Harga Kakao Hari Ini Turun Tajam di Tengah Kekhawatiran Produksi Nigeria dan Tekanan Panen

Harga kakao global telah mengalami penurunan yang signifikan hari ini karena pelaku pasar menilai kembali dinamika pasokan menjelang musim panen di Afrika Barat. Penurunan ini mencerminkan kombinasi dari eksportir yang mengamankan tarif menguntungkan melalui aktivitas lindung nilai dan kekhawatiran yang meningkat terhadap perkiraan produksi, terutama dari Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia. Perkembangan terbaru menunjukkan pasar yang terjebak antara kekhawatiran pasokan jangka pendek dan tantangan produksi jangka panjang.

Penjualan Terbaru Kontrak Kakao Berjangka

Kontrak Maret untuk kakao ICE NY (CCH26) telah jatuh sebanyak 706 poin, mewakili penurunan 11,62%, sementara kakao ICE London #7 (CAH26) turun sebanyak 451 poin, atau 10,33%. Penurunan hari ini telah mendorong harga kakao di New York ke level terendah dalam enam minggu, dan di London mencapai level terendah dalam satu bulan. Intensitas penjualan ini diperkuat oleh indeks dolar AS yang naik ke level tertinggi dalam empat minggu, yang biasanya menekan harga komoditas yang dihargai dalam dolar.

Koreksi tajam ini mengikuti periode kekuatan minggu lalu, saat harga kakao menguat didukung oleh ekspektasi aktivitas rebalancing tahunan oleh dana indeks komoditas. Peak Trading Research memperkirakan bahwa rebalancing ini dapat mendorong pembelian sekitar 37.000 kontrak kakao, hampir 31% dari total open interest. Namun, pembelian yang diantisipasi ini tidak terwujud sesuai harapan, dan eksportir memanfaatkan harga yang lebih tinggi untuk mengunci tarif lindung nilai yang lebih baik menjelang panen mendatang, yang secara signifikan berkontribusi terhadap penurunan hari ini.

Apa yang Mendorong Pasar: Lebih dari Sekadar Permukaan

Pengamat pasar menunjukkan bahwa beberapa faktor yang saling tumpang tindih mempengaruhi pergerakan harga kakao. Kondisi cuaca yang menguntungkan di Afrika Barat memberikan tekanan ke bawah, karena kondisi pertumbuhan yang membaik di Pantai Gading dan Ghana diharapkan mendukung panen Februari-Maret. Menurut Tropical General Investments Group, petani melaporkan polong yang lebih besar dan sehat dibandingkan tahun sebelumnya. Mondelez, produsen cokelat global utama, mencatat bahwa jumlah polong kakao terbaru di Afrika Barat 7% di atas rata-rata lima tahun dan secara signifikan melebihi tingkat tahun lalu, menunjukkan potensi hasil panen yang melimpah.

Panen utama di Pantai Gading telah dimulai, dengan petani lokal optimistis terhadap kualitas hasil panen. Namun, meskipun sinyal panen positif ini, beberapa dukungan harga muncul dari berkurangnya aktivitas pengiriman dari Pantai Gading, yang telah mengirimkan 1,073 juta ton metrik (MMT) kakao ke pelabuhan sejak 1 Oktober—penurunan 3,3% dari periode yang sama tahun lalu.

Tekanan kenaikan tambahan pada kontrak kakao berjangka berasal dari ekspektasi masuknya kakao ke dalam Bloomberg Commodity Index (BCOM). Citigroup memperkirakan bahwa penambahan kakao ke indeks ini dapat menarik hingga 2 miliar dolar AS dalam pembelian kontrak kakao NY, memberikan dukungan struktural pada pasar.

Keterbatasan Pasokan dan Faktor Nigeria

Meskipun prospek panen jangka pendek menunjukkan pasokan yang cukup, gambaran pasokan secara keseluruhan tetap kompleks. Stok kakao yang diawasi ICE di pelabuhan AS mengalami volatilitas, turun ke level terendah dalam 9,75 bulan sebanyak 1.626.105 kantong per 26 Desember, sebelum rebound ke level tertinggi dalam 3,5 minggu sebanyak 1.658.056 kantong baru-baru ini.

Di tingkat produksi global, Organisasi Kakao Internasional (ICCO) merevisi perkiraan surplus 2024/25 menjadi 49.000 MT, turun tajam dari 142.000 MT sebelumnya. Organisasi ini juga menurunkan perkiraan produksi global untuk 2024/25 menjadi 4,69 juta MT dari 4,84 juta MT, menandakan ketatnya pasokan. Rabobank memperkuat pandangan ini dengan memangkas proyeksi surplus 2025/26 menjadi 250.000 MT dari 328.000 MT, revisi yang signifikan ke bawah.

Nigeria menjadi pertimbangan penting dalam hal ini. Asosiasi Kakao Nigeria memproyeksikan bahwa produksi negara tersebut pada 2025/26 akan menurun sebesar 11% secara tahunan menjadi 305.000 MT, turun dari perkiraan 344.000 MT untuk 2024/25. Penurunan output dari produsen utama Afrika ini menjadi kendala berarti bagi pasokan global, meskipun panen di Afrika Barat secara umum membaik. Ekspor kakao Nigeria pada September tetap stabil di 14.511 MT dibandingkan tahun lalu, tetapi perkiraan produksi ke depan menunjukkan kemungkinan keterbatasan pasokan di musim mendatang.

Permintaan Lemah Sebagai Penyeimbang

Mengimbangi kekhawatiran pasokan adalah lemahnya permintaan kakao global. Asosiasi Kakao Asia melaporkan bahwa grind kakao kuartal ketiga turun 17% secara tahunan menjadi 183.413 MT, menandai level terendah kuartal ketiga dalam sembilan tahun. Grind di Eropa juga menyusut sebesar 4,8% menjadi 337.353 MT, mencapai level terendah dalam sepuluh tahun untuk kuartal ketiga. Grind di Amerika Utara meningkat sebesar 3,2% menjadi 112.784 MT, meskipun kenaikan ini lebih disebabkan oleh penambahan laporan baru daripada kekuatan permintaan fundamental.

Hambatan Regulasi Mengendur Sedikit

Dari segi regulasi, harga kakao mendapat manfaat dari keputusan Parlemen Eropa yang menunda penerapan undang-undang deforestasi selama satu tahun. Penundaan ini memungkinkan kelanjutan impor produk pertanian, termasuk kakao, dari wilayah yang mengalami deforestasi seperti sebagian Afrika, Indonesia, dan Amerika Selatan, sehingga mengurangi hambatan sebelumnya terhadap aliran pasokan.

Melihat ke Depan: Tren Produksi Membentuk Prospek

Revisi historis ICCO menegaskan tantangan pasokan pasar. Pada 30 Mei, organisasi ini merevisi perkiraan defisit kakao global 2023/24 menjadi -494.000 MT, terbesar dalam lebih dari enam dekade, akibat penurunan produksi sebesar 12,9% secara tahunan menjadi 4,368 MMT. Namun, 2024/25 menunjukkan pemulihan, dengan ICCO memperkirakan surplus global sebesar 49.000 MT—surplus pertama dalam empat tahun—karena produksi diperkirakan meningkat sebesar 7,4% menjadi 4,69 MMT.

Ke depan, jalur ini bergantung pada pelaksanaan perkiraan produksi tersebut dan apakah kelemahan permintaan akan terus berlanjut. Penurunan harga kakao hari ini mencerminkan pasar yang mencerna kekuatan yang saling bertentangan ini: panen yang membaik di Afrika Barat, tetapi penurunan output dari Nigeria dan lemahnya permintaan grind cokelat secara global. Keseimbangan antara pasokan jangka pendek yang cukup dari panen Afrika Barat yang berkembang dan tekanan produksi jangka menengah kemungkinan akan terus mempengaruhi harga kakao dalam beberapa bulan mendatang.