Pedagang obligasi akan segera menghadapi kenyataan setelah melewati gelombang pasar yang liar minggu ini. Berikut halnya: spread hasil pada utang korporasi kelas investasi AS baru saja mencapai level terketat dalam sekitar 30 tahun. Itu bukan suara latar—itu adalah tanda peringatan. Ketika premi kredit menyempit sedemikian keras, biasanya berarti investor menilai terlalu optimis tentang masa depan. Sejarah menunjukkan bahwa spread yang menyempit ini tidak akan bertahan lama. Pembalikan bisa sangat brutal. Jadi sementara semua orang merayakan melewati volatilitas tanpa luka besar, ujian sebenarnya akan datang. Spread yang lebih ketat hampir tidak meninggalkan margin kesalahan saat sentimen berubah. Setiap tanda stres ekonomi, kegagalan pendapatan, atau kejutan kebijakan Fed bisa memicu penilaian ulang yang tajam. Pasar kredit pada dasarnya mengatakan bahwa kita sedang hidup dengan kepercayaan yang dipinjam saat ini.