Pernah bertanya-tanya mengapa saham tertentu tiba-tiba melambung dengan lonjakan harga yang besar? Sebenarnya ada mekanisme pasar khusus di baliknya yang disebut gamma squeeze, dan memahami cara kerjanya bisa menyelamatkan Anda dari terjebak di sisi yang salah dalam sebuah perdagangan.

Jadi apa sebenarnya gamma squeeze itu? Pada intinya, ini terjadi ketika pembelian opsi panggilan secara cepat menciptakan umpan balik yang memaksa pembuat pasar untuk membeli jumlah besar saham dasar guna melindungi posisi mereka. Hasilnya adalah pergerakan harga yang eksplosif dan tampaknya terlepas dari fundamental. Izinkan saya menjelaskan bagaimana ini benar-benar terjadi.

Pertama, Anda perlu memahami dasar-dasar opsi. Opsi panggilan memberi Anda hak untuk membeli saham pada harga tertentu, dan opsi put memungkinkan Anda menjual. Bagian yang rumit adalah bahwa harga opsi tidak bergerak 1-ke-1 dengan harga saham. Di sinilah Greeks berperan. Delta mengukur seberapa banyak harga opsi bergerak dengan setiap dolar pergerakan saham. Gamma adalah tingkat perubahan delta itu sendiri. Anggap delta sebagai speedometer dan gamma sebagai akselerasi Anda.

Situasi GameStop pada 2020-2021 adalah contoh klasik dari gamma squeeze yang sedang berlangsung. Begini ceritanya: Sekelompok trader ritel di Reddit r/WallStreetBets mulai membeli opsi panggilan out-of-the-money pada GME. Ini adalah taruhan spekulatif yang murah bahwa saham akan melambung. Ketika ribuan trader membeli opsi yang sama, mereka menciptakan permintaan besar.

Sekarang di sinilah pembuat pasar masuk. Mereka adalah perusahaan Wall Street yang menghasilkan uang dengan menjual opsi dan mendapatkan selisih bid-ask. Ketika mereka menjual opsi panggilan, mereka perlu melakukan lindung nilai dengan membeli saham yang sebenarnya. Kenapa? Karena jika saham naik dan Anda mengeksekusi opsi panggilan itu, mereka harus menyerahkan saham. Semakin banyak opsi panggilan yang mereka jual, semakin banyak saham yang harus mereka beli untuk tetap terlindungi.

Di sinilah gamma squeeze benar-benar mulai bekerja. Saat pembuat pasar membeli saham untuk melindungi posisi call short mereka, harga saham mulai naik. Harga yang naik berarti delta pada opsi tersebut meningkat, yang berarti pembuat pasar perlu membeli lebih banyak saham lagi. Anda mendapatkan siklus yang memperkuat diri ini: pembelian besar opsi panggilan menyebabkan pembelian saham oleh pembuat pasar, yang mendorong harga naik, yang memaksa lebih banyak pembelian oleh pembuat pasar. Ini adalah umpan balik yang sangat kuat.

Dengan GME secara khusus, ini menjadi sangat liar. Anda memiliki trader ritel yang penuh stimulus, broker tanpa komisi yang memudahkan perdagangan opsi, dan semua orang berbondong-bondong membeli opsi out-of-the-money yang kedaluwarsa dalam beberapa hari. Efek gamma squeeze diperkuat oleh short seller yang tertekan juga, yang menambah tekanan beli lagi. Seorang trader bernama Keith Gill, yang dikenal sebagai 'Roaring Kitty' secara daring, menjadi wajah gerakan ini dan posting media sosialnya bisa menggerakkan saham 20% atau lebih dalam satu hari.

Tapi inilah peringatan penting: gamma squeeze sangat berisiko dan tidak berkelanjutan. Pergerakan harga ekstrem dan tidak dapat diprediksi. Anda tidak bisa mengantisipasi hype media sosial, penghentian regulasi, atau fakta bahwa pergerakan ini benar-benar terlepas dari apa yang dilakukan atau nilai perusahaan sebenarnya. Ini seperti permainan kursi musik - seseorang akan tersingkir saat musik berhenti, dan biasanya yang terlambat yang akan hancur.

Volatilitasnya gila, dengan lonjakan harga semalam dan pergerakan besar dalam satu hari. Anda bersaing melawan pembuat pasar dengan algoritma canggih, short seller yang berjuang untuk bertahan, dan influencer media sosial yang bisa secara tunggal menggerakkan saham. Bagi kebanyakan trader, menonton dari pinggir lapangan sebenarnya adalah langkah paling cerdas.

Intinya: Gamma squeeze terjadi ketika pembelian opsi panggilan menciptakan siklus yang memperkuat diri yang mengirim saham ke bentuk parabola. Ini adalah fenomena nyata yang terjadi lebih sering daripada yang orang sadari, tetapi juga merupakan ladang ranjau bagi trader ritel. Memahami mekanismenya sangat berharga untuk manajemen risiko, tetapi benar-benar memperdagangkan peristiwa ini adalah tantangan yang berbeda sama sekali. Kecuali Anda benar-benar tahu apa yang Anda lakukan, menonton lebih baik daripada ikut terlibat.