Pendiri Variant: Segala sesuatu adalah pasar, akhir dari keuangan adalah "tak terlihat"

nol

Oleh Jesse Walden, Pendiri Varian

Disusun oleh: Yuliya, PANews

Catatan editor: Jesse Walden, pendiri Variant Fund, mengemukakan pandangan berwawasan ke depan bahwa “semuanya adalah pasar” dalam artikel tersebut, percaya bahwa cryptocurrency memperluas batas keuangan ke bidang budaya dan menjadi lapisan infrastruktur horizontal. Mulai dari tiga pendorong inti partisipasi massal, inovasi tanpa izin, dan kemampuan pemrograman pasar, artikel ini mengeksplorasi bagaimana keuangan telah berkembang menjadi infrastruktur di mana-mana, dan menggambarkan gambaran masa depan tentang tembus pandang keuangan ketika kriptografi dan kecerdasan buatan digabungkan.

Teks lengkapnya adalah sebagai berikut:

Ada banyak perdebatan tentang apakah cryptocurrency murni finansial atau memiliki sesuatu yang lebih ambisius. Maksud saya adalah: ya, cryptocurrency adalah untuk keuangan. Tetapi intinya adalah bahwa konotasi keuangan menjadi jauh lebih luas daripada yang dipahami secara umum.

Ada tiga pendorong mendasar di balik pergeseran ini:

Partisipasi massa: Seiring dengan diturunkan hambatan masuk pasar, keuangan menjadi semakin terkait secara budaya dan sangat terpengaruh.

Pasar Tanpa Izin: Dinamika ini bertindak sebagai agen perubahan, memungkinkan pengguna di seluruh dunia untuk menunjukkan pola perilaku baru dan mendorong regulator dan institusi tradisional ke depan dalam prosesnya.

Titik akhir yang dapat diprogram: Pasar keuangan berkembang dari tempat terpisah ke API. Mereka disematkan dengan data ekonomi, menghasilkan pemalsuan yang sangat mahal, informasi real-time yang tidak dapat dilakukan oleh sistem lain, dan dapat digunakan dengan mulus oleh Agen AI.

partisipasi massa telah mengubah siapa yang menggunakan pasar; Inovasi tanpa izin telah mengubah pasar mana yang dapat ada; Kemampuan pemrograman pasar baru membuka ruang desain baru bagi kami (dan agen AI) untuk menggunakan pasar.

Singkatnya, karena nilai dunia secara bertahap diperangkat lunak, keuangan sedang mengalami transformasi radikal, yang mengharuskan kita untuk memiliki pandangan yang lebih luas tentang permainan akhirnya.

Menuju satu miliar pedagang

Pada tahun 2020, Variant meluncurkan visinya tentang “Ekonomi Kepemilikan” yang bertujuan untuk memberdayakan satu miliar pengguna untuk menjadi pemilik: memiliki identitas mereka, uang mereka, data mereka, serta produk dan layanan yang mereka gunakan setiap hari. Saat ini, kepemilikan pengguna telah direalisasikan di beberapa area perangkat lunak penting namun vertikal, terutama berfokus pada properti keuangan: seperti aset penyimpan nilai (BTC/ETH), blockchain terdesentralisasi, dan pasar keuangan (Solana, Uniswap, Morpho, Hyperliquid) - kami beruntung menjadi investor dalam proyek-proyek ini.

Jika dipikir-pikir, argumen tahun 2020 benar bahwa orang ingin mendapatkan keuntungan ekonomi dalam hal-hal yang mereka ketahui dan pedulikan. Tapi awalnya saya pikir ini akan meluas ke semua produk yang digunakan pengguna setiap hari, seperti opsi karyawan; Tetapi kenyataannya adalah bahwa peluang menjadi investasi “dipertaruhkan” dalam apa pun yang Anda yakini.

Saat ini, “perdagangan” telah menjadi cara yang lebih luas dan non-skeuomorphic bagi pengguna untuk berpartisipasi dalam kenaikan (dan penurunan) ekonomi. Transaksi terbukti lebih langsung dan ekspresif daripada memiliki identitas digital, uang, data, atau platform.

Perdagangan seringkali merupakan pintu gerbang ke pasar yang lebih luas. Banyak talenta yang saya temui di kripto mengikuti lintasan pertumbuhan yang serupa:

Pelajaran yang dipetik pada altcoin yang telah meroket;

Belajar mengelola risiko seperti seorang trader;

Akhirnya menjadi investor jangka panjang yang lebih matang.

Bahkan pengalaman kegagalan itu berarti: seorang penjudi yang telah kehilangan segalanya menjadi pedagang jika dia memutuskan untuk bertaruh hanya pada apa yang dia ketahui; Jika seorang trader menghasilkan kepercayaan dan memperpanjang garis waktu, dia menjadi investor.

Kita dapat melihat kesinambungan pengambilan risiko ini menggunakan hierarki kebutuhan Maslow:

Perjudian dan perdagangan memenuhi kebutuhan tingkat yang lebih rendah: keamanan (melarikan diri dari kesulitan keuangan dengan menghasilkan banyak uang), atau memiliki (seperti WallStreetBets mencoba melawan Benteng, atau Anda bertaruh pada tim dengan teman).

Investasi lebih dekat dengan realisasi diri dan rasa misi di puncak. Memiliki rumah adalah impian Amerika, dan berinvestasi di perusahaan adalah ekspresi keyakinan pada masa depannya. Tetapi jika perhatian Anda masih tertuju pada kebutuhan yang mendasarinya, akan sulit untuk mencapai keyakinan ini.

Catatan PANews: WallStreetBets (WSB) adalah subreddit terkenal di Reddit dan benteng bagi investor ritel yang dikenal dengan investasi berisiko tinggi, agresif, dan perdagangan saham meme. Dikenal karena mendorong perdagangan opsi dengan leverage dan mengejar rejeki nomplok jangka pendek, dan pada tahun 2021, itu menyebabkan kehebohan di dunia keuangan global dengan menghasut short squeeze GameStation (GME). Citadel adalah perusahaan dana lindung nilai dan jasa keuangan teratas yang dikenal dengan kontrol risikonya yang ketat dan pengembalian yang tinggi, dan merupakan salah satu raksasa keuangan paling berpengaruh di Wall Street.

Karena volatilitas jangka pendek dan tinggi, perdagangan dapat memenuhi kebutuhan yang lebih mendesak dari lebih banyak orang. Dan, karena pasar tanpa izin dapat menargetkan hampir semua hal - mulai dari derivatif hingga meme hingga hasil politik - akses orang ke keuntungan finansial tidak pernah lebih luas.

Di banyak pasar semacam itu, pengalaman hidup bisa menjadi keuntungan (setidaknya untuk waktu yang singkat). Seorang anak yang memahami tren TikTok tahu lebih banyak tentang Meme daripada Citadel; Seorang pemain yang hidup di ekonomi virtual tahu lebih banyak tentang game daripada analis game.

Pepatah lama “berinvestasi dalam apa yang Anda ketahui” menjadi semakin layak saat ini. Akibatnya, partisipasi pasar bukan lagi profesi profesional tetapi budaya partisipasi massa, dengan status permainan, meme, pahlawan, penjahat, subkultur, dan bahasanya sendiri. Pasar keuangan semakin terkait dengan budaya karena ekspresi dan aksesibilitas yang baru ditemukan ini. Dan budaya – dari tren hingga peristiwa politik – semakin diekspresikan melalui pasar.

(Foto: Peragaan busana Balenciaga S2023 di Bursa Efek New York)

Kami menyaksikan ekspansi eksponensial akses ekonomi global melalui stablecoin; Di ujung lain spektrum, pengambilan risiko keuangan melalui perdagangan dan pasar juga berkembang, bergerak menuju ukuran satu miliar pedagang aktif harian.

Pasar bertindak sebagai agen perubahan

Pada tahun 1960-an, rata-rata periode kepemilikan saham lebih dari 8 tahun. Pada tahun 2020, rata-rata ini telah turun menjadi kurang dari setahun. Inilah persis dunia yang kita tinggali saat ini: pasar di mana partisipasi massa telah menjadi arteri utama upaya rakyat untuk mendapatkan keuntungan ekonomi.

Dunia ini tidak muncul sepenuhnya dalam batas-batas sistem keuangan tradisional. Pasar baru terutama didirikan secara eksternal, seringkali dengan sengaja dan karena kebutuhan. Menggunakan teknologi baru dan pasar bebas untuk mendorong regulator dan institusi kembali adalah salah satu model paling andal untuk beradaptasi dan mengembangkan sistem tradisional.

Seperti yang saya tulis di makalah asli saya:

"Sejarah adopsi protokol sesuai dengan pola: pertama, pengadopsi awal menggunakan protokol baru untuk melakukan hal-hal yang tidak mungkin sebelum teknologi baru memungkinkannya. Perilaku baru ini sering kali melibatkan pelanggaran aturan. Strategi pemenang pendiri kemudian adalah membangun produk yang membuat model baru ini dapat diakses oleh khalayak yang lebih luas. ”

Contoh klasik adalah BitTorrent, ditemukan pada tahun 2003. Ini memungkinkan streaming dan pada puncaknya, pembajakan melalui protokol ini menyumbang sepertiga dari total lalu lintas Internet. Kemudian, Spotify memproduksi streaming dengan mencapai kesepakatan kepatuhan (bahkan, teknologi BitTorrent juga digunakan di bagian bawah tanah).

Cryptocurrency membentuk kembali nilai tanpa izin dengan cara BitTorrent menemukan kembali informasi.

Pasar Prediksi: Polymarket beroperasi di jalur kripto lepas pantai selama bertahun-tahun ketika pasar prediksi dilarang di Amerika Serikat. Saat ini, berkat kejelasan peraturan baru, mereka memiliki aplikasi seluler di Amerika Serikat (meskipun tidak on-chain).

Stablecoin: Juga bertahan di area abu-abu peraturan, awalnya mem-bootstrap likuiditas di bursa luar negeri. Tahun lalu, Undang-Undang GENIUS memasukkannya ke dalam sistem.

ICO dan penggalangan dana: Pada tahun 2017, ICO memungkinkan crowdfunding tanpa izin ketika modal ventura tahap awal terbatas. SEC yang bermusuhan kemudian menindak keras, tetapi itu memperburuk masalah: pengembalian inovasi dan pertumbuhan teknologi ditangkap secara pribadi, dan ada lebih sedikit peluang untuk partisipasi publik dalam pertumbuhan terbalik. Tetapi tahun ini, Kongres sedang mengerjakan undang-undang struktur pasar dalam Undang-Undang CLARITY, yang secara eksplisit memungkinkan pendiri untuk mengumpulkan dana secara luas dan berbagi kepemilikan melalui penjualan token publik.

Pasar tanpa izin terus-menerus mencoba untuk “melanggar aturan” dan memberi orang keuntungan finansial dari perusahaan swasta (tidakkah Anda ingin memiliki sepotong Claude atau ChatGPT?). ）。 Robinhood baru-baru ini mencoba meluncurkan eksposur tokenisasi ke perusahaan swasta seperti OpenAI dan SpaceX di jalur kripto di Eropa dan diterapkan ke SEC untuk membawa dana pasar swasta ke investor ritel AS. Startup mencoba memberikan eksposur sintetis kepada perusahaan swasta dengan produk baru.

Ini bisa menjadi jalan kembali ke tesis “ekonomi kepemilikan” asli, di mana pengguna memiliki akses ke eksposur ekonomi ke produk dan layanan yang mereka gunakan setiap hari. Tetapi seperti yang telah kita lihat di pasar lain, memaksakan perubahan peraturan membutuhkan waktu dan seringkali bergantung pada skala dan permintaan pasar yang terbukti.

Secara lebih langsung, saya berharap untuk melihat banyak pasar pertumbuhan bersih baru lepas landas, yang menimbulkan pertanyaan: seperti apa ruang desain lengkap di pasar baru ini? Apa bedanya dengan pasar sebelumnya? Siapa atau apa yang memperdagangkan dan mengkonsumsinya?

Marketplace sebagai API

Apa yang membedakan momen ini dari gelombang inovasi keuangan sebelumnya adalah bahwa dua manifestasi dalam perangkat lunak berkembang pada saat yang sama:

Kripto: Menyediakan jalur terkuat untuk pasar baru – pembuatan tanpa izin, penyelesaian yang dapat diprogram, likuiditas yang dapat dikomposisi, dan akses global, dan biaya dengan cepat mendekati nol. Sekarang, kita dapat mentokenisasi dan memperdagangkan hal-hal yang sebelumnya tidak likuid, tidak dapat diakses, atau tidak ada.

Kecerdasan Buatan (AI): Memungkinkan membangun, memodelkan, dan mengotomatiskan hal-hal yang sebelumnya tidak dapat dikelola.

Crypto+AI telah membangun ruang desain kombinatorial: setiap harga yang dihasilkan oleh pasar adalah dasar bagi AI untuk bertindak, dan setiap hal baru yang dapat dimodelkan AI adalah objek yang dapat digunakan pasar untuk memberi harga.

Dapat dikatakan bahwa kecerdasan adalah kemampuan untuk memprediksi atau membuat keputusan yang tepat. Pasar dan mata uang kripto memberikan mekanisme “prediksi” terbaik yang kita ketahui. AI dapat menggunakan harga ini untuk memahami dan mensimulasikan masa depan dan membuat keputusan.

Ruang desain ini adalah alasan mengapa pasar telah berkembang dari “output” menjadi “infrastruktur”. Selama dekade terakhir, cryptocurrency telah membangun infrastruktur yang mendasarinya, memungkinkan pasar baru berkembang biak. Selama dekade berikutnya, pasar akan semakin menjadi infrastruktur itu sendiri; Menjadi titik akhir untuk aplikasi dan agen sebagai konsumsi input.

(Foto: Pasar Grosir Makanan Pusat di Mexico City)

API tradisional mengembalikan data yang disimpan. Sebagai API, pasar menghasilkan data real-time melalui persaingan permusuhan antara peserta yang bersedia mempertaruhkan modal mereka untuk keyakinan mereka. Ini membuat pasar lebih ekspresif daripada API biasa; Mereka tidak hanya memberikan informasi; Selain itu, informasi yang dihasilkan pasar lebih sulit untuk dipalsukan karena mahal untuk diproduksi.

Marketplace on-chain bahkan lebih unggul dari API tradisional karena tidak memiliki izin dan dapat dikomposisi secara default (siapa pun dapat memanggilnya), global, dan menggunakan antarmuka standar.

Menggabungkan pasar langsung ke dalam produk telah dimulai di sektor keuangan, yang disebut “DeFi Mullet”: produk fintech dengan pengalaman front-end yang sudah dikenal, dibangun di atas trek back-end DeFi, seperti brankas Morpho. Produk Lending and Earning Coinbase memberi pengguna suku bunga dinamis yang dapat dibayar atau diperoleh dengan menanyakan pasar pinjaman on-chain Morpho. Pengguna dapat menikmati fitur-fitur ini tanpa harus memahami dinamika pasar pinjaman yang mendasarinya.

Di luar layanan keuangan, peluang Polymarket pada Ballon d’Or adalah contoh visual terbaru dari fenomena ini. API menyediakan harga real-time, yang digabungkan menjadi produk hiburan (pasar secara akurat memprediksi 26 dari 27 pemenang).

Saat kami mentokenisasi lebih banyak nilai dunia dan menghadirkan pasar baru on-chain, model ini akan berkembang melampaui kemasan fintech atau peluang acara langsung. Meskipun saat ini tidak on-chain, “pengisian energi bersih” Apple adalah contoh arus utama yang ilustratif. Di Amerika Serikat, saat Anda mencolokkan ponsel untuk mengisi daya, Apple menggunakan prediksi intensitas karbon jaringan secara real-time untuk menjadwalkan pengisian daya untuk efisiensi energi dan biaya maksimum. Anda tidak pernah melihat pasar energi yang mendasarinya, tetapi produk Apple memanggil titik akhir untuk mendapatkan data pasar dan menggunakan sinyalnya sebagai masukan untuk membuat keputusan yang mengoptimalkan produk.

MetaDAO, platform crowdfunding yang didukung oleh pasar prediksi, membawa ide ini lebih jauh. Ketika dihadapkan dengan keputusan tata kelola, itu menciptakan dua pasar bersyarat: satu mengasumsikan harga token setelah proposal lulus dan yang lainnya mengasumsikan harga setelah proposal gagal. Harga pasar mana yang lebih tinggi menentukan hasilnya: proposal secara otomatis berlaku atau ditolak. Alih-alih memilih, DAO memanggil pasar untuk membuat keputusan, dan peserta bertaruh dengan uang sungguhan pada apa yang menurut mereka adalah hasil masa depan yang lebih baik. Di sini, pasar yang mendasarinya bukan hanya masukan pengambilan keputusan, tetapi mekanisme pengambilan keputusan itu sendiri.

Jika Anda berasumsi bahwa semua keuangan dan pasar menjadi dapat diprogram dan AI semakin kuat, maka masuk akal dan menarik untuk memiliki pandangan yang luas tentang akhir keuangan. Sinyal harga, hasil pasar yang diprediksi, arus uang on-chain, dll., akan menjadi input yang dapat dibaca, ditafsirkan, dan ditindaklanjuti oleh aplikasi atau agen mana pun. Jika seorang agen dapat memperoleh satu sen lebih dari biaya inferensi dengan membuat atau berpartisipasi dalam pasar, maka rasional untuk melakukannya.

Ketika kita memperhitungkan konsumsi agen AI dan partisipasi pasar, “miliar pedagang aktif” mungkin juga sangat meremehkan ukuran masa depan.

Akhir dari keuangan

Keuangan sedang mengalami transformasi dari vertikal yang unik ke lapisan dasar horizontal.

Ketika pasar menjadi lebih ekspresif dan mudah diakses, keuangan menjadi tertanam dalam budaya, dan budaya itu sendiri semakin diekspresikan melalui keuangan. Pada saat yang sama, ketika pasar menjadi perangkat lunak tanpa lisensi, mereka mempercepat peran mereka sebagai agen perubahan, membuka peluang baru bagi pengguna untuk mencari keuntungan ekonomi (dan turun) dalam apa yang mereka ketahui dan sukai. Selain itu, pengguna juga ingin agen AI mereka meningkatkan kehidupan mereka dengan berpartisipasi dalam pasar.

Karena pasar menjadi lebih dapat diprogram, keuangan menjadi semakin populer sebagai blok bangunan baru infrastruktur informasi. Infrastruktur yang paling sukses seringkali tidak terlihat, dan keuangan berada di jalur untuk menyatu dengan struktur segalanya.

Itu sebabnya saya bersedia memegang pandangan ekspansif yang sangat megah tentang permainan akhir “keuangan”.