Bagaimana Salah Satu Hedge Fund Terbesar Mengkonsentrasikan 75% Kekayaannya Hanya Pada Lima Taruhan Pasar

Di antara hedge fund terbesar yang beroperasi saat ini, sedikit operator yang menunjukkan keyakinan untuk mengkonsentrasikan modal mereka dengan seberani Bill Ackman. Investor miliarder—dengan kekayaan bersih sebesar $9,3 miliar dan peringkat di antara orang terkaya di dunia—membangun Pershing Square Capital Management menjadi salah satu kendaraan investasi terbesar secara global, saat ini mengelola aset sebesar $19 miliar.

Apa yang membedakan Ackman dari manajer dana terkenal lainnya adalah kesediaannya untuk membuat taruhan terkonsentrasi. Dana miliknya memiliki saham di hanya 15 perusahaan kapital besar, namun sebanyak 75% dari portofolio saham sebesar $15 miliar tersebut berada di lima kepemilikan utama. Pendekatan ini mencerminkan filosofi investasi ketat Ackman: dia hanya mengejar bisnis berkualitas tinggi yang diperdagangkan di bawah nilai intrinsiknya, sambil sering mengambil posisi aktivis untuk membuka nilai pemegang saham.

Strategi Di Balik Konsentrasi Portofolio Pershing Square

Ackman mendirikan Pershing Square pada tahun 2004 dengan modal awal sebesar $54 juta. Selama dua dekade, dana ini berkembang menjadi salah satu hedge fund terbesar karena alasan yang baik—disiplin alokasi modal dari pendirinya. Alih-alih melakukan diversifikasi secara luas, Ackman menerapkan analisis fundamental yang ketat untuk mengidentifikasi bisnis dengan keunggulan kompetitif berkelanjutan, kemampuan menghasilkan kas yang kuat, dan risiko kerugian terbatas.

Preferensinya terhadap konsentrasi berasal dari keyakinan. Ketika Ackman mengidentifikasi bisnis berkualitas tinggi yang diperdagangkan di bawah nilai wajar, dia membangun posisi yang berarti. Strategi ini memungkinkan keterlibatan yang lebih dalam dengan perusahaan portofolio, memungkinkan investor aktivis tersebut mempengaruhi keputusan operasional dan tata kelola perusahaan jika diperlukan.

Dana tersebut saat ini mengalokasikan sekitar $15 miliar ke berbagai ekuitas, dengan lima posisi teratas mewakili sebagian besar alokasi modal. Pendekatan terkonsentrasi ini membutuhkan kepercayaan tinggi terhadap potensi penciptaan nilai jangka panjang dari setiap kepemilikan.

Uber Technologies: Menangkap Revolusi Mobilitas

Ackman memulai posisi di Uber Technologies pada awal 2025, mengakumulasi 30,3 juta saham dari raksasa pasar ride-sharing dan pengantaran ini. Posisi tersebut mencakup 19,6% dari portofolio, menjadikannya kepemilikan terbesar.

Teori Ackman berpusat pada keunggulan struktural Uber: efek jaringan yang kuat yang menciptakan parit kompetitif, eksekusi manajemen yang terbukti, dan kemampuan menghasilkan arus kas operasional yang kuat. Model perusahaan yang ringan modal—di mana pengemudi dan pedagang yang berfranchise melakukan pekerjaan berat—menghasilkan pengembalian kas yang besar. Program buyback saham aktif Uber lebih jauh menunjukkan komitmen manajemen untuk memberi penghargaan kepada pemegang saham.

Yang menarik, Ackman memandang kendaraan otonom bukan sebagai ancaman tetapi sebagai peluang ekspansi. Dia percaya teknologi mengemudi sendiri akan memperluas pasar yang dapat dijangkau Uber daripada mengganggunya. Dengan Uber diperdagangkan pada valuasi yang menarik relatif terhadap prospek pertumbuhannya, dia memperkirakan pertumbuhan laba per saham tahunan lebih dari 30%, yang seharusnya mendukung apresiasi saham yang berkelanjutan.

Brookfield Corporation: Memanfaatkan Permintaan Infrastruktur AI

Pada tahun 2024, Ackman menambahkan Brookfield Corporation (mewakili 17,7% dari portofolio) setelah mengidentifikasi nilai menarik di tengah percepatan momentum pendapatan. Perusahaan ini memegang saham sebesar 73% di Brookfield Asset Management, salah satu pengelola aset alternatif terbesar di dunia yang mengelola $1 triliun secara global di bidang infrastruktur, energi terbarukan, properti, dan pasar swasta.

Selain pengelolaan aset, Brookfield memiliki divisi asuransi dan solusi kekayaan yang mengelola aset sebesar $135 miliar. Bisnis ini menjalankan dua mesin pertumbuhan yang kuat: meningkatnya permintaan untuk investasi infrastruktur kecerdasan buatan, dan kebutuhan pengelolaan kekayaan yang didorong demografi dari populasi yang menua. Target manajemen untuk pengembalian tahunan majemuk sebesar 15% selama beberapa dekade menunjukkan potensi besar untuk outperforming dibandingkan S&P 500—yang secara konsisten dikalahkan Brookfield secara historis.

Integrasi AI Alphabet dan Dominasi Pencarian

Ackman mulai mengakumulasi saham Alphabet pada tahun 2023 dan terus menambah posisi tersebut (14,4% dari portofolio). Perusahaan induk Google ini secara agresif mengintegrasikan AI ke seluruh ekosistemnya—dari respons pencarian berbasis AI hingga peningkatan YouTube dan divisi Google Cloud yang berkembang pesat.

Hasil keuangan terbaru menegaskan momentum perusahaan. Alphabet baru saja melaporkan pendapatan kuartalan sebesar $100 miliar untuk pertama kalinya, disertai pertumbuhan laba tahunan sebesar 33%. Google Cloud sendiri mengakhiri kuartal dengan backlog pekerjaan sebesar $155 miliar. Dengan dominasi pasar pencarian sebesar 90% dan keunggulan awal dalam penerapan asisten AI (Gemini), Alphabet memiliki keunggulan struktural yang diyakini Ackman masih kurang dihargai oleh pasar secara luas.

Howard Hughes Holdings: Restrukturisasi Menjadi Konglomerat

Keterlibatan paling dalam Ackman terjadi melalui Howard Hughes Holdings (13,4% dari portofolio), di mana dia telah berperan penting sejak pembentukan perusahaan pada 2010. Perusahaan ini memiliki dan mengembangkan komunitas perencanaan utama di seluruh Amerika Serikat.

Awal tahun ini, Pershing Square mengakuisisi tambahan 15% saham, meningkatkan kepemilikannya menjadi 47%. Ackman menjabat sebagai ketua eksekutif sementara rekannya Ryan Israel menjabat sebagai kepala investasi. Visi mereka: mengubah Howard Hughes menjadi perusahaan induk yang terdiversifikasi seperti Berkshire Hathaway.

Strateginya dimulai dengan mengakuisisi perusahaan asuransi properti dan kecelakaan—bisnis yang membiayai sendiri dengan potensi pengembalian yang kuat. Ackman bertujuan membuka nilai dari portofolio properti besar perusahaan sambil membangun koleksi bisnis reinvestasi dengan pengembalian tinggi. Pendekatan ini meniru model konglomerat Warren Buffett dari penggabungan nilai intrinsik selama beberapa dekade.

Restaurant Brands: Ekonomi Waralaba dalam Skala Besar

Posisi utama terakhir, Restaurant Brands (10,6% dari portofolio), menunjukkan apresiasi Ackman terhadap model bisnis yang efisien modal. Perusahaan ini mengoperasikan empat merek ikonik—Burger King, Tim Hortons, Popeyes, dan Firehouse Subs—melalui struktur waralaba royalti dan biaya yang membutuhkan investasi modal minimal.

Tim Hortons dan bisnis Burger King internasional menyumbang sekitar 70% dari laba. Manajemen berinvestasi secara agresif hingga 2028 untuk merevitalisasi Burger King domestik melalui renovasi restoran, teknologi digital, dan pemasaran. Secara bersamaan, Tim Hortons memperluas penawaran makanan dan minuman dingin sementara Burger King mengejar pertumbuhan internasional melalui menu yang disesuaikan dan strategi digital-pertama.

Dengan perusahaan memperkuat fondasi keuangannya, Ackman melihat potensi kenaikan yang berarti karena model waralaba menggabungkan laba tanpa memerlukan pengeluaran modal yang proporsional.

Pelajaran dari Strategi Salah Satu Hedge Fund Terbesar

Struktur portofolio terkonsentrasi Pershing Square menantang dogma diversifikasi konvensional. Dengan mengalokasikan 75% modal ke lima posisi yang dipilih dengan hati-hati, Ackman menunjukkan bahwa alokasi modal berdasarkan keyakinan dapat mengungguli pendekatan pasif dan luas—asalkan analisis dasar yang mendasarinya terbukti benar.

Komposisi portofolio mengungkapkan tesis investasi yang koheren: bisnis dengan keunggulan kompetitif yang tahan lama, kemampuan menghasilkan kas yang kuat, dan potensi penciptaan nilai yang dipengaruhi aktivis. Bagi investor yang mengevaluasi strategi alokasi mereka sendiri, pendekatan hedge fund terbesar ini menawarkan contoh yang menginspirasi tentang bagaimana konsentrasi disiplin—dipadukan dengan riset fundamental yang ketat—dapat mendorong akumulasi kekayaan jangka panjang yang unggul.