Apa itu Tingkat Pendanaan | Penjelasan tentang Mekanisme Inti Perdagangan Derivatif

Pembiayaan biaya adalah dana yang dipertukarkan secara berkala antara pemegang posisi long (beli) dan posisi short (jual) saat memperdagangkan kontrak abadi (perpetual futures) di bursa derivatif seperti Bybit. Mekanisme ini berfungsi sebagai pengatur agar pasar tidak terlalu panas, dan dihitung berdasarkan nilai posisi trader.

Pergerakan Real-Time dan Struktur Waktu Pembiayaan Biaya

Dengan mengakses halaman perdagangan derivatif, Anda dapat melihat bahwa pembiayaan biaya berfluktuasi secara real-time. Perubahan ini selalu menuju ke timestamp pembiayaan berikutnya.

Di Bybit, terdapat beberapa interval pembiayaan, salah satunya adalah interval 8 jam:

1. Periode dari pukul 00:00 UTC sampai 08:00 UTC

   • Dalam 8 jam ini, pembiayaan biaya dihitung dan diselesaikan tepat pukul 08:00 UTC
   • Pada saat ini, posisi long akan menerima dana dari short, atau sebaliknya, pembayaran akan dilakukan

2. Periode dari pukul 08:00 UTC sampai 16:00 UTC

   • Dengan logika yang sama, pembiayaan kedua dilakukan pada pukul 16:00 UTC

Dengan mekanisme interval 8 jam ini, terjadi tiga kali penyelesaian dalam satu hari, dan trader secara berkala akan menerima atau membayar biaya pembiayaan.

Mekanisme Perhitungan Pembiayaan Biaya｜Struktur Dua Lapisan: Suku Bunga dan Indeks Overprice

Untuk memahami bagaimana pembiayaan biaya dihitung, perlu diketahui komponennya. Pembiayaan biaya ditentukan oleh dua faktor utama:

Peran Suku Bunga (I)

Suku bunga (I) adalah bagian dari tingkat tetap yang menjadi dasar mekanisme pembiayaan. Sebagai contoh, untuk pasangan BTCUSD, suku bunga diatur tetap 0,03% per hari. Untuk interval 8 jam, angka ini dibagi 3, sehingga berlaku suku bunga 0,01% per periode.

Rumus perhitungannya adalah:

Tingkat bunga (I) = 0,03% ÷ (24 ÷ interval waktu pembiayaan)

Secara khusus, untuk pasangan seperti USDCUSDT atau ETHBTCUSDT, suku bunga secara default diatur 0%. Di pasar ini, indeks overprice menjadi faktor yang lebih penting.

Penyesuaian Pasar melalui Indeks Overprice (P)

Kontrak abadi kadang diperdagangkan dengan premium (tambahan) atau diskon dari harga mark standar. Ketidaksesuaian ini diukur oleh indeks overprice, yang kemudian mempengaruhi tingkat pembiayaan berikutnya.

Indeks overprice (P) = [Max(0, harga beli impact − indeks harga) − Max(0, indeks harga − harga jual impact)] ÷ indeks harga

Dalam perhitungan ini, konsep penting adalah Margin Impact No-Show. Ini menunjukkan volume yang dapat diperdagangkan dengan margin tertentu, mengukur kedalaman order book dan menilai seberapa banyak pasar mampu menahan pesanan.

Indeks overprice rata-rata (P) dihitung sebagai rata-rata tertimbang dari indeks overprice selama periode terakhir, misalnya 8 jam. Data selama 480 menit akan diberi bobot sesuai waktu, sehingga data terbaru memiliki pengaruh lebih besar:

Indeks overprice rata-rata (P) = (Indeks₁ × 1 + Indeks₂ × 2 + … + Indeks₄₈₀ × 480) ÷ (1 + 2 + … + 480)

Karena data mendekati waktu penyelesaian, bobotnya lebih besar, sehingga kondisi pasar terbaru tercermin lebih kuat.

Rumus Akhir Pembiayaan Biaya dan Batas Atas/Bawahnya

Harga rata-rata TWAP (Time-Weighted Average Price) yang dihitung setiap menit oleh Bybit digunakan dalam rumus berikut:

Fanding rate (F) = Clamp[Indeks overprice rata-rata (P) + Clamp(suku bunga (I) − indeks overprice (P), 0.05%, −0.05%) , batas atas pembiayaan, batas bawah pembiayaan]

Di mana fungsi Clamp membatasi nilai agar tetap dalam rentang tertentu.

Fungsi Batas Atas dan Bawah Pembiayaan

Dalam kondisi pasar yang sangat volatile, harga kontrak abadi bisa menyimpang jauh dari harga wajar. Untuk mencegah hal ini, Bybit memiliki mekanisme penyesuaian batas atas dan bawah pembiayaan yang fleksibel.

Secara umum, aturan yang berlaku adalah:

• Batas atas pembiayaan = min[(Initial Margin Rate − Maintenance Margin Rate) × 0.75, Maintenance Margin Rate]
• Batas bawah pembiayaan = −min[(Initial Margin Rate − Maintenance Margin Rate) × 0.75, Maintenance Margin Rate]

Di mana IMR (Initial Margin Rate) dan MMR (Maintenance Margin Rate) adalah persyaratan margin minimum untuk setiap simbol.

Dalam kondisi ekstrem, jika terdapat selisih harga yang sangat besar antara pasar futures dan spot, faktor 0.75 dapat disesuaikan antara 0.5 hingga 1 untuk memperkuat mekanisme koreksi.

Aturan Khusus Pembiayaan Biaya untuk Perpetual Contract Pra-Pasar

Saat listing instrumen baru, mekanisme pembiayaan di kontrak perpetual pra-pasar yang digunakan oleh Bybit berbeda. Terdapat dua tahap berdasarkan tingkat kematangan pasar:

Selama periode Call Auction

• Tingkat pembiayaan diatur secara ketat menjadi 0
• Indeks overprice dan suku bunga tidak berpartisipasi dalam perhitungan biaya
• Fokus pada proses penemuan harga pasar

Setelah periode lelang berkelanjutan

• Tingkat pembiayaan diangkat menjadi tetap 0,005%
• Secara berkala, setiap 4 jam, dana dipertukarkan secara rutin

Dengan pendekatan bertahap ini, stabilisasi pasar instrumen baru dan harmonisasi dengan pasar yang sudah ada dapat tercapai.

Pembiayaan biaya bukan sekadar biaya transaksi, melainkan mekanisme penting yang mencerminkan keseimbangan permintaan dan penawaran pasar, serta mendekatkan harga kontrak abadi ke harga spot. Dengan memahami interaksi antara suku bunga dan indeks overprice, trader dapat lebih akurat menilai biaya nyata saat memegang posisi.