Mengapa Inflasi Bisa Menjadi Pemicu Koreksi Pasar Besar di Tahun 2026

Fondasi Rentan Pasar Saham

Setelah tiga tahun berturut-turut mengalami kenaikan yang luar biasa, valuasi ekuitas telah melampaui tingkat yang jarang terlihat dalam sejarah terbaru. Ketidakberdayaan pasar yang tampak telah menutupi serangkaian kerentanan yang sedang terbentuk dan dapat runtuh tanpa peringatan. Sementara gangguan kecerdasan buatan dan resesi ekonomi sering disebut sebagai katalis potensial, ada ancaman yang lebih halus yang diam-diam membangun di bawah permukaan.

Kisah Inflasi dan Imbal Hasil yang Penting

Di antara berbagai hambatan yang dihadapi pasar pada tahun 2026, inflasi yang tinggi disertai dengan kenaikan imbal hasil Treasury merupakan skenario paling kredibel untuk penurunan yang signifikan, menurut analisis pasar.

Masalah Ketahanan Inflasi

Harga konsumen terus menolak upaya penahanan Federal Reserve. Data inflasi bulan November menunjukkan angka sekitar 2,7%, masih secara signifikan di atas target 2% Fed. Banyak pengamat percaya angka sebenarnya melebihi angka resmi karena adanya kekurangan pengukuran. Dengan tarif komoditas yang masih berpengaruh melalui rantai pasokan dan persepsi harga konsumen yang tetap tinggi, deflasi tampaknya tidak mungkin.

Dilema ekonomi menjadi semakin akut jika inflasi kembali meningkat sementara lapangan kerja melemah—skenario stagflasi yang melumpuhkan pembuat kebijakan. Pemotongan suku bunga yang mendukung pekerjaan berisiko memicu kembali tekanan harga, sementara kenaikan suku bunga yang melawan inflasi dapat memperdalam kerusakan pasar tenaga kerja.

Imbal Hasil Obligasi sebagai Titik Pecah

Imbal hasil Treasury AS 10 tahun saat ini sekitar 4,12%, namun sejarah pasar menunjukkan kerentanan ekstrem ketika imbal hasil mendekati wilayah 4,5%-5%. Jika imbal hasil melonjak secara tiba-tiba sementara Fed mempertahankan siklus pelonggaran, dampak psikologis terhadap aset berisiko bisa menjadi parah.

Kenaikan imbal hasil menciptakan tekanan ganda: meningkatkan biaya pinjaman di seluruh ekonomi dan secara bersamaan meningkatkan pengembalian yang diperlukan untuk ekuitas—membuat valuasi saham yang sudah tinggi menjadi semakin tidak beralasan. Biaya layanan utang pemerintah meningkat, berpotensi memicu kekhawatiran pemegang obligasi tentang keberlanjutan fiskal.

Prediksi Para Peramal Wall Street

Institusi keuangan utama telah menguraikan skenario inflasi mereka untuk tahun 2026. JPMorgan Chase memproyeksikan inflasi melebihi 3% di pertengahan tahun sebelum berangsur menjadi 2,4% pada Desember. Bank of America juga memperkirakan puncak 3,1% sebelum berangsur menjadi 2,8% di akhir tahun.

Pertanyaan penting: akankah perlambatan inflasi terjadi secara mulus, atau akankah ekspektasi harga yang kaku menciptakan lingkungan yang berkepanjangan tinggi? Preseden sejarah menunjukkan bahwa begitu inflasi menjadi bagian dari budaya, membalikkan keadaan menjadi semakin sulit.

Risiko yang Akan Datang

Waktu pasar tetap tidak berguna, dan mencoba memprediksi saat tepatnya pasar saham akan crash sebagian besar adalah latihan spekulasi. Namun, memahami tekanan struktural ini penting untuk posisi portofolio.

Jika tahun 2026 membawa inflasi yang terus-menerus menolak untuk mereda, disertai dengan kenaikan imbal hasil obligasi yang tidak segera menurun seperti yang diharapkan, kombinasi tersebut bisa menjadi katalis yang menguji ketahanan pasar. Valuasi tinggi yang bertahan selama beberapa tahun terakhir menawarkan sedikit margin kesalahan saat hambatan ekonomi semakin kuat.