Pahami Indikator Fundamental yang Menandai Dasar BTC dengan Ketepatan Terbukti

Sejarah Bitcoin ditandai oleh siklus boom dan bust yang dapat diprediksi, dan siapa yang benar-benar mampu mengidentifikasi saat pasar mencapai titik terendah akan mendapatkan keuntungan strategis yang besar. Ini bukan tentang keberuntungan — melainkan tentang memahami apa yang benar-benar ditunjukkan oleh data yang paling dapat diandalkan. Setelah mengikuti pergerakan Bitcoin selama satu setengah dekade, saya mengembangkan pemahaman yang jelas tentang indikator mana yang benar-benar efektif dan, yang lebih penting, mengapa.

Capitulation Miner: Sinyal 100% Efektivitas

Indikator Puell Multiple secara khusus menganalisis pendapatan para penambang dibandingkan dengan harga historis Bitcoin. Ketika rasio ini turun di bawah 0,5, berarti para penambang sedang beroperasi dengan kerugian langsung — biaya listrik dan keausan perangkat lebih besar daripada yang mereka hasilkan.

Ini poin utama: setiap kali Puell Multiple mencapai titik terendah kritis ini, pasar sudah menyentuh dasar dan pembalikan harga terjadi tak lama kemudian. Dalam 11 tahun sejarahnya, hubungan ini terbukti 100% akurat. Saat ini, pada Februari 2026, indikator berada di 0,66 — masih di atas level kritis, tetapi banyak analis curiga bahwa kali ini kita mungkin tidak mencapai 0,5, karena pasar modern bekerja dengan informasi yang sudah diantisipasi dan memperbaiki harga sebelum sinyal historis sepenuhnya terwujud.

Penambang mewakili sekitar 20% dari seluruh Bitcoin yang beredar — ketika mereka mencapai capitulation, itu seperti seorang investor institusional besar seperti Michael Saylor dipaksa menjual posisi mereka untuk menjaga operasinya tetap berjalan. Gerakan semacam ini yang menentukan titik dasar pasar yang sebenarnya.

Biaya Produksi dan Titik Harga Dasar Alami

Ada titik dasar ekonomi yang sangat nyata untuk Bitcoin: total biaya yang dikeluarkan penambang untuk menciptakan koin baru — terutama pengeluaran untuk listrik dan depresiasi perangkat keras. Biaya operasional ini saat ini berkisar antara $77.000 dan $79.000 per Bitcoin.

Dengan tingkat keberhasilan historis 90%, setiap kali harga turun secara substansial di bawah level ini dalam waktu yang lama, para penambang mulai menjual posisi mereka secara besar-besaran hanya untuk menjaga operasi tetap berjalan. Ini adalah mekanisme yang biasanya menandai dasar pasar yang sebenarnya.

Mengacu pada harga saat ini di $65.54K, kita sudah mendekati zona kritis ini. Jika BTC tetap di level ini atau turun jauh di bawahnya, Anda akan melihat perilaku capitulation yang sangat jelas di jaringan.

MVRV Z-Score: Ketika Pasar Mengantisipasi Indikator

MVRV Z-Score bekerja dengan membandingkan dua data penting: harga Bitcoin saat ini (Market Value) dengan harga rata-rata yang sebenarnya dibayar pemilik saat membeli atau memindahkan koin terakhir kali (Realized Value). Kemudian, indikator ini menyesuaikan perbedaan tersebut dengan volatilitas historis BTC untuk menjaga akurasi.

Saat ini, Z-Score berada di 0,4, sementara secara historis pasar mencapai dasar saat angka ini turun ke -0,3 — selisih 80% dalam akurasi. Namun, pasar modern dengan algoritma dan trader canggih sering kali mengantisipasi sinyal ini, menciptakan dasar sebelum indikator tradisional sepenuhnya terwujud.

Jika kita menerapkan logika antisipasi ini, titik dasar sebenarnya bisa mendekati 0,20 dalam Z-Score, yang setara dengan sekitar $59.000 per BTC. Ini adalah zona konfluensi dari beberapa sinyal dasar yang sedang kita pantau.

Oferta dalam Keuntungan dan Kerugian: Indikator Diam-diam

Saat ini, 54% dari pasokan Bitcoin di jaringan berada dalam keadaan untung, menurut data dari Glassnode per 19 Februari. Secara historis, ketika persentase ini turun ke 45% atau kurang, kita sangat dekat dengan dasar pasar yang benar-benar nyata.

Namun, penting untuk menyesuaikan metrik ini dengan kenyataan saat ini. ETF Bitcoin dan posisi MicroStrategy (sekitar 9,9% dari total pasokan) keduanya sedang mengalami kerugian, tetapi tidak dihitung secara persis dengan metodologi data on-chain. Dengan melakukan penyesuaian konservatif ini, mengurangi sebagian besar dari 9,9%, persentase keuntungan efektif turun menjadi sekitar 47%.

Ini berarti secara teknis kita beroperasi dalam skenario yang cukup tipikal untuk dasar pasar, dengan margin yang masih kecil sebelum mencapai wilayah capitulation yang sebenarnya.

Apa Makna Konvergensi Sinyal

Ketika Anda melihat keempat indikator ini bekerja bersama — capitulation penambang, biaya produksi, MVRV Z-Score, dan oferta dalam keuntungan — Anda melihat apa yang benar-benar penting: perilaku fundamental pasar Bitcoin.

Saat ini (Februari 2026), dengan BTC diperdagangkan di $65.54K dari total kapitalisasi pasar sebesar $1.310,53B, kita memiliki konfigurasi di mana beberapa indikator telah atau sedang mengkonvergensi. Ini adalah jenis konfluensi yang secara historis menandai dasar yang tahan lama.

Pelajaran utamanya sederhana: buatlah rencana operasi berdasarkan data yang dapat diverifikasi, bukan narasi pasar. Tetaplah pada rencana tersebut. Semakin sederhana dan berbasis data kerangka kerja Anda, semakin konsisten hasilnya sepanjang siklus yang berulang.