Dana Debond Stable Growth Fund Melonjak 4 Miliar Yuan di Kuartal 1, Mencatat Kerugian 21,57 Miliar Yuan

Dana Campuran Pertumbuhan Stabil Debond (德邦稳盈增长) merilis laporan triwulan pertama tahun 2026 pada 21 April, mengungkap pertumbuhan aset yang cepat sekaligus kerugian investasi yang signifikan. Aset kelolaan dana mencapai 50,42 miliar yuan pada akhir kuartal, naik 4 miliar yuan dari 10,11 miliar yuan pada akhir 2025, yang berarti kenaikan sekitar 40 miliar yuan dalam satu kuartal.

Meski terjadi ekspansi, kinerja dana tertinggal dari tolok ukurnya. Pada akhir kuartal, nilai bersih unit saham Kelas A dan Kelas C masing-masing berada di 0,9727 yuan dan 0,9592 yuan, dengan imbal hasil kuartalan sebesar -2,38% dan -2,50%, sehingga berkinerja lebih buruk dibandingkan imbal hasil tolok ukur -1,50%. Dana melaporkan total kerugian gabungan sebesar 21,57 miliar yuan untuk kedua kelas saham selama kuartal.

Aktivitas Langganan dan Penebusan

Dana mengalami arus modal yang besar pada Q1. Saham Kelas A menerima 7,09 miliar saham dalam langganan, sementara saham Kelas C dibeli sebanyak 218,09 miliar saham, total 225,17 miliar saham dalam langganan baru. Pada saat yang sama, penebusan mencapai 182,93 miliar saham—4,81 miliar dari Kelas A dan 178,12 miliar dari Kelas C. Langganan bersih baru untuk kuartal tersebut berjumlah 42,25 miliar saham.

Kombinasi masuknya dana dalam jumlah besar yang diikuti keluarnya dana dalam jumlah besar, ditambah imbal hasil nilai bersih yang negatif, membuat banyak investor mengalami kerugian di atas kertas selama kuartal.

Konteks Regulasi

Aktivitas dana terjadi di tengah pemeriksaan regulasi terhadap praktik langganan berskala besar. Pada Januari 2026, Komisi Sekuritas China mengeluarkan pemberitahuan pemantauan terkait volume langganan satu hari oleh sebuah perusahaan dana yang melebihi 10 miliar yuan. Pemberitahuan tersebut mengidentifikasi bahwa perusahaan dana melakukan kerja sama pemasaran dengan influencer internet yang tidak memiliki penjualan dana dan kualifikasi industri, dengan membayar biaya iklan yang besar untuk mendorong investor membeli produk melalui pengumuman terkoordinasi atas pembelian dalam jumlah besar. Otoritas regulator menemukan bahwa praktik ini mendorong investor dengan toleransi risiko yang tidak sesuai untuk membeli produk berisiko sedang hingga tinggi. SEC kemudian memerintahkan langkah perbaikan, menangguhkan penerimaan pendaftaran produk dana publik baru untuk perusahaan tersebut, dan menetapkan tanggung jawab kepada manajer umum, petugas kepatuhan, serta kepala departemen bisnis internet.

Komposisi Portofolio dan Strategi Manajer

Manajer dana Lei Tao dan Lu Yang melakukan penyesuaian portofolio yang signifikan pada Q1 2026, dengan lima kepemilikan baru masuk ke posisi 10 besar. Kepemilikan 10 besar dana pada akhir kuartal adalah: Zhongkong Technology (688777), Hehelix Information (688615), Kunlun Wanwei (300418), Wangsu Technology (300017), Deepin Technology (300454), Zhuoyi Information (688258), Hand Information (300170), Taxfriend Group (603171), Wondershare (300624), dan Haitianruisheng (688787).

Zhongkong Technology, Wangsu Technology, dan Deepin Technology merupakan posisi pertama sejak dana tersebut didirikan. Dana juga membeli kembali Haitianruisheng, yang telah dilepas pada paruh kedua 2025, sehingga mengangkatnya ke posisi 10 besar. Kunlun Wanwei kembali ke posisi 10 besar setelah lebih dari satu tahun absen. Para manajer secara signifikan meningkatkan kepemilikan pada Hehelix Information, Zhuoyi Information, Hand Information, Taxfriend Group, dan Wondershare, yang menunjukkan positioning yang terkonsentrasi pada sektor aplikasi AI.

Teori Investasi Manajer Dana

Dalam laporan triwulanan, Lei Tao dan Lu Yang menguraikan logika investasi mereka. Mereka mencatat bahwa aplikasi AI muncul sebagai fokus pasar pada awal 2026 di tengah katalis yang padat, kemudian disusul kelemahan pasar yang berkelanjutan dan volatilitas. Meskipun ada tekanan pasar, mereka mengamati kemajuan berkelanjutan pada kemampuan model bahasa besar dan munculnya produk Agent seperti OpenClaw yang mulai mendapat daya tarik.

“Kami percaya bahwa agen cerdas telah mengambil bentuk awal, dan era aplikasi AI secara bertahap sedang membuka,” kata para manajer.

Mereka mengidentifikasi tiga pendorong utama: biaya komputasi yang menurun, kemampuan model yang meningkat, dan produk berbasis skenario yang semakin matang. Para manajer mengamati perubahan narasi pasar dari “konsumsi model besar” dan teori “winner-take-all” menuju perspektif “penciptaan kekayaan melalui aplikasi AI” serta “pertumbuhan aplikasi AI di Tiongkok”.

Terkait prospek ke depan, Lei Tao dan Lu Yang memproyeksikan bahwa pada 2026 akan terjadi kemajuan berkelanjutan pada model AI, dengan kemampuan model dasar yang memenuhi kebutuhan baik level individu maupun perusahaan. Dalam kemampuan multimodal, mereka mengantisipasi kemajuan menuju “world models” yang dapat memahami aturan fisik dan menghasilkan kemampuan baru.

“Kami tetap optimis tentang aplikasi AI sebagai tren industri jangka panjang,” tegas mereka. Perusahaan model bahasa besar mengejar artificial general intelligence (AGI) dan ekosistem AI OS, sedangkan perusahaan lapisan aplikasi berpotensi diuntungkan dari era baru. “Peluang bisnis yang baik bukan terletak pada apakah itu 2C, 2B, atau model bisnis lainnya, melainkan pada menangkap kebutuhan pengguna yang nyata dan menyelesaikan masalah pelanggan melalui metode berbasis AI.”

Para manajer juga menyoroti unsur data sebagai sesuatu yang strategis bernilai. Mereka berpendapat bahwa kelangkaan data dan atribut kualitas telah menjadi moats kompetitif yang kritis serta peningkatan nilai industri bagi perusahaan aplikasi AI. “Data berkualitas tinggi adalah bahan bakar untuk iterasi kemampuan model besar dan aset inti bagi perusahaan aplikasi AI untuk mencapai deployment skenario yang mendalam serta kompetisi yang terdiferensiasi.”

Kesimpulan, Lei Tao dan Lu Yang mencatat: “Setelah eksplorasi yang panjang, kami percaya jumlah perusahaan rintisan yang semakin meningkat berada pada posisi yang baik untuk memanfaatkan peluang.” Mereka memproyeksikan bahwa pendapatan bisnis yang didorong AI akan meningkat secara bertahap dari 5% dari bisnis inti menuju “sweet spot” 10%-20%, dengan ekspansi valuasi dan realisasi kinerja yang mendorong momentum pasar yang berkelanjutan.