Apakah Efek Kekayaan Kripto Dapat Mendorong Pemulihan Pasar di 2026? Wintermute Ungkap Tiga Jalur yang Diperlukan

Buku panduan pasar kripto tradisional telah hancur. Selama bertahun-tahun, investor mengandalkan siklus pemotongan setengah tahunan sebagai prediktor yang hampir mistis untuk kenaikan pasar bullish—pola yang telah teruji waktu dan tampak seandal gravitasi. Tetapi tahun 2025 mengungkapkan narasi ini sebagai usang. Menurut laporan tahunan komprehensif Wintermute tahun 2025, pendorong pasar telah beralih secara fundamental dari pola siklik berbasis waktu ke sesuatu yang jauh lebih struktural: aliran dan konsentrasi modal. Pertanyaannya sekarang bukan apakah pemulihan mungkin terjadi di 2026, tetapi katalis apa yang akan memecah stagnasi saat ini. Di antara pemicu potensial ini, efek kekayaan—di mana keuntungan dari aset utama seperti Bitcoin dan Ethereum menciptakan kepercayaan yang merembes ke pasar yang lebih luas—menonjol sebagai mungkin wildcard paling kuat, namun paling tidak pasti.

Mengapa Narasi Siklus Empat Tahun Runtuh di 2025

Narasi tradisional menggambarkan sebuah cerita sederhana: keuntungan Bitcoin akan merembes ke Ethereum, lalu mengalir ke altcoin blue-chip, akhirnya mencapai proyek-proyek yang lebih kecil. Model air terjun ini berhasil karena kekayaan kripto sebagian besar dapat dipertukarkan—keuntungan di mana saja dalam ekosistem menghasilkan semangat animal spirits di seluruh pasar.

Tahun 2025 menghancurkan asumsi itu. Data perdagangan over-the-counter (OTC) Wintermute mengungkapkan perubahan struktural yang dramatis. ETF (exchange-traded funds) spot dan trust aset digital (DAT) telah menjadi apa yang disebut perusahaan sebagai “kebun tembok”—mereka menangkap dan mempertahankan permintaan untuk aset kapitalisasi besar seperti Bitcoin dan Ethereum tetapi tidak menyediakan mekanisme alami untuk rotasi modal ke pasar yang lebih luas.

Hasilnya? Polarisasi ekstrem. Sementara BTC dan ETH naik ke legitimasi institusional, mendapatkan manfaat dari arus masuk yang berkelanjutan, altcoin merosot. Durasi reli rata-rata altcoin merosot menjadi hanya 20 hari di 2025, dibandingkan 60 hari di 2024—penurunan 67% dalam momentum pasar. Sejumlah kecil aset yang terkonsentrasi menyerap sebagian besar modal baru, meninggalkan ribuan proyek yang terpinggirkan.

Secara bersamaan, investor ritel—yang pernah menjadi mesin pertumbuhan siklus altcoin—mengalihkan perhatian mereka ke ekuitas, tertarik oleh ledakan AI, permainan tanah langka, dan narasi komputasi kuantum. Pasar kripto tidak runtuh; ia hanya terpecah menjadi dominasi institusional dan pengabaian ritel.

Perangkap Modal Institusional: Bagaimana ETF Menciptakan Silo Pasar

Memahami 2025 memerlukan pengakuan terhadap pedang bermata dua dari adopsi institusional. ETF dan DAT mewakili validasi besar terhadap kripto sebagai kelas aset—mereka membawa uang serius dan legitimasi regulasi. Namun mereka juga menciptakan plafon struktural: mandat institusional untuk kendaraan ini biasanya membatasi kepemilikan pada kripto utama yang memenuhi ambang regulasi dan likuiditas.

Ironinya mencolok. Modal institusional baru, yang secara teori harus memperluas partisipasi pasar, malah mengkonsentrasikannya. BTC dan ETH menjadi penerima manfaat dari aliran modal satu arah, sementara seluruh ekor panjang kripto—di mana inovasi nyata sering terjadi—terkunci dari pandangan institusional.

Ini bukan kegagalan pasar; ini segmentasi pasar. Aliran modal tidak berhenti; mereka hanya tidak bergerak ke tempat yang secara historis mereka seharusnya.

Tiga Katalis yang Bisa Membuka Partisipasi Lebih Luas

Agar 2026 bisa keluar dari perangkap ini, setidaknya satu dari tiga perkembangan harus terjadi. Masing-masing mewakili probabilitas realisasi yang berbeda, dan masing-masing akan mengubah dinamika pasar secara total.

Jalur 1: Perluasan Mandat Institusional

Tanda-tanda awal menunjukkan adanya pergerakan di sini. Permohonan ETF terbaru untuk Solana dan XRP menunjukkan bahwa penjaga gerbang institusional mulai memperluas universe investasi mereka. Jika penerbit ETF utama mulai menawarkan eksposur ke token di luar lima besar kripto utama, modal yang terkunci di saluran institusional bisa mulai mengalir keluar.

Snapshot harga saat ini (per akhir Januari 2026): SOL diperdagangkan di $122,64 (turun 3,29% dalam 24 jam), sementara XRP bertahan di $1,90 (hampir datar). Pergerakan ini kurang penting dibandingkan kemungkinan struktural yang mereka wakili—jika investor institusional mendapatkan akses yang lebih mudah ke aset ini, seluruh kalkulus akan berubah.

Jalur 2: Efek Kekayaan—Mengulangi Keberhasilan 2024

Ini mungkin katalis paling kuat secara psikologis. Reli yang kuat di Bitcoin atau Ethereum bisa menghasilkan efek kekayaan: keuntungan dari aset utama mengembalikan kepercayaan dan selera risiko di seluruh ekosistem kripto, merembes ke altcoin spekulatif dan token yang sedang berkembang.

Terjadi di 2024. Ketika Bitcoin dan Ethereum melonjak, momentum psikologis menciptakan struktur izin untuk partisipasi yang lebih luas. Investor, merasakan “efek kekayaan” dari kepemilikan aset utama mereka, menjadi lebih bersedia mengambil risiko tambahan di proyek-proyek kecil.

Dengan harga Bitcoin di $87.76K (turun 1,13% dalam 24 jam), mendekati puncak historisnya. Ethereum, dihargai di $2.90K (turun 1,21% dalam 24 jam), tetap di kisaran atas distribusi historisnya. Jika salah satu aset ini mengalami lonjakan signifikan—gerakan di atas resistansi terbaru yang menarik perhatian media dan FOMO ritel—efek kekayaan bisa merembes ke seluruh pasar.

Mekanismenya bersifat psikologis tetapi kuat: keuntungan yang terlihat di aset yang diakui menciptakan kepercayaan dan selera risiko yang jauh melampaui kepemilikan tertentu itu sendiri.

Jalur 3: Modal Ritel Kembali ke Kripto

Saat ini skenario dengan probabilitas terendah tetapi berpotensi paling transformatif: investor ritel bisa memutar kembali perhatian mereka dari ekuitas ke aset digital. Ini memerlukan perubahan narasi budaya seputar AI, fintech, atau tren teknologi yang lebih luas—pengakuan bahwa kripto mewakili tren yang lebih dalam di bawah reli ekuitas permukaan.

Jika modal ritel kembali, disertai penerbitan stablecoin baru, itu akan melewati batasan institusional sepenuhnya. Pedagang ritel selalu bersikap apolitis terhadap struktur pasar; mereka mengejar volatilitas dan narasi di mana pun itu ada.

Efek Kekayaan sebagai Percepatan Pasar

Di antara ketiga jalur ini, efek kekayaan layak mendapatkan perhatian khusus karena berada di persimpangan kekuatan teknis dan psikologis. Ini bukan tentang uang baru yang masuk ke pasar—ini tentang kekayaan yang ada menjadi cukup percaya diri untuk mengambil risiko tambahan.

Inilah sebabnya reli berkelanjutan di Bitcoin atau Ethereum bisa menjadi katalis penentu untuk 2026. Itu tidak harus melibatkan ekspansi institusional atau kembalinya penuh ritel. Cukup dengan para pendukung saat ini menjadi pendukung yang lebih agresif, keuntungan portofolio mereka memberikan izin psikologis dan modal nyata untuk taruhan yang lebih luas.

Efek kekayaan telah mendukung siklus kripto selama lebih dari satu dekade. Ia tetap alat percepatan pasar yang paling teruji dan paling dapat diandalkan.

Outlook 2026: Jalur Mana yang Paling Mungkin?

Waktunya sangat penting. Jika perluasan mandat institusional terjadi terlebih dahulu, itu menciptakan landasan bagi terwujudnya Jalur 2 (efek kekayaan). Jika perhatian ritel bergeser sebelum hambatan institusional berkurang, itu bisa menciptakan tekanan naik paralel. Skenario paling optimis melibatkan konvergensi beberapa jalur.

Apa yang jelas dari analisis Wintermute adalah bahwa pasar tidak akan kembali hidup begitu saja berdasarkan siklus kalender. Pemulihan memerlukan perubahan struktural yang disengaja—baik melalui ekspansi institusional formal, melalui momentum psikologis di aset utama, atau melalui perubahan mendasar dalam pendekatan modal ritel terhadap ruang ini.

Siklus pemotongan setengah mungkin sudah mati, tetapi efek kekayaan tetap menjadi alat paling kuat kripto untuk ekspansi pasar. Jalur mana yang akan terbuka di 2026 akan menentukan apakah tahun ini menandai pemulihan sejati atau kelanjutan dari bifurkasi struktural.