Saya menemukan sesuatu yang cukup menarik saat menganalisis data transparansi dari protokol cryptocurrency utama. 91% dari mereka menghasilkan pendapatan yang dapat dilacak di on-chain, tetapi kurang dari 1% mengungkapkan syarat-syarat market maker. Ini benar-benar paradoks transparansi.

Pikirkan baik-baik: data semuanya ada di blockchain, diindeks oleh platform khusus, sepenuhnya dapat diverifikasi. Tetapi ketika Anda melihat komunikasi terstruktur dengan investor? Hanya 8% dari protokol yang menerbitkan laporan untuk pemegang token. Kesenjangan antara apa yang diharapkan investor crypto dan apa yang mereka terima bersifat struktural, bukan kebetulan.

Di pasar tradisional, perjanjian market maker adalah pengungkapan standar yang disajikan kepada bursa. Di crypto, Meteora hampir satu-satunya protokol yang melakukannya secara publik melalui laporan tahunan mereka. Ini banyak mengatakan tentang tingkat kematangan hubungan dengan investor di industri ini.

Ketika saya menilai 13 indikator pengungkapan di lebih dari 150 protokol, menjadi jelas bahwa infrastruktur data pihak ketiga sudah cukup matang. 72% dari protokol diliputi oleh lebih dari 4 platform. Masalahnya bukan ketersediaan data. Tetapi protokol tidak menggunakan data ini dalam komunikasi terstruktur.

Standar bervariasi cukup banyak antar sektor. Protokol DeFi, terutama DEX dan lending, memimpin dalam transparansi. Tetapi L1 dan protokol infrastruktur, meskipun kapitalisasi lebih besar, tertinggal. Ini adalah ketidaksesuaian yang jelas.

Kerangka kerja transparansi token dari Blockworks, yang diluncurkan pada Juni 2025 dan diperkenalkan dengan Jito ke SEC, mulai mengubah ini. Tiga belas protokol sudah mengajukan. Kebanyakan adalah Solana (6 dari 13) dan protokol DeFi yang menghasilkan pendapatan. Belum ada pengajuan dari L1, L2, atau infrastruktur. Tingkat adopsi adalah 9%, tetapi terus meningkat.

Hal lain yang saya perhatikan: 38% dari protokol memiliki mekanisme akumulasi nilai aktif, mengembalikan nilai ekonomi nyata kepada pemegang, bukan hanya tata kelola. Dan alpha-nya bukan pada mekanisme itu sendiri. Tapi pada pendapatannya. Token dengan akumulasi aktif mengungguli token tata kelola murni sekitar 19 poin persentase dalam pengembalian tahunan.

Angka-angkanya berbicara: rata-rata tingkat pengembalian token tata kelola murni adalah -51%, sementara token dengan akumulasi aktif mencatat -32% dalam periode yang sama. Mekanisme kurang penting daripada keberadaannya.

Bagi investor crypto mana pun yang mencoba menilai protokol, jelas bahwa kurangnya pengungkapan terstruktur adalah hambatan nyata. Data ada. Komunikasi tidak. Ini adalah celah peluang bagi protokol yang mulai berkomunikasi lebih baik dengan institusi.