Mengapa Crypto Turun? Memahami Dampak Kenaikan Suku Buku BOJ terhadap Bitcoin

Bitcoin dan pasar kripto yang lebih luas mengalami tekanan signifikan pada akhir 2024 dan awal 2025, dengan pengamat semakin menyadari bahwa keputusan kebijakan moneter Jepang memainkan peran penting. Memahami mengapa crypto turun memerlukan pemeriksaan hubungan rumit antara keputusan suku bunga Bank of Japan dan likuiditas keuangan global—sebuah hubungan yang semakin jelas melalui pergerakan pasar terbaru.

Kekhawatiran langsung berpusat pada perubahan mendasar dalam cara modal global dialokasikan. Selama beberapa dekade, yen telah berfungsi sebagai mata uang pendanaan utama dunia untuk strategi yang dikenal sebagai carry trade yen. Investor dan institusi meminjam yen dengan suku bunga yang secara historis sangat rendah dan mengonversi dana tersebut ke aset dengan hasil lebih tinggi di pasar global, termasuk saham, obligasi, dan cryptocurrency. Ketika Bank of Japan mulai memperketat kebijakan moneter dengan kenaikan suku bunga pada 2024 dan 2025, seluruh mekanisme pendanaan ini menjadi tertekan.

Mekanisme Likuiditas: Bagaimana Ketatnya Kebijakan Moneter Jepang Mempengaruhi Aset Crypto

Ketika Bank of Japan menaikkan suku bunga, bahkan secara modest menurut standar global, insentif untuk meminjam yen dengan biaya murah berkurang. Institusi yang sebelumnya mengalokasikan modal yen murah ke aset berisiko tiba-tiba menghadapi biaya pinjaman yang meningkat. Untuk mengelola posisi mereka, mereka harus melepaskan perdagangan leverage—yang berarti menjual saham, obligasi, dan cryptocurrency untuk melunasi utang berbasis yen. Ini menciptakan efek berantai di seluruh kelas aset berisiko global, dengan pasar crypto sering mengalami volatilitas paling tajam karena karakteristik leverage dan likuiditasnya yang melekat.

Pasar prediksi telah menetapkan probabilitas 98% untuk keputusan kenaikan suku bunga BOJ pada Desember 2024, dengan sebagian besar analis memperkirakan kenaikan sebesar 25 basis poin yang akan membawa suku bunga kebijakan Jepang ke 75 basis poin. Tingkat ini merupakan yang tertinggi sejak awal 2000-an, menandai pergeseran rezim yang signifikan setelah dua dekade kebijakan suku bunga mendekati nol. Mekanismanya sederhana: semakin mahalnya pendanaan yen, carry trade melepaskan posisi, dan aset crypto—yang sering bergantung pada leverage untuk likuiditas—menghadapi tekanan jual yang hebat.

Pola Sejarah: Tiga Tahun Penurunan Bitcoin Setelah Ketatnya Suku Bunga Jepang

Catatan sejarah mengungkapkan pola yang mengkhawatirkan yang telah berulang:

• Maret 2024: Bitcoin turun sekitar 23% setelah penyesuaian suku bunga BOJ
• Juli 2024: Cryptocurrency mengalami penurunan 25% setelah langkah kebijakan Jepang lainnya
• Januari 2025: Bitcoin merosot lebih dari 30% dalam minggu-minggu menjelang keputusan BOJ

Data ini menciptakan preseden sejarah yang jelas. Beberapa analis, termasuk trader berpengalaman yang memantau pasar crypto, mengamati bahwa setiap kali Jepang memperketat kebijakan moneter, Bitcoin cenderung mengalami penurunan tajam di kisaran 20-30%. Pola ini begitu konsisten sehingga beberapa pelaku pasar mulai mengatur posisi secara defensif menjelang pertemuan BOJ yang dijadwalkan.

Pada saat kekhawatiran muncul di akhir 2024, Bitcoin diperdagangkan sekitar $89.000 (harga saat ini: $89,07K dengan pergerakan +1,14% dalam 24 jam), yang berarti pengulangan pola sejarah bisa mendorong cryptocurrency ke level sekitar $70.000 atau lebih rendah—mengindikasikan potensi kerugian sebesar 20-30% dari level saat ini. Skema risiko ini memotivasi banyak trader untuk menilai kembali eksposur dan posisi mereka.

Narasi Makro yang Bersaing: Tidak Semua Analis Berbagi Pandangan Bearish

Namun, narasi pasar tidak bersifat monolitik. Beberapa analis yang berfokus pada makro menyajikan kerangka berbeda untuk memahami situasi ini. Menurut pandangan ini, ketatnya kebijakan moneter Jepang harus dipertimbangkan dalam konteks global yang lebih luas, terutama terkait kebijakan Federal Reserve AS.

Jika Federal Reserve terus memotong suku bunga sementara Bank of Japan menaikkannya, hasilnya mungkin malah menciptakan kondisi yang menguntungkan untuk aset crypto. Pemotongan suku Fed menyuntikkan likuiditas dolar ke dalam sistem keuangan global dan melemahkan dolar AS—kedua dinamika positif untuk aset berisiko. Secara bersamaan, ketatnya Bank of Japan secara bertahap, tanpa melakukan kejutan suku bunga yang tajam, mungkin tidak memicu pelepasan besar carry trade. Sebaliknya, modal secara rasional dapat berputar dari aset berbasis dolar ke aset risiko alternatif seperti cryptocurrency, yang akan diuntungkan dari melemahnya dolar dan likuiditas baru.

Perspektif ini memandang situasi lebih sebagai transisi rezim daripada kejutan likuiditas mendadak, di mana peluang asimetris untuk crypto bisa melebihi risiko langsung. Perdebatan antara dua narasi ini—skenario “carry trade unwind” yang pesimis versus “rotasi makro” yang optimis—menjadi inti diskusi analitik di akhir 2024 dan awal 2025.

Menavigasi Ketidakpastian Akhir Tahun: Kondisi Pasar Menuju 2026

Seiring pasar melewati minggu-minggu terakhir 2024 dan memasuki 2026, beberapa arus silang menciptakan ketidakpastian. Volatilitas pasar obligasi membesar, dengan hasil obligasi meningkat secara global yang menekan kemampuan Bank of Japan untuk secara bertahap menerapkan pengetatan. Situasi ini berpotensi memicu pelepasan carry trade yang lebih agresif dari yang diperkirakan awal.

Selain itu, indeks saham utama menunjukkan sinyal peringatan pembentukan puncak, dan pergerakan harga bitcoin mencerminkan ketidakpastian yang lebih luas di pasar keuangan. Cryptocurrency pelopor ini tetap berada dalam kisaran selama sebagian besar periode, mencerminkan rendahnya keyakinan dan likuiditas yang tipis saat investor bersiap untuk penyesuaian posisi akhir tahun.

Apakah keputusan kebijakan moneter Bank of Japan akhirnya memicu tekanan jual yang berkelanjutan di pasar crypto atau malah membuka jalan untuk reli yang baru mungkin kurang bergantung pada satu keputusan suku bunga dan lebih pada bagaimana kondisi likuiditas global berkembang selama bulan-bulan berikutnya. Interaksi antara ketatnya kebijakan moneter Jepang, kelemahan dolar AS, dan kesehatan leverage global kemungkinan akan menentukan trajektori crypto di 2026 dan seterusnya.