Harga Berjangka Kakao Menembus Level Terendah Multi-Tahun karena Pasokan Global Melebihi Permintaan

Pasar komoditas menyaksikan gejolak besar dalam perdagangan kakao. Kontrak Maret untuk kakao ICE NY (CCH26) turun 3,69% dengan kerugian 139 poin, sementara kakao ICE London #7 (CAH26) mengalami penurunan lebih tajam sebesar 4,71%, turun 129 poin. Ini menandai minggu ketujuh berturut-turut harga berjangka kakao mengalami kerugian, dengan kedua pusat perdagangan utama mencatat level terlemah dalam bertahun-tahun—kakao New York belum pernah diperdagangkan serendah ini sejak 2024, sementara harga London telah menyentuh titik terendah dalam 2,5 tahun. Penyebab utamanya berasal dari ketidakseimbangan pasar yang mendasar: produsen membanjiri pasar dengan biji kakao sementara konsumen global menarik diri dari pembelian.

Gejolak Pasar: Bagaimana Harga Berjangka Kakao Runtuh di Maret

Data perdagangan terbaru mengungkapkan pasar yang berada di bawah tekanan hebat. Harga berjangka kakao tidak mampu menemukan dukungan meskipun banyak faktor yang mengarah ke stabilisasi. Penurunan 139 poin di kontrak New York dan 129 poin di kontrak London lebih dari sekadar pengambilan keuntungan—mereka menandakan pergeseran struktural dalam cara trader menentukan harga komoditas ini. Pengamat industri mencatat bahwa setiap laporan pasokan baru tampaknya memicu penjualan kembali, menciptakan spiral penurunan yang membuat harga berjangka kakao terus jatuh bebas.

Lonjakan Pasokan Menghancurkan Harga Kakao

Pasar kakao global tenggelam dalam biji kakao. Analis StoneX memperkirakan pada 29 Januari bahwa musim 2025/26 akan menghasilkan surplus sebesar 287.000 metrik ton—angka ini bahkan melonjak menjadi 267.000 metrik ton di 2026/27. Angka-angka ini menegaskan besarnya kelebihan produksi yang menghantam pasar. Sementara itu, Organisasi Kakao Internasional (ICCO) merilis data persediaan pada 23 Januari yang menunjukkan bahwa stok kakao dunia membengkak sebesar 4,2% dari tahun ke tahun, mencapai 1,1 juta metrik ton di seluruh dunia.

Situasi gudang pun tidak kalah suram. Inventaris kakao yang dipantau ICE telah meningkat ke puncak selama 3,75 bulan sebesar 1.871.034 kantong dalam perdagangan terbaru. Penumpukan stok ini memberikan tekanan berat pada harga berjangka kakao. Dengan fasilitas penyimpanan yang terisi lebih cepat dari permintaan yang menyerap pasokan, trader terpaksa menerima harga lebih rendah hanya untuk menggerakkan inventaris. Dampak psikologis dari peningkatan stok tidak bisa diabaikan—setiap laporan persediaan memperkuat sentimen bearish yang telah menguasai pasar.

Permintaan Cokelat Melemah, Menekan Pasar

Kelemahan konsumsi memperburuk masalah pasokan. Barry Callebaut AG, pemasok cokelat massal terkemuka di dunia, mengumumkan pada 28 Januari bahwa divisi kakao mereka mengalami penurunan volume penjualan sebesar 22% untuk kuartal 30 November. Perusahaan menyebutkan bahwa penurunan ini disebabkan oleh permintaan pasar yang lemah dan strategi beralih ke produk dengan margin lebih tinggi—yang secara efektif mengurangi pembelian kakao. Keraguan konsumen yang dipicu oleh inflasi harga cokelat menjadi hambatan struktural.

Aktivitas industri permen—proxy yang andal untuk produksi cokelat—menunjukkan gambaran yang lebih suram. Asosiasi Kakao Eropa melaporkan pada 15 Januari bahwa grindings kuartal keempat di Eropa turun 8,3% dari tahun ke tahun menjadi 304.470 metrik ton, jauh lebih buruk dari perkiraan penurunan 2,9% dan merupakan performa kuartal keempat terendah dalam lebih dari satu dekade. Asia sedikit lebih baik tetapi tetap mengalami kontraksi, dengan Asosiasi Kakao Asia mencatat penurunan 4,8% dari tahun ke tahun menjadi 197.022 metrik ton. Hanya Amerika Utara yang menunjukkan ketahanan, dengan kenaikan kecil 0,3% menjadi 103.117 metrik ton. Angka-angka ini menunjukkan bahwa permintaan konsumen di wilayah utama pembuatan cokelat tetap lesu, tidak memberikan dorongan bagi harga berjangka kakao.

Ekspor Afrika yang Meningkat: Titik Tekan Harga Kakao

Produsen kakao di Afrika—yang sangat membutuhkan uang tunai—meningkatkan pasokan biji kakao ke pasar, memperbesar tekanan penurunan harga. Nigeria, peringkat kelima secara global dalam produksi kakao, meningkatkan ekspor Desember sebesar 17% dari tahun ke tahun menjadi 54.799 metrik ton menurut Bloomberg, menambah pasokan baru saat pasar justru membutuhkannya berlawanan. Sebaliknya, Pantai Gading—produsen terbesar di dunia—mengirimkan pengiriman lebih lambat. Data resmi menunjukkan petani Pantai Gading mengirimkan 1,27 juta metrik ton ke pelabuhan antara 1 Oktober 2025 dan 8 Februari 2026, menurun 3,8% dibandingkan periode tahun sebelumnya. Kecepatan pengiriman yang lebih lambat ini memberikan dukungan kecil terhadap harga berjangka kakao, tetapi tidak cukup untuk mengimbangi lonjakan ekspor Nigeria dan surplus global.

Cuaca dan Panen: Tantangan Jangka Panjang bagi Harga

Gambaran meteorologi tidak memberi banyak harapan bagi para pelaku pasar yang optimis. Tropical General Investments Group mencatat bahwa kondisi pertumbuhan optimal di seluruh Afrika Barat diperkirakan akan secara substansial meningkatkan panen Februari-Maret di Pantai Gading dan Ghana. Petani melaporkan biji kakao yang lebih besar dan sehat dibandingkan tahun lalu—tanda bahwa produksi musim berikutnya mungkin akan lebih melimpah. Mondelez, produsen cokelat besar, mengonfirmasi pandangan ini, mengungkapkan bahwa jumlah biji kakao di Afrika Barat saat ini 7% di atas rata-rata lima tahun dan jauh melebihi level tahun lalu. Panen utama di Pantai Gading sudah dimulai dengan petani yang optimistis tentang kualitas dan hasilnya. Semua ini menunjukkan tekanan berkelanjutan pada harga berjangka kakao dalam jangka menengah.

Prospek Musim Berikutnya: Akankah Produksi Meredakan Rasa Sakit?

Ada satu harapan kecil. Asosiasi Kakao Nigeria memperkirakan bahwa produksi negara tersebut di 2025/26 akan menurun 11% dari tahun ke tahun menjadi 305.000 metrik ton, turun dari perkiraan 344.000 metrik ton di 2024/25. Penurunan ini, jika terealisasi, akan secara signifikan memperketat pasokan global dan berpotensi menstabilkan harga berjangka kakao dari level rendah saat ini.

ICCO telah mulai merevisi perkiraannya ke bawah. Pada 28 November, organisasi ini menurunkan perkiraan surplus global 2024/25 dari 142.000 menjadi 49.000 metrik ton, dan menurunkan perkiraan produksinya dari 4,84 juta menjadi 4,69 juta metrik ton. Rabobank juga merevisi proyeksi surplus 2025/26 dari 328.000 menjadi 250.000 metrik ton secara signifikan. Bahkan konteks historis memberi gambaran: ICCO sebelumnya memperkirakan defisit sebesar 494.000 metrik ton untuk 2023/24—yang merupakan kekurangan terbesar dalam lebih dari 60 tahun—yang kemudian memicu rebound produksi sebesar 12,9% menjadi 4,368 juta metrik ton sebelum menyusut lagi di tahun-tahun berikutnya.

Ke depan, pelaku pasar harus menghadapi sinyal yang bertentangan. Surplus saat ini dan lemahnya permintaan akan terus menekan harga berjangka kakao dalam jangka pendek. Namun, penurunan produksi yang diperkirakan dan prediksi pengurangan pasokan menunjukkan bahwa harga berjangka kakao mungkin akhirnya akan menemukan dukungan setelah pelaku pasar menyesuaikan diri dengan keseimbangan baru. Sampai saat itu, trader harus bersiap menghadapi volatilitas yang terus berlanjut dan tekanan penurunan harga.