ในต้นปี 2025 สถาบันถือครอบครองประมาณ 15% ของสินทรัพย์ Bitcoin และเกือบครึ่งของกองทุน hedging ตอนนี้จัดสรรสินทรัพย์ดิจิทัล แนวโน้มสำคัญที่ขับเคลื่อนการผสมผสานนี้รวมถึงการเปิดตัวรถเข็นการลงทุนคริปโตที่ได้รับการควบคุม (เช่น ETF Bitcoin และ Ether spot แรกในสหรัฐฯ เมื่อมกราคม 2024) การเพิ่มขึ้นของการทำให้เป็นตัวแทนของสินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) บนบล็อกเชน และการใช้ stablecoin ของสถาบันเพิ่มขึ้นสำหรับการชำระเงินและความสามารถในการเงินสด สถาบันมองเครือข่ายบล็อกเชนเป็นวิธีในการปรับปรุงระบบที่ล้าสมัยในส่วนหลัง ลดต้นทุน และเข้าถึงตลาดใหม่

ธนาคารและผู้จัดการสินทรัพย์หลายรายกำลังทดลองใช้แพลตฟอร์ม DeFi ที่ได้รับอนุญาตที่ร่วมกับประสิทธิภาพของสัญญาฉลากอัจฉริยะด้วยความปลอดภัยทางกฎหมายและการปฏิบัติตาม KYC/AML พร้อมทั้งสำรวจ DeFi แบบสาธารณะที่ได้รับอนุญาตอย่างควบคุม หลักการกลยุทธ์ชัดเจนคือ: โพรโตคอลที่โปรแกรมอัตโนมัติและโปรโตคอลที่๏้จราจรใน DeFi สามารถปลดล็อคการตกลงเร็วขึ้น, ตลาด 24/7, และโอกาสใหม่ที่ช่วยแก้ไขปัญหาความไม่เป็นไปตามใจใน TradFi อย่างได้เป็นที่จริง อย่างไรก็ตาม, ยังคงมีอุปสรรคที่สำคัญอยู่ - โดยส่วนใหญ่คือความไม่แน่นอนทางกฎหมายในสหรัฐอเมริกา, ปัญหาการผสานเทคโนโลยีที่ท้าทาย, และความผันผวนของตลาด - ซึ่งลดความเร่งของการนำมาใช้

โดยรวม เมื่อถึงมีนาคม 2025 เส้นทางเป็นอย่างระมัดระวัง แต่ก็มีการมีส่วนร่วมที่เร่งรวด: การเงินดั้งเดิมไม่อยู่นอกขอบเขตของคริปโตอีกต่อไป แต่ก็มีการลงทุนอย่างระมัดระวังในกรณีการใช้งานที่เลือกเฉพาะ (เช่นการเก็บรักษาสินทรัพย์ดิจิทัล การให้ยืมบนเชน และการออกโทเคนไปรษณีย์) ที่มีประโยชน์ที่เห็นได้ชัด ปีหน้าจะเป็นเดวด้าสำคัญในการกำหนดว่า TradFi และ DeFi จะเชื่อมโยงกันอย่างลึกซึ้งในระบบการเงินโลกสุดท้าย

รายงาน Paradigm - "TradFi พรุ่งนี้" (มีนาคม 2025)

พาราดิม — กองทุน VC ด้านคริปโตชั้นนำ — สำรวจ 300 นักวิชาการ TradFi ในหลายสถาบันการเงินในประเทศที่มีเศรษฐกิจที่ขั้นตอนนับถือได้สำหรับรายงานล่าสุดของมัน ด้านล่างนี้คือบางจากค่าสถิติที่น่าสนใจที่สุด (ลิงก์ที่ด้านล่าง)

พื้นที่ใดมีส่วนร่วมมากที่สุดในการส่งเสริมค่าใช้จ่ายในการให้บริการทางการเงิน?

กลยุทธ์การลดต้นทุนที่องค์กรของคุณใช้ในการใส่บริการทางการเงินคืออะไร

ประมาณ ~76% ของบริษัท กำลังมีส่วนร่วมกับคริปโต

ประมาณ ~66% ของ บริษัท TradFi กำลังทำบางสิ่งบางอย่างกับ DeFi

ประมาณ 86% ของ บริษัท กำลังมีการเกี่ยวข้องกับบล็อกเชน และเทคโนโลยีลำดับบล็อก

การเข้าสู่ตลาดโดยสถาบันในโลกคริปโต (ไทม์ไลน์ 2020–2024)

2020 – ขั้นตอนเริ่มต้น: ธนาคารและผู้ดํารงตําแหน่งทางการเงินเริ่มเข้าสู่ตลาดคริปโตอย่างไม่แน่นอน สหรัฐฯ OCC ชี้แจงในช่วงกลางปี 2020 ว่าธนาคารสามารถดูแลสินทรัพย์ crypto ได้ เปิดประตูให้ผู้รับฝากทรัพย์สินเช่น BNY Mellon (ซึ่งในปี 2021 ประกาศบริการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล) คลังขององค์กรก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน: MicroStrategy และ Square ทําการซื้อ Bitcoin ที่มีชื่อเสียงในฐานะสินทรัพย์สํารองซึ่งส่งสัญญาณถึงความเชื่อมั่นของสถาบันที่เพิ่มขึ้น ยักษ์ใหญ่ด้านการชําระเงินก็เคลื่อนไหวเช่นกัน - PayPal เปิดตัวการซื้อ / ขาย crypto สําหรับลูกค้าในสหรัฐอเมริกาในช่วงปลายปี 2020 โดยนําสินทรัพย์ดิจิทัลมาสู่ผู้ใช้หลายล้านคน การเคลื่อนไหวเหล่านี้เป็นจุดเริ่มต้นของสถาบันกระแสหลักที่ถือว่า crypto เป็นประเภทสินทรัพย์ที่ถูกต้องตามกฎหมาย

2021 – การขยายตัวอย่างรวดเร็ว: ด้วยตลาดกระทิงอย่างเต็มรูปแบบ ปี 2021 ได้เห็นการเร่งความเร็วของการรวม TradFi การซื้อ Bitcoin มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ของ Tesla และการเสนอขายหุ้น IPO ของ Coinbase บน Nasdaq (เมษายน 2021) เป็นช่วงเวลาที่ลุ่มน้ําเชื่อม Wall Street และ crypto วาณิชธนกิจตามความต้องการของลูกค้า: Goldman Sachs รีสตาร์ทโต๊ะซื้อขาย crypto และ Morgan Stanley เสนอให้ลูกค้าที่ร่ํารวยเข้าถึงกองทุน Bitcoin กองทุน ETF ฟิวเจอร์ส Bitcoin (ProShares BITO) ของสหรัฐอเมริกาตัวแรกเปิดตัวในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2021 โดยให้สถาบันต่างๆ ได้รับการควบคุมสําหรับการเปิดเผย ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่เช่น Fidelity และ BlackRock เริ่มจัดตั้งหน่วยสินทรัพย์ดิจิทัลโดยเฉพาะ นอกจากนี้ Visa และ Mastercard ยังได้ลงนามความร่วมมือเพื่อชําระธุรกรรมใน stablecoins (เช่น USDC pilot ของ Visa) ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นในรางการชําระเงิน crypto

2022 – Bear Market, Building Infrastructure: แม้จะมีการชะลอตัวของ crypto ในปี 2022 (เน้นที่การล่มสลายของ Terra และความล้มเหลวของ FTX) สถาบันต่างๆ ยังคงสร้างต่อไป BlackRock ร่วมมือกับ Coinbase ในเดือนสิงหาคม 2022 เพื่อให้ลูกค้าสถาบันสามารถเข้าถึงการซื้อขาย crypto และเปิดตัวความไว้วางใจ Bitcoin ส่วนตัวสําหรับนักลงทุน ซึ่งเป็นสัญญาณที่แข็งแกร่งจากผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก การแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิมและผู้ดูแลขยายข้อเสนอสินทรัพย์ดิจิทัล (ตัวอย่างเช่น BNY Mellon ถ่ายทอดสดด้วยการดูแล crypto สําหรับลูกค้าที่เลือกและ Nasdaq ได้พัฒนาแพลตฟอร์มการดูแล) ธนาคารอย่าง JPMorgan ใช้บล็อกเชนสําหรับการทําธุรกรรมระหว่างธนาคาร (แผนก Onyx ประมวลผลหลายแสนล้านผ่าน JPM Coin สําหรับการชําระเงินขายส่ง) นักบินโทเค็นได้รับแรงฉุด: JPMorgan และอื่น ๆ ดําเนินการซื้อขาย DeFi จําลองของพันธบัตรโทเค็นและฟอเร็กซ์บนเครือข่ายสาธารณะใน Project Guardian อย่างไรก็ตาม หน่วยงานกํากับดูแลของสหรัฐฯ ตอบสนองต่อความวุ่นวายของตลาดด้วยท่าทีที่เข้มงวดขึ้น ทําให้บางบริษัท (เช่น Nasdaq ในช่วงปลายปี 2023) หยุดชั่วคราวหรือชะลอการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ crypto เพื่อรอกฎที่ชัดเจนขึ้น

2023 – การผลักดันสถาบันใหม่: ปีใหม่นํามาซึ่งการฟื้นฟูความสนใจของสถาบันอย่างระมัดระวัง ในช่วงกลางปี 2023 BlackRock ได้ยื่นขอ Bitcoin ETF แบบสปอต ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการยื่นฟ้องที่คล้ายกันโดย Fidelity, Invesco และอื่น ๆ ซึ่งเป็นการพัฒนาที่สําคัญเนื่องจากการปฏิเสธก่อนหน้านี้ของ SEC โครงสร้างพื้นฐานคริปโตที่ได้รับการสนับสนุนจาก TradFi ยังเปิดตัว: EDX Markets ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับการสนับสนุนจาก Charles Schwab, Fidelity และ Citadel ได้เริ่มดําเนินการในปี 2023 เพื่อจัดหาสถานที่ซื้อขายที่เป็นไปตามข้อกําหนดสําหรับสถาบันต่างๆ ในขณะเดียวกันโทเค็นของสินทรัพย์แบบดั้งเดิมก็เพิ่มขึ้น เช่น KKR ยักษ์ใหญ่ด้านไพรเวทอิควิตี้ได้โทเค็นส่วนหนึ่งของกองทุนบน Avalanche และ Franklin Templeton ได้ย้ายกองทุนตลาดเงินโทเค็น (ถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ) ไปยังบล็อกเชนสาธารณะ หน่วยงานกํากับดูแลในต่างประเทศให้ความชัดเจน (สหภาพยุโรปผ่าน MiCA และฮ่องกงเปิดการซื้อขาย crypto อีกครั้งภายใต้กฎใหม่) เพื่อส่งเสริมให้สถาบันของสหรัฐฯ เตรียมพร้อมสําหรับภูมิทัศน์การแข่งขันระดับโลก ภายในปลายปี 2023 Ethereum Futures ETF ได้รับการอนุมัติและความคาดหวังที่สร้างขึ้นสําหรับการอนุมัติ ETF สปอตที่ใกล้เข้ามา ปีนี้ปิดตัวลงด้วยความรู้สึกว่าการยอมรับ crypto ของสถาบันพร้อมที่จะเร่งขึ้นหาก logjams ด้านกฎระเบียบเคลียร์

ต้นปี 2024 – การอนุมัติ Spot ETF: ช่วงเวลาสําคัญเกิดขึ้นในเดือนมกราคม 2024 เมื่อ SEC ไฟเขียว ETF Bitcoin สปอตแรกในสหรัฐอเมริกา (และหลังจากนั้นไม่นาน Ether ETF) หลังจากล่าช้าไปหลายปี การอนุมัตินี้เป็นจุดเปลี่ยนโดยนําสินทรัพย์ crypto มาใช้อย่างมีประสิทธิภาพในการแลกเปลี่ยนของสหรัฐฯ และปลดล็อกการลงทุนหลายพันล้านจากเงินบํานาญ RIAs และพอร์ตการลงทุนแบบอนุรักษ์นิยมที่ก่อนหน้านี้ไม่สามารถถือ crypto ได้ ภายในไม่กี่สัปดาห์ ETF crypto เห็นการไหลเข้าที่แข็งแกร่งและการมีส่วนร่วมของนักลงทุนที่กว้างขึ้น ยุคนี้ยังเห็นการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของข้อเสนอ crypto ของสถาบันตั้งแต่การริเริ่ม stablecoin (เช่นการเปิดตัว PayPal stablecoin PYUSD) ไปยังธนาคารเช่น Deutsche Bank และ Standard Chartered ที่ลงทุนในสตาร์ทอัพด้านการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล ณ เดือนมีนาคม 2025 ธนาคาร โบรกเกอร์ และผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ของสหรัฐฯ เกือบทุกแห่งได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ crypto หรือสร้างพันธมิตรเชิงกลยุทธ์ในระบบนิเวศของ crypto ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการเข้าสู่สถาบันที่ครอบคลุมตั้งแต่ปี 2020

DeFi in the Eyes of TradFi (2023–2025)

การเงินแบบดั้งเดิมมอง DeFi ด้วยการผสมผสานระหว่างอุบายและความระมัดระวัง ในอีกด้านหนึ่งสถาบันหลายแห่งตระหนักถึงศักยภาพที่เป็นนวัตกรรมของ DeFi ที่ไม่ได้รับอนุญาต - กลุ่มสภาพคล่องแบบเปิดและตลาดอัตโนมัติที่ดําเนินการอย่างต่อเนื่องผ่านวิกฤต (ตัวอย่างเช่นการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอํานาจทํางานได้อย่างราบรื่นแม้ในช่วงความเครียดของตลาดในปี 2022) ในความเป็นจริงการสํารวจอุตสาหกรรมบ่งชี้ว่าผู้เชี่ยวชาญ TradFi ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าเครือข่ายบล็อกเชนสาธารณะมีความสําคัญต่อธุรกิจของพวกเขาในเวลา ในทางกลับกันข้อกังวลด้านการปฏิบัติตามข้อกําหนดและความเสี่ยงทําให้สถาบันส่วนใหญ่สนับสนุนสภาพแวดล้อม "DeFi ที่ได้รับอนุญาต" ในระยะเวลาอันใกล้ เหล่านี้เป็นแพลตฟอร์มบล็อกเชนส่วนตัวหรือกึ่งส่วนตัวที่รักษาประสิทธิภาพของ DeFi แต่ จํากัด การมีส่วนร่วมกับหน่วยงานที่ได้รับการตรวจสอบ ตัวอย่างที่สําคัญคือเครือข่าย Onyx ของ JPMorgan ซึ่งใช้ stablecoins ที่เป็นกรรมสิทธิ์ (JPM Coin) และรางการชําระเงินสําหรับลูกค้าสถาบัน - DeFi เวอร์ชันสวนกําแพงได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในทํานองเดียวกัน Aave Arc เปิดตัวในปี 2023 ในฐานะกลุ่มสภาพคล่องที่ได้รับอนุญาตซึ่งผู้เข้าร่วมทุกคนได้รับ KYC ผ่านรายการที่อนุญาตพิเศษ (Fireblocks) แต่งงานกับเทคโนโลยี DeFi ที่มีข้อกําหนดการปฏิบัติตาม TradFi มุมมองแบบสองทางนี้ - ยอมรับระบบอัตโนมัติและความโปร่งใส แต่มีการควบคุมว่าใครสามารถเข้าร่วมได้ - เป็นลักษณะที่ TradFi เข้าหา DeFi จนถึงปี 2025

Institutional DeFi Pilots

ในช่วงปี 2023-2025 นักบินที่มีชื่อเสียงหลายคนโดยสถาบันหลักๆ ได้ทดสอบน่านน้ําของ DeFi JPMorgan Onyx ร่วมมือกับธนาคารและหน่วยงานกํากับดูแลอื่น ๆ ใน Project Guardian (นําโดย MAS Singapore) เพื่อดําเนินการซื้อขายพันธบัตรแบบโทเค็นและการแลกเปลี่ยนฟอเร็กซ์บนบล็อกเชนสาธารณะโดยใช้สัญญาอัจฉริยะเพื่อเปิดใช้งานการชําระเงินด้วยอะตอมทันที การทดลองเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าแม้แต่โปรโตคอลที่ไม่ได้รับอนุญาต (เช่น Aave และ Uniswap ที่แก้ไขสําหรับ KYC) ก็สามารถใช้ประโยชน์ได้โดยหน่วยงานที่มีการควบคุมหากมีการป้องกันที่เหมาะสม BlackRock ยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์ได้ก้าวสู่กลยุทธ์ด้วยการเปิดตัวกองทุน BlackRock USD Digital Liquidity (BUIDL) ซึ่งเป็นโทเค็นกองทุนรวมตลาดเงินของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในช่วงปลายปี 2023 กระจายผ่านแพลตฟอร์ม Securitize ให้กับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม BUIDL ให้วิธีการควบคุมสําหรับสถาบันในการถือครองสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนแบบโทเค็นบน Ethereum ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความสะดวกสบายที่เพิ่มขึ้นของ TradFi กับเครือข่ายสาธารณะเมื่อตัวกลางสามารถรับประกันการปฏิบัติตามได้ ตัวอย่างอื่น ๆ ได้แก่ DAP (Digital Asset Platform) ของ Goldman Sachs ซึ่งได้ออกพันธบัตรโทเค็นและอํานวยความสะดวกในการซื้อขาย repo ดิจิทัล และ HSBC โดยใช้แพลตฟอร์มบล็อกเชน (Finality) สําหรับการชําระเงิน FX ความคิดริเริ่มเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงกลยุทธ์การเรียนรู้โดยการทํา - ผู้เล่นรายใหญ่กําลังทําการทดลองเทคโนโลยี DeFi ในขอบเขตที่ จํากัด สําหรับกิจกรรมหลัก (การชําระเงินการให้กู้ยืมการซื้อขาย) เพื่อประเมินผลกําไรในด้านความเร็วและประสิทธิภาพ

โครงสร้างที่ได้รับการสนับสนุนจากทุนการลงทุน

ระบบนิเวศที่แข็งแกร่งของบริษัทโครงสร้างพื้นฐานคริปโตได้เกิดขึ้นซึ่งมักได้รับการสนับสนุนจากทั้งผู้ร่วมทุนและผู้ดํารงตําแหน่งเพื่อเชื่อมโยง TradFi กับ DeFi ผู้ให้บริการดูแลและความปลอดภัยเช่น Fireblocks, Anchorage และ Copper ระดมทุนจํานวนมากเพื่อสร้างแพลตฟอร์ม "ระดับสถาบัน" สําหรับการถือครองและทําธุรกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล (รวมถึงเครื่องมือในการเข้าถึงโปรโตคอล DeFi อย่างปลอดภัย) บริษัทเทคโนโลยีด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ เช่น Chainalysis และ TRM Labs ให้การตรวจสอบและวิเคราะห์ธุรกรรม ทําให้ธนาคารสามารถปฏิบัติตามข้อกําหนด AML ได้แม้ว่าจะโต้ตอบกับบล็อกเชนสาธารณะก็ตาม นอกจากนี้โบรกเกอร์และสตาร์ทอัพฟินเทคกําลังขจัดความซับซ้อนของ DeFi ด้วยการนําเสนออินเทอร์เฟซสําหรับสถาบันต่างๆเช่นโบรกเกอร์ crypto prime เสนอการเข้าถึงการทําฟาร์มผลผลิตหรือกลุ่มสภาพคล่องเป็นบริการซึ่งการยกของหนักทางเทคนิคได้รับการจัดการนอกห่วงโซ่ การสร้างกระเป๋าเงิน API โซลูชันข้อมูลประจําตัว และเลเยอร์การจัดการความเสี่ยงที่ขับเคลื่อนด้วย VC นี้กําลังจัดการกับอุปสรรคในการดําเนินงานที่เคยทําให้ TradFi ออกจาก DeFi อย่างต่อเนื่อง

โดยปี 2025 บริษัทซื้อขายแบบกระจาย (DEXs) และแพลตฟอร์มการให้ยืมเงินกำลังรวมตัวกับพอร์ทัลสถาบันที่ให้ความมั่นใจว่าการตอบสนองมีการตรวจสอบตรงกัน โดยรวมมองว่า TradFi’s มุ่งมั่นใน DeFi ได้เปลี่ยนไป: ไม่ได้มอง DeFi เป็น Wild West ที่ต้องหลีกเลี่ยงอีกต่อไป แต่มอง DeFi เป็นชุดนวัตกรรมทางการเงินที่ต้องควบคุมอย่างรอบคอบ เธอธีบังกอักนักธนาคารขนาดใหญ่กำลังกลายเป็นผู้นำรุ่นแรก (อย่างมีการควบคุม) - รู้จักว่าการละเว้นการเติบโตของ DeFi อาจหมายความว่าจะตกหล่นในการพัฒนาการเงินเวอร์ชันถัดไป

ภูมิทัศน์กฎหมายของสหรัฐ (และความแตกต่างระหว่างประเทศ)

ความชัดเจนด้านกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกาได้ชะลอความเร็วของนวัตกรรมสร้างทั้งแรงเสียดทานและโอกาสสําหรับ TradFi ใน crypto ก.ล.ต. ได้แสดงจุดยืนที่ชัดเจน: ในปี 2023 บริษัทได้ดําเนินการบังคับใช้ที่มีรายละเอียดสูง (เช่น การฟ้องร้องตลาดหลักทรัพย์รายใหญ่เกี่ยวกับการเสนอขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน) และเสนอกฎที่สามารถจัดหมวดหมู่แพลตฟอร์ม DeFi จํานวนมากเป็นตลาดหลักทรัพย์ บรรยากาศนี้ทําให้สถาบันในสหรัฐอเมริการะมัดระวังเนื่องจากโทเค็น DeFi ส่วนใหญ่ไม่มีสถานะทางกฎหมายที่ชัดเจน อย่างไรก็ตามปลายปี 2024 และต้นปี 2025 เห็นการเปลี่ยนแปลงที่โดดเด่น - การอนุมัติของ SEC เกี่ยวกับ ETF crypto แบบสปอตภายใต้แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นส่งสัญญาณถึงการพลิกผันในทางปฏิบัติและคําตัดสินของศาล (เช่นคดี Grayscale ในปี 2024) เริ่มกําหนดขอบเขตของอํานาจของ SEC CFTC ซึ่งมองว่า Bitcoin และ Ether เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ก็ยืดหยุ่นกล้ามเนื้อเช่นกัน: ได้ลงโทษผู้ให้บริการโปรโตคอล DeFi หลายรายในปี 2023 สําหรับการเสนอการแลกเปลี่ยนโดยไม่ปฏิบัติตามข้อกําหนดแม้ว่าจะสนับสนุนกรอบการทํางานที่ชัดเจนขึ้นเพื่อให้เกิดนวัตกรรมก็ตาม ในขณะเดียวกันกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ให้ความสําคัญกับ DeFi จากมุมมองของ AML ในปี 2023 การประเมินความเสี่ยงทางการเงินที่ผิดกฎหมายของ Treasury บน DeFi ได้ข้อสรุปว่าการไม่เปิดเผยตัวตนใน DeFi อาจถูกเอารัดเอาเปรียบโดยผู้ไม่หวังดี โดยคาดการณ์ถึงภาระหน้าที่ในการรู้จักลูกค้าของคุณ (KYC) บนแพลตฟอร์มแบบกระจายอํานาจ การดําเนินการเช่นการคว่ําบาตร OFAC ของ Tornado Cash ในปี 2022 เน้นย้ําว่าบริการที่ใช้รหัสนั้นไม่เกินขอบเขตของกฎหมายหากเชื่อมโยงกับกระแสที่ผิดกฎหมาย สําหรับธนาคารหน่วยงานกํากับดูแลด้านการธนาคารของสหรัฐอเมริกา (OCC, Fed, FDIC) ได้ออกคําแนะนําที่ จํากัด การเปิดรับ crypto โดยตรง - ช่องทางการมีส่วนร่วมของสถาบันที่มีต่อผู้ดูแลและ ETF ที่มีการควบคุมอย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าการใช้ DeFi โดยตรง ณ เดือนมีนาคม 2025 ยังไม่มีการผ่านกฎหมาย crypto ที่ครอบคลุมในสภาคองเกรส แต่ข้อเสนอหลายประการ (สําหรับการกํากับดูแล stablecoin และสําหรับการแบ่งเขตสินค้าโภคภัณฑ์หลักทรัพย์ที่ชัดเจนยิ่งขึ้น) อยู่ในการอภิปรายขั้นสูง ความหมายคือผู้เล่น TradFi ของสหรัฐอเมริกาต้องเหยียบอย่างระมัดระวัง: พวกเขามักจะ จํากัด กิจกรรม DeFi ให้กับการทดลองแซนด์บ็อกซ์หรือ บริษัท ย่อยนอกชายฝั่งซึ่งรอการป้องกันด้านกฎระเบียบที่ชัดเจนยิ่งขึ้น ความชัดเจนในพื้นที่เฉพาะเช่น stablecoins (ซึ่งกฎหมายของรัฐบาลกลางสามารถกําหนดให้เป็นเครื่องมือการชําระเงินใหม่) และกฎการดูแล (ข้อเสนอการดูแลของ SEC) จะมีอิทธิพลอย่างมากต่อการที่สถาบันมีส่วนร่วมกับโปรโตคอล DeFi บนบก

ยุโรป - MiCA และกฎระเบียบที่มองไปข้างหน้า

ในทางตรงกันข้ามกับสหรัฐอเมริกาสหภาพยุโรปได้ออกกรอบการกํากับดูแลแบบกวาดล้าง (MiCA - ตลาดใน Crypto-Assets) ซึ่งภายในปี 2024 จะให้กฎที่ชัดเจนสําหรับการออกสินทรัพย์ crypto, stablecoins และผู้ให้บริการในประเทศสมาชิก MiCA ควบคู่ไปกับระบอบการปกครองนําร่องสําหรับการซื้อขายหลักทรัพย์แบบโทเค็นช่วยให้ธนาคารและผู้จัดการสินทรัพย์ในยุโรปมีความมั่นใจมากขึ้นในการสร้างสรรค์สิ่งใหม่ ๆ ภายในต้นปี 2025 บริษัท ในยุโรปรู้วิธีได้รับใบอนุญาตให้ดําเนินการแลกเปลี่ยน crypto หรือบริการกระเป๋าเงินและแนวทางสําหรับ stablecoins สถาบันและแม้แต่ DeFi กําลังอยู่ในระหว่างการพัฒนา ความชัดเจนที่สัมพันธ์กันนี้ทําให้อาวุธของยุโรปของ TradFi ก้าวหน้านําร่องในพันธบัตรโทเค็นและกองทุนแบบ on-chain ตัวอย่างเช่น ธนาคารพาณิชย์ในสหภาพยุโรปหลายแห่งได้ออกพันธบัตรดิจิทัลภายใต้โครงการแซนด์บ็อกซ์ด้านกฎระเบียบและสามารถจัดการเงินฝากโทเค็นได้อย่างถูกกฎหมายด้วยการกํากับดูแล สหราชอาณาจักรกําลังใช้แนวทางที่คล้ายกัน: ได้ส่งสัญญาณเป้าหมายที่จะกลายเป็น "ศูนย์กลางการเข้ารหัสลับ" โดยการปรับแต่งกฎระเบียบทางการเงิน - ณ ปี 2025 FCA กําลังสร้างกฎสําหรับการซื้อขาย crypto และ stablecoins และคณะกรรมาธิการกฎหมายได้ยอมรับสินทรัพย์ crypto และสัญญาอัจฉริยะในคําจํากัดความทางกฎหมาย การเคลื่อนไหวดังกล่าวอาจทําให้สถาบันในลอนดอนปรับใช้บริการที่ใช้ DeFi (ภายในขอบเขต) ได้เร็วกว่าคู่ค้าในสหรัฐอเมริกา

เอเชีย – สมดุลกฎระเบียบและนวัตกรรม

สิงคโปร์และฮ่องกงให้ความแตกต่างระดับโลก MAS ของสิงคโปร์มีระบบการออกใบอนุญาตที่เข้มงวด (ตั้งแต่ปี 2019) สําหรับ บริษัท crypto แต่ยังทดลองกับ DeFi อย่างแข็งขันผ่านความร่วมมือระหว่างภาครัฐและเอกชน DBS ธนาคารรายใหญ่ของสิงคโปร์ได้เปิดตัวแพลตฟอร์มการซื้อขาย crypto ที่มีการควบคุมและแม้แต่ทําการซื้อขาย DeFi (เช่นธุรกรรมพันธบัตรโทเค็นกับ JPMorgan) แนวทางของเมืองรัฐถือว่า DeFi ที่ได้รับอนุญาตเป็นพื้นที่ในการสํารวจภายใต้การดูแลสะท้อนให้เห็นถึงมุมมองที่ว่าการทดลองที่มีการควบคุมสามารถแจ้งการสร้างกฎที่สมเหตุสมผล ฮ่องกงหลังจากหลายปีของข้อ จํากัด กลับหลักสูตรในปี 2023 ด้วยกรอบการทํางานใหม่เพื่ออนุญาตการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เสมือนและอนุญาตให้ซื้อขาย crypto รายย่อยภายใต้การกํากับดูแล การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลได้ดึงดูด บริษัท crypto ระดับโลกและสนับสนุนให้ธนาคารในฮ่องกงพิจารณาเสนอบริการสินทรัพย์ดิจิทัลภายในสภาพแวดล้อมที่มีการควบคุม เขตอํานาจศาลอื่น ๆ เช่นสวิตเซอร์แลนด์ (ด้วยพระราชบัญญัติ DLT ที่เปิดใช้งานหลักทรัพย์โทเค็น) และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (ด้วย VARA ของดูไบที่ตั้งค่ากฎการเข้ารหัสลับตามความต้องการ) ยังเน้นย้ําว่าทั่วโลกทัศนคติด้านกฎระเบียบมีตั้งแต่ที่พักที่ระมัดระวังไปจนถึงการส่งเสริมการเงิน crypto อย่างแข็งขัน

ผลกระทบต่อการเข้าร่วมใน DeFi

สําหรับสถาบันในสหรัฐอเมริกาการปะติดปะต่อของกฎระเบียบหมายความว่าการมีส่วนร่วม DeFi โดยตรงส่วนใหญ่อยู่นอกโต๊ะจนกว่าจะมีโซลูชันที่เป็นไปตามข้อกําหนดเกิดขึ้น เราเห็นธนาคารของสหรัฐอเมริกายึดติดกับบล็อกเชนแบบกลุ่มหรือการซื้อขายสินทรัพย์โทเค็นที่เหมาะสมกับคําจํากัดความทางกฎหมายที่มีอยู่ ในทางกลับกันในเขตอํานาจศาลที่มีกรอบการทํางานที่ชัดเจนสถาบันต่างๆมีความสะดวกสบายมากขึ้นในการโต้ตอบกับแพลตฟอร์มที่มีลักษณะคล้าย DeFi ตัวอย่างเช่นผู้จัดการสินทรัพย์ในยุโรปอาจให้สภาพคล่องแก่กลุ่มเงินกู้ที่ได้รับอนุญาตหรือธนาคารในเอเชียอาจใช้โปรโตคอลการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอํานาจภายในสําหรับการแลกเปลี่ยน FX โดยรู้ว่าหน่วยงานกํากับดูแลได้รับแจ้ง การขาดกฎเกณฑ์ระดับโลกที่สอดคล้องกันยังทําให้เกิดความท้าทาย: สถาบันที่ดําเนินงานทั่วโลกต้องปรับกฎที่เข้มงวดขึ้นของภูมิภาคหนึ่งกับโอกาสในอีกภูมิภาคหนึ่ง หลายคนเรียกร้องให้มีมาตรฐานสากลหรือท่าเรือที่ปลอดภัยโดยเฉพาะสําหรับการเงินแบบกระจายอํานาจเพื่อให้เกิดประโยชน์ (เช่นประสิทธิภาพความโปร่งใส) โดยไม่กระทบต่อความสมบูรณ์ทางการเงิน โดยสรุปกฎระเบียบยังคงเป็นตัวกําหนดที่ใหญ่ที่สุดของ TradFi ในการมีส่วนร่วมกับ DeFi ภายในเดือนมีนาคม 2025 มีความคืบหน้าที่ชัดเจน – สหรัฐฯ อนุมัติ ETF และหน่วยงานกํากับดูแลทั่วโลกที่ออกใบอนุญาตที่ปรับให้เหมาะสม – แต่ยังคงมีงานอีกมากในการสร้างความชัดเจนทางกฎหมายที่จะช่วยให้สถาบันต่างๆ สามารถยอมรับ DeFi ที่ไม่ได้รับอนุญาตได้อย่างเต็มที่ในวงกว้าง

โปรโตคอล DeFi และโครงสร้างพื้นฐานที่เชื่อมต่อ TradFi

จำนวนหนึ่งของโปรโตคอล DeFi ชั้นนำและโครงสร้างพื้นฐานกำลังที่จะตอบโจทย์ของการเงินแบบดั้งเดิมโดยตรง โดยสร้างช่องทางเข้าสำหรับการใช้งานในสถาบัน

• Aave Arc (Institutional Lending Market): Aave Arc เป็นเวอร์ชันที่ได้รับอนุญาตของโปรโตคอลสภาพคล่อง Aave ยอดนิยม ซึ่งเปิดตัวในปี 2022–2023 เพื่อรองรับสถาบันต่างๆ มีสระว่ายน้ําส่วนตัวที่มีเพียงผู้เข้าร่วมที่ได้รับการยืนยัน KYC ที่อนุญาตพิเศษเท่านั้นที่สามารถให้ยืมและยืมสินทรัพย์ดิจิทัลได้ ด้วยการบังคับใช้การปฏิบัติตาม AML/KYC (ผ่านตัวแทนที่อนุญาตพิเศษ เช่น Fireblocks) และอนุญาตเฉพาะหลักประกันที่ได้รับการอนุมัติล่วงหน้า Aave Arc จะแก้ไขข้อกําหนด TradFi ที่สําคัญ – ความไว้วางใจของคู่สัญญาและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ – ในขณะที่ยังคงให้ประสิทธิภาพของการให้กู้ยืมตามสัญญาอัจฉริยะของ DeFi สิ่งนี้ช่วยให้ธนาคารและผู้ให้กู้ฟินเทคเข้าถึงสภาพคล่องของ DeFi สําหรับสินเชื่อที่มีหลักประกันโดยไม่ต้องเปิดเผยตัวเองกับกลุ่มสาธารณะที่ไม่ระบุชื่อ
• Maple Finance (On-Chain Capital Markets): Maple เป็นตลาดแบบ on-chain สําหรับการให้กู้ยืมสถาบันที่มีหลักประกันซึ่งคล้ายกับตลาดสินเชื่อร่วมบนบล็อกเชน ผ่าน Maple ผู้กู้สถาบันที่ได้รับการรับรอง (เช่น บริษัท การค้าหรือ บริษัท ขนาดกลาง) สามารถเข้าถึงสภาพคล่องจากผู้ให้กู้ทั่วโลกภายใต้เงื่อนไขที่ตกลงกันไว้ซึ่งอํานวยความสะดวกโดย "ตัวแทนกลุ่ม" ที่ดําเนินการตรวจสอบสถานะ สิ่งนี้กล่าวถึงช่องว่างใน TradFi: เครดิตที่ไม่มีหลักประกันมักจะขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์และทึบแสง แต่ Maple นําความโปร่งใสและการชําระหนี้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันมาสู่การให้กู้ยืมดังกล่าว นับตั้งแต่เปิดตัวในปี 2021 Maple ได้ให้สินเชื่อหลายร้อยล้านซึ่งแสดงให้เห็นว่า บริษัท ที่น่าเชื่อถือสามารถระดมทุนบนห่วงโซ่ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นได้อย่างไร สําหรับผู้ให้กู้ TradFi แพลตฟอร์มของ Maple เสนอวิธีรับผลตอบแทนจาก stablecoins โดยการให้กู้ยืมแก่ผู้กู้ที่ผ่านการตรวจสอบซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนได้อย่างมีประสิทธิภาพด้วยค่าใช้จ่ายที่ต่ํากว่า มันแสดงให้เห็นว่า DeFi สามารถปรับปรุงการสร้างสินเชื่อและการให้บริการ (การจ่ายดอกเบี้ย ฯลฯ ) ผ่านสัญญาอัจฉริยะลดต้นทุนการบริหารได้อย่างไร
• Centrifuge (Real-World Asset Tokenization): Centrifuge เป็นแพลตฟอร์มแบบกระจายอํานาจที่เน้นการนําสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) มาเป็นหลักประกันใน DeFi ช่วยให้ผู้ริเริ่ม (เช่นผู้ให้กู้ในด้านการเงินการค้าการออกใบแจ้งหนี้แฟคตอริ่งอสังหาริมทรัพย์) สามารถโทเค็นสินทรัพย์เช่นใบแจ้งหนี้หรือพอร์ตสินเชื่อเป็นโทเค็น ERC-20 แบบเปลี่ยนได้ซึ่งนักลงทุนสามารถจัดหาเงินทุนผ่านกลุ่มสภาพคล่อง DeFi (Tinlake by Centrifuge) กลไกนี้เชื่อมโยงสินทรัพย์ TradFi เข้ากับสภาพคล่องของ DeFi เป็นหลัก ตัวอย่างเช่น ใบแจ้งหนี้ของธุรกิจขนาดเล็กสามารถรวมและระดมทุนโดยผู้ให้กู้ stablecoin ทั่วโลก สําหรับสถาบัน Centrifuge เสนอเทมเพลตเพื่อเปลี่ยนสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ําให้เป็นเครื่องมือแบบ on-chain ที่ลงทุนได้พร้อมความเสี่ยงที่โปร่งใส มันจัดการกับความไร้ประสิทธิภาพหลักใน TradFi: การเข้าถึงสินเชื่อที่ จํากัด สําหรับบางภาคส่วนโดยการแตะฐานนักลงทุนทั่วโลกบนบล็อกเชน ภายในปี 2025 แม้แต่โปรโตคอลขนาดใหญ่เช่น MakerDAO ก็ใช้ Centrifuge เพื่อเริ่มต้นหลักประกันและ บริษัท TradFi กําลังสังเกตว่าเทคโนโลยีนี้สามารถลดต้นทุนเงินทุนและปลดล็อกแหล่งเงินทุนใหม่ได้อย่างไร
• Ondo Finance (Tokenized Yield Products): Ondo Finance ให้กองทุนโทเค็นที่ให้นักลงทุน crypto เข้าถึงผลตอบแทนตราสารหนี้แบบดั้งเดิม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Ondo ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์เช่น OUSG (Ondo Short-Term US Government Bond Fund) ซึ่งเป็นโทเค็นที่ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จาก ETF ของ Treasurys ระยะสั้นและ USDY ซึ่งเป็นส่วนแบ่งโทเค็นของกองทุนตลาดเงินที่ให้ผลตอบแทนสูง โทเค็นเหล่านี้นําเสนอภายใต้ระเบียบ D ให้กับผู้ซื้อที่มีคุณสมบัติเหมาะสมและสามารถทําธุรกรรมได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน Ondo ทําหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมอย่างมีประสิทธิภาพห่อพันธบัตรในโลกแห่งความเป็นจริงเป็นโทเค็นที่เข้ากันได้กับ DeFi ตัวอย่างเช่นผู้ถือ stablecoin สามารถแลกเปลี่ยนเป็น OUSG และรับผลตอบแทน ~ 5% จาก T-Bills จากนั้นออกจาก stablecoins ได้อย่างราบรื่น นวัตกรรมนี้ช่วยแก้ปัญหาเร่งด่วนสําหรับ TradFi และ crypto เหมือนกัน: นําความปลอดภัยและผลตอบแทนของสินทรัพย์แบบดั้งเดิมมาสู่อาณาจักรสินทรัพย์ดิจิทัลและให้ผู้จัดการกองทุนแบบดั้งเดิมมีช่องทางการจัดจําหน่ายใหม่ผ่าน DeFi ความสําเร็จของ Ondo's tokenized Treasurys (หลายร้อยล้านในการออก) ได้กระตุ้นให้คู่แข่งและแม้แต่ผู้ดํารงตําแหน่งพิจารณาข้อเสนอที่คล้ายกันทําให้เส้นแบ่งระหว่างกองทุนตลาดเงินและ stablecoins เบลอ
• EigenLayer (Restaking & Decentralized Infrastructure): EigenLayer เป็นโปรโตคอลที่ใช้ Ethereum แบบใหม่ (เปิดตัวในปี 2023) ที่ช่วยให้สามารถนําความปลอดภัย ETH เดิมพันกลับมาใช้ใหม่เพื่อรักษาความปลอดภัยเครือข่ายหรือบริการใหม่ ในขณะที่ยังคงตั้งไข่ความสําคัญของสถาบันอยู่ที่ความสามารถในการปรับขนาดโครงสร้างพื้นฐาน EigenLayer อนุญาตให้บริการกระจายอํานาจใหม่ (เช่นเครือข่าย Oracle เลเยอร์ความพร้อมใช้งานของข้อมูลหรือแม้แต่เครือข่ายการชําระเงินของสถาบัน) เพื่อสืบทอดความปลอดภัยของ Ethereum โดยไม่ต้องใช้ชุดผู้ตรวจสอบแยกต่างหาก สําหรับ TradFi นี่อาจหมายถึงระบบกระจายอํานาจในอนาคตสําหรับการซื้อขายหรือการล้างข้อมูลอาจย้อนกลับไปบนเครือข่ายความไว้วางใจที่มีอยู่ (Ethereum) แทนที่จะเริ่มต้นจากศูนย์ ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียของสถาบันกําลังจับตาดู EigenLayer เป็นโซลูชันที่มีศักยภาพในการปรับขนาดกรณีการใช้งานบล็อกเชนที่มีความปลอดภัยสูงและต้นทุนเงินทุนที่ต่ํากว่า ในแง่การปฏิบัติวันหนึ่งธนาคารสามารถใช้บริการสัญญาอัจฉริยะ (เช่นสําหรับสินเชื่อระหว่างธนาคารหรือ FX) และใช้การ restaking เพื่อให้แน่ใจว่ามีการค้ําประกันโดยหลายพันล้านใน ETH เดิมพัน - บรรลุระดับความปลอดภัยและการกระจายอํานาจที่จะทําไม่ได้ในบัญชีแยกประเภทที่ได้รับอนุญาต EigenLayer เป็นตัวแทนของโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายอํานาจที่ทันสมัยซึ่งแม้ว่าจะยังไม่ได้ใช้โดยตรงโดย TradFi แต่ก็สามารถสนับสนุนแอปพลิเคชัน DeFi ของสถาบันรุ่นต่อไปได้ภายในปี 2025–2027

ตัวอย่างเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงจุดประสงค์ที่กว้างขวางกว่า: ระบบ DeFi กำลังพัฒนาโซลูชันเพื่อรวมระบบกับความต้องการ TradFi อย่างมีความกระทำ - ไม่ว่าจะเป็นการปฏิบัติตามกฎระเบียบ (Aave Arc), การวิเคราะห์เครดิต (Maple), การเผชิญกับสินทรัพย์จริง (Centrifuge/Ondo), หรือโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแรง (EigenLayer) การรวมกันนี้เป็นถนนสองทาง: TradFi กำลังเรียนรู้ใช้เครื่องมือ DeFi และโครงการ DeFi กำลังปรับตัวเพื่อตอบสนองต่อความต้องการ TradFi ซึ่งส่งผลให้ระบบการเงินที่สมบูรณ์และสามารถโต้ตอบกันได้มากขึ้น

การทำให้เป็นโทเค็นและการมองข้อมุ่งหมายของ RWA

หนึ่งในจุดตัดขอบที่ชัดเจนที่สุดของ TradFi และคริปโตคือการทำให้ทรัพย์สินในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) เป็นโทเค็น - การวางเครื่องมือการเงินดั้งเดิมเช่นหลักทรัพย์ พันธบัตร และกองทุนบนรางบล็อกเชน ตั้งแต่มีนาคม 2025 การมีส่วนร่วมของสถาบันในการทำให้เป็นโทเค็นได้เลื่อนออกไปจากการพิสูจน์แนวคิดสู่ผลิตภัณฑ์จริง:

• Tokenized Funds and Deposits: ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่หลายแห่งได้เปิดตัวกองทุนเวอร์ชันโทเค็น กองทุน BUIDL ดังกล่าวของ BlackRock และ OnChain U.S. Government Money Fund ของ Franklin Templeton (ซึ่งใช้บล็อกเชนสาธารณะเพื่อบันทึกหุ้น) ช่วยให้นักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสามารถทําธุรกรรมหุ้นกองทุนเป็นโทเค็นดิจิทัลได้ WisdomTree เปิดตัวชุดกองทุนที่ใช้บล็อกเชน (ให้การเปิดรับตั๋วเงินคลังทองคํา ฯลฯ ) ด้วยวิสัยทัศน์ของการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันและการเข้าถึงนักลงทุนที่ง่ายขึ้น ความคิดริเริ่มเหล่านี้มักมีโครงสร้างภายใต้กฎระเบียบที่มีอยู่ (เช่น ออกเป็นหลักทรัพย์ส่วนตัวภายใต้การยกเว้น) แต่ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สําคัญ – การซื้อขายสินทรัพย์แบบดั้งเดิมบนโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน ธนาคารบางแห่งได้สํารวจเงินฝากโทเค็น (โทเค็นความรับผิดที่มีการควบคุม) ซึ่งเป็นตัวแทนของเงินฝากธนาคาร แต่สามารถเคลื่อนที่เป็นลูกโซ่โดยมีเป้าหมายเพื่อรวมความปลอดภัยระดับธนาคารเข้ากับความเร็วที่เหมือนคริปโต แต่ละโครงการเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าสถาบันต่างๆ มองว่าโทเค็นเป็นวิธีการปรับปรุงสภาพคล่องและลดเวลาในการชําระบัญชีสําหรับผลิตภัณฑ์ทางการเงินทั่วไป
• Tokenized Bonds and Debt: ตลาดตราสารหนี้ได้รับชัยชนะในโทเค็นในช่วงต้น ในปี 2021-2022 หน่วยงานต่างๆ เช่น European Investment Bank ได้ออกพันธบัตรดิจิทัลบน Ethereum โดยผู้เข้าร่วมจะตั้งถิ่นฐานและดูแลพันธบัตรผ่านบล็อกเชนมากกว่าระบบการหักบัญชีแบบเดิม ภายในปี 2024 Goldman Sachs, Santander และอื่น ๆ อํานวยความสะดวกในการออกพันธบัตรบนแพลตฟอร์มบล็อกเชนส่วนตัวหรือเครือข่ายสาธารณะซึ่งแสดงให้เห็นว่าแม้แต่การเสนอขายหนี้จํานวนมากก็สามารถทําได้ด้วย DLT พันธบัตรโทเค็นสัญญาว่าจะชําระบัญชีแบบใกล้เคียงทันที (T+0 เทียบกับ T+2 ทั่วไป) การจ่ายดอกเบี้ยที่ตั้งโปรแกรมได้ และการเป็นเจ้าของเศษส่วนที่ง่ายขึ้น สําหรับผู้ออกตราสารสามารถลดต้นทุนการออกและการบริหารได้ สําหรับนักลงทุนมันสามารถขยายการเข้าถึงและให้ความโปร่งใสแบบเรียลไทม์ แม้แต่กระทรวงการคลังของรัฐบาลก็เริ่มตรวจสอบบล็อกเชนสําหรับพันธบัตร เช่น รัฐบาลฮ่องกงออกพันธบัตรสีเขียวแบบโทเค็นในปี 2023 ขนาดตลาดยังคงเล็ก (ตามคําสั่งของพันธบัตรแบบ on-chain ที่ต่ําหลายร้อยล้าน) แต่การเติบโตกําลังเร่งตัวขึ้นเมื่อกรอบกฎหมายและเทคโนโลยีมั่นคงขึ้น
• หลักทรัพย์ในตลาดเอกชน: หุ้นเอกชนและ บริษัท ร่วมทุนกําลังโทเค็นชิ้นส่วนของสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องแบบดั้งเดิม (เช่นหุ้นในกองทุน PE หรือหุ้นก่อน IPO) เพื่อให้สภาพคล่องแก่นักลงทุน บริษัทต่างๆ เช่น KKR และ Hamilton Lane ร่วมมือกับฟินเทค (Securitize, ADDX) เพื่อเสนอการเข้าถึงเงินทุนบางส่วนแบบโทเค็น ซึ่งช่วยให้นักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสามารถซื้อโทเค็นที่แสดงถึงผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจในสินทรัพย์ทางเลือกเหล่านี้ได้ การทดลองเหล่านี้ชี้ให้เห็นถึงอนาคตที่ตลาดรองสําหรับหุ้นเอกชนหรืออสังหาริมทรัพย์สามารถดําเนินการบนบล็อกเชน ซึ่งอาจลดความต้องการของนักลงทุนระดับพรีเมียมด้านสภาพคล่องสําหรับสินทรัพย์ดังกล่าว จากมุมมองของสถาบันโทเค็นที่นี่เป็นเรื่องเกี่ยวกับการขยายการกระจายและการปลดล็อกเงินทุนโดยการทําให้สินทรัพย์ที่ถูกล็อคแบบดั้งเดิมสามารถซื้อขายได้ในหน่วยขนาดเล็ก

ที่สําคัญแนวโน้มโทเค็นไม่ได้ จํากัด อยู่ที่ความคิดริเริ่มที่นําโดย TradFi - แพลตฟอร์ม RWA แบบ DeFi กําลังแก้ไขปัญหาเดียวกันจากอีกด้านหนึ่ง โปรโตคอลเช่น Goldfinch และ Clearpool (พร้อมกับ Maple และ Centrifuge ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้) ช่วยให้สามารถจัดหาเงินทุนแบบ on-chain ของกิจกรรมทางเศรษฐกิจในโลกแห่งความเป็นจริงโดยไม่ต้องรอให้ธนาคารขนาดใหญ่ดําเนินการ ตัวอย่างเช่น Goldfinch ให้เงินทุนแก่เงินกู้ในโลกแห่งความเป็นจริง (เช่นผู้ให้กู้ฟินเทคในตลาดเกิดใหม่) ผ่านสภาพคล่องที่จัดทําโดยผู้ถือ crypto โดยพื้นฐานแล้วทําหน้าที่เป็นกองทุนเครดิตทั่วโลกแบบกระจายอํานาจ Clearpool เสนอตลาดสําหรับสถาบันเพื่อเปิดตัวกลุ่มสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันภายใต้นามแฝง (พร้อมคะแนนเครดิต) ให้ราคาตลาดและระดมทุนหนี้ของพวกเขา แพลตฟอร์มเหล่านี้มักจะเป็นพันธมิตรกับ บริษัท แบบดั้งเดิม - เช่นผู้กู้ฟินเทคในกลุ่มของ Goldfinch อาจมีการตรวจสอบทางการเงินโดยบุคคลที่สาม - สร้างรูปแบบไฮบริดของความโปร่งใส DeFi และกลไกความไว้วางใจ TradFi

แนวโน้มสําหรับโทเค็น RWA มีแนวโน้มมาก ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงมีความต้องการที่แข็งแกร่งในตลาด crypto สําหรับผลตอบแทนจากสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงซึ่งจูงใจให้โทเค็นพันธบัตรและเครดิตเพิ่มขึ้น (ความสําเร็จของ Ondo เป็นกรณีในประเด็น) ในส่วนของสถาบันจะถูกดึงโดยโอกาสในการได้รับประสิทธิภาพ: ตลาดโทเค็นสามารถชําระการซื้อขายได้ในไม่กี่วินาทีดําเนินการอย่างต่อเนื่องและลดการพึ่งพาตัวกลางเช่นสํานักหักบัญชี การประมาณการโดยกลุ่มอุตสาหกรรมชี้ให้เห็นว่าสินทรัพย์จริงหลายล้านล้านดอลลาร์อาจถูกโทเค็นในทศวรรษหน้าหากอุปสรรคด้านกฎระเบียบได้รับการแก้ไข ภายในปี 2025 เราจะเห็นผลกระทบของเครือข่ายในช่วงต้น ตัวอย่างเช่น ตั๋วเงินคลังแบบโทเค็นสามารถใช้เป็นหลักประกันในโปรโตคอลการให้กู้ยืม DeFi ซึ่งหมายความว่าผู้ค้าสถาบันอาจโพสต์พันธบัตรโทเค็นเพื่อยืม stablecoins สําหรับสภาพคล่องระยะสั้น ซึ่งเป็นสิ่งที่เป็นไปไม่ได้ในการตั้งค่าแบบดั้งเดิม ความสามารถในการประกอบดังกล่าวเปิดใช้งานโดยบล็อกเชนและสามารถปฏิวัติการจัดการหลักประกันและสภาพคล่องสําหรับสถาบันการเงินได้

โดยสรุปโทเค็นกําลังเชื่อมช่องว่างระหว่าง TradFi และ DeFi อาจโดยตรงมากกว่าแนวโน้มอื่น ๆ ช่วยให้สินทรัพย์แบบดั้งเดิมสามารถอาศัยอยู่ในระบบนิเวศ DeFi (ให้หลักประกันที่มั่นคงและกระแสเงินสดในโลกแห่งความเป็นจริง) และทําให้สถาบัน TradFi มีแซนด์บ็อกซ์เพื่อทดลอง (เนื่องจากเครื่องมือโทเค็นมักจะถูก จํากัด อยู่ในสภาพแวดล้อมที่ได้รับอนุญาตหรือออกภายใต้โครงสร้างทางกฎหมายที่รู้จัก) ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้ามีแนวโน้มที่จะเห็นการนําร่องขนาดใหญ่เช่นตลาดหลักทรัพย์รายใหญ่ที่เปิดตัวแพลตฟอร์มโทเค็นธนาคารกลางที่สํารวจ CBDCs ขายส่งที่ทํางานร่วมกันได้กับสินทรัพย์โทเค็น - เสริมบทบาทของโทเค็นในอนาคตของอุตสาหกรรมการเงิน

ความท้าทายและความเสี่ยงกลยุทธ์สำหรับ TradFi ใน DeFi

ในขณะที่โอกาสมีความสำคัญ สถาบันดั้งเดิมเผชิญกับชุดของความท้าทายและความเสี่ยงในการผสานรวมกับ DeFi และคริปโต

• ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ: การขาดกฎระเบียบที่ชัดเจนและสอดคล้องกันเป็นข้อกังวลอันดับต้น ๆ ธนาคารกลัวการบังคับใช้หากพวกเขามีส่วนร่วมกับโปรโตคอล DeFi ที่หน่วยงานกํากับดูแลเห็นว่าการแลกเปลี่ยนหลักทรัพย์ที่ผิดกฎหมายหรือการซื้อขายสินทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนในภายหลัง จนกว่ากฎหมายจะตามทันสถาบันต่างๆจะเสี่ยงต่อฟันเฟืองหรือบทลงโทษด้านกฎระเบียบซึ่งทําให้ทีมกฎหมายและการปฏิบัติตามกฎระเบียบลังเลที่จะริเริ่ม DeFi ไฟเขียว ความไม่แน่นอนนี้ขยายไปทั่วโลก – กฎที่แตกต่างกันในเขตอํานาจศาลทําให้การใช้เครือข่าย crypto ข้ามพรมแดนซับซ้อนขึ้น
• ความเชื่องานและ KYC/AML: แพลตฟอร์ม DeFi สาธารณะโดยทั่วไปอนุญาตให้มีการมีส่วนร่วมโดยใช้ชื่อเล่น ซึ่งขัดแย้งกับหน้าที่ KYC/AML ของธนาคาร สถาบันต้องให้ความสำคัญว่าคู่ค้าไม่ได้รับการลงโทษหรือซักระเทศเงิน การนำความเชื่องานเข้าบัญชี (ผ่านการให้สิทธิในรายชื่อขาว, การรับรองตัวตนในเชิง on-chain, หรือคำทำนายความเชื่องานที่เชี่ยวชาญ) ยังเป็นพื้นที่ที่กำลังพัฒนาอยู่ ความเสี่ยงด้านการดำเนินการที่อาจส่งผลให้มีการไหลที่ผิดกฎหมายผ่าน DeFi เป็นอันตรายที่สำคัญต่อชื่อเสียงและความเสี่ยงทางกฎหมาย ทำให้ TradFi หันมองไปทางสิทธิหรือสภาพแวดล้อมที่มีการตรวจสอบอย่างเคร่งครัด
• การดูแลและความปลอดภัย: การถือครองสินทรัพย์ crypto อย่างปลอดภัยต้องใช้โซลูชันใหม่ กุญแจส่วนตัวก่อให้เกิดความเสี่ยงในการดูแล (การสูญหายหรือการโจรกรรมกุญแจอาจเป็นหายนะ) สถาบันต้องพึ่งพาผู้ดูแลบุคคลที่สามหรือห้องเย็นภายในองค์กร แต่การแฮ็กที่มีชื่อเสียงใน crypto ทําให้ผู้บริหารระมัดระวัง นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงในสัญญาอัจฉริยะ - เงินทุนที่ล็อคในสัญญาอัจฉริยะ DeFi อาจสูญหายเนื่องจากข้อบกพร่องหรือการหาประโยชน์ ความกังวลด้านความปลอดภัยเหล่านี้หมายความว่า บริษัท ต่างๆมักจะ จํากัด การเปิดเผยหรือต้องการการประกันที่แข็งแกร่งซึ่งยังคงเกิดขึ้นสําหรับสินทรัพย์ดิจิทัล
• ความผันผวนของตลาดและความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง: ตลาด Crypto มีความผันผวนอย่างฉาวโฉ่ สถาบันที่ให้สภาพคล่องแก่กลุ่ม DeFi หรือถือ crypto ในงบดุลจะต้องแกว่งตัวของราคาจํานวนมากซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อรายได้หรือเงินทุนตามกฎระเบียบ นอกจากนี้สภาพคล่องของตลาด DeFi สามารถระเหยได้อย่างรวดเร็วในภาวะวิกฤต สถาบันอาจดิ้นรนเพื่อคลี่คลายตําแหน่งขนาดใหญ่โดยไม่มีการลื่นไถลหรือแม้แต่เผชิญกับความเสี่ยงจากคู่สัญญาหากผู้ใช้โปรโตคอลผิดนัดชําระหนี้ (เช่น ความล้มเหลวในการปล่อยสินเชื่อที่มีหลักประกันน้อย) ความไม่แน่นอนนี้ตรงกันข้ามกับความผันผวนที่ควบคุมได้มากขึ้นและ backstops ของธนาคารกลางในตลาดดั้งเดิม
• การผสานและความซับซ้อนทางเทคนิค: การผสานระบบบล็อกเชนกับโครงสร้างพื้นฐานเทคโนโลยีสมัยก่อนเป็นเรื่องซับซ้อนและมีค่าใช้จ่ายสูง ธนาคารจำเป็นต้องอัพเกรดระบบเพื่อโต้ตอบกับสมาร์ทคอนแทรคและจัดการข้อมูลแบบระเบิดเวลา 24/7 ซึ่งเป็นงานที่ใหญ่ เรายังเจอช่องว่างทางทักษะ - ต้องการความรู้ทางพิเศษในการประเมินโค้ดและความเสี่ยงใน DeFi ซึ่งหมายความว่าองค์กรจำเป็นต้องจ้างหรือฝึกอาสาสมัครในตลาดแรงงานที่แข่งขัน ปัจจัยเหล่านี้เป็นสาเหตุของค่าใช้จ่ายเริ่มต้นสูง
• ความเสี่ยงทางชื่อเสียง: สถาบันการเงินต้องพิจารณามุมมองของสาธารณชนและลูกค้า การมีส่วนร่วมในคริปโตอาจมีด้านที่ฉับพลัน: ในขณะที่เป็นนวัตกรรม มันอาจทำให้ลูกค้าที่เป็นคนอนุรักษ์กังวล หรือกรรมการหรือเมื่อเกิดเหตุการณ์เช่นการล่มสลายของตลาดหรือหากสถาบันได้เข้าไปในการ hack หรือประชัน มากมายจึงเดินอย่างระมัดระวัง มีการทำทดลองในลับ ๆ จนกว่าพวกเขาจะมั่นใจในการจัดการความเสี่ยง ความเสี่ยงทางชื่อเสียงยังส่องออกไปถึงเนรเทศที่ไม่คาดคิด - ความคิดเห็นลบจากเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับ DeFi อาจทำให้เกิดเงาบนสถาบันที่เกี่ยวข้อง
• ความท้าทายทางกฎหมายและการบัญชี: มีคําถามทางกฎหมายที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขเกี่ยวกับการเป็นเจ้าของและการบังคับใช้สินทรัพย์ดิจิทัล หากธนาคารถือโทเค็นที่แสดงถึงการกู้ยืมเงินนั้นได้รับการยอมรับตามกฎหมายว่าเป็นเจ้าของเงินกู้หรือไม่? การไม่มีแบบอย่างทางกฎหมายที่กําหนดไว้สําหรับข้อตกลงตามสัญญาอัจฉริยะเพิ่มความไม่แน่นอน นอกจากนี้การปฏิบัติทางบัญชีสําหรับสินทรัพย์ดิจิทัล (ในขณะที่ปรับปรุงด้วยแนวทางใหม่ที่อนุญาตให้ทําบัญชีมูลค่ายุติธรรมภายในปี 2025) ปัญหาที่สร้างขึ้นในอดีต (เช่นกฎการด้อยค่า) และข้อกําหนดด้านเงินทุนสําหรับ crypto ถูกกําหนดสูงโดยหน่วยงานกํากับดูแล (ข้อเสนอ Basel ถือว่า crypto ที่ไม่ได้รับการสนับสนุนมีความเสี่ยงสูง) ปัจจัยเหล่านี้สามารถทําให้การถือครองหรือการใช้ crypto ไม่น่าสนใจทางเศรษฐกิจจากมุมมองของเงินทุน

เพื่อเผชิญกับความท้าทายเหล่านี้ หลายสถาบันกำลังนำเสนอแนวทางการจัดการความเสี่ยงทางกลยุทธ์: โดยเริ่มต้นด้วยการลงทุนทดลองขนาดเล็ก ๆ โดยใช้บริษัทในลักษณะของบริษัทในลักษณะของบริษัทในลักษณะของบริษัทในลักษณะของบริษัทในลักษณะของบริษัทในลักษณะของบริษัทในลักษณะของบริษัทในลักษณะของบริษัทในลักษณะ

ภาพรวม 2025–2027: สถานการณ์สำหรับการรวม TradFi–DeFi

เมื่อมองไปข้างหน้า ระดับของการรวมกันระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและการเงินซึ่งไม่มีการกำหนดในรอบ 2-3 ปีถัดไป อาจจะเป็นไปในทิศทางหลายทิศทาง เรายกตัวอย่างฉบับรักงาน ฉบับโลม และฉบับเบส:

• Bull Case (Rapid Integration): ในสถานการณ์ในแง่ดีนี้ความชัดเจนด้านกฎระเบียบจะดีขึ้นอย่างมากภายในปี 2026 สหรัฐอเมริกาอาจผ่านกฎหมายของรัฐบาลกลางที่กําหนดหมวดหมู่สินทรัพย์ crypto และสร้างกรอบการกํากับดูแลสําหรับ stablecoins และแม้แต่โปรโตคอล DeFi (อาจสร้างกฎบัตรหรือใบอนุญาตใหม่สําหรับแพลตฟอร์ม DeFi ที่เป็นไปตามข้อกําหนด) ด้วยกฎที่ชัดเจนธนาคารรายใหญ่และผู้จัดการสินทรัพย์จึงเร่งกลยุทธ์การเข้ารหัสลับของพวกเขา - นําเสนอการซื้อขาย crypto และผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทนแก่ลูกค้าโดยตรงและใช้โปรโตคอล DeFi สําหรับฟังก์ชันแบ็คเอนด์บางอย่าง (เช่นตลาดการระดมทุนข้ามคืนโดยใช้ stablecoins) โดยเฉพาะอย่างยิ่งกฎระเบียบของ Stablecoin อาจเป็นตัวเร่งปฏิกิริยา: หาก stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนจาก USD ได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการและการประกันภัยธนาคารสามารถเริ่มใช้ในวงกว้างสําหรับการชําระเงินข้ามพรมแดนและสภาพคล่องฝัง stablecoins ลงในเครือข่ายการชําระเงินแบบดั้งเดิม โครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิคที่ได้รับการปรับปรุงยังมีบทบาทในกรณีกระทิง: การอัพเกรดตามแผนของ Ethereum และการปรับขนาดเลเยอร์ 2 ทําให้การทําธุรกรรมเร็วขึ้นและถูกลงและโซลูชันการดูแล / ประกันภัยที่แข็งแกร่งกลายเป็นมาตรฐาน สิ่งนี้ทําให้สถาบันสามารถปรับใช้ใน DeFi โดยมีความเสี่ยงด้านการดําเนินงานที่ต่ํากว่า ภายในปี 2027 เราสามารถเห็นส่วนแบ่งที่สําคัญของการให้กู้ยืมระหว่างธนาคารการเงินการค้าและการชําระบัญชีหลักทรัพย์ที่เกิดขึ้นบนแพลตฟอร์มการกระจายอํานาจแบบไฮบริด ในกรณีกระทิงแม้แต่การรวมการปักหลัก ETH กลายเป็นเรื่องธรรมดาตัวอย่างเช่นแผนกคลังของ บริษัท ถือ ETH เดิมพันเป็นสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน (เกือบจะเหมือนกับพันธบัตรดิจิทัล) กรณีกระทิงคาดการณ์การบรรจบกัน: บริษัท TradFi ไม่เพียง แต่ลงทุนในสินทรัพย์ crypto เท่านั้น แต่ยังมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการกํากับดูแลและโครงสร้างพื้นฐานของ DeFi ซึ่งมีส่วนช่วยในการสร้างระบบนิเวศ DeFi ที่มีการควบคุมและทํางานร่วมกันได้ซึ่งช่วยเสริมตลาดแบบดั้งเดิม
• Bear Case (Stagnation หรือ Retrenchment): ในสถานการณ์ในแง่ร้ายการปราบปรามด้านกฎระเบียบและเหตุการณ์ไม่พึงประสงค์ขัดขวางการรวมกลุ่มอย่างมีนัยสําคัญ บางทีก.ล.ต. และหน่วยงานกํากับดูแลอื่น ๆ อาจเพิ่มการบังคับใช้เป็นสองเท่าโดยไม่ต้องให้เส้นทางใหม่ - ห้ามธนาคารไม่ให้สัมผัส DeFi แบบเปิดอย่างมีประสิทธิภาพและ จํากัด การเปิดรับ crypto กับสินทรัพย์ที่ได้รับอนุมัติไม่กี่รายการ ภายใต้สถานการณ์นี้ภายในปี 2025/2026 สถาบันส่วนใหญ่ยังคงอยู่ข้างสนาม: พวกเขายึดติดกับ ETF และเครือข่ายที่ได้รับอนุญาตจํานวนหนึ่ง แต่หลีกเลี่ยง DeFi สาธารณะเนื่องจากความกลัวทางกฎหมาย นอกจากนี้ ความล้มเหลวที่มีรายละเอียดสูงหนึ่งหรือสองรายการอาจทําให้ความเชื่อมั่นเปรี้ยว เช่น การล่มสลายของ Stablecoin ครั้งใหญ่หรือการแฮ็กโปรโตคอล DeFi อย่างเป็นระบบทําให้เกิดความสูญเสียต่อผู้เข้าร่วมสถาบัน ซึ่งตอกย้ําการเล่าเรื่องว่าพื้นที่นั้นเสี่ยงเกินไป ในกรณีหมีการกระจายตัวทั่วโลกเพิ่มขึ้น: ตลาดเช่นสหภาพยุโรปและเอเชียดําเนินการรวม crypto แต่สหรัฐฯล่าช้าทําให้ บริษัท ของสหรัฐฯสูญเสียความสามารถในการแข่งขันหรือล็อบบี้กับ crypto เพื่อยกระดับการเล่น TradFi สามารถผลักดัน DeFi ได้อย่างแข็งขันหากพวกเขามองว่าเป็นภัยคุกคามโดยไม่มีกฎระเบียบที่สามารถทํางานได้ซึ่งอาจนําไปสู่นวัตกรรมที่ช้าลง (เช่นธนาคารที่ส่งเสริมโซลูชัน DLT ส่วนตัวเท่านั้นและกีดกันลูกค้าจากการเงินแบบ on-chain) โดยพื้นฐานแล้วกรณีหมีเป็นกรณีที่สัญญาของการทํางานร่วมกันของ TradFi–DeFi หยุดนิ่งและ crypto ยังคงเป็นเวทีเฉพาะหรือเวทีรองสําหรับสถาบันจนถึงปี 2027
• กรณีฐาน (การบูรณาการแบบค่อยเป็นค่อยไป: สถานการณ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดอยู่ระหว่างสุดขั้วเหล่านี้ - การบูรณาการแบบค่อยเป็นค่อยไปอย่างต่อเนื่องความก้าวหน้าที่เพิ่มขึ้น แต่มั่นคง ในมุมมองพื้นฐานนี้หน่วยงานกํากับดูแลยังคงออกคําแนะนําและกฎแคบ ๆ (ตัวอย่างเช่นกฎหมาย stablecoin อาจผ่านภายในปี 2025 และ SEC สามารถปรับแต่งจุดยืนของตนอาจยกเว้นกิจกรรม DeFi ของสถาบันบางอย่างหรืออนุมัติผลิตภัณฑ์ crypto เพิ่มเติมเป็นกรณี ๆ ไป) ไม่มีการยกเครื่องที่ครอบคลุมเกิดขึ้น แต่ในแต่ละปีทําให้เกิดความชัดเจนมากขึ้นเล็กน้อย ในทางกลับกันสถาบัน TradFi จะขยายการมีส่วนร่วมของ crypto อย่างระมัดระวัง: ธนาคารจํานวนมากขึ้นจะเสนอบริการดูแลและดําเนินการผู้จัดการสินทรัพย์จํานวนมากขึ้นจะเปิดตัวกองทุน crypto หรือ blockchain และโครงการนําร่องเพิ่มเติมจะถ่ายทอดสดการเชื่อมต่อโครงสร้างพื้นฐานของธนาคารกับเครือข่ายสาธารณะ (โดยเฉพาะในด้านต่างๆเช่นเอกสารทางการเงินการค้าการชําระเงินซัพพลายเชนและการซื้อขายสินทรัพย์โทเคนในตลาดรอง) เราอาจเห็นเครือข่ายที่นําโดยกลุ่มเชื่อมโยงกับเครือข่ายสาธารณะแบบเลือกตัวอย่างเช่นกลุ่มธนาคารสามารถเรียกใช้โปรโตคอลการให้กู้ยืมที่ได้รับอนุญาตซึ่งเชื่อมต่อกับโปรโตคอล DeFi สาธารณะเพื่อเพิ่มสภาพคล่องเมื่อจําเป็นทั้งหมดภายใต้กฎที่ตกลงกันไว้ Stablecoins มีแนวโน้มที่จะใช้กันอย่างแพร่หลายในฐานะสื่อการชําระเงินโดยฟินเทคและธนาคารบางแห่งในสถานการณ์นี้ แต่อาจยังไม่แทนที่เครือข่ายการชําระเงินหลัก ETH Staking และ crypto yield products เริ่มปรากฏในพอร์ตการลงทุนของสถาบันในลักษณะเล็ก ๆ (ตัวอย่างเช่นกองทุนบําเหน็จบํานาญใส่จุดพื้นฐานบางประการของการจัดสรรลงในกองทุนสินทรัพย์ดิจิทัลที่ให้ผลตอบแทน) ภายในปี 2027 ในกรณีฐานการรวม TradFi x DeFi นั้นลึกกว่าปัจจุบันอย่างเห็นได้ชัดโดยวัดจากปริมาณการซื้อขายหรือสินเชื่อในบางตลาดที่เกิดขึ้นบนห่วงโซ่ แต่ยังคงเป็นเส้นทางคู่ขนานกับระบบดั้งเดิมไม่ใช่การทดแทนเต็มรูปแบบ ที่สําคัญเส้นแนวโน้มสูงขึ้น: ความสําเร็จของผู้ใช้ในช่วงต้นโน้มน้าวให้เพื่อนอนุรักษ์นิยมมากขึ้นจุ่มนิ้วเท้าของพวกเขาโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อแรงกดดันในการแข่งขันและความสนใจของลูกค้า

คนขับที่ควรสังเกต

ในทุกสถานการณ์ตัวขับเคลื่อนหลักหลายประการจะส่งผลต่อผลลัพธ์ การพัฒนาด้านกฎระเบียบเป็นสิ่งสําคัญยิ่ง - การเคลื่อนไหวใด ๆ ที่ให้ความชัดเจนทางกฎหมาย (หรือในทางกลับกันข้อ จํากัด ใหม่) จะเปลี่ยนพฤติกรรมของสถาบันทันที วิวัฒนาการของนโยบาย stablecoin มีความสําคัญอย่างยิ่ง: stablecoins ที่ปลอดภัยและมีการควบคุมอาจกลายเป็นกระดูกสันหลังของธุรกรรม DeFi ของสถาบัน วุฒิภาวะทางเทคโนโลยีเป็นอีกหนึ่งตัวขับเคลื่อน - การปรับปรุงความสามารถในการปรับขนาดบล็อกเชนอย่างต่อเนื่อง (ผ่านเครือข่าย Ethereum Layer 2 โซ่ประสิทธิภาพสูงทางเลือกหรือโปรโตคอลการทํางานร่วมกัน) และในการใช้เครื่องมือ (การรวมการปฏิบัติตามข้อกําหนดที่ดีขึ้นตัวเลือกการทําธุรกรรมส่วนตัว ฯลฯ ) จะทําให้สถาบันสะดวกสบายยิ่งขึ้น นอกจากนี้ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคอาจมีบทบาท: หากอัตราผลตอบแทนแบบดั้งเดิมยังคงอยู่ในระดับสูงความเร่งด่วนในการแสวงหาผลตอบแทน DeFi อาจน้อยลง (ลดดอกเบี้ย) แต่หากอัตราผลตอบแทนลดลงการอุทธรณ์ของจุดพื้นฐานพิเศษของ DeFi อาจเพิ่มขึ้นอีกครั้ง สุดท้ายการศึกษาตลาดและประวัติจะมีความสําคัญ - ในแต่ละปีที่ผ่านไปโปรโตคอล DeFi แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นและการนําร่องที่ประสบความสําเร็จแต่ละครั้ง (เช่นธนาคารขนาดใหญ่ที่จ่ายเงิน 100 ล้านดอลลาร์ผ่านบล็อกเชนโดยไม่มีอาการสะอึก) จะสร้างความไว้วางใจ ภายในปี 2027 เราคาดว่าการเล่าเรื่องจะเปลี่ยนจาก "ถ้า" เป็น "อย่างไร" TradFi ควรใช้ DeFi เช่นเดียวกับการประมวลผลแบบคลาวด์ที่ธนาคารค่อยๆ นํามาใช้หลังจากความสงสัยในตอนแรก โดยรวมแล้วในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าจะเห็น TradFi และ DeFi เปลี่ยนจากการเกี้ยวพาราสีอย่างระมัดระวังไปสู่การทํางานร่วมกันที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นด้วยจังหวะที่กําหนดโดยการทํางานร่วมกันของนวัตกรรมและกฎระเบียบ

ประกาศเตือน:

1. บทความนี้ถูกพิมพ์ซ้ำจาก [ insights4vc]. ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [insights4.vc]. หากมีข้อขัดแย้งใด ๆ เกี่ยวกับการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อเกต เรียนทีม และพวกเขาจะดำเนินการโดยเร็ว

2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำทางด้านการลงทุนใดๆ

3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นๆ ทำโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การแจกจ่าย หรือการลอกเลียนบทความที่ถูกแปลนั้นห้าม