Baru saja meninjau kembali beberapa catatan pasar lama dari tahun 2010 dan memperhatikan sesuatu yang menarik tentang kelas IPO tahun itu. Pasar saat itu cukup lesu - kita berbicara kurang dari 100 transaksi dibandingkan dengan 300-400 yang kita lihat di tahun-tahun booming. Banyak perusahaan yang ingin go public hanya tidak bisa melakukannya karena bankir tidak mau menyentuh apa pun dengan ketidakpastian pasar yang menggantung di atas segalanya.

Tapi inilah yang menarik perhatian saya: meskipun kondisi sulit, beberapa IPO tahun 2010 yang benar-benar berhasil justru sangat sukses. Kita berbicara +50%, +100%, bahkan +200% keuntungan dari harga penawaran mereka. Bagian yang gila? Kebanyakan dari mereka tidak langsung melonjak. Mereka keluar dari gerbang secara tenang dan baru mulai bergerak berminggu-minggu atau berbulan-bulan kemudian.

Ambil Motricity - perusahaan solid yang mengikuti gelombang perangkat lunak mobile. Diperdagangkan sekitar $7,50 pada bulan Agustus, saya pikir bisa mencapai $10. Sebaliknya, harganya melonjak ke $17 dan terlihat benar-benar overbought. Semua orang memperlakukannya seperti saham pertumbuhan tinggi padahal secara realistis penjualan hanya akan tumbuh sekitar 30% di 2011 dalam pasar yang pada dasarnya sudah matang.

Molycorp adalah contoh lain yang terjebak dalam perdagangan momentum. Dua kali lipat sejak Juli berkat China membatasi ekspor tanah jarang. Tapi inilah masalahnya - logam-logam itu ada di mana-mana. Australia, Mongolia, Amerika Latin semuanya memiliki deposit. China hanyalah produsen biaya rendah. Setelah pembatasan ekspor mereka diberlakukan, tambang-tambang lain secara alami akan kembali online. Tapi pasar menilai Molycorp sebesar $2,5 miliar tanpa pendapatan nyata yang terlihat.

Qlik Technologies punya cerita serupa. Perusahaan perangkat lunak bisnis yang tampak hebat sampai kamu benar-benar melihat angka-angkanya. Pertumbuhan penjualan sudah melambat sebelum IPO dan akan terus mendingin. Diperdagangkan pada 60x laba masa depan? Itu bencana yang menunggu untuk terjadi jika mereka melewatkan satu kuartal saja.

Benang merah dari sebagian besar cerita IPO 2010 ini adalah mereka hanya masuk akal jika kamu bertaruh pada tren jangka panjang. China Lodging terlihat mahal dengan 50x laba masa depan. HiSoft Technologies adalah permainan pada pengembangan TI China. Ini bukan perusahaan yang baru mulai - mereka sudah cukup matang untuk go public, hanya saja terjebak dalam momentum sektor.

Jinko Solar menonjol sebagai perusahaan yang sebenarnya cukup dinilai, bahkan setelah lonjakan +250%. Sektor surya memang sedang panas, tentu saja, tapi perusahaan ini memiliki kredensial pertumbuhan yang nyata dan diperdagangkan sekitar 7x laba masa depan - salah satu rasio terendah di grup. Kebanyakan yang lain? Mereka tampak siap untuk koreksi saat trader momentum beralih.

Pelajaran dari seluruh kelas IPO 2010 itu cukup jelas: jangan kejar di hari pertama. Tunggu sampai mereka tenang, benar-benar lihat fundamentalnya, dan kamu akan menemukan titik masuk yang lebih baik. Banyak perusahaan yang melakukan IPO di 2010 menjadi kandidat short yang bagus setelah euforia mereda.