Ang 2026: Elemenyo ng Kwento sa US Crypto Regulasyon at Market Evolution

Menyambut 2026, lanskap regulasi Amerika untuk aset digital menjadi lebih jelas dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Pertanyaan utama bukan lagi apakah pembuat kebijakan harus bertindak, melainkan bagaimana mereka melakukannya secara efektif. Elemen cerita di sini adalah meningkatnya keselarasan bipartisan terhadap komponen inti dari sebuah RUU struktur pasar crypto yang komprehensif. Di tengah hambatan politik dan isu yang belum terselesaikan, Amerika Serikat pasti bergerak menuju pasar aset digital yang lebih diatur dan kompetitif.

Konsensus Bipartisan Sedang Terbentuk: Elemen Cerita dalam Kerangka Regulasi Baru

Dalam bulan-bulan terakhir tahun 2025, interaksi dengan Kongres dan Cabang Eksekutif menunjukkan konvergensi besar dalam elemen utama regulasi crypto. Elemen cerita bukan lagi pada apakah kebijakan diperlukan, melainkan pada detail teknis pembuatannya.

Hambatan yang tersisa sebagian besar bersifat politik: konflik regulasi terkait rewards stablecoin, konfirmasi yang tertunda untuk kepemimpinan lembaga, dan kepentingan kompleks di sekitar venture crypto tertentu. Namun, arah menjadi semakin jelas—AS siap menciptakan jalur yang lebih aman dan transparan bagi bisnis crypto yang dapat beroperasi tanpa ancaman penegakan hukum retroaktif yang terus-menerus.

Visi regulasi untuk 2026 harus didasarkan pada dua fondasi: Pertama, pembangunan jalur yang jelas dan aman bagi pengusaha crypto yang sah. Kedua, mengembalikan aktivitas perdagangan global ke AS dan mengubah kenyataan bahwa 80% volume pasar crypto masih terjadi di luar negeri.

Pasar vs Sekuritas: Elemen Cerita dalam Sistem Klasifikasi Baru

Salah satu perkembangan paling strategis adalah meningkatnya keselarasan terhadap pendekatan yang lebih canggih terhadap struktur pasar. Elemen cerita di sini didasarkan pada logika sederhana: aset yang bukan sekuritas tradisional harus diklasifikasikan sebagai komoditas saat diperdagangkan di pasar sekunder, meskipun penggalangan dana tetap berada di bawah yurisdiksi SEC.

Ini mencerminkan bagaimana pasar modern benar-benar berfungsi. SEC telah lama mengatur pengungkapan dan perilaku selama fase penggalangan dana, sementara CFTC fokus pada integritas perdagangan dan pengawasan derivatif. Penerapan kerangka kerja yang sama pada aset digital lebih jelas dan efisien daripada mencoba mengatur seluruh siklus hidup token di bawah hukum sekuritas.

Pendekatan ini tidak berarti deregulasi. Jika proyek memiliki kontrol terpusat yang signifikan atau menjalankan peran tata kelola aktif, persyaratan pengungkapan tetap berlaku. Tantangan utama adalah memastikan aturan selaras dengan kenyataan startup tahap awal, bukan memberat-beratkan proyek dengan beban kepatuhan setara IPO yang kekurangan sumber daya.

Jika dieksekusi dengan benar, model ini akan memberikan kejelasan sambil memungkinkan token non-sekuritas diperdagangkan di venue yang diatur untuk penemuan harga dan transparansi—sebuah kondisi kritis untuk membangun bursa onshore yang sah dan menarik partisipasi institusional.

Elemen Cerita dalam Market Makers dan Penyedia Likuiditas

Dimensi kedua yang semakin penting adalah merancang ulang regulasi crypto seputar daya saing AS. Saat ini, lebih dari 80% volume perdagangan crypto global terjadi di luar Amerika, sebuah dinamika yang hampir tak tertandingi di pasar keuangan utama lainnya.

Pembuat kebijakan menyadari bahwa aturan yang terlalu kompleks, ketat, atau ambigu tidak menghilangkan risiko—melainkan mengekspor aktivitas tersebut. Pada 2026, kompetisi kemungkinan akan menjadi pusat diskusi regulasi.

Regulasi yang efektif harus melindungi konsumen sekaligus membuat AS menarik untuk pembentukan modal dan perdagangan. Ini berarti penekanan lebih besar pada kebijakan yang netral teknologi yang berfokus pada hasil—pasar yang adil, pengungkapan, integritas—daripada mengatur arsitektur teknis tertentu.

Pertanyaan kritisnya adalah: jika tujuan utama adalah menarik volume perdagangan kembali ke venue domestik, kejelasan dan kemudahan penggunaan lebih penting daripada kemurnian teoretis. Market maker membutuhkan pengecualian eksplisit atau safe harbors untuk aktivitas market-making yang sah. Tanpa kepastian hukum ini, penyedia likuiditas rasional akan beroperasi di tempat yang menawarkan kejelasan—dan negara akan mengurangi akses ke pasar yang sehat.

Dampak Dunia Nyata: Pudgy Penguins dan Ekonomi Token yang Sesungguhnya

Elemen cerita ini terlihat jelas pada proyek-proyek yang muncul dan menunjukkan potensi venture crypto yang terstruktur dengan baik. Pudgy Penguins muncul sebagai salah satu merek NFT-native terkuat dari siklus ini, yang beralih dari barang mewah digital spekulatif menuju platform IP konsumen multi-vertikal.

Strategi mereka terbuka: mengakuisisi pengguna melalui saluran arus utama—mainan, kemitraan ritel, media viral—dan kemudian mengonversi mereka ke Web3 melalui game, NFT, dan token PENGU. Ekosistem ini telah mencapai produk phygital (penjualan ritel >$13 juta, >1 juta unit terjual), pengalaman game (Pudgy Party melampaui 500 ribu unduhan dalam dua minggu), dan token yang tersebar luas (diluncurkan ke lebih dari 6 juta dompet).

Sementara pasar saat ini menilai Pudgy dengan premi relatif terhadap IP tradisional, keberhasilan berkelanjutan bergantung pada eksekusi di seluruh ekspansi ritel, adopsi game, dan utilitas token yang lebih dalam. Ini adalah contoh konkret bagaimana, dalam lingkungan regulasi yang jelas, venture crypto dapat membangun model bisnis yang berkelanjutan di luar spekulasi murni.

Tantangan Praktis: Apa yang Dibutuhkan untuk Sukses

Dua elemen yang belum terselesaikan akan menentukan keberhasilan transisi regulasi di AS:

Standar Klasifikasi Token — Kerangka kerja yang layak harus bergantung pada kriteria obyektif dan teramati yang terkait dengan bagaimana token benar-benar berfungsi saat ini. Hanya fokus pada mekanisme penerbitan historis berisiko menciptakan kembali ketidakpastian yang dibawa oleh bayang-bayang penegakan hukum. Diperlukan klasifikasi yang kredibel yang dapat dinilai oleh investor, venue perdagangan, dan penasihat berdasarkan arsitektur, tata kelola, hak ekonomi, dan utilitas dunia nyata.

Safe Harbor Penyedia Likuiditas — Tanpa pasar yang dalam dan stabil, tidak ada penyedia likuiditas profesional yang bersedia memberikan kutipan dua arah dan menanggung risiko inventaris. Pengecualian eksplisit untuk aktivitas market-making yang sah secara dramatis akan meningkatkan kualitas pasar. Tanpa kejelasan ini, risiko regulasi akan menghambat partisipasi onshore, menghasilkan buku yang lebih tipis, spread yang lebih lebar, dan volatilitas yang lebih tinggi—hasil yang bertentangan dengan tujuan regulasi.

Menuju 2026: Transformasi Regulasi yang Akan Datang

Tahun 2026 akan menjadi tahun transisi untuk regulasi crypto di AS. Kemajuan kemungkinan akan datang melalui ide-ide implementasi yang sudah disepakati secara luas. Bahkan kemajuan kecil dalam struktur pasar, klasifikasi token, dan pemrosesan likuiditas merupakan langkah besar ke depan.

Elemen cerita yang jelas: AS pasti bergerak menuju pasar crypto yang diatur, kompetitif, dan dapat diakses secara institusional. Pertanyaan yang tersisa adalah seberapa cepat transisi dari konsensus bipartisan menuju implementasi nyata—dan apakah detail teknis akan dieksekusi dengan presisi yang menjadi fondasi untuk integritas pasar jangka panjang.

Keberhasilan tidak hanya bergantung pada pembuat kebijakan, tetapi juga pada pelaku industri yang siap beroperasi secara bertanggung jawab dalam kerangka baru. Bagi penasihat dan investor, 2026 akan menjadi tahun penting di mana crypto menjadi bagian yang lebih terintegrasi dalam lanskap keuangan arus utama.