非农数据大超预期

Amerika Serikat melaporkan data non-pertanian Januari yang jauh melebihi ekspektasi, sehingga ekspektasi pasar terhadap pemangkasan suku bunga oleh Federal Reserve mulai mereda. Meskipun para trader masih memperkirakan bahwa Juni akan menjadi waktu pertama kali Federal Reserve memangkas suku bunga, probabilitas suku bunga tetap tidak berubah telah meningkat menjadi hampir 40%, jauh lebih tinggi dari sekitar 25% sebelum data diumumkan. Ekonom senior Wells Fargo, Sarah House, mengatakan, “Pasar tenaga kerja semakin stabil dan tidak memburuk dengan cepat. Selama masa Powell, kemungkinan Federal Reserve kembali memangkas suku bunga terus menurun.”

Namun, data non-pertanian yang mencolok tidak mampu menutupi kelemahan indikator ketenagakerjaan secara keseluruhan. Data ADP yang dirilis minggu lalu menunjukkan bahwa sektor swasta di Amerika Serikat hanya menambah 22.000 pekerjaan pada Januari, menandakan pasar tenaga kerja yang lemah dan peningkatan kesulitan mencari pekerjaan. Revisi dasar ketenagakerjaan tahunan semakin menegaskan perlambatan: mulai Maret 2025, jumlah pekerjaan baru direvisi turun sebesar 862.000 dari perkiraan sebelumnya; sepanjang tahun 2025, hanya menambah 181.000 pekerjaan, jauh di bawah perkiraan awal sebesar 584.000, dan hanya sebagian kecil dari 1.459.000 pekerjaan baru di 2024. Beberapa ekonom Wall Street menunjukkan bahwa kebijakan perdagangan dan imigrasi agresif dari pemerintahan Trump terus menekan pasar tenaga kerja, memperingatkan pasar agar tidak menganggap lonjakan pekerjaan Januari sebagai tanda perbaikan tren.

Trump tidak peduli dengan revisi data tersebut. Dia menulis di media sosial, “Amerika Serikat kembali menjadi kekuatan ekonomi terbesar di dunia dan layak menikmati suku bunga terendah sejauh ini.” Terpengaruh oleh ketegangan perdagangan dan kebijakan imigrasi, pasar tenaga kerja AS mulai melambat sejak paruh kedua tahun lalu, dengan penambahan pekerjaan yang sangat terkonsentrasi di sektor kesehatan, restoran, dan perhotelan. Tarif yang menaikkan harga barang dan menekan penjualan serta ekspektasi permintaan perusahaan, serta pengurangan besar imigran menyebabkan pasokan tenaga kerja menyusut, dan beberapa perusahaan beralih menggunakan AI untuk menggantikan tenaga manusia. Kepala ekonom ADP, Nela Richardson, mengatakan, “Keinginan perusahaan untuk merekrut secara nyata menurun, dan siklus pekerjaan pencari kerja menjadi lebih panjang.” Performa pasar tenaga kerja menjadi faktor utama dalam penilaian Federal Reserve apakah akan memangkas suku bunga pada 2026.

Konsultan ekonomi Gedung Putih, Kevin Hassett, baru-baru ini menyatakan bahwa karena perlambatan pertumbuhan tenaga kerja dan peningkatan produktivitas, penambahan pekerjaan di AS kemungkinan akan terus menurun dalam beberapa bulan mendatang. Ia berpendapat bahwa dalam konteks pertumbuhan PDB yang tinggi, perlambatan moderat dalam pertumbuhan pekerjaan adalah hal yang wajar; perlambatan pertumbuhan penduduk yang dipadukan dengan peningkatan produktivitas secara besar-besaran menciptakan pola ekonomi yang unik, sehingga meskipun data ketenagakerjaan terus menunjukkan kelemahan, tidak perlu panik. Pandangan ini memberikan referensi untuk diskusi kebijakan Federal Reserve dan mungkin mempengaruhi keputusan selanjutnya.

Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, setelah rapat Januari, menyatakan bahwa Amerika Serikat menghadapi situasi yang “sangat menantang dan unik”: pasokan dan permintaan tenaga kerja melambat secara bersamaan, menyebabkan pertumbuhan pekerjaan yang rendah tetapi tingkat pengangguran tetap stabil, sehingga sinyal pasar menjadi lebih sulit diinterpretasikan. Ia menegaskan bahwa jika perlambatan ketenagakerjaan disebabkan oleh terbatasnya pasokan tenaga kerja (misalnya, ketatnya imigrasi), hal ini dapat memicu hambatan perekrutan dan kenaikan gaji, yang berpotensi meningkatkan risiko inflasi dan membuat Federal Reserve lebih berhati-hati dalam memutuskan pemangkasan suku bunga; jika disebabkan oleh permintaan yang lemah, maka penurunan suku bunga diperlukan untuk menjaga pertumbuhan dan mempromosikan lapangan kerja.

Sejalan dengan pandangan Hassett, calon ketua Federal Reserve yang diajukan Trump, Kevin Woor, juga percaya bahwa peningkatan produktivitas dapat membantu menekan inflasi dan berpotensi mengubah prospek kebijakan Federal Reserve. Powell dan sebagian besar pejabat Fed menyatakan bahwa mereka tidak menutup kemungkinan bahwa kenaikan produktivitas jangka pendek yang tinggi akan berlanjut, tetapi mereka tidak akan menetapkan kebijakan moneter berdasarkan asumsi tersebut.