Bisakah Saham Pulih Setelah Peringatan Penilaian Tahun 2026? Apa Sejarah Mengajarkan Investor

Rekor luar biasa S&P 500—tiga tahun berturut-turut dengan kenaikan dua digit, termasuk lonjakan 16% pada 2025—telah memicu pertanyaan penting di kalangan pelaku pasar: apakah saham akan pulih dari tingkat valuasi yang tinggi saat ini, atau apakah koreksi signifikan sudah dekat? Pejabat Federal Reserve telah membunyikan alarm tentang harga aset yang melambung, namun buku panduan sejarah menceritakan kisah yang lebih bernuansa.

Bendera Merah Valuasi Fed Bukanlah Hal Baru

Bukan hanya komentar Ketua Fed Jerome Powell pada bulan September yang menyatakan bahwa “harga ekuitas cukup tinggi” yang harus menarik perhatian para investor. Notulen pertemuan FOMC Federal Reserve pada bulan Oktober mencatat bahwa “beberapa peserta berkomentar tentang valuasi aset yang melambung di pasar keuangan, dengan beberapa peserta ini menyoroti kemungkinan jatuhnya harga ekuitas yang tidak teratur.” Gubernur Fed Lisa Cook memperkuat kekhawatiran ini pada bulan November, memperingatkan tentang “kemungkinan yang meningkat dari penurunan harga aset yang besar.”

Laporan Stabilitas Keuangan bank sentral memberikan data pendukung: rasio price-to-earnings forward S&P 500 berada di 22,2, jauh di atas rata-rata 10 tahun sebesar 18,7. Metode ini penting karena sejarah menunjukkan pola yang jelas. Setiap kali indeks diperdagangkan di atas 22 kali earnings forward, penurunan tajam akhirnya mengikuti—meskipun “akhirnya” adalah kata yang operatif.

Pola Sejarah: Tiga Kali di Puncak

Rasio PE forward S&P 500 melebihi 22 selama tiga periode yang berbeda, masing-masing diikuti oleh koreksi signifikan:

Krisis Dot-Com (Akhir 1990-an): Gairah spekulatif seputar saham internet mendorong PE forward di atas 22. Pada bulan Oktober 2002, indeks telah jatuh 49% dari puncaknya—sebuah koreksi yang menyakitkan yang memerlukan waktu bertahun-tahun untuk pulih.

Kesalahan Penetapan Harga Era COVID (2021): Investor meremehkan bagaimana gangguan rantai pasokan yang dipicu pandemi dan program stimulus besar-besaran akan memicu inflasi. PE forward melonjak di atas 22, dan pada bulan Oktober 2022, penurunan 25% dari puncak telah terjadi.

Ledakan Perdagangan Trump (2024-2025): Setelah pemilihan presiden 2024, investor menyambut narasi optimis tentang tarif dan deregulasi. Namun ketika bea masuk benar-benar diberlakukan, volatilitas pasar terjadi. Pada bulan April 2025, S&P 500 telah kehilangan 19% dari puncaknya.

Polanya menyedihkan: valuasi yang tinggi tidak jatuh dalam semalam, tetapi tidak tetap tinggi selamanya juga.

Kartu Wildcard Pemilihan Menengah: Rasa Sakit Sebelum Keuntungan

Di sinilah catatan sejarah menawarkan secercah harapan bagi pemegang ekuitas. Meskipun tahun pemilihan menengah secara historis berbahaya bagi imbal hasil saham, siklus penuh menceritakan kisah yang berbeda.

Sejak penciptaan S&P 500 pada tahun 1957, indeks telah melalui 17 pemilihan menengah. Selama tahun-tahun tertentu tersebut, imbal hasil rata-rata hanya 1% (tidak termasuk dividen)—jauh di bawah rata-rata tahunan jangka panjang sebesar 9%. Rasa sakit semakin meningkat ketika partai presiden yang sedang menjabat kehilangan kekuasaan, seperti yang biasanya terjadi dalam siklus pemilihan menengah. Dalam skenario seperti itu, S&P 500 telah mengalami penurunan rata-rata sebesar 7%.

Mengapa ini terjadi? Pemilihan menengah menyuntikkan ketidakpastian kebijakan ke dalam pasar. Investor menjauh ke pinggir, tidak yakin apakah pergeseran kekuasaan di Kongres akan mengganggu agenda ekonomi presiden. Tetapi inilah bagian yang menebus dari siklus: setelah hasil pemilihan menengah diumumkan dan ketidakpastian kebijakan hilang, pasar cenderung bangkit kembali.

Menurut Carson Investment Research, enam bulan setelah pemilihan menengah (November hingga April tahun berikutnya) secara historis menjadi salah satu periode terkuat dari setiap siklus presiden empat tahun. Selama jendela pasca pemilihan ini, S&P 500 telah memberikan imbal hasil rata-rata sebesar 14%. Ini menunjukkan bahwa meskipun 2026 mungkin menghadapi angin sakal, bulan-bulan setelah pemilihan menengah November 2026 dapat memberi imbalan bagi investor yang sabar.

Apa Artinya untuk Apakah Saham Akan Pulih pada 2026?

Jawabannya bukanlah ya atau tidak yang sederhana. Sebaliknya, itu tergantung pada waktu dan kesabaran. Koreksi pada 2026 tidak akan mengejutkan mengingat valuasi yang tinggi dan dinamika tahun pemilihan menengah. Namun, koreksi bukanlah kejatuhan, dan kesabaran biasanya memberi imbalan bagi mereka yang bisa menahan volatilitas jangka pendek.

Peringatan Federal Reserve adalah sah—valuasi memang tampak melambung. Tetapi valuasi tinggi telah mendahului penurunan ringan maupun kejatuhan yang parah. Waktu tetap menjadi hal yang tidak pasti. Apa yang kita ketahui dari sejarah adalah ini: apakah saham akan pulih setelah koreksi menengah? Hampir selalu, ya—terutama dalam enam bulan setelah hari pemilihan.

Bagi investor yang mempertimbangkan posisi mereka pada 2026, pesannya jelas: jangan abaikan peringatan valuasi, tetapi jangan salah mengartikan kehati-hatian sebagai penyerahan juga. Perilaku pasar di masa lalu menunjukkan bahwa meskipun 2026 mungkin menguji ketahanan investor, periode pasca pemilihan dapat menawarkan peluang pemulihan yang berarti bagi mereka yang masih berposisi di ekuitas.