Harga Gula Global Terjun Bebas Meluas Seiring Surplus Produksi Membengkak di Semua Eksportir Utama

Pasar komoditas menyaksikan kontraksi tajam dalam penilaian gula, dengan harga menyentuh level terendah dalam lebih dari lima tahun. Kelemahan yang terus-menerus ini mencerminkan pergeseran fundamental dalam dinamika pasokan global, karena negara-negara produsen utama meningkatkan produksi ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya. Kejatuhan harga gula saat ini menandakan situasi kelebihan pasokan struktural yang diperkirakan akan bertahan dalam jangka menengah.

Pergerakan Pasar Terbaru dan Penurunan Harga

Futures gula dunia NY #11 (SBH26) bulan Maret turun 0,06 poin (0,43%), sementara gula putih ICE London #5 (SWH26) turun 8,20 poin (2,12%) dalam perdagangan terakhir. Kerugian ini memperpanjang tren penurunan selama lima bulan yang telah mendorong kuotasi harga gula ke kedalaman multi-tahun. Penjualan ini berlangsung tanpa henti, didorong oleh ekspektasi konsensus bahwa pasar global akan tetap penuh pasokan.

Beberapa analis komoditas menggambarkan gambaran suram untuk jangka pendek. Czarnikow memproyeksikan surplus sebesar 3,4 juta metrik ton (MMT) untuk musim 2026/27, setelah kelebihan 8,3 MMT pada 2025/26. Green Pool Commodity Specialists memperkirakan surplus 2,74 MMT untuk 2025/26 dan surplus 156.000 MT untuk 2026/27, sementara StoneX memperkirakan surplus global 2,9 MMT pada musim 2025/26. Proyeksi ini menegaskan mengapa tekanan harga gula tetap intens.

Perluasan Produksi di Brasil, India, dan Thailand

Wilayah Center-South Brasil memproduksi 40,236 MMT gula hingga pertengahan Januari untuk musim 2025/26, meningkat 0,9% dibanding tahun sebelumnya. Lebih penting lagi, proporsi tebu yang dialokasikan untuk produksi gula naik menjadi 50,78% pada 2025/26, dari 48,15% pada musim sebelumnya. Conab menaikkan perkiraan produksi tahunan penuh menjadi 45 MMT untuk 2025/26, dengan prospek output tertinggi yang mempertahankan tekanan penurunan pada level harga gula.

India muncul sebagai kekuatan produksi. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) melaporkan bahwa produksi dari 1 Oktober hingga 15 Januari mencapai 15,9 MMT, naik 22% dibanding tahun sebelumnya. ISMA menaikkan perkiraan musim penuh menjadi 31 MMT, meningkat 18,8%. Yang mungkin lebih kritis bagi pasar global, ISMA menurunkan perkiraan konsumsi etanol menjadi 3,4 MMT, berpotensi membebaskan tambahan 1,2 MMT untuk ekspor. Pemerintah telah menunjukkan kesiapan menyetujui volume ekspor tambahan untuk mengatasi kelebihan pasokan domestik, dengan kementerian pangan mengesahkan 1,5 MMT ekspor untuk musim 2025/26.

Thailand, produsen terbesar ketiga di dunia, juga memperluas produksi secara agresif. Perusahaan Pabrik Gula Thailand (Thai Sugar Millers Corp) memperkirakan peningkatan produksi sebesar 5% menjadi 10,5 MMT untuk 2025/26. Bersama dengan kenaikan dari Brasil dan India, ekspansi dari tiga eksportir terbesar ini menjelaskan mengapa tekanan harga gula global tetap tak terkendali.

Posisi Keuangan dan Sentimen Pasar

Laporan Commitment of Traders (COT) mengungkapkan dinamika penting: per 3 Februari, dana telah mengumpulkan posisi pendek bersih sebanyak 239.232 dalam futures dan opsi gula dunia NY, terbesar sejak 2006. Posisi ekstrem ini secara teoritis dapat memicu reli penutupan posisi pendek, meskipun rebound semacam itu kemungkinan hanya bersifat sementara jika tidak ada perubahan fundamental dalam kondisi pasokan. Untuk saat ini, resistensi harga gula tetap ada.

Prospek Jangka Menengah dan Hambatan Struktural

Melihat ke luar 2025/26, gambaran menjadi lebih kompleks. Safras & Mercado memprediksi pada 23 Desember bahwa produksi Brasil akan menurun 3,91% menjadi 41,8 MMT pada 2026/27, dibandingkan 43,5 MMT untuk 2025/26. Ekspor gula dari Brasil juga diperkirakan turun 11% secara tahunan menjadi 30 MMT. Namun, penurunan yang diharapkan ini mungkin terlambat untuk mencegah penurunan harga gula lebih lanjut dalam waktu dekat.

Organisasi Gula Internasional (ISO) memproyeksikan surplus sebesar 1,625 juta MT untuk 2025/26, setelah defisit 2,916 juta MT pada 2024/25. Produksi global diperkirakan meningkat 3,2% menjadi 181,8 juta MT pada 2025/26, sementara konsumsi naik hanya 1,4% menjadi 177,921 MMT. Laporan USDA tanggal 16 Desember bahkan lebih pesimis, memperkirakan rekor produksi global sebesar 189,318 MMT pada 2025/26 (naik 4,6% dibanding tahun sebelumnya), dengan stok akhir hanya berkurang secara marginal menjadi 41,188 MMT.

Untuk India secara khusus, USDA Foreign Agricultural Service menaikkan perkiraan produksinya untuk 2025/26 menjadi 35,25 MMT, lonjakan 25% yang dikaitkan dengan cuaca yang menguntungkan dan perluasan penanaman. Produksi Thailand diperkirakan mencapai 10,25 MMT, sementara Brasil mencapai rekor 44,7 MMT.

Lingkungan harga gula mencerminkan kenyataan surplus ini: pasokan melimpah dari eksportir utama, proyeksi produksi rekor, dan pertumbuhan konsumsi yang minimal semuanya menciptakan hambatan yang berkelanjutan. Sampai produksi mengalami kontraksi atau permintaan meningkat secara signifikan, kelemahan harga gula kemungkinan akan bertahan.