcoin é o novo meio do dólar dos EUA, e o impacto real é sobre outras moedas e sistemas financeiros não americanos. No futuro, um grande número de moedas não americanas continuará a perder competividade. Nos próximos anos, muitas moedas de economias pequenas e médias serão completamente marginalizadas pelo Bitcoin e pelas stablecoins lastreadas em dólares. Portanto, a China não deve envolver-se na indústria de criptomoedas neste momento. O futuro das ações A é tornarem-se MEME por um longo tempo, o que pode essencialmente completar o que o mercado de criptomoedas faz sem afetar a internacionalização do RMB. Portanto, nesta fase, a China só precisa deter Bitcoin e Ethereum secretamente sem chamar a atenção. Muitas pessoas argumentaram que o governo chinês desistiu do mercado de máquinas de mineração. Na verdade, quer a China tenha desistido ou não, o ciclo do Bitcoin ainda seguirá em direção ao fim da era impulsionada pelos mineradores. Quem realmente toma ações fortes é o governo dos EUA, e a China está apenas acompanhando a maré.

A escala do Bitcoin agora atingiu um certo limite, onde a lógica de acumular rapidamente prêmios em excesso diminuiu drasticamente e quase desapareceu. Para os indivíduos comuns, o investimento exige frequentemente lucros explosivos, mas, para as instituições, esta lógica é claramente insustentável. As instituições estão impulsionando o mercado apenas para enriquecer investidores de varejo inexperientes, como se fosse um enredo de uma série curta dramática de CEOs? O sentimento atual é de que o mercado de ações dos EUA está se aproximando de um pico centenário, com os investidores de varejo avançando enquanto os grandes players estão gritando alto "ALL IN" e, simultaneamente, recuando em grande escala.

O aumento de 7 vezes no preço do Bitcoin nos últimos dois anos claramente não foi impulsionado por ideais, mas sim pela estratégia de atrair posições contraparte para um nível institucional elevado. A lógica é que, após um possível colapso no mercado de ações dos EUA, haverá um mercado substituto para fundos, com o Bitcoin e as criptomoedas desempenhando esse papel. Essencialmente, a história para os próximos anos será 'Não vá, vamos jogar mais uma rodada'. Neste ponto, torna-se menos viável continuar a elevar o preço. Uma das razões é que a entrada de capital começou a diminuir, e outra razão é que mesmo uma flutuação de preço de 5-10% no Bitcoin pode desencadear liquidações que superam o volume combinado de eventos como o colapso de março de 2020 ou os colapsos de LUNA e FTX em 2022. Isso torna a tendência de um único sentido menos relevante; em vez disso, amplas flutuações podem alcançar o mesmo resultado sem precisar depender de uma única tendência ascendente.

Grandes instituições e executivos corporativos não são ingênuos - são jogadores experientes, as 'raposas de mil anos'. Por um lado, há a longa cultivação de investidores de retalho, e agora no auge, eles devem ser colhidos. Cada oportunidade de lucro deve ser aproveitada, sem piedade. Por outro lado, você está perguntando, 'Não vás, vamos jogar mais uma rodada?' Quando o lado positivo já não funciona, é hora do lado negativo. Os capitalistas sedentos de sangue sempre perseguem o lucro, e apenas ao encharcar as fichas de sangue podem acalmar seus desejos inquietos por retornos. O ciclo é implacável: quando já não é lucrativo empurrar os preços para cima, a pressão descendente assumirá o controlo.

De facto, este ciclo partilha semelhanças com os últimos dois ciclos do Bitcoin quando atingiram os seus picos. A essência do investimento é comprar quando ninguém está a prestar atenção e vender quando a multidão está agitada. Como identificamos o momento em que a atenção global é atraída para o mercado? Em dezembro de 2017, o CEO de uma das maiores instituições de market-making no mundo cripto, Zhou Shuoji, apareceu na capa da revista Time. Este momento simbolizou o pico da febre do ouro do Bitcoin, atraindo atenção mundial, e ao mesmo tempo, o Bitcoin atingiu o auge desse ciclo. Em novembro de 2021, Sam Bankman-Fried (SBF) da FTX apareceu na capa da revista Time, simbolizando o envolvimento da elite financeira no Bitcoin, capturando mais uma vez a atenção global. Da mesma forma, o Bitcoin atingiu o pico desse ciclo. Estes momentos servem como indicadores de quando o Bitcoin atraiu reconhecimento e interesse generalizados, muitas vezes coincidindo com os topos de mercado.

Que "sinal" semelhante apareceu desta vez? É a primeira vez que Donald Trump aparece na capa da revista Time com um retrato positivo. Trump sempre foi destaque negativo na capa, com a Time nunca oferecendo uma avaliação positiva. Em dezembro do ano passado, no entanto, uma representação positiva de Trump finalmente apareceu, sinalizando uma mudança significativa em que o maior meio de comunicação de esquerda parecia "se render" à direita. Este movimento marca a entrada formal do Bitcoin e da criptomoeda no cenário mundial, alinhado com a imagem de Trump. Pouco depois que essa notícia veio à tona, Cai Wensheng, o presidente da Meitu Inc., vendeu todas as suas participações em Bitcoin no topo, garantindo lucros substanciais. Do ponto de vista dos grandes fundos, não há necessidade de se preocupar com novos aumentos de preços; O mais importante é manter a força na posição certa.

Esta rodada do ciclo estendido do Bitcoin é essencialmente o trunfo da América. Investidores de varejo e participantes não front-line são praticamente excluídos do jogo. O alvo final são as moedas de estados soberanos não americanos. Cada ciclo de reorganização do Bitcoin é um processo de expansão da capacidade de financiamento, eliminando sistematicamente posições assimétricas anteriores.As posições assimétricas anteriores. Este ciclo é o resultado inevitável da estrutura de poder centralizada de Trump. Se você me perguntar sobre o ponto alto do Bitcoin neste ciclo, eu não acredito que irá ultrapassar $123,000. Em outras palavras, os pontos de preço final previstos por dados passados e métricas on-chain provavelmente não se materializarão. Isso não significa que os dados estejam incorretos; pelo contrário, este ciclo é fundamentalmente diferente, combinando dois ciclos distintos do Kitchin do Bitcoin em um estendido.

Quando voltamos à questão do Ethereum e das altcoins, muitas pessoas sentem uma sensação de desespero em relação ao preço do Ethereum. Mas vamos dar um passo atrás e abordar uma questão mais fundamental: você acha que grandes instituições e executivos de empresas listadas vão querer jogar PVP e apostar com investidores de varejo (os 'cachorros apostadores' ou 'novatos') em moedas MEME como uma estratégia futura? A resposta é claramente não. O Ethereum ainda não teve uma grande alta porque os 'grandes jogadores' ainda não terminaram sua acumulação. Inicialmente, a fundação Ethereum apoiou o ecossistema, criando várias narrativas para os investidores participarem, afastando os investidores de varejo. Em 2017, foram as ICOs, em 2021 foram DeFi, GameFi, NFTs e o Metaverso. No entanto, esse ciclo é diferente. Após a introdução dos ETFs, os novos 'grandes jogadores' ainda não acumularam tokens suficientes, então os jogadores antigos estão sendo forçados a sair e descarregar suas posições. Essa mudança na dinâmica significa que a trajetória do preço do Ethereum pode ser impactada por essas novas estruturas de poder.

Para avaliar esta situação, podemos analisar dados recentes que indicam que ainda há demanda por Ethereum ETF, mas a participação da BlackRock não é suficiente para atender a essa demanda, com apenas cerca de 50% do valor necessário. Nesse cenário, é improvável que vejamos a formação de um prêmio; em vez disso, provavelmente haverá pressão para forçar os antigos players a venderem seus tokens. Isso sugere que a mudança de mãos no Ethereum ainda não foi concluída totalmente. Dado o ponto em que estamos no ciclo, acredito que esta rodada de Ethereum não concluirá sua movimentação total. No entanto, até meados do ano, poderemos ver desenvolvimentos relacionados à legalização de DeFi e a ativos do mundo real (RWA, na sigla em inglês), o que deve apoiar o aumento do preço do Ethereum. O pico para o Ethereum provavelmente virá um mês após o Bitcoin, por volta de maio, mas seu potencial de alta será mais limitado.

A temporada de altcoins certamente chegará, mas não será a mesma de antes, com 'todas as moedas subindo juntas'. Isso é semelhante ao que aconteceu no final de julho de 2021 - a primeira metade do ciclo não viu um pico para muitas moedas, então aquelas que não subiram devem ser abandonadas. Os próximos meses trarão uma nova onda de agentes de IA on-chain, assim como o GameFi surgiu na segunda metade de 2021. IA combinada com o Metaverso e o conceito de DeFi+AI (DeFAI) estão todos no horizonte. O surgimento dessas novas narrativas irá desencadear uma nova onda de hype, e porque todas estão na cadeia, as altcoins tradicionais terão passado por uma fase de refinamento. Apenas os projetos de primeira linha permanecerão relevantes, e os fundos não correrão mais para moedas de menor capitalização, mas sim se concentrarão nos líderes. Os próximos meses testemunharão uma nova temporada de altcoins, e você pode se referir ao que aconteceu na segunda metade de 2021 para uma comparação. A pergunta chave é quando isso acontecerá - simplesmente observe os indicadores da temporada de altcoins atingirem o pico.

Neste momento, os mais preocupados são a Binance e o BNB, e eles ainda estão a caminhar em direção ao seu próprio pico. Logicamente, este pico ocorrerá cerca de um mês depois do Ethereum. Isso marca a última onda de frenesi de altcoins das exchanges centralizadas. A última moeda a atingir o pico será a Sol, não porque irá substituir o ecossistema Ethereum, mas porque a história relacionada com ETFs criará ilusões para os investidores de retalho. Essencialmente, ela tem como objetivo mascarar a retirada da grande onda e oferecer uma ilusão de um casino brilhante. Quando a história chegar ao fim, vários tokens MEME serão utilizados para drenar os fundos dentro do mercado até que eventualmente se transforme num aumento de entropia irreversível - esta será a anotação final deste ciclo. Na verdade, Trump precisa de uma grande exchange verdadeiramente sob o seu controle, e a nova atenção de Musk em relação a CZ claramente não é sem motivo. Será que Trump talvez sinalize para Musk buscar uma colaboração mais profunda com CZ, seja abertamente ou em segredo? Quanto ao desenrolar da história, não vou elaborar aqui.

Na segunda metade do ano, podem surgir protocolos relacionados ao DePin, ou até mesmo IA + DePin + RWA. Observando esses novos projetos, essencialmente não é necessário pagar por eles nesta fase, pois após a fase de eliminação, não será tarde demais para fazer uma aposta quando eles entrarem nas etapas finais. No final, as criptomoedas precisam avançar em direção a aplicações offline do mundo real, e o núcleo que não pode ser evitado é o conceito de verificação de tempo e espaço. O que realmente atrairá Wall Street e grandes instituições é uma narrativa além do Bitcoin. Somente cenários que sejam imaginativos e tenham aplicações práticas no mundo real podem cativar os investidores mais perspicazes. Isso também servirá como nota de rodapé para a próxima rodada de protocolos no nível do Ethereum.

No final, o Ethereum vai subir dramaticamente? Definitivamente sim. A segunda metade deste longo ciclo do Bitcoin, ou o próximo ciclo, será a era da dominância do Ethereum. Muitos setores estão se movendo em direção a dados reais e aplicações do mundo real. Isso é como o ano 2000 para a IA; após 2001, os projetos verdadeiramente líderes introduziram produtos inovadores, marcando o início de uma nova era. Também espero que o colapso final neste ciclo inclua o Restaking, que é o resultado da natureza financeira altamente evoluída do mercado de criptomoedas, levando a uma crise semelhante à crise das hipotecas subprime de 2008.

Da mesma forma, tendo a acreditar que o pico principal do ciclo ultralongo do mercado de ações dos EUA ocorrerá no meio deste ano, alinhando-se com o ciclo criptográfico. Para entender esse topo, tudo o que você precisa fazer é observar se a Nvidia começa a cair primeiro e, em seguida, se a Tesla sobe até o pico no final. Essencialmente, esta é uma situação de concentração de capital extremamente alta. De BATMAAN a Tesla, uma das razões é que Musk está fortemente ligado a Trump e ao novo governo, enquanto o maior MEME não é DOGE, mas o próprio Musk. Portanto, a Tesla é o MEME que surge no final desta grande festa.

Com base na análise acima, tendo a acreditar que até o final de 2025 não veremos o Bitcoin subindo. Pelo contrário, é provável que forme uma continuação da tendência de baixa em um ponto mais baixo. O ponto mais baixo deste ciclo do Bitcoin, que também marcará o início do próximo ciclo, ocorrerá por volta do meio de 2026. Este ponto baixo não será muito baixo, e minha estimativa preliminar é em torno de $49.000, com insights mais específicos a serem extraídos de vários indicadores de especialistas em dados naquele momento. Por que essa cronometragem? Após o pico do mercado de ações dos EUA, haverá uma frenesi prolongada de saída de capital até que um nível de suporte chave seja alcançado. Esse nível de suporte ocorrerá quando todos acreditarem que o mercado atingiu o fundo, mas na realidade, será uma continuação da tendência de baixa. Nesse ponto, veremos as ações dos EUA continuarem a cair, enquanto o Bitcoin e o mercado de criptomoedas como um todo começarão a divergir e a subir.

Apenas desta forma é que os grupos listados e as grandes instituições de capital começarão a procurar mercados alternativos ao mercado de ações dos EUA e a fazer apostas substanciais. Esta lógica estará alinhada com o timing do crescimento do mercado de ações A-share. Essencialmente, ambos são alternativas aos mercados de capitais existentes e, para o dólar dos EUA, a melhor solução é a criptomoeda. Portanto, o meu julgamento preliminar é que o pico do próximo ciclo do Bitcoin ocorrerá no final de 2027. Isto diferirá da compreensão da maioria das pessoas, uma vez que se baseia num ciclo Kitchin de quatro anos a partir do lançamento do ETF em 2024. Portanto, este ciclo pode ser visto como um ciclo super longo de seis anos, combinando o ciclo de inventário de mineração que começou no início de 2022 e o ciclo de inventário do ETF que teve início no início de 2024, terminando no final de 2027. Atualmente, estamos nas últimas fases da primeira metade. Se separarmos as duas metades, a segunda metade será a quinta onda do ciclo Kuznets de 20 anos do Bitcoin e das criptomoedas. Será a última onda que as pessoas comuns poderão desfrutar e, naturalmente, será também a mais frenética e intensa. Esta última onda ocorrerá dentro dos ecossistemas de Ethereum e criptomoedas.

O Bitcoin não durará para sempre. Desde o seu nascimento até a sua morte, ou de um período de boom a um período de declínio, provavelmente seguirá no máximo um ciclo completo de Kondratieff. Isso está relacionado ao desenvolvimento geral do mundo; a história está acelerando, não se substituindo. Eu espero que, no máximo até 2029, seja introduzida legislação para ancorar o dólar dos EUA ao Bitcoin, marcando a véspera do renascimento do próximo ciclo de Kondratieff. Tanto as criptomoedas quanto a IA acabarão se fundindo na próxima onda, que será a maior da história humana.

As eleições presidenciais norte-americanas de 2028 não serão o momento em que os mercados subirão até ao final do ano. Isso porque, em sua essência, o mercado de Bitcoin e criptomoedas serve como uma alternativa ao pool de capital do dólar americano. Em última análise, o Bitcoin é projetado para "colher" fora dos EUA. moedas soberanas a nível nacional, enquanto Ethereum e outras criptomoedas se destinam a absorver capital em fuga. A narrativa on-chain é o processo histórico de descentralização que substitui verdadeiramente a centralização. Espera-se que o mercado de ações dos EUA atinja o pico e comece a cair em 2027, atingindo seu nível mais baixo em cerca de dois anos e meio. Esta linha do tempo está quase completa, pois estamos prestes a entrar no ponto de viragem da recuperação, o que significa que não haverá uma depressão prolongada. Isto, por sua vez, significa que a recessão será inevitavelmente feroz e destrutiva.

Quando o mercado de ações dos EUA começar a subir novamente no início de 2028, a IA já terá ultrapassado a bolha das ações de tecnologia de 2000 e começado a se mover em direção a aplicações práticas. As criptomoedas terão ultrapassado a crise das hipotecas subprime de 2008 e entrado na era monetária pós-crédito. Além disso, após três anos de colapso histórico, se Trump puder replicar a recuperação econômica de Reagan, sua reeleição provavelmente ajudaria a impulsionar o mercado de ações dos EUA, em vez das altas posições das criptomoedas naquela época. Se ele não puder, então o capital de Wall Street não precisaria apostar em sua reeleição, e a maré ainda recuaria do mercado de criptomoedas. Portanto, o fundo do próximo ciclo do Bitcoin deve ocorrer no final de 2028, o que coincide com o próximo momento histórico em que o dólar americano se ancorará ao Bitcoin.

Com este artigo, apresentei as minhas previsões para o futuro. A história é uma culminação de inúmeros efeitos borboleta e as tendências macro não são influenciadas pela vontade individual. “Não vás gentilmente para essa boa noite”. Acredito que em 2025, testemunharemos muitos eventos históricos juntos.

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