Bank of Japan mempertahankan suku bunga tidak berubah, pasar waspada terhadap krisis likuiditas global di baliknya

Bank of Japan dalam rapat kebijakan suku bunga pada 23 Januari memutuskan mempertahankan suku bunga jangka pendek di 0,75% dengan hasil voting 8 berbanding 1, hanya satu anggota komite yang mengusulkan kenaikan ke 1,0%. Di balik keputusan yang tampak tenang ini, tersembunyi dilema politik bank sentral dan kekhawatiran mendalam pasar. Dengan imbal hasil obligasi Jepang mencapai level tertinggi dalam 27 tahun dan yen terus melemah, risiko pengurangan likuiditas global mulai muncul, sementara pernyataan selanjutnya dari Gubernur Ueda dan timnya akan menentukan arah yen dan aset global.

Dilema Bank Sentral

Pertimbangan politik mengalahkan kebutuhan ekonomi

Bank of Japan memilih untuk mempertahankan suku bunga, alasan luarnya adalah kekhawatiran terhadap kebijakan fiskal, inflasi, dan geopolitik, tetapi logika mendalamnya adalah tekanan politik. Pemilihan umum dini yang akan diadakan pada 8 Februari memaksa bank sentral untuk berhati-hati. Sebelumnya, Menteri Keuangan Suzuki berjanji menurunkan pajak konsumsi, yang menyebabkan ketidakstabilan di pasar obligasi Jepang, dan bank sentral jelas tidak ingin memicu reaksi politik lagi sebelum pemilu.

Namun, sikap “menunggu dan melihat” ini sendiri adalah sinyal. Pasar saat ini sangat waspada terhadap sinyal hawkish dari bank sentral, karena jika bank sentral memberi sinyal akan menaikkan suku bunga lebih lanjut, hal ini akan langsung memukul pasar obligasi yang sudah rapuh dan nilai tukar yen.

Mengapa pasar sangat sensitif terhadap sinyal hawkish

Berdasarkan data terbaru, imbal hasil obligasi 30 tahun Jepang telah melonjak ke 3,91%, mencapai level tertinggi dalam 27 tahun. Di balik angka ini, terdapat kekhawatiran mendalam tentang keberlanjutan utang Jepang. Para analis menunjukkan bahwa jika suku bunga Jepang terus naik hingga 5%, semua pendapatan fiskal harus digunakan untuk membayar utang, yang akan memicu siklus utang yang buruk.

Dalam konteks ini, setiap sinyal kenaikan suku bunga dapat memicu kepanikan pasar. Beberapa analis memperingatkan bahwa jika Gubernur Ueda tidak secara tegas menyatakan tekad untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut, yen mungkin akan menghadapi tekanan depresiasi baru. Ini menciptakan paradoks: kenaikan suku bunga akan memperburuk krisis utang, sementara tidak menaikkan suku bunga akan menyebabkan yen terus melemah.

Variabel kunci dalam arah yen

Dilema nyata yang dihadapi pasar saat ini adalah:

• Yen sebagai sumber utama likuiditas global, pelemahannya secara langsung mengancam stabilitas perdagangan arbitrase global
• Jepang pernah menjadi pembeli besar obligasi AS, tetapi dengan naiknya suku bunga domestik, dukungan ini mulai memudar
• Ekspektasi pengurangan likuiditas global telah menyebar ke pasar kripto, Bitcoin sempat turun di bawah 91000 dolar

Reaksi berantai global

Pilihan kebijakan Bank of Japan telah melampaui ranah domestik. Informasi terkait menunjukkan bahwa kepanikan di pasar obligasi Jepang telah menyebar ke pasar cryptocurrency. Kepala strategi komoditas di Saxo Bank menyatakan bahwa Jepang, sebagai salah satu sumber likuiditas paling andal secara global, mengalami kenaikan imbal hasil obligasi yang terus-menerus, yang menandakan dukungan ini mulai memudar dan akan menyebabkan pengurangan likuiditas global.

Perubahan ini, ditambah dengan ancaman tarif dari Trump dan faktor lainnya, memperburuk sentimen safe haven di pasar. Emas telah mencapai rekor tertinggi di atas 4800 dolar, dan aliran dana dari pasar keuangan tradisional sedang mengalami pergeseran.

Fokus perhatian selanjutnya

Pernyataan Gubernur Ueda akan menjadi kunci dalam menentukan arah jangka pendek yen. Pasar saat ini bertaruh bahwa:

• Bank sentral akan memberi sinyal kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut dalam pidatonya
• Sikap terhadap pelemahan yen
• Apakah mereka akan menunjukkan kekhawatiran terhadap kenaikan imbal hasil obligasi

Jika bank sentral mengeluarkan sinyal hawkish yang tegas, yen akan mendapatkan dukungan, tetapi ini juga berarti pengurangan likuiditas global akan semakin dalam. Sebaliknya, jika bank sentral tetap ambigu, tekanan pelemahan yen akan terus bertambah, tetapi pengurangan likuiditas global sementara tidak akan mengalami gangguan besar.

Kesimpulan

Keputusan Bank of Japan untuk mempertahankan suku bunga menunjukkan keseimbangan sulit antara tekanan politik dan kenyataan ekonomi. Ini bukan sekadar keputusan kebijakan biasa, melainkan titik balik penting dalam pola likuiditas global. Pernyataan selanjutnya dari Gubernur Ueda akan menentukan apakah yen akan terus melemah, dan selanjutnya mempengaruhi arah alokasi aset global.

Bagi pelaku pasar, poin utama adalah: perhatikan kata-kata bank sentral terkait yen dan kenaikan suku bunga, karena ini akan langsung mempengaruhi ekspektasi likuiditas global. Setiap ucapan bank sentral dapat memicu reaksi berantai dari obligasi hingga kripto. Pasar saat ini berada dalam fase sangat sensitif, dan setiap perubahan sinyal kebijakan patut diamati dengan cermat.