Quantum Computing Inc. (QUBT): Mengapa Saham Kuantum Ini Tidak Masuk Akal

Ketika raksasa teknologi seperti Alphabet, IBM, dan Nvidia mulai menggelontorkan miliaran dolar ke dalam komputasi kuantum, hal itu menciptakan kegilaan bagi para investor yang mencari inovasi besar berikutnya. Tetapi satu perusahaan “pure-play” komputasi kuantum—Quantum Computing Inc. (NASDAQ: QUBT)—telah menjadi kisah peringatan tentang memisahkan inovasi asli dari penilaian yang tidak masuk akal.

Premi Penilaian yang Melampaui Matematika

QUBT diperdagangkan dengan premi yang begitu ekstrem sehingga hampir tidak memenuhi syarat sebagai analisis investasi—lebih dekat ke fiksi keuangan. Perusahaan ini menghasilkan pendapatan hanya sebesar $546.000 selama 12 bulan terakhir (TTM), namun kapitalisasi pasarnya mencapai $2,7 miliar. Itu berarti rasio harga terhadap penjualan (P/S) lebih dari 3.000 kali.

Sebagai perbandingan: Nvidia, perusahaan yang benar-benar memproduksi chip yang digunakan oleh jutaan orang, biasanya diperdagangkan antara 20 dan 40 kali penjualan. Bahkan pesaing terdekat QUBT pun terlihat konservatif jika dibandingkan. D-Wave Quantum, IonQ, dan Rigetti Computing semuanya diperdagangkan dengan kelipatan yang, meskipun tinggi, hanyalah sebagian kecil dari penilaian astronomis QUBT. Teknologi fotonik perusahaan—yang memang beroperasi pada suhu kamar dan membutuhkan daya lebih sedikit daripada sistem superkonduktor pesaing—adalah inovatif, tetapi ketidakpastian tentang pendekatan kuantum mana yang akan mendominasi akhirnya membuat harga seperti itu sulit dibenarkan.

Dilusi Saham: Kepemilikan Anda Menjadi Fraksi yang Lebih Kecil

Di sinilah hal menjadi sangat menyakitkan bagi siapa saja yang mempertimbangkan investasi. QUBT mempertahankan saldo kas yang kuat sebesar $1,5 miliar, yang penting untuk mendanai riset dan pengembangan komputasi kuantum yang mahal. Tetapi sebagian besar kas tersebut bukan berasal dari keuntungan. Kas itu berasal dari penerbitan saham baru—banyak sekali.

Dalam waktu hanya tiga tahun, saham beredar QUBT meningkat empat kali lipat dari sekitar 60 juta menjadi 224 juta. Jika Anda berinvestasi tiga tahun lalu, kepemilikan Anda sekarang hanya akan mewakili sebagian kecil dari apa yang Anda miliki awalnya—sekitar seperempat dari posisi awal Anda. Meskipun penerbitan saham bisa berhasil jika perusahaan mengubah modal tersebut menjadi pendapatan dan pertumbuhan, laba QUBT tetap sangat kecil.

Terjebak dalam Lapangan yang Semakin Penuh

Lanskap kompetitif yang lebih luas hanya memperburuk peluang QUBT. Perusahaan ini tidak hanya bersaing dengan sesama startup komputasi kuantum pure-play. Alphabet, IBM, dan Nvidia masing-masing menguasai sumber daya yang jauh lebih besar, basis pelanggan yang sudah mapan, dan jalur pengembangan yang solid. Raksasa teknologi ini membuat taruhan serius pada komputasi kuantum melalui inisiatif internal dan kemitraan.

Pendapatan QUBT hampir tidak terlihat sebagai fraksi dari pesaing langsungnya, apalagi pemain mapan. Dengan lapangan yang penuh sesak, penilaian yang sangat tinggi, dan jalur teknologi yang belum terbukti, risiko dan imbalan tidak seimbang.

Kesimpulan: Terlalu Banyak Harapan, Kurang Realitas

Bisakah pendekatan fotonik QUBT terbukti lebih unggul? Mungkin. Tetapi begitu juga pendekatan D-Wave, IonQ, dan Rigetti. Kenyataan jujur adalah bahwa tidak ada yang tahu metode komputasi kuantum mana yang akhirnya akan menang. Membayar 3.000 kali lipat penjualan untuk taruhan itu tampaknya lebih seperti spekulasi daripada investasi.

Sebelum Anda menginvestasikan modal ke QUBT, tanyakan pada diri sendiri: Apakah Anda bertaruh pada komputasi kuantum sebagai teknologi, atau Anda bertaruh pada perusahaan ini secara spesifik dengan penilaian ini? Untuk sebagian besar investor, jawaban yang tepat adalah “tidak.”