Masalah EV $16 Miliar Ford: Kapan Kerugian Akhirnya Berbalik?

Perusahaan Ford Motor dan General Motors keduanya telah menunjukkan bahwa perusahaan otomotif dapat secara bersamaan membuat taruhan strategis jangka panjang yang tepat sambil menanggung biaya jangka pendek yang menghancurkan. Kedua raksasa ini, bersama dengan pesaing mereka, secara agresif beralih ke kendaraan listrik—pergeseran yang hampir pasti akan terbukti benar dalam dekade mendatang. Namun, terburu-buru masuk ke produksi EV sebelum permintaan konsumen terwujud telah menciptakan hambatan keuangan besar yang saat ini sedang berjuang diatasi oleh kedua perusahaan.

Untuk Ford secara khusus, angka-angka menunjukkan cerita yang menyedihkan: perusahaan telah mengakumulasi kerugian lebih dari $16 miliar dari divisi kendaraan listriknya sejak 2022. Setelah bertahun-tahun spekulasi tentang kapan—atau apakah—kerugian tersebut akhirnya akan berbalik, pimpinan Ford akhirnya memberikan jawaban yang mungkin mengecewakan banyak investor yang mencari kelegaan jangka pendek.

Biaya Sebenarnya dari Masuk Lebih Dini: Kerugian EV Ford yang Meningkat

Hasil kuartal keempat Ford mengungkapkan betapa seriusnya tantangan EV yang sedang dihadapi. Divisi Model-e milik perusahaan, yang bertanggung jawab atas produksi kendaraan listrik, melaporkan kerugian sebesar $4,8 miliar meskipun hanya memproduksi tiga model EV. Meskipun ini menunjukkan sedikit perbaikan dari kerugian lebih dari $5 miliar tahun sebelumnya, trajektori ini tetap mengkhawatirkan. Ke depan, pimpinan Ford memperkirakan Model-e akan mengalami pendarahan lagi sebesar $4 miliar hingga $4,5 miliar sepanjang tahun 2026.

Untuk memahami besarnya aliran modal ini, pertimbangkan hal berikut: investasi sebesar $16 miliar dalam kerugian EV sejak 2022 adalah sumber daya yang sebenarnya bisa dialokasikan ke tempat lain dengan hasil yang berpotensi transformatif. Jika perusahaan mengarahkan dana ini untuk pembelian kembali saham, Ford bisa menyaingi strategi pengembalian modal agresif dari General Motors. GM menyadari hal ini lebih awal dari Ford, meluncurkan buyback sebesar $10 miliar selama 2023 dan mengotorisasi program pembelian kembali tambahan sebesar $6 miliar untuk tahun 2024 dan 2025.

Strategi yang berbeda antara kedua produsen mobil ini menyoroti pelajaran penting dalam investasi: saat menghadapi tantangan transisi EV, keputusan alokasi modal sangat penting. Sementara Ford secara historis lebih memilih pembayaran dividen kepada pemegang saham, pendekatan pembelian kembali saham GM secara signifikan mengurangi jumlah saham beredar—langkah yang secara langsung meningkatkan laba per saham dan mendorong apresiasi harga saham. Kerugian EV yang terus berlanjut membuat Ford tidak dapat mengejar strategi efisiensi modal yang serupa.

Menunggu Lama: Mengapa Keuntungan Masih Bertahun-Tahun Jauh

Bagi investor yang berharap mendapatkan kelegaan jangka pendek, kabar ini justru memburuk sebelum membaik. Menurut CFO Ford, Sherry House, selama panggilan pendapatan kuartal keempat perusahaan, jalur menuju profitabilitas EV masih jauh di masa depan.

Ford tidak memperkirakan adanya perubahan signifikan dalam operasi EV-nya hingga 2027, saat perusahaan berencana meluncurkan truk listrik berukuran sedang yang didesain ulang. Kendaraan baru ini akan menggabungkan metodologi produksi “assembly tree” Ford dengan Platform EV Universal—inovasi arsitektur yang dirancang untuk memangkas biaya manufaktur dan meningkatkan ekonomi unit. Truk ini akan dipasarkan sekitar $30.000, menargetkan pasar yang seimbang antara keterjangkauan dan potensi margin.

Bahkan dengan peluncuran ini pada 2027, Ford tidak mengharapkan divisi Model-e mencapai titik impas hingga sekitar 2029. Itu berarti ada tiga tahun lagi kerugian besar yang mengintai dalam pandangan jangka pendek, yang berpotensi melebihi $12 miliar secara kumulatif sebelum divisi ini mencapai profitabilitas.

Garis waktu ini menegaskan betapa besar kesalahan Ford dalam menilai waktu pasar EV. Strategi awal perusahaan bergerak jauh di depan permintaan konsumen yang sebenarnya, memaksa penyesuaian besar-besaran. Ford akhirnya mengeluarkan biaya khusus sebesar $19,5 miliar untuk secara fundamental mengubah pendekatannya—sebuah penurunan nilai yang luar biasa yang mengakui besarnya kesalahan strategis tersebut.

Peluang Tersembunyi dalam Kerugian: Mengapa 2029 Penting bagi Investor

Meskipun kerugian yang sedang berlangsung jelas merupakan hambatan saat ini, investor yang sabar mungkin melihat narasi yang berbeda: peluang. Pada 2029, ketika Ford membalikkan tren kerugian EV-nya, perusahaan akan telah mengatasi kelemahan strategis yang telah menyerap jumlah modal dan perhatian manajemen yang luar biasa.

Membalik kerugian EV ini membuka peluang besar. Setelah Model-e mencapai profitabilitas, Ford akan mendapatkan akses ke miliaran dolar modal yang sebelumnya dialokasikan untuk menahan kerugian EV. Modal ini dapat dialihkan ke proyek dengan pengembalian lebih tinggi, inisiatif riset, atau—lebih mungkin mengingat filosofi pengembalian kepada pemegang saham Ford—program buyback yang dipercepat dan pembayaran dividen yang lebih tinggi.

Bagi pemegang saham, ini merupakan titik balik penting. Ford yang fokus pada profitabilitas EV daripada mitigasi kerugian EV menjadi proposisi investasi yang benar-benar berbeda. Fleksibilitas keuangan perusahaan meningkat secara substansial, dan penciptaan nilai per saham pun mempercepat.

Tantangan yang lebih luas tetap ada: Ford belum beroperasi pada efisiensi puncaknya, dan titik balik 2029 masih beberapa tahun lagi. Tetapi bagi investor yang bersabar untuk melewati kerugian saat ini dan percaya pada kemampuan Ford untuk mengeksekusi strategi EV yang didesain ulang, jalur menuju penciptaan nilai semakin terlihat.