Belakangan ini saya memikirkan sebuah pertanyaan menarik—jika China benar-benar menjual seluruh 771B dolar AS dari obligasi AS yang dimilikinya, apakah ekonomi AS akan langsung runtuh? Topik ini sedang ramai dibicarakan di internet, tetapi banyak orang sebenarnya salah paham.

Pertama, mari kita lihat datanya. Utang pemerintah AS tahun lalu menembus angka 35 ribu miliar dolar, yang berarti setiap warga AS memikul utang sekitar 10 ribu dolar. Sebagai pemegang obligasi AS terbesar kedua di luar negeri, China memegang 350k dolar dari total 35 ribu miliar, hanya sekitar 2%. Terlihat kecil, tetapi di pasar keuangan internasional, 2% ini bisa memicu gelombang besar.

Kalau kamu bertanya, "Apakah konsekuensi penjualan obligasi AS oleh China akan serius?" Jawabannya—dalam jangka pendek memang akan ada gejolak. Pasokan obligasi AS tiba-tiba meningkat pesat, harga bisa turun, imbal hasil naik, dan biaya pinjaman AS pun ikut naik. Ekonomi global juga akan terguncang, pasar lain bergejolak, dan investor mungkin panik mengalihkan dana. Kedengarannya Amerika akan mengalami kehancuran, kan?

Tapi ada satu poin penting—penjualan obligasi AS oleh China sebenarnya juga tidak menguntungkan bagi mereka sendiri. Risiko depresiasi dolar AS langsung muncul, dan sebagai negara dengan cadangan devisa terbesar di dunia, China memegang banyak aset dolar. Jika dolar jatuh, mereka juga akan merugi. Jadi dari sudut pandang ekonomi rasional, memegang obligasi AS tanpa menjual justru lebih menguntungkan. Ini sudah menjadi semacam kartu diplomasi ekonomi—memegang "kartu trump" ini, baru bisa dimainkan saat penting.

Saya akhir-akhir ini menyadari bahwa, daripada melakukan penjualan obligasi AS yang ekstrem, ancaman terbesar terhadap ekonomi AS sebenarnya adalah gelombang "de-dolarisasi" global. Inilah yang akan memberikan dampak jangka panjang dan sistemik.

Coba pikirkan, bagaimana Amerika bermain selama ini? Saat ekonomi sulit, mereka mencetak uang, melakukan pelonggaran kuantitatif dan menyebarkan dolar ke luar negeri. Dalam jangka pendek, perusahaan AS memang aktif, tetapi dolar yang dicetak ini mengalir ke negara lain, terutama negara berkembang yang ekonomi rapuh. Mereka melihat dolar murah, lalu meminjam dan berinvestasi untuk konsumsi, sehingga menumpuk utang dolar. Ketika ekonomi AS pulih dan Federal Reserve menaikkan suku bunga, modal internasional langsung keluar dari negara lain dan kembali ke AS. Dari proses ini, kita bisa melihat bayang-bayang Amerika di balik kehilangan satu dekade di Amerika Latin, krisis keuangan di Asia Tenggara, dan krisis ekonomi terbaru di Argentina dan Turki.

Sekarang, banyak negara mulai tidak puas. Menurut laporan, menjelang 2024, hampir separuh negara di dunia sudah mulai "de-dolarisasi". Negara-negara ekonomi baru muncul berinisiatif, China mendorong internasionalisasi yuan, BRICS membangun sistem penyelesaian keuangan baru, bahkan beberapa negara maju tradisional mulai mengikuti tren ini.

Sejujurnya, konsekuensi dari penjualan obligasi AS oleh China tidak seberat itu—lebih dari itu, ini mencerminkan masalah yang lebih dalam: kemunduran hegemoni dolar AS sudah tak terhindarkan. Dibandingkan sekadar melakukan penjualan, de-dolarisasi sebagai sistem pengganti adalah kekuatan nyata yang akan mengubah pola ekonomi global secara fundamental.

Peran China dalam proses ini sangat penting. Sebagai negara berkembang terbesar di dunia, setiap langkah kita bisa mempengaruhi tatanan ekonomi global. Daripada terus bertanya "Kalau menjual obligasi AS, apa yang akan terjadi?", lebih baik kita lihat apa yang sedang kita lakukan—melalui de-dolarisasi, mendorong internasionalisasi yuan, dan membangun sistem keuangan baru. Ini adalah cara nyata untuk mengubah masa depan.

Pada akhirnya, memegang obligasi AS maupun menjualnya hanyalah permukaan dari permainan ini. Pertarungan sejati adalah siapa yang bisa memimpin tatanan keuangan era berikutnya. Pertunjukan ini baru saja dimulai, dan masih banyak yang akan kita lihat ke depannya.