在本輪市場週期中，以太坊的表現遠未達到市場預期。作為山寨幣的領頭羊，以太坊不僅在比特幣創下歷史新高後持續低迷，未能發揮其引領作用，更面臨生態系統發展停滯的困境——新敘事匱乏、被 Solana 等競爭對手搶佔風頭，以及 L2 “鬼鏈”爭議等問題接踵而至。

隨著爭議的不斷髮酵，社區的不滿情緒日益高漲，以太坊基金會（EF）成為眾矢之的。多位核心開發者的相繼離職以及對 EF 的公開批評，似乎印證了基金會內部的管理混亂。面對這一局面，EF 終於坐不住了：繼聯合創始人 Vitalik Buterin 發文表示”正在對 EF 領導層結構進行大規模改革”後，EF 推出了一系列舉措，包括從財庫中撥出 50,000 ETH 參與 DeFi 生態系統，以及招聘社交媒體經理等職位以加強與社區的溝通。

本文將深入剖析以太坊基金會的現狀，圍繞其定位、實際參與、組織結構、資金使用及拋售爭議等關鍵問題展開分析，並進一步探討以太坊當前面臨的挑戰，以供用戶參考。

核心爭議：低效、賣幣、不透明

以太坊基金會（EF）自 2014 年成立以來，在推動以太坊生態系統發展方面發揮了不可替代的作用。然而近年來，其市場聲譽卻持續下滑，出現了諸多負面評價，比如：管理層傲慢、內部效率低下、財政支出不透明等問題，尤其是 EF 不定期的賣幣行為，更是讓本就敏感的持幣用戶如驚弓之鳥，認為 EF 是導致 ETH 幣價下跌的直接推手。下面，我們一一展開分析。

1. 缺乏透明性

EF 的透明性問題主要體現在財庫支出和內部決策兩方面。

在財庫支出方面，儘管 EF 近年來逐步公開了部分資助信息，例如每季度的 ESP 資助項目公示和不同賽道的年度支出彙總，但其披露程度仍顯不足。

（來源：esp.ethereum.foundation）

以 EF 旗下 ESP（生態系統支持計劃）為例，該計劃旨在通過資金和其他形式的支持推動生態項目發展。數據顯示，ESP 在 2022 年贊助了 397 個項目，累計支出 3,000 萬美元；2023 年贊助了 498 個項目，累計支出 6,110 萬美元；2014 年累計支出 4,439 萬美元，覆蓋社區、教育、共識層、零知識證明、開發者工具等多個領域。然而，EF 僅公佈了贊助項目名單，未披露每個項目的具體贊助金額，也缺乏對項目進展的後續追蹤和公佈。

在內部決策方面，EF 的透明度同樣令人質疑。仍然以項目贊助為例，EF 至今未公佈資助標準及細則。這種由少數決策者主導的主觀化評估模式，不僅可能導致資源分配不公，還可能使一些優質項目錯失支持機會。

2. 執行與資金使用效率低下

今年 1 月中旬，以太坊早期開發者 Eric @econoar 發文表示已經選擇離開 EF，並對其展開了猛烈抨擊。他指出，EF 內部推進流程非常繁瑣，需要花費極大的時間和精力，且領導層無法與社區保持一致。

根據 EF 2024 年度報告，基金會內部設有 20 多個獨立小組，如穩健激勵小組（RIG）、Geth、應用研究小組（ARG）、共識研發小組等，每個小組專注於不同領域的研究。然而，EF 未公開小組的具體結構和執行流程，與公司化結構相比，這種鬆散的社區組織形態不可避免地導致了效率低下。

此外，EF的鉅額財政支出也備受指責。數據顯示，EF 在 2022 年年支出 1.05 億美元，2023 年增至 1.34 億美元，其中內部支出佔比從 36.2% 上升至 37.2%，增加了 1,200 萬美元，外部支出也增加了 1,750 萬美元。儘管大部分資金用於社區發展、項目資助和技術研發，但其支出規模遠超社區預期。

（來源：ethereum.foundation）

對此，社區強烈呼籲 EF 大幅削減預算，Aave 創始人 Stani Kulechov 也表示，他認為可以從多個方面改進來保證 EF 的可持續發展，包括減緩燒錢速度、減少員工數量、建立可持續收入模型等。此外，以太坊創始成員 Anthony DOnofrio 也指出需要建立財務問責制度，以確保支出成果可衡量。

3. 賣幣爭議

區塊鏈的透明性讓 EF 的任何鏈上操作都無處遁形。在相當長的時間內，EF 的賣幣行為都是短期見頂的標誌之一，EF 也因此被戲稱為“逃頂大師”。

不過，通過結合 EF 歷史賣出與 ETH 價格走勢對比後不難發現，EF 精準逃頂只是概率問題，無法成為判斷市場是否見頂的標準。EF 的大額拋售，確實很多時候會在短期影響市場情緒，造成 ETH 價格的短期跳水，從而促成短期高點的形成。但這並不意味著，EF 拋售後一定會造成 ETH 價格的持續下跌。從長遠來看，EF 的拋售並不是決定 ETH 價格漲跌的關鍵因素。

而根據 EF 的解釋，基金會定期出售 ETH 只是為了確保長期運行和擁有足夠的資源，團隊需要在牛市中增加法幣儲備來應對熊市支出。

（來源：intel.arkm.com）

截止 2025 年 2 月 23 日，EF 金庫中持有約 6.81 億美元的加密貨幣，其中 99.98% 以 ETH 形式持有，這部分 ETH 約佔當下總供應量的 0.2%。除此之外，EF 還持有約 1.8 億美元的非加密投資和資產。

事實上，徹底解決這些爭議點遠比表面看起來複雜得多，它的背後涉及多重深層次因素，比如：EF 矛盾的組織形態、模糊的角色定位、長期願景與短中期現實之間的衝突，以及以太坊生態系統當前面臨的諸多挑戰。這些問題的解決不僅需要 EF 自身的改革與調整，更依賴於整個以太坊生態系統的協同努力與共同合作。

公司化 vs 社區組織

在運營方式上，EF 呈現出一種獨特的矛盾性。從 2014 年成立以來，EF 始終致力於去中心化，它宣稱不是一家公司，甚至不是傳統的非營利組織。但實際上，EF 的運作模式卻更接近於一箇中心化實體，設有管理層、小組負責人、研究員、開發者、社區等多層級結構，且少數決策者對財庫資金、生態資源、發展路徑等擁有絕對支配權。

這種模糊的組織形態引發了部分社區用戶的不安。在他們看來，公司化結構能夠實現更高的經濟效益和運營效率，而社區組織則因缺乏約束力而效率低下，不利於長期可持續發展。更令人擔憂的是，少數決策者無法得到社區的廣泛認可，導致信任危機不斷加劇。

Aya Miyaguchi 是 EF 的現任執行董事，曾負責 Kraken 交易平臺日本地區的運營工作。自 2018 年上任以來，Aya 一直承受著來自社區的巨大壓力，要求其下臺的聲音不絕於耳，甚至出現了“殺掉 Aya”的極端言論。

對此，Vitalik 公開譴責了這些言論，稱其為“純粹的邪惡”，並明確表示，“自己是決定以太坊基金會領導團隊的唯一人選。”同時他還進一步表示，“而且你們正在減少我對‘做你們想要的事情’產生任何興趣的可能性。”

過於獨裁的言論再次引發了社區的廣泛爭議。作為以太坊的聯合創始人，Vitalik 一直都是以太坊生態的精神領袖，他的一舉一動都被社區用戶視為風向標。雖然他本人極為推崇去中心化治理，並明確表示，“如果以太坊變成公司，將失去大部分存在意義”。但在明確的治理框架和細則正式落實之前，這種混亂且中心化的決策方式還會持續很長一段時間。

長期願景 vs 短中期目標

EF 始終將自己定位為以太坊生態系統的協調者，致力於通過資源分配支持關鍵項目，推動其成為生態中堅力量。同時，EF 積極向外界推廣以太坊以及實現大規模應用，目標是實現以太坊作為“終極世界計算機”的宏偉藍圖。

也因此，EF 一直堅持“長遠思考、做減法和價值管理”三大核心價值觀。而這也似乎能更好的解釋，為何 EF 會更專注於技術迭代和社會價值的實現，而非短期經濟效益或世俗意義上的成就和權力積累。

然而，這種過於理想化的長期願景與現實需求之間存在顯著脫節。Solana 聯合創始人 Anatoly Yakovenko 曾指出，以太坊面臨的最大問題在於 DA（數據可用性） 長期價值的不確定性，以及 ETH ‘超聲波貨幣’願景的不確定性。

與此同時，為了踐行長期願景，EF 在技術、政治、治理等方面一直秉持著中立態度。這種獨善其身的策略雖然避免了捲入爭議，但也意味著失去了一些搶佔先機和獲取資源的機會。尤其是在生態系統發展遭遇危機的時候，EF 更需要從幕後走到臺前，在不違背以太坊核心理念的前提下，積極承擔起它的職責，在平衡生態發展的同時積極引導和推動生態的進步。

改革目標和措施

對於上述這些爭議點，Vitalik 也做出了迴應，稱正在採取一系列措施進行大規模變革，以實現以下目標：

（來源：@VitalikButerin）

• 提高 EF 領導層的專業技術水平；
• 改善 EF 領導層與生態系統參與者（新老參與者）之間的雙向溝通和聯繫，我們的職責是支持這些參與者：用戶（個人和機構）、應用程序開發者、錢包、L2s；
• 引進新鮮人才，提高執行能力和速度；
• 更加積極地支持應用程序開發者，確保重要的價值觀和不可剝奪的權利（尤其是隱私、開源、抵制審查）成為用戶現實，包括應用程序層；
• 繼續增加去中心化、隱私技術和以太坊鏈的使用，包括用於支付和資金管理。

但同時，他也明確指出會堅持現有的一些理念，比如：不會進行意識形態轉變；不會積極遊說監管機構和強大的政治人物（尤其是在美國，但實際上在任何地方，特別是大國），並冒著損害以太坊作為全球中立平臺地位的風險；不會成為既得利益者的競技場；不會成為高度中心化的組織，甚至成為以太坊的“主角”。

此外，EF 也開始了一些調整和改變。最新動態顯示，EF 正在招聘社交媒體經理、社區管理人員等職位，尋求更直接的生態參與。同時，EF 將從其金庫中分配 50,000 ETH 參與 DeFi 生態系統。2 月中旬，EF 已部署 10,000 枚 ETH 到 Spark、10,000 枚 ETH 到 Aave Prime、20,800 枚 ETH 到 Aave Core、4200 枚 ETH 到 Compound，未來也會探索質押等更多可能。

更值得關注的是，Vitalik 和 EF 在今年投資了一家名為 Etherealize 的公司，該公司旨在向華爾街推廣以太坊。而據最新動態顯示，曾於去年 9 月宣佈離職的 EF 研究員 Danny Ryan 以聯合創始人身份加入了 Etherealize。一系列動作背後，是 Vitalik 和 EF 試圖打破現下困局的決心，但市場是否買單，還未可知。

以太坊面臨的挑戰

EF 的爭議或許可以暫時平息，但 EF 只是以太坊社區對 ETH 價格低迷和生態停滯的情緒宣洩口罷了。真正需要“救命靈藥”的，是以太坊本身。

1）敘事乏力

以太坊生態發展正陷入瓶頸，鏈上 Gas 費用、活躍地址數、日均交易筆數等關鍵數據在過去一年未見顯著進展。儘管 Dencun 升級、現貨 ETF 獲批、再質押等敘事被寄予厚望，但市場反響平平。以現貨 ETF 為例，截至 2025 年 2 月 21 日，美國 BTC 現貨 ETF 累計淨流入達 395.6 億美元，而 ETH 現貨 ETF 僅為 31.5 億美元，差距懸殊。

根據以太坊路線圖，下一個重要里程碑是 Pectra 升級，預計於 4 月 8 日上線。作為以太坊歷史上規模最大的升級之一，Pectra 將包含多達 20 項以太坊改進提案（EIP），旨在提升用戶體驗、擴大 L2 區塊容量並增強可擴展性。

2）Solana 等公鏈搶佔風頭

Solana 和 SUI 等公鏈的崛起對以太坊構成了巨大威脅。憑藉快速交易和低廉費用的優勢，Solana 在 Memecoin 熱潮中獨佔鰲頭，其代幣價格也在市場需求推動下屢創新高。與此同時，SVM 生態的快速發展進一步鞏固了其網絡效應。

儘管部分以太坊支持者認為 Solana 的熱度難以轉化為長期用戶，且其生態系統建設仍與以太坊存在差距，但不可否認的是，Solana 的強勢表現已對以太坊的流動性和用戶基礎造成了實質性衝擊。

3）L2 困境

L2 作為以太坊擴容的核心路徑，在過去幾年中得到了 EF 和生態參與方的大力支持，顯著降低了交易費用並提升了網絡容量。然而，L2 數量的激增遠超市場需求，導致以太坊生態的過度碎片化，用戶和流動性被割裂，並且嚴重影響了用戶體驗。

更嚴峻的是，L1 與 L2 的關係已失去平衡。L1 持續為 L2 輸血，但 L2 未能如預期般反哺 L1，既沒有為以太坊帶來穩定的長期收入，其各自獨立的代幣激勵機制也削弱了對 ETH 這一底層價值的需求。

對此，Synthetix 創始人呼籲 EF 要求 L2 利用收入回購 ETH，以增加需求並提升價值。Curve 創始人則激進地建議 EF 放棄 L2 戰略。就連 Vitalik 也公開呼籲 L2 項目方回饋 L1 建設，可以採取多種措施以鞏固 ETH 作為以太坊經濟體系核心資產的地位。

結語

面對內憂外患，EF 正通過提升領導層技術能力、加強社區對話、優化執行效率、聚焦應用層建設等一系列改革措施尋求自救。然而，EF 只是以太坊生態系統的一部分，無法獨自承擔生態復興的重任。

以太坊若想走出當前困境，需要整個生態參與者的通力合作。只有在技術、治理、生態建設等多方面協同發力，以太坊才能重拾競爭力，重回區塊鏈舞臺的中心。